大家周末好，先来看下重(zhòng)要消息。

　　塞尔维亚总统下(xià)令军队进入(rù)最高战备状态，紧急向与科索沃行政(zhèng)线方向移(yí)动

　　据塞(sāi)尔(ěr)维亚南通(tōng)社(shè)26日(rì)消息，塞尔(ěr)维亚总统武契奇当天下令(lìng)，将塞尔维亚军队的战备状态(tài)提升(shēng)到最高等级，并紧急向与科索(suǒ)沃(wò)行(xíng)政线方向移(yí)动。

　　报道称，武契奇提升塞尔维亚军队战备状态(tài)与科索沃局势骤然(rán)紧张有关(guān)。

　　当天科索沃北部兹韦钱塞(sāi)族区塞(sāi)族民(mín)众与科索沃阿族警(jǐng)察发(fā)生冲突，阿族警察在冲突中使用了(le)催泪弹和震(zhèn)爆弹，并(bìng)闯入了兹韦(wéi)钱区行政大楼。目前兹(zī)韦钱区已经被科(kē)索沃特警封锁。

　　科索沃是塞尔维亚(yà)的自(zì)治省，1999年科(kē)索沃战争结束后由联(lián)合国托管。2008年，科索沃单方面(miàn)宣(xuān)布独立，塞尔维亚(yà)始终坚持对科索(suǒ)沃拥(yōng)有主(zhǔ)权。

　　通(tōng)胀超预期上宁波华茂外国语学校学费多少高中，宁波华茂外国语学校学费多少一学期(shàng)行！这一数(shù)据创年(nián)内新高，美联储(chǔ)年内不降息？

　　5月(yuè)26日，美国(guó)商(shāng)务部(bù)最新(xīn)数据显示，美国(guó)4月PCE物价指数(shù)同比上涨4.4％，高(gāo)于(yú)预期值4.3％，高于前值4.2％；环比增长0.4％，超出预期值和前值0.3％、0.1％。

　　美(měi)联储宁波华茂外国语学校学费多少高中，宁波华茂外国语学校学费多少一学期最(zuì)爱通胀指标——剔除(chú)食(shí)物和(hé)能源后的核心PCE物价指数同比增长4.7％，超出预期4.6％，前值为4.6％；环比上涨0.4％，同样高出前值和预期值0.3％，增速(sù)创2023年1月以来(lái)新高。

　　与此同(tóng)时，追踪与当前经(jīng)济周期相关(guān)的通胀压力的周期(qī)性核心PCE仍然(rán)非常高，处(chù)于1985年以来的最高记录。

　　美联储政(zhèng)策利率期货合约交易商周五(wǔ)加大(dà)了(le)对美(měi)联储将(jiāng)继续加息的押注，数据公(gōng)布后(hòu)，这些合约的隐含收益(yì)率上升，定价美联储(chǔ)在6月会议上(shàng)将(jiāng)基准利率目标区间（目(mù)前为5％—5.25％）上调0.25个百分点(diǎn)的可能(néng)性约为60％。

　　据华(huá)尔街日报报道，交易员们一直坚信(xìn)，美联储今年将多次(cì)降息(xī)。但他们(men)最(zuì)终承认，基(jī)于对期货的押注，今年降息的可能(néng)性不大。现在，他(tā)们预计在2024年之前不会降息，而且(qiě)2024年的降息幅(fú)度低(dī)于此前(qián)的预期。强劲的经济增长、通胀数据、劳动力市(shì)场以(yǐ)及债务上限担(dān)忧的缓解降低了今(jīn)年(nián)降息的可能性。交易员们现在(zài)认(rèn)为，6月份(fèn)的会议可(kě)能会考虑加息25个基点。市(shì)场(chǎng)预计(jì)联邦基金利(lì)率将在(zài)2024年底降至(zhì)3.5％，就(jiù)在一个(gè)月前，衍生品(pǐn)市场预计(jì)基(jī)准利率届时将降至(zhì)3％。

　　短期内煤化工品种暂难走出弱周(zhōu)期

　　近(jìn)期化工(gōng)板块整(zhěng)体走势偏(piān)弱，油(yóu)化工(gōng)与煤化工板块(kuài)略显分(fēn)化。期货日报(bào)记(jì)者观察到，煤化工(gōng)品种无论是下跌幅度，还是下行(xíng)斜(xié)率，均大于油化工品(pǐn)种(zhǒng)。以PTA等(děng)原(yuán)料成本端为原油的品(pǐn)种(zhǒng)，在原油下(xià)跌幅度(dù)不大(dà)的(de)情况下，跌幅较(jiào)小(xiǎo)；而(ér)以尿素、甲醇原料成(chéng)本端为煤炭的品种，跌幅较大。

　　对(duì)此，国投安信期货能源首席分析师(shī)高明宇解(jiě)释说，终端产品这一分化的根源还是原料(liào)端表现(xiàn)的差异。“俄乌冲(chōng)突的战争(zhēng)风险溢(yì)价(jià)将能源危机在期(qī)货市场(chǎng)的(de)影射(shè)推向(xiàng)顶(dǐng)峰，2022年下半年起市场进入衰(shuāi)退交易主题，且目前工业品整体仍处于衰退交易的中(zhōng)后场。”她称(chēng)。

　　“从能源(yuán)板块内部(bù)来看(kàn)，前期(qī)原油价格的下行已触碰到(dào)中东主要产油(yóu)国的财政盈亏平衡成本、页岩油生产商(shāng)边际产油(yóu)成本、美国收储目标价位，在美国页岩油非(fēi)常规能源(yuán)产(chǎn)量增速持续(xù)不达预期的(de)情况下，以沙特和俄罗斯(sī)主导的OPEC+主动(dòng)减产再度推动(dòng)原油供给(gěi)约(yuē)束的兑(duì)现(xiàn)，在能源品的下行趋势中原(yuán)油的成本支撑、供(gōng)应减量率(lǜ)先(xiān)发生(shēng)，价(jià)格(gé)也率先呈现(xiàn)震荡筑底(dǐ)的(de)迹象。”高明(míng)宇(yǔ)如是说。

　　而对于煤炭而(ér)言，年初以(yǐ)来港(gǎng)口Q5500动力煤均(jūn)价(jià)1092元/吨，仍远高于国内三西主产(chǎn)区动力煤(méi)的边际(jì)到港成本900元(yuán)/吨左右，在煤(méi)炭全行业(yè)利润丰(fēng)厚的(de)情况(kuàng)下供(gōng)应有(yǒu)增无减，宽松的供需面持续带动(dòng)产业链各环节(jié)累库，价格下跌趋势明(míng)确(què)，亦对近期煤化工(gōng)品种(zhǒng)构成较大压(yā)制。

　　“今年(nián)年初以(yǐ)来，煤(méi)炭价格整体便处于震荡下行的趋势(shì)中，原料煤(méi)炭成本端的支(zhī)撑弱化，使煤化工品种的估值中枢不断下移。”中信建投期货分析师(shī)刘书源表示，相较于(yú)煤(méi)炭，原油(yóu)整体(tǐ)为区间弱势震荡(dàng)的走势，并(bìng)未出(chū)现较大的(de)单边走(zǒu)弱趋势(shì)。

　　“就煤化工(gōng)市场而(ér)言，本周持续走弱(ruò)未见反(fǎn)转迹象。”方正中期期货研究院上海分院负责人夏聪聪解释说，煤化工市场缺乏利好驱动，消(xiāo)息面无利好刺激，导致(zhì)行(xíng)情持续低(dī)迷。国内煤(méi)炭市(shì)场(chǎng)供(gōng)应存(cún)在保(bǎo)障，在(zài)进口煤(méi)增(zēng)加(jiā)的情(qíng)况下，市场可流通货(huò)源充裕，今年受到(dào)天(tiān)气因素(sù)的(de)影响，水(shuǐ)电(diàn)出力预计逐步好转，电煤需求(qiú)存在增(zēng)加，但增速(sù)或放缓。

　　在(zài)她看来，煤炭市场价格仍存在(zài)下调可能(néng)，成本(běn)端难以提(tí)供有力支撑。加(jiā)之煤化工整(zhěng)体需求端不佳(jiā)，高温(wēn)雨(yǔ)季部分区域需求受(shòu)到影(yǐng)响。需求处(chù)于季节(jié)性淡季，下游用煤(méi)企业库存水平偏高，价格承压下行，煤化工受到成本(běn)端(duān)的拖累。

　　事实上，煤化(huà)工(gōng)近期的持续走弱(ruò)也与宏观需求弱势以及自(zì)身品种(zhǒng)的产(chǎn)能投放(fàng)周期有关。

　　“根据前(qián)期(qī)调研，部分甲醇(chún)和尿(niào)素的终端工(gōng)厂，在经历疫情几年(nián)之后，并未重启(qǐ)，所以(yǐ)终端(duān)产品的(de)需求(qiú)并没有(yǒu)因(yīn)疫情解封后，出现(xiàn)显著恢复。叠加近期港口和坑口煤价加(jiā)速(sù)下跌，导致(zhì)煤化(huà)工品种的(de)估(gū)值中枢不断下移，难见(jiàn)反(fǎn)转。”刘书源称。

　　记者了解到，随着煤炭的大幅走弱，目前甲醇企业亏损较之(zhī)前(qián)有所放(fàng)大。“煤化工产业(yè)链上下游均弱(ruò)化，尽管成本端松动，但煤化工品种自(zì)身表现(xiàn)同(tóng)样低迷，面(miàn)临较(jiào)大的亏损压力(lì)。”夏(xià)聪(cōng)聪(cōng)表示，近期，甲醇期货价(jià)格(gé)创2020年10月份以来(lái)新低(dī)，现(xiàn)货价(jià)格同(tóng)步走低，内蒙地区报价跌(diē)破2000元/吨，价格下跌幅度大于原料端，利(lì)润修复过程(chéng)中止。“今年以(yǐ)来，从甲醇成本理论(lùn)核算来看，行(xíng)业(yè)整体处于不景气阶段。”她(tā)称。

　　对此，刘书(shū)源也表示，由于甲醇(chún)现货价格不断创下(xià)新(xīn)低，部(bù)分地区现货价格回(huí)到(dào)历史低位，上游甲(jiǎ)醇生产企业整体(tǐ)利润并没有随(suí)着煤价回落、采购成本下降而明显转好。“尤(yóu)其(qí)是单一的煤(méi)制甲(jiǎ)醇企业，理(lǐ)论亏损幅(fú)度较大，且部分(fēn)内地企业(yè)有传出(chū)因甲醇价格太(tài)低，出(chū)现停车或者降负的消息(xī)，后续值得持续关(guān)注这一问题。”刘书源如(rú)是说。

　　受访人士普遍认(rèn)为，短(duǎn)期，煤(méi)化(huà)工品种暂难走(zǒu)出(chū)弱周(zhōu)期(qī)的迹象(xiàng)。“经(jīng)历(lì)过前(qián)几(jǐ)年(nián)的持续(xù)投产，国内甲醇(chún)和尿素(sù)的产能不断扩(kuò)张(zhāng)，当前(qián)下游的需求难以匹配新增(zēng)的产能(néng)，未来其价格可能(néng)在1—2年都维持较低水平(píng)，从而(ér)开启倒逼上游降负或(huò)者去产能的阶段，后(hòu)续大概率(lǜ)是一个产(chǎn)能(néng)的上下游再(zài)平衡周期(qī)。”刘书源称。

　　在夏聪聪看来，煤化工(gōng)能否走出偏弱周期主要取决于需求的恢复情况，下半年(nián)部(bù)分品种面临较大投产压(yā)力，进口体量大的(de)品种将(jiāng)受到低价进口货源的冲击，中长(zhǎng)期看，煤化工行(xíng)情难有起(qǐ)色(sè)，即使(shǐ)存在(zài)上涨，也(yě)表(biǎo)现为长期(qī)下跌后(hòu)的(de)反弹(dàn)，而不是(shì)行情的反(fǎn)转。

　　油制强(qiáng)于煤(méi)制的可(kě)能性依然较大

　　采访(fǎng)中记者了(le)解到，近期(qī)能源化工(gōng)（尤其是(shì)油(yóu)化工(gōng)）板块(kuài)较为强势主要还是基(jī)于原(yuán)料(liào)端(duān)的(de)驱动(dòng)。

　　据光大期(qī)货分析师(shī)杜冰沁(qìn)介绍，本(běn)周(zhōu)原油整体(tǐ)呈现先抑后(hòu)扬的走(zǒu)势，受(shòu)到供需基(jī)本面收紧的(de)前(qián)景提振油价上涨，带(dài)动油化工(gōng)板(bǎn)块(kuài)表现较为(wèi)坚挺。

　　“在本轮(lún)大宗(zōng)商品多数下跌(diē)的行情中，原油尽管受到(dào)美国(guó)债务(wù)上限谈判陷入僵局带来的宏观情绪扰动，但是沙特能源部长发言力挺油价和G7在(zài)其年度(dù)领导(dǎo)人会议上承诺将加大力度(dù)打击(jī)俄罗(luó)斯逃避其石油和燃(rán)料出口价格上限的(de)行为(wèi)都对(duì)于油价起到提振作(zuò)用(yòng)。”杜冰沁表示，从基本面来看(kàn)，下半年全球原油(yóu)供需将进一(yī)步收紧。IEA最新月报(bào)预计今年全球需求同(tóng)比增加(jiā)220万桶/日，主要来(lái)自(zì)于(yú)中国需求复(fù)苏的持续；同时美国宣布将在8月收储(chǔ)300万桶，叠加(jiā)美(měi)国即将进入(rù)夏季汽(qì)油消(xiāo)费旺(wàng)季。“原油维持强势(shì)从成本端带动(dòng)油(yóu)化(huà)工整体(tǐ)强(qiáng)于(yú)煤化工。”她称。

　　目前来(lái)看，油(yóu)化(huà)工较(jiào宁波华茂外国语学校学费多少高中，宁波华茂外国语学校学费多少一学期)煤化工(gōng)较强(qiáng)的(de)关(guān)键原因还是在于原料端。在杜冰沁看来，本周EIA和API商(shāng)业原油库存超预期大(dà)幅下降，主要源自(zì)原油进口的大幅(fú)下降(jiàng)和随着(zhe)出行旺季来临显著增长的需求(qiú)；包括汽(qì)油和(hé)精炼(liàn)油在内的(de)成品油库存(cún)均出现不同程度(dù)的下降，同时汽、柴油表(biǎo)需也环比增(zēng)加50万桶/日(rì)左(zuǒ)右。

　　“尽管短期(qī)俄罗斯减产不及预期，但(dàn)沙(shā)特(tè)能(néng)源部(bù)长发言力挺油价，市场计价OPEC+可(kě)能在6月4日的会(huì)议(yì)上考虑进一步减产，叠加美国的收储均(jūn)将(jiāng)收紧下半年全球原油平衡(héng)表。但(dàn)在美国债(zhài)务上限(xiàn)谈判(pàn)达成一致前，宏观层面的不确定性仍然(rán)会影响市场情绪(xù)。”杜冰沁认为，短期市场需关注(zhù)美(měi)国债务上(shàng)限谈判结(jié)果和6月(yuè)4日OPEC+会(huì)议决议。

　　对此，申万期货能化(huà)高级分析师陆甲明认为，6月(yuè)份OPEC+的月(yuè)度会议将(jiāng)近。考虑目前(qián)油价被(bèi)市场接受(shòu)度提(tí)升，预计6月(yuè)化工品市场对标的原油成本(běn)将基本维持5月平(píng)均(jūn)价格水(shuǐ)平。因此，预计6月OPEC+会议可能不会有动作。“考虑目前油(yóu)价(jià)被市(shì)场接受(shòu)度提升。预(yù)计6月化工品市场对标的原油成(chéng)本将基本维(wéi)持5月平均(jūn)价格水平(píng)。”陆甲(jiǎ)明说。

　　实(shí)际(jì)上，5月份至今，国内石脑(nǎo)油制(zhì)的聚乙烯(xī)生(shēng)产毛利(lì)，已经从500多元(yuán)/吨，逐(zhú)步跌(diē)落至-500多元/吨(dūn)。虽然油价也有下跌，但由于聚乙烯(xī)自(zì)身(shēn)现货(huò)价(jià)格(gé)表现更弱，因而(ér)以原油折算(suàn)成本的(de)加工利润反而出现了下降。

　　“展望后市，原油供应端的利好已进入兑现期。”高明宇认为，OPEC及俄罗(luó)斯的(de)减产已在原油及成品油发运船期中有所(suǒ)体现。“加(jiā)拿大野(yě)火蔓延造(zào)成的31.9万桶/天减产及3月(yuè)末(mò)起暂停的伊拉克45万桶(tǒng)/天北向原油出(chū)口仍未(wèi)恢复，亦对本(běn)无弹(dàn)性的(de)原油供应构成扰动。且近期沙特能(néng)源部长再次对原油市场做空者发出警告，面对欧美银行业危机和美国债(zhài)务上限谈(tán)判带(dài)来(lái)的(de)需求端不确定(dìng)性，不排除OPEC+在6月4日会议再(zài)次(cì)减(jiǎn)产的小概率事件发生，二季度起的基准(zhǔn)去库预期(qī)仍将为原油(yóu)带来相对支撑。”她称。

　　“下个阶(jiē)段，化(huà)工品表(biǎo)现(xiàn)中(zhōng)，油制强于煤制(zhì)的(de)可能性依然(rán)较(jiào)大。”陆(lù)甲明表(biǎo)示，原料价格表现上，目前国内煤炭供给(gěi)相对充裕，因此煤炭价格下行(xíng)的趋势依(yī)然存在。原油方(fāng)面，夏(xià)季是成品油(yóu)消费(fèi)高峰，因此油(yóu)价往(wǎng)往容易获得(dé)支撑。因此，成本端强弱反差或依然存在。

　　同(tóng)样，在高明宇看来(lái)，在国内动力煤市场中下游库(kù)存有效去化，或(huò)低价格刺激(jī)内产、进口(kǒu)兑现减量预期之前(qián)，油化(huà)工结构性强(qiáng)于煤化工的行情仍然有望延续。

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