如果要论(lùn)二季度迄今，全球股票(piào)市(shì)场(chǎng)中(zhōng)最为靓丽的一道“风景线”，那么显(xiǎn)然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经(jīng)225指数(shù)进一步强势高开逾(yú)1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了(le)自(zì)1990年8月以来(lái)的新高，收在(zài)30808.35点。在(zài)本(běn)周早些时候，东证指数(shù)已经率(lǜ)先创下了1990年8月3日(rì)以来的最高收盘点位。

　　多(duō)组对比可(kě)以显示出日股(gǔ)今(jīn)年以来的(de)强势：东证指(zhǐ)数年内已累计上(shàng)涨(zhǎng)了逾15％，远远超(chāo)过了标普500指数约9％的(de)涨幅。截止本周三，追踪(zōng)日本股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二季度迄今(jīn)的短短一个(gè)半月，日(rì)股的涨幅更(gèng)是在全球主要(yào)股指中几无敌(dí)手……

　　日股为(wèi)何(hé)能(néng)一举领涨全球(qiú)？对于许多(duō)国际市场的(de)投(tóu)资者而(ér)言，近来提到日股的优异表现，脑海(hǎi)中第一时(shí)间浮现出(chū)的，无疑都(dōu)是(shì)“股(gǔ)神(shén)”巴(bā)菲特在上月对日本市场(chǎng)表现出的强烈投资(zī)意愿(yuàn)。正是巴菲特(tè)进一步(bù)增持(chí)了日本五大(dà)商社仓(cān831143是什么意思g)位，令(lìng)越来(lái)越多的业内人士开(kāi)始注意到这(zhè)一全球(qiú)第三大(dà)经济体的(de)巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发(fā)背后的成(chéng)功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是(shì)获得了“股(gǔ)神”的(de)青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那么简单(dān)！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队(duì)联(lián)席主管Carl Vine看来，并(bìng)不(bù)是巴菲特的出现让日股变(biàn)得吸引人。巴(bā)菲特所看到的(de)（机会）其(qí)实也正是其(qí)他人眼下正(zhèng)在(zài)看到的，人们对日股的前景正(zhèng)感到(dào)非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪(nǎ)些因素在(zài)推(tuī)动(dòng)着日(rì)股上涨(zhǎng)？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据(jù)显(xiǎn)示，外国投资者目前已经连续第六周(zhōu)成为了(le)日本股票的净(jìng)买家。在此(cǐ)期间，外国投资(zī)者(zhě)大举涌(yǒng)入了日股股票和期货市场(chǎng)，净流入逾300亿美元(yuán)，是(shì)过去10年(nián)最(zuì)大规模的资(zī)金流入之(zhī)一(yī)。

　　根据交(jiāo)易所(suǒ)的数据，在截至5月12日的(de)最近一周内，海(hǎi)外交(jiāo)易者又净买(mǎi)入(rù)了(le)价值7810亿日元（约(yuē)合57亿(yì)美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略(lüè)师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代(dài)初期以来，他就从未见过外国投资者对日本如(rú)此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系(xì)统不(bù)稳定和信用紧(jǐn)缩风(fēng)险的笼罩下，越来越多(duō)的海外(wài)投(tóu)资者(zhě)似乎看到了(le)日本股市(shì)作为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股票给人(rén)的长期低(dī)迷印象正在减弱，持续(xù)稳定在1美(měi)元兑换130日元的日元汇率、以及股神(shén)巴菲特对日(rì)本五大商社的增(zēng)持(chí)，也(yě)令(lìng)不少(shǎo)海外投资(zī)者对投资日本产生(shēng)了更(gèng831143是什么意思)多的(de)兴趣(qù)。

　　高盛日本公(gōng)司就表示(shì)，近来已(yǐ)受到(dào)了(le)越(yuè)来越(yuè)多平时不(bù)太关注日本市场的海(hǎi)外投(tóu)资者(zhě)的咨询。不少海外投资(zī)者(zhě)在看到日本股市的涨幅超过(guò)美股后，开始调查其(qí)中的原(yuán)因，他(tā)们的建仓(cāng)买入又进一步促使股(gǔ)市上(shàng)涨，形成了目前的良性循环(huán)。

　　一(yī)个(gè)值得留意的现象是，在巴菲特上月公开表态力(lì)挺(tǐng)日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街(jiē)资本也(yě)已相(xiāng)继造访日本(běn)。这些海外资金(jīn)有意复制巴菲(fēi)特(tè)的策略，通(tōng)过低成(chéng)本日(rì)元融资(zī)押(yā)注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五大商社上的加大(dà)投资，也存在着在国际市场上(shàng)分散(sàn)投资(zī)对象的想法(fǎ)。虽(suī)然巴菲特相信美(měi)国的增(zēng)长潜力，但(dàn)过度集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略(lüè)师(shī)Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市(shì)的(de)回报率是(shì)在波动性远低(dī)于(yú)美国科技(jì)股的情况下实现的。这意味着日本(běn)股市对美国投资者来说(shuō)应该颇(pǒ)有吸引(yǐn)力。对美(měi)国债务上限(xiàn)的担(dān)忧可能(néng)也(yě)刺激了一些“末日准备者”涌入日本(běn)股市(shì)，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法国(guó)兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在(zài)周二的一份报告中也表示，“外资的回归(guī)是日本股市复苏的重(zhòng)要标志。（我们）将继(jì)续(xù)对日本(běn)股票(piào)维持超配，并偏(piān)向银行、金融和价(jià)值股(gǔ)的投资。”

　　深层(céng)次的企业(yè)治理变革

　　当然，在海外投资者今(jīn)年(nián)对(duì)日本产生兴趣(qù)之(zhī)前，他们(men)此前在这(zhè)片“失落地带”曾经历过长(zhǎng)达数十年虚假的曙(shǔ)光和令(lìng)人(rén)失望的低回报。那(nà)么这一次，即(jí)便有着避险和多(duō)元化(huà)分散投资的(de)需求(qiú)，他们又为何铁了(le)心一定(dìng)要来(lái)日本市场？日(rì)本市场(chǎng)的吸引力就一(yī)定远(yuǎn)超(chāo)全球其他(tā)地区吗？

　　这便不得不提日本(běn)市(shì)场眼(yǎn)下(xià)正(zhèng)经历的一(yī)场(chǎng)“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日本股市本轮上涨的主要原因还(hái)源于治(zhì)理标准的提(tí)高，以及企(qǐ)业部门推动向(xiàng)股东返还现金。日本多年的公司治理改革已(yǐ)开(kāi)始见效，这项(xiàng)改(gǎi)革最初由已故前首相(xiāng)安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的(de)派息(xī)已大幅增加，在截至(zhì)今年3月的财(cái)年(nián)中，日本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的历(lì)史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日(rì)本公司资产负债表(biǎo)上有净现金，而美国的这一比例(lì)只有20％多一(yī)点；东(dōng)证指数成分股公(gōng)司中约有(yǒu)54％的(de)公司股价低于每(měi)股账(zhàng)面(miàn)价值，而标普500指(zhǐ)数成(chéng)分股中这一(yī)比例仅为7％。单从市(shì)净率等(děng)估值指标来看，这就为日本股市(shì)提供了更坚(jiān)实的底(dǐ)部和更(gèng)高的上限(xiàn)。

　　今年(nián)3月(yuè)底(dǐ)，东京证券交易所为了改变股(gǔ)价跌破(pò)每股净资(zī)产——市净(jìng)率低于1倍的情况，还请求(qiú)上(shàng)市企业在意识(shí)到资本成本的前提下推进(jìn)经(jīng)营并公布改善方案等(děng)。

　　与此相呼应的行动已开始扩大(dà)。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社推出了力(lì)争(zhēng)“早日(rì)实现市净(jìng)率超过1倍”的中期经营计划和股票回购，股(gǔ)价随后大涨(zhǎng)近4成。清(qīng)水建设株(zhū)式会社4月(yuè)下旬也宣布了上限200亿(yì)日元的股票回购和积(jī)极压(yā)缩政策性持股的方针，该公(gōng)司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括(kuò)软(ruǎn)银、丰(fēng)田汽车、三菱(líng)商事在内的日本龙头企业(yè)在(zài)近期(qī)公布财(cái)报(bào)时，也(yě)均宣布了(le)新(xīn)的(de)股(gǔ)票回(huí)购(gòu)计划。不少分析师预计，到今年5月底，各(gè)日(rì)本(běn)上(shàng)市公(gōng)司的回购规模将进一步创(chuàng)下新纪(jì)录。

　　高盛首席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证(zhèng)交所）主题正引起许多海外投资者的共鸣，他们开(kāi)始看到这(zhè)方面的有利证据。在(zài)交易所这些变化的推动(dòng)下，许多公司正在(zài)回购股份，厘(lí)清经(jīng)常令(lìng)人困惑的交叉(chā)持(chí)股，并在定期公开会议之(zhī)前与股(gǔ)东进行(xíng)更(gèng)密切的接触。”

　　对冲基(jī)金集(jí)团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京(jīng)证交所的(de)鼓励意(yì)味着“过去两年在这方面发生的事(shì)情(qíng)比过去(qù)30年(nián)还要多(duō)”，这是股市充满(mǎn)活(huó)力表现的最大单一原因。他(tā)们(men)对(duì)提高(gāo)股本回报率有(yǒu)着坚定的态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日(rì)本央行(xíng)目前依(yī)然宽(kuān)松的货币政策(cè)和日本相对稳(wěn)健的经(jīng)济基本面(miàn)，显然也对日股的表现(xiàn)构(gòu)成了提(tí)振。

　　尽管新行长植田和(hé)男上月已走马上(shàng)任(rèn)，但日本央行暂时仍未改(gǎi)变其大规(guī)模的货币宽(kuān)松(sōng)路线(xiàn)。即便日本(běn)通货膨(péng)胀率超过了央行2％的目标，但植田和男依然(rán)强(qiáng)调，“还不能(néng)放心地(dì)说通(tōng)胀(zhàng)（达到了央(yāng)行(xíng)目标）”。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，欧(ōu)美央行今年上半(bàn)年(nián)还在持续加(jiā)息，并已被迫在物(wù)价与经济稳(wěn)定之间作(zuò)出艰难抉择(zé)。继续宽松的日本央行眼下依然处于能让(ràng)海外投资者放心购买的(de)状态。

　　日本宏观经济的表现目(mù)前也相对更为稳健。日本内阁(gé)府17日(rì)公布的数(shù)据显示(shì)，今年前三个月日本国(guó)内(nèi)生产总值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创下了近三个季度以(yǐ)来新(xīn)高。

　　日本国(guó)家旅游局表示，受益于中国(guó)放宽(kuān)旅行限制，4月商务和休闲(xián)外国(guó)游(yóu)客人(rén)数(shù)从此前的182万(wàn)攀升至(zhì)195万。高盛(shèng)策略(lüè)师在(zài)报告(gào)中(zhōng)指出(chū)，考虑到(dào)入境旅(lǚ)游(yóu)业复苏、强劲资本支出计划和日本央行持(chí)续(xù)宽松(sōng)等积(jī)极因素(sù)，日本这个世(shì)界(jiè)第三大经济体的前景十分强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从经济合作与(yǔ)发展组织的经济前景指数来看，日本目(mù)前是七国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经(jīng)纪商Monex的(de)首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示(shì)，日(rì)本企业(yè)的业(yè)绩似乎相当不错(cuò)，重(zhòng)要的(de)汽车行业预计利(lì)润(rùn)将增(zēng)长。831143是什么意思以内(nèi)需为导向的企业正受(shòu)益(yì)于入境(jìng)游增长(zhǎng)的前景，而大(dà)型银行(xíng)也获得(dé)了丰厚(hòu)的收(shōu)益。预计(jì)日(rì)本(běn)股市到今年年底将(jiāng)进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里(lǐ)昂(áng)证(zhèng)券(quàn)也(yě)认(rèn)为，日(rì)本股市今年的涨势或将延续下去，因(yīn)盈(yíng)利增长、股票回购和估值仍处于(yú)低位吸引了买家，巴(bā)菲特的认可、公(gōng)司治理的改善均提振了市场，而企业财报(bào)的不(bù)俗表现或有望成为(wèi)最新的上行催(cuī)化剂。

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