5月10日，有消(xiāo)息称部分银行(xíng)相关部门收到《关(guān)于(yú)调整协定存(cún)款及通(tōng)知存(cún)款自律(lǜ)上限的通(tōng)知》，四大国(guó)有(yǒu)银(yín)行协定存款和(hé)通知(zhī)存款自(zì)律上限的下调幅度(dù)为30BP，其它金(jīn)融机构下调50BP，调整自(zì)2023年5月15日起执行。本次拟(nǐ)下调中协定存款更多(duō)是对公业务，而通知存款则集(jí)中于短(duǎn)期存款。

　　就(jiù)本次协定(dìng)存款(kuǎn)及通(tōng)知存款自(zì)律(lǜ)上限拟(nǐ)下调的背景、影响，后(hòu)续货币政策走向等，记(jì)者采访了(le)招商基金(jīn)研(yán)究部首席经济学家李(lǐ)湛、长城基金总经理(lǐ)助理兼(jiān)现金(jīn)管理部总经(jīng)理邹(zōu)德立、鹏扬基(jī)金(jīn)固定(dìng)收益(yì)副总监(jiān)兼鹏扬利(lì)泽基金经理陈钟闻、平(píng)安(ān)基(jī)金、光大保德信基金、德邦基金等公募基金公(gōng)司及(jí)投研人士。

　　在(zài)业内看来(lái)，本(běn)轮调降更(gèng)多是出于(yú)推进利率(lǜ)市场化改革深化大(dà)背景(jǐng)的(de)考虑(lǜ)。对(duì)银行(xíng)而(ér)言，存款利率下调有助于减(jiǎn)少存款定价的无序竞争，降低银行负债成本；同时本次(cì)降息有助于(yú)促进(jìn)投资、消费，也被看作是促进宏观经济复(fù)苏的表现。

　　长期来看，存款利率下行仍是大势所趋(qū)。2023年经(jīng)济有所复苏，进(jìn)一步降低贷款利(lì)率的紧迫性(xìng)不高，但(dàn)银(yín)行普(pǔ)遍以量补(bǔ)价，使(shǐ)得贷款价格战激烈，贷款利率很难上(shàng)行。预计下(xià)半年(nián)货币政策不会出现急转弯，延续稳健货币政策基(jī)调。

　　延续银行(xíng)存款利率调降的趋势

　　中国基金报记(jì)者：四大国有银(yín)行为何下调(diào)协(xié)定存款及通知存款自(zì)律上限？

　　李(lǐ)湛：我们认(rèn)为，当前调(diào)降更多是出于(yú)推(tuī)进利率(lǜ)市场(chǎng)化(huà)改革深化大背(bèi)景的考虑。2022年4月，央行指导(dǎo)利率自律机制建立(lì)了存款利率市场化调(diào)整(zhěng)机(jī)制，自律机制成员(yuán)银行(xíng)参考以10年期国债收益率为代表(biǎo)的(de)债券市场利率(lǜ)和以(yǐ)1年期LPR为代表(biǎo)的贷款市场利率，合(hé)理调整存(cún)款利率水平。

　　随后(hòu)，国有大行去年9月下调存款利率，中小银行陆(lù)续跟进(jìn)下调存款利率。今年(nián)4月(yuè)市场利率定(dìng)价自律机制发布《合格审(shěn)慎评估(gū)实施办法（2023年修(xiū)订版）》，在相关指标中引(yǐn)入(rù)了存款(kuǎn)定价惩罚措(cuò)施。而此(cǐ)前4月(yuè)部(bù)分(fēn)中(zhōng)小(xiǎo)银行、农商行存款利率(lǜ)下调，5月5日浙商、渤海、恒丰(fēng)三家股(gǔ)份行挂牌(pái)利率下调，均是在利率(lǜ)市(shì)场化(huà)改(gǎi)革推进背景下(xià)，银行出于自(zì)身经(jīng)营考(kǎo)虑的(de)自发行为。

　　邹德(dé)立(lì)：银行(xíng)近年息差(chà)不断下行。在(zài)资产端(duān)定价压力(lì)较大且(qiě)存款持续高增的情况(kuàng)下(xià)，压降(jiàng)存款成本成为改善(shàn)息(xī)差的(de)重要手段。此外(wài)，2023年以(yǐ)来(lái)银(yín)行贷款向(xiàng)企(qǐ)业固定资(zī)产投资传导较弱，下调协定存款及(jí)通知存(cún)款(kuǎn)自律上(shàng)限有利于对公(gōng)客户留存(cún)的活(huó)期资金(jīn)投向实体经济。

　　陈钟闻：首先(xiān)，近(jìn)年来市场利率整体下行，实体(tǐ)经济(jì)综(zōng)合融资成本(běn)不(bù)断下降(jiàng)，银行资产端收益(yì)下降较为明显(xiǎn)；第(dì)二(èr)，银(yín)行整体净息差持续走(zǒu)低，银行利润空间压缩明显；第三，企业和居民风险(xiǎn)偏(piān)好大(dà)幅(fú)下降(jiàng)导(dǎo)致存款增长比较明显，存款市场(chǎng)供(gōng)需关系发生(shēng)了变化，降低了银行高吸揽储的必要(yào)性；第四，协定存款和通知(zhī)存款介于活(huó)期(qī)与定(dìng)期存款(kuǎn)之(zhī)间(jiān)，自2022年存(cún)款自律机制(zhì)对于活期存(cún)款(kuǎn)与定期存款利(lì)率进行了几轮调(diào)整，本(běn)次将协定(dìng)存款与通(tōng)知存(cún)款自律上限下调也是(shì)要将存款产品(pǐn)线的调整进行(xíng)统一，全(quán)面缓解银行负(fù)债压力。

　　综(zōng)合各项因素，银行从自身经营情况考虑，顺(shùn)应市场趋(qū)势(shì)，通(tōng)过自(zì)律机(jī)制协调调降负债成本，有(yǒu)利于(yú)提升(shēng)银行放贷意愿，抑制资金脱实(shí)向虚，更好(hǎo)的落实央行宽信用的政策贯(guàn)彻落实。

　　平(píng)安(ān)基金：中(zhōng)国的存款利率(lǜ)管(guǎn)控为上(shàng)限管控，贷款利率则为下限管控，近年来贷款利率下限管控彻底取消(xiāo)。存款利率定(dìng)价方式的(de)改变也拉开序幕，2022年4月利(lì)率自(zì)律机制建立以来，4月(yuè)和9月经历了两轮大(dà)规(guī)模(mó)存款(kuǎn)利(lì)率下降，主要是大(dà)行和股(gǔ)份行参与，今年(nián)以(yǐ)来的调整(zhěng)更多是延续去年(nián)9月这一轮(lún)存款利(lì)率下调(diào)，中小银行补充下调。

　　另(lìng)外，考(kǎo)评(píng)制度由(yóu)原来的激励为主引入(rù)惩罚措施(shī)，加速了(le)中(zhōng)小银行存款利率(lǜ)补降(jiàng)的进度。就今年的经济(jì)背(bèi)景而言，疫后脉(mài)冲式复(fù)苏后经济边(biān)际走弱，经济修(xiū)复存在(zài)波(bō)折(zhé)。目前(qián)居民超额(é)储蓄(xù)高增，实体融(róng)资需求有限，银行存款增(zēng)加，降低存(cún)款利率可以引导减少信贷(dài)套利，助力经济增长(zhǎng)。从银行(xíng)的角(jiǎo)度，净息(xī)差不断(duàn)压(yā)缩，银行经营(yíng)压力增大，调整存款成本(běn)成为改(gǎi)善息差(chà)的重要(yào)手(shǒu)段。

　　光(guāng)大(dà)保德信基金：下调协定(dìng)存款及通(tōng)知存(cún)款自律上限(xiàn)，主要影响对公客(kè)户在商业银行的活期类(lèi)存款收益，延续近期银行(xíng)存款利(lì)率调(diào)降的趋势(shì)。

　　一方面(miàn)，有助(zhù)于缓解商业银行(xíng)净息差收窄趋势，特(tè)别是中(zhōng)小行高息揽储的成(chéng)本压力；另一方面，有利于引导超额储(chǔ)蓄向消费投资(zī)转化，符合“不搞大水漫灌(guàn)”、“盘活存量资金”的定位。

　　德邦基金：存款利率机制创设以来(lái)，两轮利率调降(jiàng)都(dōu)集中在活期和(hé)定期存款，实际(jì)上(shàng)忽略了这(zhè)些(xiē)介于(yú)活期(qī)和定期存款之间的存款的利率调整，当下有必要一(yī)次性调整通知存(cún)款和(hé)协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)利率(lǜ)上(shàng)限，保证存款(kuǎn)利率下调的(de)有效性。银行一季度净息差水平均(jūn)创历史新低，上市(shì)银行整体净息差(chà)由22年Q4的1.93％降(jiàng)至(zhì)23年Q1的1.75％。因此通过存(cún)款利(lì)率下调可以有效降低银(yín)行负债成本(běn)，增厚(hòu)息差，缓解(jiě)银行经营压力。

　　存款利率(lǜ)下行仍是(shì)大势所趋

　　中国基金报：今(jīn)年“降息(xī)潮”迭起，这是未来大趋势吗(ma)？

　　邹(zōu)德立：对于4月(yuè)份社(shè)融数据，居民贷款偏弱之外，企业贷款也在(zài)边际(jì)转弱，但企(qǐ)业中长期(qī)贷款同比多增幅度(dù)较大。在这(zhè)种(zhǒng)背景下，MLF利率是(shì)否下调(diào)，还要进一步(bù)观(guān)察(chá)5-6月信(xìn)贷情(qíng)况。对于存款(kuǎn)利(lì)率，2023年银行息差压力增大，控制存款成本成为当务之急。中小银行或有动力(lì)持(chí)续主(zhǔ)动下调存款(kuǎn)利率。长期来(lái)看(kàn)，存(cún)款利率(lǜ)下行仍(réng)是(shì)大(dà)势所趋。因(yīn)此银(yín)行降(jiàng)息潮可能仍聚焦于存款利率下调(diào)。

　　此外，广义上(shàng)的降息潮不仅仅集中在银行领域(yù)。以地(dì)方债(zhài)为例(lì)，2022年后广东、上海、深圳、江苏、浙江等发达地区(qū)地方(fāng)债发行利(lì)差降(jiàng)至(zhì)10Bp，未(wèi)来(lái)仍(réng)可(kě)能(néng)下(xià)降至5Bp。同理，对(duì)于资质较好(hǎo)的(de)发(fā)债主体，其(qí)信(xìn)用债(zhài)收益率仍有下行趋势和空间。

　　陈钟闻：首先(xiān)，利率的方(fāng)向仍是由实体经济资(zī)金供需决定的，而央(yāng)行的政策利率、基准利率在(zài)一方面要合适顺应(yīng)市场(chǎng)环境，一方面也代表(biǎo)着政策(cè)意愿强(qiáng)调信号(hào)意义的作用。今(jīn)年是真(zhēn)正(zhèng)疫后(hòu)复苏的第(dì)一年，我们仍面临内生动力不强需求不足(zú)的情(qíng)况，央行已经(jīng)通过降准(zhǔn)以及(jí)结构(gòu)性货币政策等多项举措给予了实体经济所需的一定的(de)资金投放支持(chí)，有效降低了实体(tǐ)综合(hé)融资成本，后(hòu)续需要财政政(zhèng)策(cè)产业政策等配(pèi)套政策继续激活(huó)内(nèi)生动力扭转预期(qī)。

　　当前央行(xíng)需要观察跟(gēn)踪经济运行情况，短期调整政策利率的概率不大，但仍(réng)会维(wéi)持资金(jīn)合(hé)理充裕(yù)的环境，故从银行资产端的角度(dù)来讲，贷(dài)款(kuǎn)利率或(huò)仍维(wéi)持低位，后续(xù)姚笛为文章打过几次胎，文章和姚笛生孩子了嘛是(shì)否进一步下(xià)调要看实体经济复(fù)苏的(de)情况(kuàng)。银行负(fù)债(zhài)端(duān)，存款基准(zhǔn)利率下调的概率(lǜ)不(bù)大，而(ér)存款利率上限的调(diào)整空间仍存在，而(ér)是否进(jìn)一步(bù)下调要(yào)看银(yín)行自身(shēn)经营需要。

　　光大保德(dé)信基金：2022年4月(yuè)，人民银(yín)行指导利率自律机(jī)制建立了存款利率市场化调整(zhěng)机(jī)制，自律机制成员银行参考以10年期国债收益率为代(dài)表(biǎo)的债券市场利(l姚笛为文章打过几次胎，文章和姚笛生孩子了嘛ì)率(lǜ)和以1年期LPR为代表的贷款(kuǎn)市场利(lì)率，合理调整存款利(lì)率水平。在存款利率(lǜ)市(shì)场化调整机制作用下，2022年4月、2022年8月大行(xíng)分(fēn)别下调存款利率。

　　2023年4月，《合(hé)格(gé)审慎评估实施办法（2023年修订版）》新(xīn)增存(cún)款利率市场化定价情况(kuàng)作为(wèi)合格审(shěn)慎(shèn)评估的扣分项(xiàng)，引发中(zhōng)小(xiǎo)银行跟(gēn)随调降存款利率。我们(men)认为，通过存款利率下行(xíng)，稳定商业银行净(jìng)息差进(jìn)而保持(chí)贷款(kuǎn)利率(lǜ)维持低(dī)位或继续下行，最终有(yǒu)利于社会融资(zī)成本下行(xíng)。

　　德(dé)邦基金：从日前公布的金融数据看， M1增速回(huí)升，M2-M1略有收(shōu)窄，需求(qiú)边际弱修复趋势或(huò)仍在。近期国(guó)债利率持续下(xià)行，银行间利率下行(xíng)，叠加银行(xíng)存款定(dìng)价下调，4月社融(róng)信(xìn)贷(dài)低于预(yù)期，国内降(jiàng)息预期被进一步强化。海外来(lái)看，全球经济进入衰(shuāi)退周(zhōu)期(qī)，加息周期基本结束(shù)，后续有(yǒu)望逐步迎来降(jiàng)息高(gāo)峰。

　　平安基金：目前(qián)，我国国有大(dà)型商(shāng)业银行和股份制商业银行的定期存款(kuǎn)利率已告别“3时代”。压降存(cún)款成本仍是大势所趋。一方面，银行仍有(yǒu)净息(xī)差压力，22Q4 新发放贷款加权平均利(lì)率(lǜ)较18Q1下(xià)降(jiàng)182BP，银行(xíng)息差压(yā)力(lì)加(jiā)剧明显，监(jiān)管层面有动(dòng)力去持续推动(dòng)存(cún)款(kuǎn)利率下(xià)降，来(lái)保障银行(xíng)合理利(lì)差范围，增加银行信(xìn)贷(dài)投放的(de)动(dòng)力。

　　另(lìng)一方(fāng)面，居民避险需求仍在(zài)，存款持续高增，在揽储压力不大的基础上(shàng)，银行自身也有动力去下调存款定价来(lái)保障利(lì)差。

　　缓解(jiě)银行负(fù)债(zhài)及经营压力

　　中(zhōng)国基金报：协定存款、通(tōng)知(zhī)存款利率自律上限调整，将有哪些政策传导效果？

　　德邦基金(jīn)：一方面银(yín)行息差压力大是普遍现象，此(cǐ)次政策调整有(yǒu)望带(dài)动中小银行主(zhǔ)动跟(gēn)随下调存款利(lì)率。另一(yī)方面，由于此前经(jīng)济下行(xíng)影响(xiǎng)，投资者悲观预期(qī)被放大，大量资金集中在银行存款端，此(cǐ)次存(cún)款利(lì)率下调也(yě)有望带动存款资金的释放，盘活(huó)市场流动(dòng)性。

　　李湛：本次(cì)调降通知释放了以下信号：①减轻银行息(xī)差(chà)压力(lì)。本次下调将引导银行的对公活(huó)期成本下降，存(cún)款降价叠加资产(chǎn)端让(ràng)利压力(lì)趋缓，银行息差、盈利将合理修复，有利于增强银行内生(shēng)资本补充能(néng)力；②减少(shǎo)企业(yè)及(jí)居民的短期存款(kuǎn)意愿、促进企业投资、居民消费。

　　后续来看(kàn)，本(běn)次下(xià)调对市场的影响集中(zhōng)在以下两点：①规(guī)范银行的(de)协定存款定价秩(zhì)序，减少存款(kuǎn)定(dìng)价(jià)的无(wú)序竞争。此前，部(bù)分中小银行(xíng)的(de)协定(dìng)存款和通知存款定价过(guò)高，会对遵守自律机制、定价较低的银行产生揽储冲击。本次上(shàng)限(xiàn)下(xià)调后会(huì)普遍(biàn)降低中小行协定存(cún)款及通知存(cún)款利率，减(jiǎn)少中小银行间揽储恶意竞争，而(ér)对(duì)股份行及国有大行影响较(jiào)小。②长端利率下行仍有空间。市(shì)场降息预期升温(wēn)，但大概(gài)率落(luò)空(kōng)。

　　光大保德(dé)信基金(jīn)：下调(diào)协定存(cún)款及通知(zhī)存(cún)款自(zì)律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)，主(zhǔ)要影(yǐng)响对公(gōng)客(kè)户在商(shāng)业银行的活期类存款收(shōu)益，使得对(duì)公客户活期存款收益向对私客(kè)户(hù)看齐(qí)，一方面有助于缓解(jiě)商(shāng)业银(yín)行净息(xī)差(chà)收窄趋势，另一方面(miàn)有利(lì)于(yú)引导超额储蓄向消(xiāo)费投资(zī)转化。

　　邹(zōu)德立：对于银行，存款(kuǎn)利率自律上限调整降低了银行负债成(chéng)本，目前上市(shì)银行协(xié)定存款占总存(cún)款(kuǎn)的比(bǐ)重在13％左右，重新规(guī)定协(xié)定(dìng)利(lì)率上限后，预计行业资金成(chéng)本可以缓释3-4bp左右。另一方面可以限制(zhì)高息(xī)揽(lǎn)储，规范行业竞争，特别是降低(dī)银行(xíng)对公(gōng)活(huó)期存款成本(běn)压力，减轻银(yín)行(xíng)负债及(jí)经营压力。此外，银行负(fù)债端成(chéng)本(běn)的下(xià)降(jiàng)使得银行盈利能力增强，进一(yī)步(bù)打开(kāi)了(le)资(zī)产端收益率下行的(de)空间，或带动(dòng)债券收益率不断(duàn)下行。

　　并非降息(xī)的确(què)定(dìng)性(xìng)信(xìn)号

　　中国(guó)基金报：未来存款利(lì)率是否还有进一步(bù)下(xià)降的(de)空(kōng)间？对股债市场有何影响？

　　光(guāng)大保德信基(jī)金：近年来，贷款(kuǎn)和存(cún)款利(lì)率的非(fēi)对称下行使得商业银(yín)行净息(xī)差已逼近1.8％的监管下(xià)限，经营压(yā)力倒逼存款利率有进(jìn)一步调降(jiàng)的预期。一方面，为支持实体经济，政策导(dǎo)向(xiàng)下(xià)贷款加(jiā)权平均(jūn)利率创有(yǒu)统计以来新(xīn)低，2022年12月(yuè)金融机(jī)构人民(mín)币(bì)贷款加权平均利(lì)率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另(lìng)一(yī)方面，各(gè)行(xíng)在存款市场上的竞争(zhēng)类似“非零和博弈(yì)”，“存款立行(xíng)”和存款市(shì)场份额(é)考(kǎo)核(hé)压力(lì)使得各(gè)行下调存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)动(dòng)力不足，同样2020年以来上市银行存量存款平均成本率基(jī)本持平。贷款(kuǎn)和存款利率的(de)非对(duì)称(chēng)下(xià)行作用(yòng)下，2022年(nián)12月商业银(yín)行净息差缩(suō)小(xiǎo)至1.91％，已经(jīng)逼近《合格审慎评估实(shí)施办法（2023年修订版(bǎn)）》规定的合(hé)格线1.8％。

　　存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)调(diào)降预期(qī)，有(yǒu)利于降低全社会无风险收益率，利多(duō)永(yǒng)续经营性质的票息资产，比如利率(lǜ)债、稳定股息率的央企等。

　　邹德(dé)立：存款利率(lǜ)仍然有下降的趋势(shì)和空(kōng)间(jiān)。从银(yín)行角度，2018年以来由于存款定(dìng)期化，活期存款占比明显下降(jiàng)，存款付息率有所(suǒ)抬升，与(yǔ)此同时，贷款收益率大幅下行，大幅加(jiā)剧(jù)了(le)银行息差压力，这使得控制存款成本(běn)尤为重要(yào)。

　　此(cǐ)外，从(cóng)政(zhèng)策角度，居民(mín)超额(é)储蓄(xù)高增(zēng)、企业存款提升、消(xiāo)费复苏较(jiào)慢(màn)，监管层面有动力去(qù)持续推(tuī)动(dòng)存款(kuǎn)利率下降，促(cù)进存款流向消费和(hé)实际(jì)投资。短期看，存(cún)款利率下调(diào)带动流(liú)动性继续(xù)进入债市(shì)，中(zhōng)短期(qī)利率，特别是中短期(qī)信用(yòng)债利率仍(réng)有下行(xíng)空间。如果经济复(fù)苏较(jiào)强(qiáng)，流(liú)动性(xìng)也有可能进入股市，利好权益资(zī)产(chǎn)。

　　德邦基金：2023年经济有所(suǒ)复苏，进一步(bù)降低贷(dài)款利率的紧(jǐn)迫性(xìng)不(bù)高。但银行普遍以量补(bǔ)价，使(shǐ)得贷款价格战激(jī)烈(liè)，贷款利(lì)率很难上行。考虑到存量贷款重定价等影响，2023年银行(xíng)息(xī)差压(yā)力增大，中小(xiǎo)银行或有动力主动跟进下(xià)调存款利率。长期来看(kàn)，有望(wàng)带动存款利率整体下行(xíng)。现实中，存款利率(lǜ)降低有(yǒu)助于压低全社会利(lì)率水平(píng)，利(lì)好债券，同时股(gǔ)票市场中(zhōng)，对流动性敏感的股票也将因此受益(yì)。

　　李(lǐ)湛：从本次(cì)降(jiàng)息释放的信号来看，是否意味(wèi)着货(huò)币政策进一(yī)步宽松？货币政策(cè)充(chōng)裕延续，但解读(dú)为边际再宽松为时尚(shàng)早。2022年四(sì)季(jì)度货币政策执行报告以及2023年一季度货政例会(huì)均(jūn)表明(míng)当(dāng)前货币政策基(jī)调未变，“精准(zhǔn)有(yǒu)力”仍是(shì)第(dì)一(yī)要求，而在此基础上强调“着力支(zhī)持扩大内(nèi)需，为实体经(jīng)济提(tí)供更(gèng)有力支持”。

　　本(běn)次(cì)调降意(yì)味着(zhe)当前长端利(lì)率(lǜ)仍有下行空(kōng)间，但(dàn)这一(yī)调降是针(zhēn)对(duì)银行协定存款及通知存款利率自律上限(xiàn)，而非直接调(diào)降挂牌(pái)存款利率，存款利率下调并(bìng)不等(děng)于政策(cè)利率(lǜ)就必须(xū)进行对等(děng)下调，市场不应视为(wèi)降息的确定(dìng)性信号。

　　兼顾考量收益性(xìng)、流动性(xìng)以及安全性

　　中(zhōng)国基金报：当前利率(lǜ)环境(jìng)下，普通投资者应该如何守住自己的(de)钱袋子？你有什么建议(yì)？

　　邹(zōu)德立：普通投资者(zhě)的投资工具应该兼顾考(kǎo)量收益性、流动性以及(jí)安全性。在存款利率(lǜ)下(xià)降的背景下，短债(zhài)基金以(yǐ)及其(qí)他固收类基(jī)金(jīn)在具一定流动性的同(tóng)时，相较活期存款和相当部分的(de)银行理财产品，具有一定的超(chāo)额(é)收益，是风险偏好(hǎo)较低和风险(xiǎn)偏好(hǎo)适中(zhōng)投资(zī)者的合适投资工具。

　　陈(chén)钟闻(wén)：今年初以来，债券(quàn)市场利率整(zhěng)体下行(xíng)，4月以来下行加速，当前(qián)无论从绝对(duì)利率水平还是从信用(yòng)利差，都(dōu)回到(dào)了较低历史(shǐ)分位数水平，虽然(rán)债市多头环境仍未改(gǎi)变，但一致预期导致行情走(zǒu)的比较迅速，市(shì)场进(jìn)一步盈利空间被压缩，若看不到央行货币政策(cè)增量政策，后续(xù)或进入(rù)震荡环境，而(ér)存(cún)量(liàng)博弈交(jiāo)易下也可能会放(fàng)大市场波动。

　　对于(yú)普通投资者来说，在这样的环境下尽(jǐn)量选择防(fáng)守类型的产品，规(guī)避(bì)市场波动，例如货币基金，而(ér)短债基金中要选择(zé)久期短流动(dòng)性好(hǎo)、历史回撤控制好(hǎo)的产(chǎn)品。

　　德(dé)邦基金：随着经济(jì)高频数据的(de)弱化趋势显现，且(qiě)4月(yuè)底政(zhèng)治局会议从疫(yì)情后稳增长转向中(zhōng)长期调结构，政(zhèng)策发力预(yù)期下降，市场(chǎng)对经济的“弱复(fù)苏(sū)”预期进(jìn)一步(bù)强(qiáng)化，因此股票市场也进入到(dào)“休整期”。在市场震荡休整期，高股(gǔ)息策略往往跑(pǎo)赢市场。因(yīn)此在(zài)当前(qián)环境下，建议关注行业(yè)估值水平较(jiào)低(dī)，高股息(xī)的个股。

　　平安(ān)基金(jīn)：目(mù)前面临低利率(lǜ)环(huán)境，需(xū)要我(wǒ)们(men)识别金融陷阱，抵挡住金融陷(xiàn)阱的诱惑(huò)，比(bǐ)如面对(duì)收益率高达20％且能保本的所谓理财产品。对(duì)普(pǔ)通投资者而言，如果不具备相(xiāng)关专业知识(shí)，可以选择(zé)把投资理(lǐ)财交给少数专(zhuān)业的(de)人来做，让(ràng)优秀的(de)基(jī)金经理管(guǎn)理自(zì)己的钱袋子。具(jù)备一定投资能力和风(fēng)控能力的人士可通过理财和投资试图(tú)跑赢通(tōng)胀，但前提条件(jiàn)是做好风控，选(xuǎn)择适合自己(jǐ)风险偏好的方向和标的。

　　光大保德信基金：随(suí)着存款利率下(xià)行，普通投资者储(chǔ)蓄收益下降(jiàng)，为保持(chí)资金(jīn)保值(zhí)增(zēng)值，投资(zī)者在评估(gū)自身风险承受能力后可适当考虑公募(mù)货(huò)币基金、公(gōng)募中短债基金、商业银行(xíng)现金管(guǎn)理类产品等风险等级(jí)较低(dī)、支取(qǔ)相对灵活的产品。

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