近日，国内上市交易的4只公(gōng)募(mù)商品期货(huò)基金陆续公布了一季报。在一(yī)季度商品(pǐn)市场整体下跌(diē)的背景下，4只公(gōng)募商品期货(huò)基金(jīn)也表现(xiàn)不佳，仅建(jiàn)信(xìn)能源化工期货(huò)ETF利润(rùn)为正。值得(dé)注意的是，国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资(zī)者青睐。

　　具体来看，已实现(xiàn)收(shōu)益(yì)和利润(rùn)方面，一季度(dù)，建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF已实现收益1637.71万(wàn)元，利润2491.488是不是质数，79是质数吗1万元；国投瑞银白银期(qī)货LOF已实(shí)现(xiàn)收益(yì)940.20万元(yuán)，利(lì)润-796.75万元；大(dà)成有色(sè)金(jīn)属期货ETF已(yǐ)实(shí)现收(shōu)益(yì)-1196.50万元，利(lì)润-992.33万(wàn)元(yuán)；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区(qū)别？4只(zhǐ)公募商品期(qī)货基金(jīn)在一季报中(zhōng)均提及，本期已实现(xiàn)收(shōu)益指基(jī)金本期利息收入、投(tóu)资收益、其他收入（不含公允价(jià)值变动收益）扣(kòu)除相关费用和信用减值(zhí)损失后的余额，本期利(lì)润为本期已(yǐ)实现收益加上本期公(gōng)允价(jià)值(zhí)变(biàn)动(dòng)收益(yì)。

　　期末(mò)基(jī)金资产净值方面，截至3月底，国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF资(zī)产净(jìng)值超(chāo)过10亿元，达(dá)到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF、大成有色金属期货(huò)ETF资(zī)产净值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额(é)净(jìng)值方面，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能源化工期货ETF、大成(chéng)有色(sè)金(jīn)属(shǔ)期货ETF也超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元(yuán)，国(guó)投瑞银白银期货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长率方面(miàn)，报告期内，仅建(jiàn)信(xìn)能源化(huà)工(gōng)期(qī)货ETF实现正增长，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大(dà)成(chéng)有(yǒu)色金属期(qī)货ETF、国投(tóu)瑞银白(bái)银(yín)期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减变(biàn)化，可以反(fǎn)映(yìng)出投资者的(de)偏好。从(cóng)份额(é)变动来(lái)看，除(chú)华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF遭净赎回外，其他(tā)3只商品期货基(jī)金均受到净(jìng)申购(gòu)。截至3月底，国投瑞银白(bái)银期(qī)货(huò)LOF份额较期初(chū)增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建信能源化工期货ETF份额较(jiào)期(qī)初增加2300万份至(zhì)2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大(dà)成有色金属期货(huò)ETF份额较期初增加700万(wàn)份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏(xià)饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF份额较期初减少1320万(wàn)份至3.07亿份(fèn)，降幅(fú)4.13％。

　　一(yī)季度，豆(dòu)粕市场整体走出下跌(diē)行(xíng)情，华(huá)夏基(jī)金(jīn)认为，主要(yào)原因有以下几点(diǎn)：首(shǒu)先，美国硅谷银行倒闭消(xiāo)息在资本市场持续发酵(jiào)，导致了原油以及美豆等大宗商品价格下跌，引领(lǐng)国内豆粕价格下挫；其次，国内现货供应相(xiāng)对充裕，由于(yú)加(jiā)工利润尚可(kě)，加之巴西(xī)大豆(dòu)丰(fēng)产(chǎn)上市，近几个月国内大豆到港(gǎng)量趋于增加，同时由于下游提(tí)货消(xiāo)极，油厂豆粕不断累库(kù)，部(bù)分油厂甚至(zhì)出现胀库现(xiàn)象(xiàng)，导(dǎo)致豆粕现货跌幅(fú)过大；最后，需(xū)求端低(dī)迷不振，由于春(chūn)节前养(yǎng)殖产品集中出栏，春节后一(yī)段(duàn)时(shí)间一般是豆粕需求淡季，而今年由于(yú)生猪价格持续下(xià)行，养殖业复产积(jī)极性不高，加之非(fēi)洲(zhōu)猪瘟疫情(qíng)偶(ǒu)发，使(shǐ)得豆粕需(xū)求(qiú)更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量处(chù)于(yú)偏低水平(píng)。

　　关于(yú)报告期内基金(jīn)投(tóu)资策略和(hé)运(yùn)作分析，国投瑞银基金(jīn)表示，一(yī)季(jì)度(dù)白(bái)银在初期两个(gè)月处于振(zhèn)荡调整，在(zài)三月份又很快反(fǎn)弹至年初位置。黄金较白银表现更为强势(shì)，金(jīn)银比价有所抬升。前期走势主(zhǔ)要受制于(yú)白银工业属性及美联储加息预期(qī)升(shēng)温影(yǐng)响，白银表现出更(gèng)高的波(bō)动性(xìng)。后期则主(zhǔ)要是欧美银(yín)行(xíng)业(yè)出现流动性危机，导致避险情绪高涨，也大幅降低了市场对于美联储的加息预期(qī)。

　　国(guó)投瑞银基金认为(wèi)，美联储货币(bì)政策调整节(jié)奏与经济(jì)衰退担忧继续主导贵金属(shǔ)行情(qíng)，同时也需关注突发地缘(yuán)政治、金融体系的流(liú)动性风险(xiǎn)、新兴经济体债务(wù)风险等黑天鹅事件(jiàn)的影响(xiǎng)。今年以来，美联储已连续(xù)加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵(zhèn)图(tú)显示美联储今年或还有一次加(ji88是不是质数，79是质数吗ā)息(xī)。随着美国加息渐入尾声(shēng)，而通胀(zhàng)仍处于高位，宏观环(huán)境(jìng)对贵金(jīn)属相(xiāng)对有(yǒu)利，贵金属配置价值进一步提升。考虑到(dào)白银(yín)的高(gāo)弹性及金银比价的相对高位，建议择机积极(jí)配置。

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