如果(guǒ)要(yào)论二(èr)季度迄今，全球股票市(shì)场中最为靓丽的(de)一道“风景线(xiàn)”，那(nà)么显然非日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指(zhǐ)数(shù)进一步强势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来的新(xīn)高，收(shōu)在(zài)30808.35点。在(zài)本(běn)周早(zǎo)些时候，东证(zhèng)指(zhǐ)数已经(jīng)率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来(lái)的最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以(yǐ)显示出(chū)日股今年(nián)以(yǐ)来的强势：东证指(zhǐ)数年内已累计上(shàng)涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本(běn)周三(sān)，追踪日本(běn)股市(shì)的(de)最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而(ér)追(zhuī)踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二季(jì)度迄今的短(duǎn)短一个半月，日股(gǔ)的涨幅更是在全球(qiú)主要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股为何(hé)能(néng)一举领涨(zhǎng)全球？对(duì)于许多(duō)国际市场的投资者而(ér)言，近来(lái)提到日(rì)股的优(yōu)异(yì)表现，脑海中第一时间浮现(xiàn)出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市(shì)场表现(xiàn)出的强烈投资(zī)意愿。正是巴菲特进一(yī)步增持了日本五大商社仓位，令越来越多的业内人士(shì)开始注意到这一全球第三大经济体的(de)巨(jù)大(dà)投资机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅(jǐn)只是获得(dé)了“股(gǔ)神(shén)”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来，并(bìng)不(bù)是巴菲(fēi)特(tè)的(de)出(chū)现让日股变(biàn)得吸(xī)引人。巴菲特所看到的（机(jī)会）其实也(yě)正是其他(tā)人眼(yǎn)下正在看(kàn)到的，人们对日股的前景正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有(yǒu)哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的(de)外(wài)资买需

　　根据东(dōng)京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资者目前已经连续第六周成为(wèi)了日本股票(piào)的净买(mǎi)家。在此期间(jiān)，外国投资者大举(jǔ)涌入了日股股票和期货(huò)市场，净流入逾300亿美(měi)元，是(shì)过去10年(nián)最(zuì)大规(guī)模的资金流入之一。

　　根据交易所的(de)数据，在截(jié)至5月12日的最(zuì)近一周内，海外交易者又净买(mǎi)入了价值7810亿日(rì)元（约合57亿(yì)美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从未(wèi)见过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美(měi)银行系统不稳(wěn)定和信用紧缩(suō)风险的笼罩下，越来越多(duō)的海外投资(zī)者似乎(hū)看(kàn)到了日本股(gǔ)市作(zuò)为避(bì)险(xiǎn)地的“稳定性”。日(rì)本股票(piào)给人的长期低(dī)迷印象(xiàng)正在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元(yuán)汇(huì)率、以及(jí)股神巴菲特(tè)对日本(běn)五大商社的增持，也令不(bù)少海外(wài)投资者(zhě)对投资日本产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就表示(shì)，近来已(yǐ)受(shòu)到(dào)了越来越(yuè)多平时不太关(guān)注(zhù)日本(běn)市场的海外投资(zī)者的咨(zī)询。不少海外(wài)投资者在看(kàn)到日本股(gǔ)市的涨幅超过美股(gǔ)后，开始(shǐ)调(diào)查其中的原因，他(tā)们的建仓买入(rù)又进一步(bù)促使股市上涨，形(xíng)成了(le)目前的良(liáng)性循环(huán)。

　　一(yī)个值得留意的现(xiàn)象是，在巴菲(fēi)特上月公开表(biǎo)态力挺日股后(hòu)，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资本(běn)也已(yǐ)相继(jì)造访日本。这些海外资金有意复(fù)制(zhì)巴菲特的策略，通过低成本日元融资押(yā)注高股息日元资(zī)产。

　　其实，巴(bā)菲特在日(rì)本(běn)五大商社上的加大投资，也存在着在国际市场(chǎng)上分散投(tóu)资(zī)对象的想法。虽然(rán)巴菲(fēi)特(tè)相信美国的(de)增长潜(qián)力(lì)，但过度集(jí)中会(huì)产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资(zī)策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的(de)回(huí)报率是(shì)在波动性远低于美(měi)国科技股(gǔ)的(de)情(qíng)况下实现的。这意味(wèi)着日本股(gǔ)市对美国投(tóu)资者来说应(yīng)该颇有(yǒu)吸引力。对美国债务(wù)上限的担忧(yōu)可(kě)能也刺激了一些“末日准备者”涌(yǒng)入日本(běn)股市，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的(de)一份报告中也表(biǎo)示，“外资的回归是日本股市(shì)复苏的(de)重要标志。（我们）将继续对日本(běn)股票维持超配，并偏向银行、金融和(hé)价(jià)值股(gǔ)的投(tóu)资。”

　　深层(céng)次的企业(yè)治理变革(gé)

　　当然，在海外投资者今年对日本(běn)产生(shēng)兴趣之前，他(tā)们此前在这片“失(shī)落地带”曾经历过(guò)长(zhǎng)达(dá)数十年(nián)虚假的曙(shǔ)光和令人(rén)失(shī)望(wàng)的低回报。那么这一次，即便有着避险(xiǎn)和多元化分散投资的需求(qiú)，他们(men)又为何铁了心(xīn)一定(dìng)要来日本(běn)市(shì)场？日本市(shì)场(chǎng)的(de)吸引力(lì)就一(yī)定(dìng)远超全球其他地区吗？

　　这便不得不(bù)提(tí)日本市(shì)场(chǎng)眼下(xià)正经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上(shàng)涨的(de)主要原因还源于(yú)不可名状的意思解释一下，不可名状 的意思治理标(biāo)准的提高，以及企业部门推动向股东(dōng)返(fǎn)还(hái)现金。日(rì)本(běn)多年的公司(sī)治理改革已开始见效(xiào)，这项改革最初(chū)由(yóu)已故前首相(xiāng)安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派(pài)息已大幅(fú)增(zēng)加(jiā)，在(zài)截(jié)至今年3月的财年(nián)中，日本企业宣布的回购(gòu)规模已飙升至(zhì)9.7万亿(yì)日元(yuán)（合714亿美元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现，近50％的日本公司资(zī)产(chǎn)负债表上有净现金，而美(měi)国的(de)这一比例只有20％多(duō)一(yī)点；东证指数(shù)成分股公司中约有54％的公司(sī)股价低(dī)于每(měi)股账面价值，而(ér)标(biāo)普500指数成分股中这一(yī)比(bǐ)例仅为7％。单从(cóng)市净率(lǜ)等估(gū)值指(zhǐ)标来看，这就(jiù)为日本股市提(tí)供了更坚(jiān)实的底部和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券交易所为了改变股价跌破每股净资产——市(shì)净(jìng)率低于1倍(bèi)的情况(kuàng)，还请求上市企(qǐ)业(yè)在意识到资本成本的前提下推进经营并(bìng)公布改善方案等。

　　与此相呼(hū)应的(de)行动已开始(shǐ)扩(kuò)大。4月下(xià)旬，JVC建伍株(zhū)式(shì)会社推出了(le)力争“早日(rì)实现市净率超过1倍”的中(zhōng)期(qī)经营计划和股(gǔ)票回购(gòu)，股价随(suí)后大涨近4成。清水(shuǐ)建(jiàn)设株式会(huì)社(shè)4月下旬也宣布(bù)了上限200亿日元的股票不可名状的意思解释一下，不可名状 的意思回购和积极压缩政策性持股的方针，该(gāi)公(gōng)司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三菱商事在内(nèi)的日本龙头企业在近期公布(bù)财报(bào)时，也(yě)均宣(xuān)布了(le)新的股票(piào)回购计划。不(bù)少分(fēn)析师(shī)预计(jì)，到今(jīn)年5月底，各日本(běn)上市公司的回购规(guī)模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日(rì)本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题正引(yǐn)起许多海(hǎi)外投资者的共鸣，他们开始(shǐ)看到这方面的有利(lì)证(zhèng)据。在交易(yì)所这些变化的推动下，许多公(gōng)司正在回购股份(fèn)，厘清经常令人困惑(huò)的(de)交(jiāo)叉持股，并在定期公开会(huì)议之(zhī)前与股(gǔ)东进行(xíng)更密切的接触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主管(guǎn)Jeff Atherton也(yě)表(biǎo)示，东(dōng)京证(zhèng)交所(suǒ)的鼓励意味着“过去两年在这方(fāng)面发(fā)生(shēng)的事情比过去30年还要多”，这是股市充满活力表现的最大单(dān)一原因。他们(men)对提(tí)高股本回报率有着坚定的态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货币(bì)政策和(hé)日(rì)本相对稳健的经济基本面，显然也对日股(gǔ)的(de)表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管新行(xíng)长植田和(hé)男上月已走马上任，但日本央(yāng)行(xíng)暂时(shí)仍未改变(biàn)其大规模的货(huò)币宽松路线。即便日本通货膨胀(zhàng)率超过了(le)央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能(néng)放心地说通胀（达(dá)到(dào)了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行(xíng)今年上(shàng)半(bàn)年还在持(chí)续加息，并已被迫在物价与经济稳定(dìng)之(zhī)间作出艰(jiān)难抉(jué)择(zé)。继(jì)续宽(kuān)松的日本央(yāng)行眼(yǎn)下依(yī)然处于能让海外(wài)投资者(zhě)放心购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的表现(xiàn)目前(qián)也相对更为(wèi)稳健。日(rì)本内阁府17日(rì)公布的数据(jù)显示，今年前三个月(yuè)日本国(guó)内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新(xīn)高。

　　日本国家旅游局表示，受(shòu)益(yì)于中国放宽(kuān)旅行限制，4月(yuè)商(shāng)务和休闲(xián)外国游客人数从此前(qián)的182万(wàn)攀(pān)升(shēng)至195万。高(gāo)盛(shèng)策略师在报告(gào)中指出，考虑到入境旅游业(yè)复苏(sū)、强(qiáng)劲资(zī)本支(zhī)出计划和日本央行持续宽松等(děng)积极因素(sù)，日本这个世(shì)界第三大(dà)经济体的前景(jǐng)十分强劲(jìn)。

　　值得(dé)一提的是，从经济合作与发展(zhǎn)组织(zhī)的经济前景(jǐng)指数来看，日本目前是七国(guó)集团中唯一一个超过(guò)临界线100的。

　　日本第三大在(zài)线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业(yè)绩似乎(hū)相当不错，重要的汽(qì)车(chē)行业(yè)预(yù)计利润将增长。以内需为导向的企业(yè)正受益于入(rù)境游(yóu)增长的前景，而大型(xíng)银(yín)行也获得了丰厚的收益。预计日(rì)本股市(shì)到今(jīn)年年底将进一(yī)步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认为，日本股市(shì)今年(nián)的涨(zhǎng)势或(huò)将延续下去(qù)，因盈利增长、股票回购(gòu)和估(gū)值仍处于低位吸(xī)引了买家，巴菲特的认可(kě)、公司治理的改(gǎi)善均提振了市场，而企业财(cái)报的不俗(sú)表(biǎo)现或有望成为最新的(de)上行催化(huà)剂。

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