国内“五(wǔ)一”假期来了，但海外(wài)市场风(fēng)险依(yī)旧(jiù)不容忽视(shì)。在美国多项(xiàng)重要经济数据出炉后，美联储也(yě)将召(zhào)开5月议息会议，市(shì)场普遍预期将继(jì)续加(jiā)息25BP。在利好(hǎo)利空消息交织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一共和银行股(gǔ)价(jià)已(yǐ)累计下(xià)跌90％以(yǐ)上

　　截(jié)至(zhì)周(zhōu)五收盘，美(měi)国第一共(gòng)和银行的(de)股价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且(qiě)多次触发停牌，原(yuán)因是(shì)达成救(jiù)助协议(yì)以维(wéi)持(chí)该银行运营的希望在变得(dé)渺茫。该股今年已下跌(diē)90％以上。消(xiāo)息人士称，该银行很有(yǒu)可能会被美国(guó)联邦储(chǔ)蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒(méi)报道(dào)，自(zì)美国(guó)第一共和银行公布(bù)其第一季(jì)度存款下(xià)降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行股价在接下来的两天(tiān)内下跌超(chāo)过60％，创下历史新(xīn)低(dī)。目前(qián)包括(kuò)来自美国(guó)联邦储蓄保险公司、财(cái)政部和美(měi)联储的官员正(zhèng)在与其他银行进行协(xié)调会(huì)议，为(wèi)第(dì)一共和银行制定救助计划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银行倒(dào)闭(bì)，寻求大范(fàn)围加强银行规(guī)管

　　在当地(dì)时间4月28日公布的内部审(shěn)查报告中，美联(lián)储承认，对于上月(yuè)硅谷银行的倒(dào)闭案(àn)，美联储难辞其咎，倒闭既(jì)源于该行(xíng)自(zì)身风险(xiǎn)管理(lǐ)薄弱，也和美联(lián)储的审查督导行动拖沓(dá)有关。

　　美(měi)联储(chǔ)认为(wèi)，银行业审查员未能采取有力行动解决硅谷银行(xíng)越来越多(duō)的问题。美联储负责金融业监管(guǎn)的(de)副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在(zài)报(bào)告中称，审查(chá)员未能充分认(rèn)识到，随着硅谷银行的(de)规(guī)模扩大(dà)、复杂性(xìng)增加，该行变得有多么不堪一(yī)击。他们的(de)确发现了(le)风(fēng)险，却没有采取足够的措(cuò)施，保证该行足够迅速地(dì)解决问题(tí)。

　　报(bào)告中，巴尔总(zǒng)结硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)有四大(dà)成(chéng)因，其(qí)中三点都和(hé)美联储监管不力有关。他说，美(měi)联储(chǔ)监管者的错误部(bù)分(fēn)源(yuán)于，特(tè)朗普执(zhí)政时(shí)的金融(róng)业(yè)改(gǎi)革普遍放松了对中(zhōng)等(děng)银(yín)行的(de)规管。

　　巴尔还提到(dào)，美联(lián)储的文化转变似乎导(dǎo)致联储(chǔ)的监管变得更宽松。这(zhè)些变(biàn)化体现在降低(dī)标准、增加复杂性，以及监(jiān)管方式不够自(zì)信果断(duàn)，它们阻碍(ài)了有效(xiào)的监管。

　　美联储认(rèn)为，其银行业审查员已(yǐ)经确定了(le)硅谷银行存在导致其倒闭的一大(dà)问题(tí)——利率相关风险，但美联(lián)储(chǔ)自身的(de)流程“过于审(shěn)慎(shèn)”，侧(cè)重在采取行动以(yǐ)前累积过多的证(zhèng)据(jù)。

　　美联(lián)储的数(shù)据(jù)显示，截至倒闭时，硅谷银行收(shōu)到31项监管(guǎn)机构的公开审查报告或警告，数量是其他银行的三倍。报告称，随着硅谷银(yín)行壮大，近些年(nián)美联储忽视了范围更广(guǎng)的问题，比如该行多年来一直突破内部(bù)风险限制，其采用(yòng)的流动性指标(biāo)却显示(shì)，存款基础稳定，其利率(lǜ)相关(guān)风险还(hái)被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查(chá)，适用于(yú)资产超过千(qiān)亿美(měi)元银行的一系列规定，包(bāo)括压力测试和流动性要求，将重(zhòng)新评估，怎样(yàng)监督和(hé)监管一(yī)家银行对利率(lǜ)流(liú)动(dòng)性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅(guī)谷银行倒闭表明(míng)，需要(yào)对(duì)范(fàn)围更广泛的银行(xíng)强(qiáng)化(huà)适用的标准，联储应考虑，让更大(dà)范围的银行适用标准和的流动性规定。他呼吁，重(zhòng)新评估，对(duì)于超过25万(wàn)美元联(lián)邦(bāng)保险(xiǎn)上限(xiàn)的银行存款，监管(guǎn)方的处理方(fāng)。

　　巴尔(ěr)认为，美联储(chǔ)应要求更(gèng)广泛的银行考虑到可(kě)出售证券的未实现(xiàn)损(sǔn)益，以便让银(yín)行的资本要求更(gèng)好地匹配其财务状况和风险。他暗示，对(duì)资本规划和风险管(guǎn)理(lǐ)不足(zú)的公司，美联储可能增(zēng)加(jiā)资本或流动(dòng)性(xìng)的要求，或者限(xiàn)制股(gǔ)票回购、股息(xī)支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州(zhōu)和佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当地时(shí)间4月28日的声(shēng)明，美国总统拜登批准内华(huá)达州重大灾难声明，他(tā)下令为(wèi)3月8日至3月(yuè)19日期间受冬季风暴(bào)影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜(bài)登还于(yú)27日晚批(pī)准佛罗里(lǐ)达州重大灾难声(shēng)明(míng)，他下(xià)令为4月12日至4月14日期(qī)间受严重风暴影响的地(dì)区提供联邦援助。

　　联邦援助资金(jīn)可在成本分担的基础上(shàng)提供(gōng)给州政(zhèng)府和符合条件的地方政府以(yǐ)及某些私人非营利组(zǔ)织，用于受灾害影响地区的(de)应急和修复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等(děng)五国就乌克兰农产品相关(guān)事宜达成原则性协议

　　据央(yāng)视新闻消息，当地(dì)时间28日，欧盟委员会执行(xíng)副主席东布罗夫(fū)斯基斯对外宣(xuān)布(bù)，欧委会已与保(bǎo)加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐(fá)克就乌(wū)克兰(lán)农产(chǎn)品相关事宜(yí)达成原则(zé)性协议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表(biǎo)示，欧(ōu)盟(méng)已采(cǎi)取行动解决欧盟成员国和乌克兰农民的担忧。具体措施包括推(tuī)动波兰、斯洛伐克(kè)、保加利亚等国撤(chè)回针对乌(wū)农产品的单边(biān)措施(shī)。从(cóng)欧盟(méng)层面(miàn)对小(xiǎo)麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农产品实施保障措施。为5个受影响(xiǎng)的成员(yuán)国(guó)农民提供1亿欧元的一(yī)揽子支持。此外，欧(ōu)盟将继续推进包括葵花籽油等产品(pǐn)的(de)倾销调查(chá)。欧盟将进一步确保乌克兰(lán)农产品通过欧盟通道(dào)出口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通胀依旧(jiù)高企(qǐ)

　　4月(yuè)28日，美国商(shāng)务部最新公(gōng)布(bù)的数据(jù)显示，美国3月(yuè)核心(xīn)PCE物价指数同比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期及前值(zhí)持平(甘为人梯的意思是什么意思，甘为人梯出处píng)。

　　据悉，剔(tī)除食品(pǐn)和能源的核心(xīn)PCE物价(jià)指数是美联储青(qīng)睐的通胀指标(biāo)之一。此次公布的数(shù)据(jù)再度印证了美国通胀的居高(gāo)不下，这加大(dà)了美联储5月再(zài)次加(jiā)息的可能(néng)性。报告公布后，美国短(duǎn)期利率(lǜ)期货小幅(fú)下跌(diē)，反映出5月份(fèn)加息25BP的(de)可能性约为(wèi)90％。

　　就在(zài)此前一天，美国商(shāng)务部公(gōng)布的一季度美(měi)国宏观(guān)经济数据显示(shì)，美国(guó)一季(jì)度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大(dà)幅不(bù)及市场预期的2％，且增速较前(qián)值2.6％显著放缓(huǎn)。而(ér)同(tóng)日(rì)公布的一季(jì)度(dù)核心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张(zhāng)晨向期(qī)货(huò)日报(bào)记者(zhě)表(biǎo)示，上述数(shù)据显示出美国经(jīng)济放(fàng)缓但(dàn)通胀水平依旧(jiù)高(gāo)企的滞胀(zhàng)特征(zhēng)。不过，从美(měi)国GDP折年(nián)数同比(bǐ)数据(jù)来看，他认为一季度(dù)1.6％的增速较去(qù)年四季(jì)度0.9％的增(zēng)速出现明显回(huí)暖，显示出美国(guó)经济虽有放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一(yī)季(jì)度(dù)美国GDP数据超预期放缓，坐实了(le)市场对于美(měi)国经(jīng)济衰退的忧(yōu)虑，再加(jiā)上目前欧(ōu)美银行信用危机的尾部(bù)效(xiào)应持续存在，金融不稳定叠加经济景气下(xià)滑，一(yī)定程(chéng)度上削(xuē)弱了美(měi)联储(chǔ)货币政策(cè)的紧缩(suō)预期，同(tóng)时增(zēng)加(jiā)了下(xià)半年美联(lián)储降息的预期。”中(zhōng)信建投期货宏观贵金属分析师罗(luó)亮认为。

　　不过，他也表示，由于反(fǎn)映核心(xīn)个人消费支出在(zài)内的一(yī)季度PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数据也(yě)偏强(qiáng)，因此(cǐ)美联储5月(yuè)份加(jiā)息基本不(bù)存在悬念，此次GDP数据更多影响的(de)是(shì)年中美联储的(de)政策变化。

　　5月(yuè)加息或(huò)“板上钉钉”，此次会议还需(xū)关注什(shén)么？

　　金瑞期货(huò)宏观(guān)贵金属分析师吴梓杰认为，当前美(měi)联储货币(bì)政策面临抑制通胀以及(jí)宏观审慎两难的抉择(zé)。随着此(cǐ)前银行业危机的爆发以及一季度经济的回(huí)落，美国当前经济的脆(cuì)弱性以及下(xià)行压(yā)力已(yǐ)经(jīng)持(chí)续(xù)增加，但是(shì)一季度核心PCE同(tóng)样大幅超过预期，显示(shì)出核(hé)心通胀黏(nián)性(xìng)超预(yù)期。

　　“对于美联储来说，这意(yì)味着进行政策(cè)选择时不(bù)得不(bù)更(gèng)加慎重。”吴梓杰预计，美联(lián)储5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但(dàn)在(zài)记(jì)者会上鲍威(wēi)尔表态或将更加注重安(ān)抚市场情绪，强调(diào)对宏(hóng)观风险的把控，且(qiě)对未来(lái)加息的态度(dù)或将(jiāng)更加(jiā)谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前市场(chǎng)已(yǐ)经对美(měi)联储(chǔ)5月加息25BP作出(chū)了充分的(de)计价。鉴(jiàn)于此次会议并无最新点阵图和经济展望公布，因此会议重点在于利率(lǜ)决(jué)议声明(míng)及(jí)鲍(bào)威尔的会后发言两方面。其中，在决(jué)议声明(míng)方面，可(kě)重(zhòng)点观(guān)察措辞(cí)调整变化情况，特别是能否(fǒu)出现“停(tíng)止加息”相关暗示。而在会后(hòu)的(de)新闻发布会上，需要重点关注(zhù)鲍(bào)威尔对于经(jīng)济与通胀前景、后(hòu)续(xù)货(huò)币政(zhèng)策以及银行业(yè)危机引发的(de)信贷收缩等(děng)方面(miàn)的观点论述。特别是(shì)如果出现“停止加息”等明显鸽派暗(àn)示，则无论(lùn)对于商品(pǐn)市场还(hái)是权益市场而言，均构(gòu)成短期(qī)提振。

　　罗亮认为，此次美联(lián)储(chǔ)会议(yì)需(xū)要关注三个方面：一是考虑到通胀的顽固性(xìng)，美联储是否(fǒu)会透露其愿意容忍更高水平的通胀；二是美联储对于目前金融(róng)以及经济风险的判断，到(dào)底是短期(qī)风(fēng)险还是(shì)长期风险；三(sān)是美联(lián)储未来的货币政策(cè)预期，比如是否透露下半年将降息(xī)或(huò)者不降息(xī)。

　　他认为，如(rú)果美联储依然偏鹰派，则预(yù)期风险资产将继续回调，美债利率曲线会加(jiā)深倒挂的程度，对市场(chǎng)而(ér)言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场风(fēng)险偏好会再度上升，美元指数(shù)预计显(xiǎn)著下行，贵金属将(jiāng)领(lǐng)涨(zhǎng)资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当(dāng)前市场(chǎng)对5月加(jiā)息25BP已经计价较为充分，预计加息结(jié)果(guǒ)不会引起市场较大(dà)波动，但是对于6月(yuè)及以(yǐ)后偏鹰的政(zhèng)策预期交易依旧不足。因此，他认为本(běn)次(cì)会议上需(xū)要(yào)重点关注美联储声明以及(jí)鲍(bào)威尔(ěr)在记(jì)者会上对未来政策路(lù)径(jìng)的展(zhǎn)望。“尤其是如果美联储意(yì)外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾向，则市(shì)场或将面(miàn)临较大的冲击，相关(guān)风险(xiǎn)资产有意外(wài)下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面(miàn)临涨跌(diē)两难(nán)局面

　　近期美(měi)元(yuán)指数持稳(wěn)，贵金属(shǔ)行情则(zé)表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧美银行业(yè)风险(xiǎn)事件溢出(chū)影响逐渐减弱，市场对于美(měi)联储货币政策迅(xùn)速(sù)转向的(de)乐观预期出现一(yī)定修正，贵金属市场出现高位振(zhèn)荡调整(zhěng)，但总体回调(diào)幅度有限。

　甘为人梯的意思是什么意思，甘为人梯出处　当下来(lái)看，他认(rèn)为贵金属(shǔ)市场在利多、利空因素间来回拉扯。利多因(yīn)素方面，美联储加息临近尾声，对(duì)贵金属价格的(de)压制边际减弱。同(tóng)时，美国经济前景黯淡，债务上(shàng)限悬而未决以及银行业风险事件余波(bō)反复，不断激发(fā)市场避险情绪(xù)。从更为宏观的角度(dù)来看，全球“去美元(yuán)化”方(fāng)兴未艾，各国央行强化黄(huáng)金(jīn)资产储备功能，使得央(yāng)行“购金潮(cháo)”经久不(bù)息。上述种种(zhǒng)因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和(hé)美联储对于后续货币政(zhèng)策之(zhī)间的预期(qī)差，以及美国经济层面(miàn)的韧性(xìng)犹存。“特别是就(jiù)业市场尽管过(guò)热态(tài)势(shì)有所(suǒ)缓和，但(dàn)无论是新增非农就(jiù)业人数(shù)还是失业(yè)率指标，还远未(wèi)触及经济衰退以及美(měi)联储货币(bì)政策转向(xiàng)的阈值区(qū)间，这极有可能造成通(tōng)胀回归波折反复，进而引(yǐn)发美联储货币政策前景预期(qī)摇摆。”他说(shuō)。

　　他预(yù)计，在5月美联储议息会议落地后(hòu)的一(yī)段时(shí)间内(nèi)，市(shì)场仍然会延续上述(shù)的修正走势，美(měi)联储还需在更多数据(jù)指引以及银行风(fēng)险事(shì)件落地后，再相(xiāng)机作出政策调(diào)整，而(ér)在此之前预(yù)计仍会延续(xù)当前“走一步看一步”的决(jué)策(cè)思路。而(ér)市场对于年(nián)内降息的乐观预期的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金(jīn)属(shǔ)市场的逻辑有两条主线：一是美国经济是否会陷入(rù)衰(shuāi)退(tuì)，二是全球贸易结算体系下美元的趋势(shì)压力。“过(guò)去20年，贵金属价格主要锚定的(de)是美债实际(jì)利率(lǜ)的变化，但是(shì)最近这种联系正在脱钩(gōu)，央(yāng)行购金(jīn)以(yǐ)及美元结算体系的变化(huà)使得贵金属获得了越来越(yuè)多(duō)的金融溢价。”整体来看，他认为(wèi)目前贵金属多头驱动的逻辑还没结束，且近期(qī)的(de)表(biǎo)现也是(shì)易涨难跌。从(cóng)资产(chǎn)配(pèi)置的角度(dù)来看，仍推(tuī)荐(jiàn)将(jiāng)贵(guì)金(jīn)属(shǔ)作为多头配置。

　　“当前贵(guì)金(jīn)属市场已经表现出了一定程(chéng)度的易涨难跌(diē)。”吴梓杰表(biǎo)示，一方(fāng)面，美国(guó)经济(jì)下行(xíng)以及(jí)欧美银行业风险带来的避险情绪对贵(guì)金属价格仍(réng)有(yǒu)一定支撑，但边(biān)际(jì)减弱；另一(yī)方面，美国(guó)通(tōng)胀高位(wèi)带来(lái)的加息预测，未(wèi)能对贵(guì)金属形成有力(lì)的(de)回落压力(lì)。因此，他预(yù)计贵金属市场整体仍以高位振荡为主(zhǔ)，在基准假设(shè)下，贵金属交易主线将(jiāng)回归通胀逻辑。他认为，当前市(shì)场对于美(měi)联(lián)储降息的(de)预期仍(réng)大(dà)幅(fú)领先美联储的官方预期，预计(jì)在高通胀压力下，市场对降(jiàng)息预期的修正(zhèng)或将(jiāng)带来(lái)金银价格的进一步(bù)回调(diào)。

　　市场人士提示，随着国内“五(wǔ)一”长假开启，还须(xū)警惕海外(wài)市场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观市(shì)场关键数据较多，导(dǎo)致市场情绪波澜起伏，同时(shí)基(jī)本面因素也多空(kōng)交织，海(hǎi)外市场(chǎng)容易出(chū)现巨幅(fú)波动。同(tóng)时，国(guó)内“五一(yī)”假期(qī)结束(shù)后，市场将直面美联储5月利率决议落地，他预计美联储(chǔ)会议结(jié)果(guǒ)或将偏鸽(gē)，因此推荐(jiàn)节后(hòu)逐渐增加风(fēng)险资(zī)产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期(qī)跨越5月美联储议息(xī)会议(yì)等(děng)重要事件，加之银行业危机及债务(wù)上限问题悬而未决(jué)，投资者要防止过分押注(zhù)引发的(de)风(fēng)险。假期后可关注贵金属回落企稳情况，可以(yǐ)逢(féng)低布(bù)局多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五(wǔ)一(yī)”假期恰逢海外美联储会议这(zhè)一关键时间节点，投资者(zhě)若保留头寸过节，则要(yào)保持头(tóu)寸有足够安(ān)全边际(jì)，以(yǐ)防“黑(hēi)天鹅”事件带来(lái)冲(chōng)击(jī)。他表(biǎo)示，节后贵金(jīn)属或将迎(yíng)来更加(jiā)明确的方向性行情，可根据(jù)美联储(chǔ)议息会议(yì)给出的指引，对贵(guì)金属进行相应布局。

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