昨天深夜，美(měi)国债务上限(xiàn)谈判突(tū)然中止！

　　当地(dì)时间周五上午，美国共和党(dǎng)债务(wù)上(shàng)限谈判代表格雷夫斯与白宫代(dài)表举行闭门会议，但会议开始后不久就突(tū)然离开。格雷夫斯(sī)说：白宫谈判代表实在不可理喻(yù)，目前谈判处于(yú)“暂停”状态。格雷夫(fū)斯强调，他不知道双(shuāng)方是(shì)否会(huì)在周(zhōu)五或周末(mò)再次会(huì)面。

　　谈判遇阻的消息传(chuán)出后，三(sān)大美股指集体转跌。

　　不过(guò)，美联储主席(xí)鲍威(wēi)尔传出(chū)了有望(wàng)暂(zàn)停加息的(de)鸽派信(xìn)号(hào)。鲍威尔称，银行业(yè)的压力可能影响联储的利率路径，若源于银行业危(wēi)机的信贷环境收紧导致经(jīng)济放缓，美(měi)联储可能不必让(ràng)利率(lǜ)升到原应(yīng)有(yǒu)的高位(wèi)。

　　交易员目前(qián)预计(jì)，美(měi)联(lián)储6月份(fèn)加息25个基点(diǎn)的可能(néng)性为(wèi)22.4％，低(dī)于一天前的35.6％，与此同时，交易员预计(jì)美联储下月将利(lì)率维(wéi)持在5％至(zhì)5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储主席(xí)鲍(bào)威尔(ěr)的讲话相(xiāng)比，交(jiāo)易员似乎(hū)更受(shòu)债务上(shàng)限事态发展的影响。

　　鲍威尔讲话期(qī)间(jiān)，美股(gǔ)跌幅收窄(zhǎi)；美债价格(gé)跳涨、收益率跳水，对利率前景敏感的两(liǎng)年(nián)期美债收(shōu)益(yì)率迅速远离他讲(jiǎng)话(huà)前所创(chuàng)的两个(gè)月来高位，一度较高(gāo)位回落超过10个基点；美元(yuán)指数刷新日低，加速跌离周四所创(chuàng)的3月末以来高位(wèi)。鲍威尔讲话(huà)结束后(hòu)，美债收益率逐步回升，全天(tiān)攀升收(shōu)官，美股和(hé)美(měi)元的跌(diē)势(shì)未改。

　　最终，美股周五高开低(dī)走，受债务上限谈判暂停(tíng)拖累三大股指盘中(zhōng)转跌(diē)，道指(zhǐ)收(shōu)跌约(yuē)110点(diǎn)，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概(gài)股走势分化，蔚来(lái)涨超3％，理想、新东方涨超1％，泰伯改字文言文翻译及注释，泰伯改字文言文翻译及原文爱奇艺跌超5％，瑞(ruì)幸咖啡、京(jīng)东(dōng)跌(diē)超2％。

　　商品方(fāng)面，有(yǒu)色金属大多(duō)上涨，伦锌(xīn)涨约2％，伦铜、伦镍(niè)也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金(jīn)属涨跌(diē)各异。伦镍跌超4％，在(zài)上周跌(diē)超9％后继续领(lǐng)跌，和跌近(jìn)3％的伦锌连跌(diē)两周(zhōu)。而(ér)伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三(sān)周(zhōu)连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持平一周前(qián)水平(píng)，都(dōu)止住四周连跌之势。

　　纽约黄(huáng)金期(qī)货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报(bào)1981.60美(měi)元/盎(àng)司，本周累计下(xià)跌1.89％，创2月3日一周以来最大周(zhōu)跌(diē)幅，在连涨两(liǎng)周后连(lián)跌两周。WTI 6月原油期货(huò)收跌(diē)0.43％，报71.55美(měi)元/桶(tǒng)；布伦特7月原油期货收(shōu)跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油(yóu)累(lèi)涨约(yuē)2.2％，布油累涨约(yuē)2.5％，均(jūn)终结(jié)四周连跌(diē)。

　　北京时间今晨六点，有最新消(xiāo)息称，美国白宫谈判代表已抵达会场，准备继续进行债务上限谈判(pàn)。

　　美国国会众议院议长麦(mài)卡锡表示，共(gòng)和党人将于北京时间今天(tiān)上午重(zhòng)返(fǎn)谈判(pàn)桌，恢复债(zhài)务谈判。麦卡锡称，动用(yòng)宪法第14修正案来(lái)绕开(kāi)债务(wù)上(shàng)限解决(jué)不了(le)任何问题，将阻(zǔ)止拜登推动的增加政府开支行动。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，美(měi)国财政(zhèng)部现金余额(é)截至5月18日进一步降至573亿美元(yuán)。截至5月17日(rì)，美国(guó)财政部财政紧急措(cuò)施余额(é)还剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍威尔(ěr)：美国通胀远远高于2％目标，鉴于信(xìn)贷压力可能无需继续加(jiā)息

　　当地时间(jiān)周五（北(běi)京时间今天凌晨），美(měi)联储主(zhǔ)席(xí)鲍威尔出席名为“货币(bì)政策观(guān)点”的小组讨论。市场关注他提供(gōng)的利率(lǜ)路径线索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远(yuǎn)远高于(yú)我们2％的目标”，若抗(kàng)通胀失(shī)败，将造(zào)成漫长的痛苦。他称(chēng)，FOMC“强有力(lì)地(dì)致力于”让通(tōng)胀(zhàng)重(zhòng)返目(mù)标2％的承诺(nuò)，物(wù)价(jià)稳(wěn)定是经济保持强劲的根(gēn)基。

　　但鲍威(wēi)尔同时发(fā)表(biǎo)鸽派信号(hào)称，自己(jǐ)倾向于支(zhī)持6月(yuè)会议暂(zàn)不(bù)加息，而(ér)且银行业危机(jī)导(dǎo)致(zhì)的(de)信贷条件(jiàn)收紧(jǐn)，可(kě)能意味(wèi)着美联(lián)储峰值(zhí)利率将低于预(yù)期：“鉴于(yú)信(xìn)贷压力可能对经济增(zēng)长、就(jiù)业(yè)和通胀(zhàng)造成的负面影(yǐng)响，可(kě)能无(wú)需（继续）加息(xī)至那(nà)么高的水平就能成(chéng)功打压通(tōng)胀。美(měi)联储在(zài)收紧货币政策方(fāng)面已取得长足进步，政策立场现在是对经济增长(zhǎng)具(jù)有限制性(xìng)的(de)。做太多与做太(tài)少(shǎo)的(de)风险正(zhèng)变得更加平(píng)衡。我们面(miàn)临着(zhe)迄今为(wèi)止收紧政策的效应滞(zhì)后(hòu)，以及近期银行业压力导(dǎo)致的信贷收紧程度等多重不确定(dìng)性。有鉴于(yú)此，美联储有能力观察更(gèng)多数据(jù)和未(wèi)来前(qián)景的演(yǎn)变，然后再决(jué)定可(kě)能需要提高多少利率。”

　　同(tóng)时，鲍(bào)威尔也(yě)强调季度(dù)经济预(yù)测的准(zhǔn)确度通常存在(zài)挑战，他(tā)上述提(tí)到的观点及其能(néng)实(shí)现的程(chéng)度也都存在不确定(dìng)性，理由(yóu)是“未来前景(jǐng)面临着历(lì)史性高企的不(bù)确定(dìng)性”，因此：“FOMC尚(shàng)未(wèi)就货币(bì)政策应进一(yī)步收紧(jǐn)多(duō)少而作出决定。”

　　有分析(xī)称(chēng)，这说明银行(xíng)业(yè)危机后(hòu)，鲍威尔(ěr)开始(shǐ)释(shì)放“保持耐心(xīn)”的利率路径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔(ěr)点明银(yín)行业压力将影响(xiǎng)货币(bì)决策。

　　产业(yè)供需结构预期(qī)转弱，纯(chún)碱(jiǎn)、玻璃连续下行

　　近期纯碱和玻璃期(qī)货持(chí)续(xù)走弱，昨(zuó)日(rì)纯碱(jiǎn)和玻璃期货继续深跌，盘(pán)中纯碱2306合(hé)约触及跌停。昨日(rì)盘后，郑商所发布公告，自(zì)2023年5月23日(rì)当(dāng)晚夜盘交易(yì)时(shí)起，纯碱期(qī)货(huò)2309合约的日(rì)内平(píng)今仓交易(yì)手续费标准调整为3.5泰伯改字文言文翻译及注释，泰伯改字文言文翻译及原文元/手(shǒu)。

　　究(jiū)其原因，宝城期货研究(jiū)所负责人闾振兴表示，主要有三方面：一是产业供需结构预期转弱(ruò)；二是(shì)宏观环境不(bù)乐(lè)观；三是交易者在对冲(chōng)操(cāo)作中将纯碱玻璃作(zuò)为(wèi)空(kōng)头(tóu)配置。

　　玻璃、纯碱走势(shì)虽(suī)都偏弱(ruò)，但南华研究院能化分析师李嘉豪认为，各自的原(yuán)因并不相同。纯碱周(zhōu)五(wǔ)跌幅较大(dà)的主要原因在(zài)于远兴(xīng)投产(chǎn)的消息面刺激，使(shǐ)得盘面出现(xiàn)较(jiào)大跌幅。除此之外，本周(zhōu)检修量(liàng)增加，库存依旧累库(kù)，可见下游的持货(huò)意愿(yuàn)依旧较差。纯(chún)碱上周到(dào)港5万吨，对供需关系也存(cún)在(zài)一(yī)定(dìng)的影响(xiǎng)。在现货松动、投产预期(qī)、库存累(lèi)库的影(yǐng)响下(xià)，纯碱价格持续下滑(huá)。

　　“而(ér)对于(yú)玻璃(lí)，主要原因在(zài)于前期（3月和4月）需求(qiú)较旺，下游补库至环比高位(wèi)。”他(tā)说，短期价格松(sōng)动，中(zhōng)下游的(de)备货情(qíng)绪出(chū)现一定(dìng)的谨慎或(huò)者恐高的情形(xíng)，因此产销出(chū)现了较为(wèi)明显的下滑(huá)。在现(xiàn)货松动、产销较弱(ruò)的(de)局面下，玻璃的价格(gé)跌幅较为明显。

　　从产业供需结构看，浙商期货分析师江文(wén)敏具体介(jiè)绍，纯(chún)碱方面，近期主要市场交易点是远兴能源新(xīn)增投产。昨日(rì)，远兴能(néng)源1号线(xiàn)正式点火，新增天然碱产能150万吨，后续2号线原计划于6月(yuè)点火投产，产能为150万吨天(tiān)然碱，3A号线原计划于9月份(fèn)出产品，产能(néng)为(wèi)100万吨(dūn)天然碱，3B号线原计划于9月份出(chū)产品，产(chǎn)能为(wèi)100万(wàn)吨天然碱和40万吨(dūn)小苏(sū)打。远兴能(néng)源的天然碱预(yù)计生产(chǎn)成本在(zài)1000元(yuán)/吨以内。纯碱盘面在大量新增(zēng)产能和(hé)低成本纯(chún)碱的叠(dié)加作用下持续走低，周(zhōu)五又(yòu)逢(féng)远兴能源点火的信息落地，市场看空情绪高(gāo)涨，推(tuī)动盘(pán)面(miàn)下跌(diē)。

　　闾振兴还介绍，纯碱的(de)供需结构(gòu)在(zài)9月会发生(shēng)变化，这是市场(chǎng)早(zǎo)已预期的，市场也已(yǐ)充分计价，这(zhè)一(yī)点从(cóng)9月合(hé)约的深贴水可以得到验证。在(zài)这个供(gōng)需转宽松的预(yù)期下，产业(yè)链开始(shǐ)形成负(fù)反馈，纯碱现货价格也出现崩(bēng)塌，这一(yī)点从近月(yuè)合约的跌幅和现货向期货回归的方式收敛(liǎn)基差上可以得到(dào)验证。

　　而玻(bō)璃方面(miàn)，江文敏表(biǎo)示(shì)，近期市场主要交易点(diǎn)是需求转弱，供应上升(shēng)。因为玻璃深加工厂缺乏强有力的订单支(zhī)撑，5月中旬订单天数为16.4天，与(yǔ)4月底相(xiāng)比(bǐ)减少0.1天(tiān)。深加工厂原片库存天数5月中(zhōng)旬为21.5天，与4月底(dǐ)相比减少1.73天。从历(lì)史(shǐ)数据(jù)来看，原片库存偏(piān)高(gāo)，补库意愿相比4月(yuè)降低。从(cóng)玻璃(lí)产销数据来看，5月沙(shā)河地区产销数据平(píng)均(jūn)为65％，湖(hú)北(běi)地(dì)区产销数据(jù)平均(jūn)为73％，华(huá)东地区产销数据平均为82％，相比(bǐ)于3月(yuè)及4月的数据，5月份(fèn)产(chǎn)销数据大幅下滑。5月(yuè)还要新增日熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新(xīn)增日熔量1200吨，10月减少日(rì)熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量达到巅峰，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价格一直都(dōu)比较弱(ruò)，主要是(shì)高库存和低(dī)需求逻(luó)辑。”闾振兴说(shuō)，4月中(zhōng)下旬玻璃价格(gé)在去(qù)库(kù)逻(luó)辑下(xià)出现过反弹，但反弹后利润改善很多，加之终端表现并不乐观，因此又出现大幅回落(luò)。

　　从宏观因素(sù)看，闾振兴介绍(shào)，在欧美经济(jì)衰退(tuì)预期、国内经济复苏不(bù)及预期的背景下，整个(gè)工业品价格承压，纯碱此前强势的中观逻辑终敌不过疲(pí)弱的宏观(guān)逻辑(jí)。从持(chí)仓上看，部分市场资金在(zài)做强(qiáng)弱(ruò)对冲，而(ér)纯碱和玻璃正是空头配置(zhì)，强(qiáng)化(huà)了(le)二(èr)者的弱势。

　　纯(chún)碱、玻璃弱势(shì)或(huò)将持续

　　对于后市，李(lǐ)嘉豪表(biǎo)示，纯碱主要(yào)关注检修(xiū)是否(fǒu)能带来现货价格短期的企稳(wěn)，但中长期(qī)价格下(xià)跌(diē)至成(chéng)本线(xiàn)为大概率事(shì)件。“从商品格局看(kàn)，纯碱投产后必然(rán)走(zǒu)向过剩，而短期检修的兑现有限，因(yīn)此检修仅为长期趋势(shì)下的扰动，商(shāng)品从偏紧到过剩(shèng)的周期中，价格趋势(shì)预(yù)计继(jì)续向下。”他(tā)说，对于玻璃，需要等(děng)待的则(zé)是中下游的备货意愿何时(shí)能够(gòu)起来(lái)：一是等待(dài)下游的原料库存(cún)消耗，二是对未来的(de)需求是否存在旺季的预期。短期来(lái)看(kàn)，下(xià)游以消耗前(qián)期(qī)库存(cún)为主(zhǔ)，需求缺乏弹性，价格预期偏弱。后市关(guān)注在需求存(cún)在缺口的(de)情形下，7月订单(dān)是否依旧具有连续性(xìng)。

　　中期来看，闾振兴认为，除非价(jià)格开(kāi)始冲击成本(běn)，或是供需上有重大改变，否(fǒu)则纯碱和玻璃依然(rán)维持(chí)弱势。“短期则(zé)还是要(yào)关注(zhù)持(chí)仓的变化(huà)，短线资金离场或使得低(dī)位波动加大(dà)。”他(tā)说，止跌可(kě)以关注两个(gè)指标：一是基(jī)差不再是以现(xiàn)货(huò)下跌方式(shì)来修复(fù)；二是月(yuè)供需预期博(bó)弈(yì)相(xiāng)对明朗，基(jī)差企稳(wěn)。

　　分品种看，江文(wén)敏(mǐn)表示，纯碱后市仍将(jiāng)维持弱势，可(kě)重点关注远兴能源的后续投产进展、碱(jiǎn)价(jià)降价(jià)幅度。若远兴能源后续投产推迟，则盘面或(huò)将维(wéi)稳振(zhèn)荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺价，则盘面(miàn)也(yě)或(huò)将维(wéi)稳。

　　玻璃(lí)方面，他(tā)认为，后市(shì)弱势(shì)也将继续保持，中长期则(zé)视终端需求变动来判(pàn)断(duàn)是否维持弱势(shì)，可重点关注下游深加工(gōng)订单情况、地(dì)产(chǎn)施工(gōng)端情况。若后期地(dì)产施工端(duān)主体封顶数量较多，那么玻(bō)璃的需求(qiú)量将抬升，下游(yóu)深加工(gōng)订单数量也将因此(cǐ)抬升，盘面或维(wéi)稳(wěn)。

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