周(zhōu)一(yī)的股市震荡翻红，上周股市下跌期(qī)间净买入的“抄底资金(jīn)”笑(xiào)了。

　　上周五(wǔ)，资金借道股票ETF（统(tǒng)计股(gǔ)票ETF和跨(kuà)境ETF）单(dān)日净买入39.5亿元；而上周5个交易(yì)日市场(chǎng)总体(tǐ)下(xià)跌期间，资金更是净(jìng)买入220亿(yì)元，股(gǔ)票ETF“越跌(diē)越买”的理(lǐ)性操作模式，在(zài)股市(shì)大幅下(xià)挫(cuò)的(de)时(shí)刻再(zài)度(dù)显现。

　　从资金流(liú)向结(jié)构看，上证50、沪深300ETF等受到资(zī)金(jīn)净流入，“中特估(gū)”长期投资(zī)价值(zhí)被资金看好(hǎo)，而高(gāo)位(wèi)回调的科(kē)创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再度吸(xī)引资金追逐；净流(liú)出方面，创业板、中证1000ETF等(děng)宽(kuān)基ETF，以及(jí)基建(jiàn)、非银、电(diàn)力ETF等短(duǎn)期净流出，资(zī)金出现短期避险，但(dàn)鉴于(yú)多数标的(de)估(gū)值仍在(zài)低(dī)位，多家机构仍看好长期配(pèi)置价值。

　　净流入资(zī)金近(jìn)40亿元

　　科创50、上证50净流入资金居前(qián)

　　上周五(wǔ)股(gǔ)市大跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿份，以(yǐ)区间(jiān)成交均(jūn)价测算，当日(rì)净流入资金39.5亿元；拉长(zhǎng)时(shí)间到上周5个交易(yì)日，5天股市调整期间，资(zī)金更是净买(mǎi)入220亿元，展(zhǎn)现了资金逆(nì)市布局的(de)特点。

　　从资(zī)金净买入(rù)排行看，截至上周(zhōu)五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金(jīn)居前，都超(chāo)过11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞、易方达和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上(shàng)证指数ETF等产品，净流入资金也位居(jū)前列。

　　而(ér)从(cóng)5月15日(rì)收盘股市表现(xiàn)看，科创50、上证50、沪深300全(quán)部收红(hóng)，上证50指数涨(zhǎng)幅还(hái)超过1.7％，上周大跌期(qī)间(jiān)的“抄(chāo)底资金(jīn)”，皆斩获了不错的回报(bào)。

　　行业或(huò)主(zhǔ)题ETF中(zhōng)，近期震(zhèn)荡下行的半(bàn)导(dǎo)体ETF成为资(zī)金净买(mǎi)入的榜(bǎng)首，单日净买入(rù)金(jīn)额接(jiē)近5亿元，目前仍处于估(gū)值低位的医(yī)疗ETF、中概互联(lián)ETF等产品也位(wèi)居净流(liú)入资金前列，而(ér)在近(jìn)日遭(zāo)遇高位回调的游戏(xì)ETF，也(yě)受到(dào)资(zī)金的逆市(shì)买入，不过目前游(yóu)戏(xì)ETF今年(nián)还有近80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的投资逻辑，在游戏板块行(xíng)情冲(chōng)顶、收(shōu)益翻倍(bèi)后，仍然有(yǒu)资金逆市净买(mǎi)入(rù)。

　　谈及资金(jīn)的上述流向(xiàng)情况，一位公(gōng)募(mù)股票权益基金经(jīng)理表示，预计复苏仍是中国经(jīng)济中长期(qī)的趋势，但耐用品复苏的空间受限、出口下(xià)行及地(dì)产销(xiāo)售恢复疲(pí)软将驱动市场展现(xiàn)出更多结构(gòu)性机会。不过，在(zài)短(duǎn)期市场炒作热度回(huí)落，波动率偏高的(de)情况下(xià)，资金可能(néng)更青睐用大(dà)盘宽基指数，比如(rú)科创50、上证50、沪深300指(zhǐ)数等来跟踪(zōng)市场，以获取整个市场的平均回报。

　　而在(zài)行(xíng)业(yè)方面，沪(hù)上一家公(gōng)募(mù)机构分(fēn)析(xī)，由于近日以游(yóu)戏为(wèi)代表的(de)TMT板块(kuài)有所调(diào)整，主因是前期(qī)炒(chǎo)作(zuò)有逐步退潮趋势，中(zhōng)期在市场炒(chǎo)作热度(dù)有所回(huí)落。但从长期(qī)看，资金还会长期关(guān)注(zhù)数字化对生产(chǎn)力的(de)提升，因此，包括计算(suàn)机、互(hù)联网和传媒等调整下来的行业(yè)，可能(néng)会继续受到了(le)资金的关注。

　　也有行业(yè)机(jī)构(gòu)认为(wèi)，近期上(shàng)证50、沪(hù)深300等权重指(zhǐ)数ETF受到资金青睐，可能与看好(hǎo)“中特估”长期(qī)投资价值(zhí)有关。

　　民生加银基金表(biǎo)示，伴随大金融、大基建等权重股(gǔ)高位调整，上(shàng)周沪指下跌。前(qián)期部分板块短期上冲较快，导致博弈(yì)资金出(chū)现分歧，随着(zhe)建筑、一寸是多长多少厘米，一寸是多长多宽银(yín)行、石(shí)化等PB逐步修复(fù)，权重板块内部出现分化(huà)，获利(lì)兑现(xiàn)需求叠加(jiā)经济数据不及(jí)预期，权(quán)重板块回调带动(dòng)大(dà)盘指数回落。

　　不过，民生加银基金认为，从长远看，“中特估”或有望引领低(dī)估值央企的(de)价值重估(gū)，有基(jī)本(běn)面(miàn)支(zhī)撑(chēng)的(de)低估值央(yāng)企或有望受(shòu)益。

　　博时基金权益投资一部(bù)基金(jīn)经理吴(wú)鹏(péng)也认为，“中(zhōng)特估(gū)”投资的部分底层逻(luó)辑仍旧是(shì)过去的A股市场对部(bù)分传统行业(yè)国(guó)央企的(de)严(yán)重(zhòng)低配和低(dī)估。而在这种(zhǒng)大(dà)幅低(dī)估和低(dī)配背景下，部分企业因为自身经(jīng)营改善、高股息(xī)水平等特征，使得(dé)其估值修(xiū)复成为了可(kě)能(néng)。虽然经过前期反(fǎn)弹，大金融整体(tǐ)估值仍旧(jiù)处于低位，由于情(qíng)绪(xù)和资金仍旧是(shì)主导，短期表现(xiàn)存在(zài)剧烈波动可能(néng)；从中期看，整体大金融当前估值仍旧处(chù)于中低水平，部分个股(gǔ)尤其是基本面明显改善的个(gè)股，仍旧一寸是多长多少厘米，一寸是多长多宽有估(gū)值(zhí)修复的(de)空间(jiān)。

　　基(jī)建、非银、电力ETF净流出

　　一寸是多长多少厘米，一寸是多长多宽g>估值水平仍具吸(xī)引力

　　在上(shàng)周下跌的A股市场中，股(gǔ)票(piào)ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净流入资(zī)金超出净流出(chū)资金。但也有部分短期涨幅偏高、短期行情板块，以及部分海外指数遭遇资金的净卖(mài)出。

　　从资金(jīn)净流出榜单(dān)看，今年涨幅超(chāo)20％的基建50ETF单(dān)日(rì)净(jìng)流出4.76亿元(yuán)，为单日之最。另外，证券保险ETF、电(diàn)力ETF指数基金、恒生科技ETF等(děng)多只产(chǎn)品，单(dān)日净(jìng)流出(chū)资金也超过2个亿。

　　宽(kuān)基指数中，今年来“越跌(diē)越(yuè)买”的创(chuàng)业板ETF、创业板50ETF，单(dān)日出现短暂(zàn)净流出现象，华(huá)夏、南方、富国旗(qí)下中(zhōng)证1000ETF产(chǎn)品，也在单(dān)日(rì)出(chū)现净流出，而今年涨幅接近20％的纳(nà)指ETF，也在股(gǔ)市调(diào)整中迎来“获利(lì)了结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上(shàng)一家公募机构(gòu)评价，基(jī)建板(bǎn)块受(shòu)益于(yú)“一带一路”板块前期涨幅较大，有调整要求，可能会受(shòu)到获(huò)利盘的短期卖(mài)出。不过，从长期(qī)看，经济(jì)复(fù)苏趋势确(què)立(lì)后，“顺周期”板(bǎn)块的整体机会值得关注。

　　民生加银基金评价(jià)净流出的证券保险板块称，一季报陆续披露，非银金融业(yè)绩超预期(qī)，证券板块(kuài)市(shì)场交投活跃度较(jiào)一(yī)季(jì)度显著改善，差异化最低(dī)结算(suàn)备(bèi)付金缴纳比例机制(zhì)引入，证券公司(sī)保证金比例(lì)下调，经(jīng)济温(wēn)和(hé)复苏下(xià)行业(yè)景气度有(yǒu)望持(chí)续修复。保险板块一(yī)季报(bào)净利(lì)润(rùn)超(chāo)预期，部分险企(qǐ)凭借储(chǔ)蓄险(xiǎn)的产品力实(shí)现了(le)一(yī)定的增长，负债端V型反转(zhuǎn)趋势较明显，资产端或有望维持较高增(zēng)速。

　　而针对(duì)电力板块，民生加银基金认为，2023年宏观经济运行总(zǒng)体回(huí)升有望(wàng)将(jiāng)促进电力消费需求增(zēng)长。受上年同期低(dī)基数等因素影(yǐng)响，预(yù)计今年二季度(dù)电力消费增速将有望回升。在电力市场化改(gǎi)革(gé)的持续(xù)推进下，电(diàn)价趋(qū)势有望稳(wěn)中(zhōng)小幅上(shàng)涨，电力现货市场和辅助服(fú)务市场机制有(yǒu)望持续推(tuī)广，容量补(bǔ)偿电价等机制或有(yǒu)望(wàng)出(chū)台(tái)。

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