当前(qián)，市场投资者正在(zài)担忧，眼下(xià)美(měi)国政府的债(zhài)务(wù)上限僵局正朝(cháo)着更(gèng)危险的方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国(guó)众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问(wèn)题与总统拜登举行会议后(hòu)表(biǎo)示，这次(cì)会见并(bìng)未就解决(jué)债务上限问(wèn)题(tí)达成(chéng)任何有益意见，自己(jǐ)和国会其他几位(wèi)党团(tuán)领(lǐng)袖(xiù)将(jiāng)于12日再(zài)次(cì)与总统拜登会面。

　　据路(lù)透社消(xiāo)息，当地时间周二，美国总统拜登在(zài)白宫与国(guó)会众议(yì)院议长(zhǎng)、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打破两(liǎng)党围绕美(měi)国31.4万亿美元债务(wù)上限问(wèn)题长达三个月的僵局，避免(miǎn)在5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国参议院多数(shù)党(dǎng)领袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院(yuàn)民(mín)主党领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯也将参加此次会谈(tán)。

　　之前市场预(yù)期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此次谈判达(dá)成协议的可能性不大，因此，在谈(tán)判(pàn)前一日，麦(mài)康(kāng)奈尔称，在美(měi)国灾难性违(wéi)约迫在(zài)眉睫之际，他不会在债务上限问题上(shàng)打(dǎ)破党派僵局，去帮助总统拜登(dēng)。这(zhè)番言(yán)论无疑给此次谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月(yuè)19日，美国债务总额超过债(zhài)务上限。美国财政部次日启(qǐ)动非常(cháng)规举(jǔ)措维持政府运(yùn)营，避免出现债务(wù)违约。然而，使用非常规(guī)措施只能帮助(zhù)财(cái)政部暂(zàn)时(shí)性(xìng)地继续(xù)借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政(zhèng)部(bù)长耶(yé)伦在致信(xìn)国会领袖时发出了债务违(wéi)约可能期限的(de)警告，称财政部的最佳估计是，若国会(huì)未能提高债务上限或暂停上限，到6月初，财(cái)政部将无法继续履行政府的(de)所(suǒ)有(yǒu)义务，最早可能在6月1日。

　　上月(yuè)末(mò)，共和(hé)党的债务(wù)上限问题相关(guān)议案在众议院以微弱(ruò)优势得到(dào)通(tōng)过。议(yì)案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的(de)限制，若两党能在(zài)这一时限之前(qián)同意(yì)把债(zhài)务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限(xiàn)作废，但提高上限需要满足(zú)多种削(xuē)减(jiǎn)开支(zhī)的条(tiáo)件，共和党预计未(wèi)来十年内将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通过后(hòu)很快表示，这一(yī)将削减支出和提高债务上限捆绑的议(yì)案没机会(huì)成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现金，如国会不提高(gāo)债务上(shàng)限，可能爆发一场“宪法危(wēi)机(jī)”，引发金融(róng)和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国(guó)监管机(jī)构的第一(yī)份“认错(cuò)”报告(gào)披露(lù)。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州(zhōu)金(jīn)融(róng)保护与创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）发布报告(gào)承认，未能在硅(guī)谷银行倒闭之前(qián)向(xiàng)该行领导层施(shī)压，要(yào)求其尽快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监管反应迟(chí)钝，未(wèi)能(néng)及时(shí)排(pái)查隐患，没有及时(shí)注意到(dào)第一(yī)共和银行(xíng)、硅谷银行(xíng)在(zài)疫(yì)情期间俄罗斯语乌拉是什么意思 中国人可以说乌拉吗发展过快，吸收了数千(qiān)亿美(měi)元的存款(kuǎn)。同时，其工(gōng)作人员也没有意识到银行(xíng)过快扩(kuò)张所带来的风险。报告表示(shì)，银行“在纠正监管机构已发现(xiàn)的缺陷方面行动(dòng)迟缓，监管机构也没有(yǒu)采取足(zú)够措施去尽快(kuài)解决问(wèn)题”。

　　需要(yào)指(zhǐ)出的是，美国银行业的(de)这一场危(wēi)机风暴中，加州是(shì)名(míng)副(fù)其实(shí)的“震(zhèn)中(zhōng)”。除硅(guī)谷银行以外(wài)，刚刚宣告(gào)倒闭的(de)第一共和银行也位于加州(zhōu)旧金山。此(cǐ)外，近期同样遭遇严重冲(chōng)击(jī)、股价暴跌的西太(tài)平洋合(hé)众银行也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报告，在对硅谷银行的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作(zuò)用，而旧金(jīn)山联邦(bāng)储备银行承担主要监督责任，后者未来(lái)可能会投入更(gèng)多(duō)人(rén)员进行监督。DFPI在报告中称，加州监(jiān)管机构未来将对资产超(chāo)过500亿美元、且未纳入保险(xiǎn)的存款规模很高的银行加(jiā)强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破(pò)产事件中，未纳入保险(xiǎn)的存款规(guī)模较高(gāo)是(shì)促成银行挤兑的关键因素之一。然而(ér)，报(bào)告指出，在过去，监管机构并未认定大(dà)量无(wú)保(bǎo)险存款一定意味着(zhe)风险增(zēng)加俄罗斯语乌拉是什么意思 中国人可以说乌拉吗，因(yīn)为拥(yōng)有大量存(cún)款的账户往(wǎng)往是由企(qǐ)业客户持(chí)有的，这些客户往往很少(shǎo)更(gèng)换银行。该报告(gào)还表示，DFPI计(jì)划(huà)要求银行考虑如何管理社(shè)交媒体和实(shí)时提款(kuǎn)带来的风险，这(zhè)些风险也可能(néng)加剧和加速(sù)银行挤兑(duì)。

　　美国政府(fǔ)再(zài)度(dù)推迟战略石油储备回补(bǔ)计划

　　5月9日周二(èr)，美国政府再度推迟美(měi)国战略石油储(chǔ)备的回补计划。

　　美国能源(yuán)部周二表(biǎo)示(shì)：美国战略石(shí)油储备(bèi)（SPR）仍然是世界上最大的石(shí)油储备，能(néng)源部仍然致力于以一种为美(měi)国纳税(shuì)人带来最大价值并保(bǎo)护美国经济(jì)和安全利益的方式回补SPR，同时(shí)遵守国会(huì)的授(shòu)权并进(jìn)行必要的维(wéi)护——这些也是对该储备进行良好管(guǎn)理(lǐ)的一(yī)部分。

　　美国能源部(bù)表示(shì)，除了(le)直接采购外，其补充SPR的方式(shì)还包括要(yào)求一些炼油(yóu)厂退(tuì)回部分从(cóng)SPR拿到的(de)石油，并避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过(guò)政府拨款(kuǎn)法(fǎ)案取消了(le)国(guó)会授权(quán)的(de)约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石油销售(shòu)，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾(céng)一度短暂符合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油(yóu)回补SPR的(de)条(tiáo)件，但今年以来多数(shù)时候(hòu)，WTI油价(jià)依然高于美国政(zhèng)府设定的条件。

　　油(yóu)脂板块间走势分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油(yóu)脂上演“大(dà)逆转”，在节(jié)后开盘一度全线(xiàn)跌破前低支(zhī)撑后，国内三(sān)大油脂(zhī)期货价(jià)格(gé)随即(jí)反(fǎn)转走高，增(zēng)仓(cāng)上(shàng)行。三个交(jiāo)易日，豆油主力合约最高涨幅(fú)5％或(huò)372个(gè)点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合(hé)约最高(gāo)涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大(dà)油(yóu)脂价(jià)格(gé)集体(tǐ)回(huí)落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从板块(kuài)内强弱(ruò)表现上(shàng)来看，棕榈(lǘ)油明显强(qiáng)于菜油和豆(dòu)油。

　　期(qī)货日报记者了解到(dào)，此轮反转过(guò)程中，市场风格(gé)不断变(biàn)化(huà)，领涨品种从豆油切换到棕榈油(yóu)，领涨月份从(cóng)主力转换到近月(yuè)，反(fǎn)映了市(shì)场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮业火爆，美团预测五一(yī)堂(táng)食订(dìng)座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂(zhī)消(xiāo)费预期(qī)乐观(guān)，确认(rèn)了油脂大消费基调，且认为(wèi)节后(hòu)油脂(zhī)将迎(yíng)来补库需求。“因海关(guān)对大(dà)豆检验要求(qiú)增加、检(jiǎn)验频度增(zēng)加，大豆(dòu)通过慢(màn)，供(gōng)应压(yā)力后(hòu)移，市场担忧豆油产量或不(bù)及预(yù)期，豆(dòu)油累库放慢甚至去库。”侯(hóu)雪(xuě)玲表示(shì)，但随后咨询机构数据(jù)显示大豆压(yā)榨(zhà)保持较高水平，豆(dòu)油(yóu)库存加(jiā)速攀(pān)升(shēng)，豆(dòu)油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳(jiā)及后期大豆高到港带来的累库趋势压(yā)制，豆油整体一直是(shì)不温不火(huǒ)；菜(cài)油整体受到需求(qiú)难以消化(huà)供给的压制，前期(qī)表现弱势但(dàn)在加(jiā)拿大(dà)题材出现后(hòu)反弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈油在产地及国内(nèi)持续去库(kù)的加持下，表现最为亮(liàng)眼，也是本轮(lún)油脂上涨的(de)领头羊。”中信建投期货分析师石丽红表示，此(cǐ)次油脂反弹较(jiào)为(wèi)凌厉，棕榈油连续几(jǐ)日出现3％以上的(de)涨幅，一点都(dōu)不拖泥带水，一定程度(dù)反(fǎn)应了前期超跌后的市(shì)场(chǎng)心(xīn)态。

　　记者了解到，本轮(lún)反弹中连棕(zōng)领涨，主(zhǔ)要源于马棕4月供需数据偏紧的(de)预期(qī)。

　　上周五主要(yào)机构公布的数(shù)据显示，马棕4月产量不及(jí)预(yù)期，马(mǎ)棕4月(yuè)库存环(huán)比可能大幅下降，进(jìn)一(yī)步支撑了(le)马棕(zōng)及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈(chén)燕杰(jié)介绍，4月马棕出口环比显著下(xià)降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近期的价格优势(shì)相比豆(dòu)油(yóu)及葵油(yóu)大幅缩(suō)窄，导致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透(tòu)预估(gū)4月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万(wàn)吨下(xià)降比(bǐ)较明(míng)显。但上周五到周一，大华(huá)继显(xiǎn)及MPOA给出(chū)的(de)4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量预期兑(duì)现，4月马(mǎ)棕库存或仅(jǐn)140多万(wàn)吨，已经是历(lì)史极低(dī)库存水(shuǐ)平，库存环比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕(zōng)产(chǎn)量偏低主要在于(yú)当月(yuè)假期较多，工作日偏少。因马来种植(zhí)园的印尼工(gōng)人要返乡(xiāng)庆(qìng)祝开斋节，通常开斋节(jié)当月马棕(zōng)产量环(huán)比数据有(yǒu)偏(piān)低倾(qīng)向。今年印尼开斋(zhāi)节假(jiǎ)期(qī)从4月19—25日，且随(suí)后(hòu)是国际劳动节假期，预计因此印尼工人返(fǎn)乡(xiāng)偏慢导(dǎo)致当月产(chǎn)量环比降(jiàng)幅较往年更(gèng)大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内(nèi)人(rén)士看来，三个品种表现强弱与各自(zì)的国内外供(gōng)需、消息(xī)面有(yǒu)直(zhí)接关(guān)系(xì)，阶段性的宏观企(qǐ)稳(wěn)及情绪修复也是此轮(lún)油脂反弹的重要前提(tí)。

　　“外(wài)围(wéi)市场尤其是美国经济衰退及风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)的担忧情绪缓和，令(lìng)原油及国内商品(pǐn)短期偏强(qiáng)，是国内油脂反弹的重要环(huán)境(jìng)因素。”陈(chén)燕杰表示，上周五晚间公布(bù)的美国非农就业等数据(jù)全面超预期。此外，耶伦也(yě)在敦促(cù)国会(huì)提高(gāo)联(lián)邦债(zhài)务上限。这些(xiē)消息，从(cóng)边际上缓解了因美国银行业(yè)危(wēi)机、债务上限(xiàn)到期、短期较差经济数据带来的(de)美(měi)国经济低迷及(jí)衰(shuāi)退担忧(yōu)，国际原(yuán)油随之止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏观环境（欧(ōu)美经济(jì)衰退预期(qī)、美国(guó)银(yín)行业危机、美国债务上限等），考(kǎo)虑巴西大豆(dòu)卖压有所减轻(qīng)但仍将持续(xù)、美豆(dòu)新(xīn)作目前播种顺(shùn)利、棕榈油产地处于(yú)季节性(xìng)增产(chǎn)季、欧洲(zhōu)新(xīn)菜籽(zǐ)上市等因素，油脂本轮可(kě)定义为反弹(dàn)。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内(nèi)人士不看好油脂反弹的持(chí)续性

　　值得注意的是，当前，因宏观(guān)和基本面的(de)压制依然存在，受访人士对油(yóu)脂(zhī)此轮反弹的(de)持(chí)续性并不乐观。

　　“从基本面(miàn)来看，在油脂(zhī)供应改善倾向较强(qiáng)的(de)背(bèi)景下，我们(men)预(yù)期油脂很难(nán)具备持(chí)续的上(shàng)行基础，此轮超跌反弹或难(nán)持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内油(yóu)脂需求好(hǎo)于2022年，但不(bù)及(jí)2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场对于需求不宜过分乐观(guān)。而从时间节点上来看，油(yóu)脂整体也(yě)将进入增库周期，在业内人士看来，进入(rù)增库周期已是事(shì)实，这也将抑制(zhì)油(yóu)脂反弹(dàn)空间。

　　对(duì)此(cǐ)，陈(chén)燕杰表示，从国际棕(zōng)榈(lǘ)油产(chǎn)地(dì)看，目前是季(jì)节性增产季(jì)，中期产地库存趋向回升(shēng)。但当前马棕库(kù)存很低，马棕供需转为充裕(yù)预计还需(xū)要几个月的时(shí)间。

　　“产(chǎn)地棕榈(lǘ)油连续几个月的去库是建立在1—4月产(chǎn)量偏低(dī)的基础上，但(dàn)在倒挂(guà)的(de)豆(dòu)棕价差及主需求国高库(kù)存带来的并不(bù)算好的出口前景下，后(hòu)续(xù)产地库(kù)存累库倾向较强(qiáng)。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬(xún)则有开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳导致了棕(zōng)榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着(zhe)超于正常季节性的(de)产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月(yuè)下旬，预计马棕(zōng)5月全月的产量(liàng)环比增幅(fú)可(kě)能(néng)还(hái)会更高，这预计将(jiāng)为马来(lái)西亚带来显著的累库压(yā)力，不利于产地报价(jià)及棕榈(lǘ)油期价(jià)的(de)持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来(lái)，国内未来两(liǎng)个(gè)月油脂市场累库为(wèi)主，大(dà)豆检验只影(yǐng)响大(dà)豆供给的节(jié)奏(zòu)但不会消(xiāo)化供应压力，根据船(chuán)期初步(bù)推(tuī)算，5—6月(yuè)国内大(dà)豆月均到港950万吨、油菜(cài)籽月均到港50多万吨、油脂直接进口(kǒu)月均30多万吨，那么油脂单月供(gōng)应在(zài)230万吨(dūn)以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国(guó)内油(yóu)脂库存走(zǒu)势来看，国内菜油库存从年初以来早就(jiù)已经进入累库状态。截至(zhì)5月5日，华东(dōng)菜(cài)油库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到(dào)港带来压榨整(zhěng)体(tǐ)回升，豆油的累库趋(qū)势(shì)也已经(jīng)比(bǐ)较明显，截至5月5日，国内豆油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑(huá)，但周比(bǐ)增近10％，已连续三(sān)周累库。后(hòu)期从库存季节(jié)性角度来看，整体累库(kù)倾向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一(yī)呈现库存下滑的(de)油脂是近月进(jìn)口不太(tài)足(zú)的(de)棕榈油，但产地棕(zōng)榈油(yóu)有望在开斋节后开启累库(kù)，带来远月棕榈(lǘ)油进口利润改(gǎi)善(shàn)及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰(jié)看来(lái)，增库确实(shí)会限制油脂(zhī)反弹(dàn)空(kōng)间，但国(guó)内油脂油料多数进口为主，成(chéng)本端原(yuán)料的供(gōng)需(xū)及价格的(de)变(biàn)化对(duì)油脂行情(qíng)的影响(xiǎng)要更大一(yī)些(xiē)。后期，市(shì)场需关注巴(bā)西大豆贴水是否(fǒu)进一步反弹，美豆新作面积预期，国(guó)际棕榈(lǘ)油产地(dì)累库情况及国际菜油葵油(yóu)价格变化。

　　此(cǐ)外，值得关注的是，宏观(guān)风(fēng)险并没有完全(quán)消散，全球(qiú)经济预(yù)期、美高利(lì)息(xī)对(duì)大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)需求传导等影响或(huò)更大(dà)。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释放完全，市场随(suí)时可能重新聚焦宏观风险(xiǎn)，且油脂整体(tǐ)供应(yīng)改(gǎi)善的背景下(xià)，油脂并不具备(bèi)持(chí)续性反(fǎn)弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判断，业(yè)内人士不(bù)看好油脂反弹的持(chí)续性和高度。在侯雪玲看来(lái)，每(měi)次反(fǎn)弹乏力(lì)都(dōu)是(shì)空单入场机会，合(hé)约上建议选(xuǎn)择远月(yuè)合约，品种中(zhōng)首选豆油(yóu)。待(dài)供需报告发布后可(kě)择(zé)机考(kǎo)虑棕榈油空(kōng)单(dān)及(jí)菜棕价差做(zuò)扩(kuò)。

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