周(zhōu)一的股市震荡翻红，上周股市(shì)下跌期间(jiān)净买(mǎi)入的“抄底(dǐ)资(zī)金”笑了。

　　上周(zhōu)五，资金借道(dào)股(gǔ)票ETF（统计股票ETF和(hé)跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而(ér)上(shàng)周5个交易日市场总(zǒng)体下跌期间(jiān)，资金更是(shì)净(jìng)买(mǎi)入220亿元(yuán)，股票ETF“越跌越(yuè)买”的理(lǐ)性操作模式(shì)，在股市大幅下挫的时刻再度显现。

　　从资金流向结构看，上证50、沪(hù)深300ETF等受到(dào)资金净流入，“中特82厘米的腰围是多少尺 82厘米是多少裤头估”长期投(tóu)资(zī)价值被资金看好(hǎo)，而高位回(huí)调(diào)的科创50ETF、游戏ETF也(yě)再度吸引(yǐn)资金追逐(zhú)；净流出方面，创业(yè)板、中证1000ETF等宽基ETF，以及(jí)基建、非银、电力ETF等(děng)短期净流出，资(zī)金出现短期避险，但鉴于(yú)多数标的估值仍在低位(wèi)，多家(jiā)机(jī)构仍看好长(zhǎng)期配置价值。

　　净流(liú)入资金近40亿元

　　科(kē)创(chuàng)50、上(shàng)证(zhèng)50净流(liú)入资金居前

　　上周五股市大跌，当日(rì)股票ETF总份额增(zēng)长32.58亿(yì)份，以(yǐ)区间成(chéng)交(jiāo)均价测(cè)算，当日净(jìng)流(liú)入资金(jīn)39.5亿(yì)元；拉长时(shí)间到上周5个交易(yì)日，5天股市调整期(qī)间，资金更是净买入220亿元(yuán)，展现了资(zī)金逆市布局的特点(diǎn)。

　　从资(zī)金净(jìng)买入排行看，截(jié)至上周(zhōu)五(wǔ)，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前(qián)，都超过(guò)11亿元。宽(kuān)基指(zhǐ)数中，华泰(tài)柏瑞、易方(fāng)达和嘉实基金旗下(xià)沪深300ETF，富国上证指数ETF等(děng)产品，净(jìng)流入资金也位居前列。

　　而从5月(yuè)15日收盘股市表现(xiàn)看，科创50、上证50、沪深300全(quán)部收红，上(shàng)证50指数涨幅还超过1.7％，上周大跌期间的“抄底(dǐ)资金(jīn)”，皆斩(zhǎn)获(huò)了(le)不错的回报。

　　行业或(huò)主题ETF中，近(jìn)期震荡下行(xíng)的半导体ETF成为(wèi)资金净买入的榜首，单日净买入金额接近5亿元，目前仍(réng)处于(yú)估值低位的(de)医疗(liáo)ETF、中(zhōng)概(gài)互联ETF等产品也位居(jū)净流入资(zī)金前(qián)列，而在近(jìn)日遭(zāo)遇高(gāo)位(wèi)回调的游戏ETF，也受到(dào)资金(jīn)的逆市买入(rù)，不过目(mù)前(qián)游戏ETF今年还(hái)有近80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的投资(zī)逻辑(jí)，在游(yóu)戏板(bǎn)块行情(qíng)冲顶、收益翻倍(bèi)后，仍然有资金逆市净(jìng)买入。

　　谈及资金的上述(shù)流向情况，一位公募股票权益(yì)基金经理表示，预计复苏仍是中(zhōng)国经济中长期的趋势(s82厘米的腰围是多少尺 82厘米是多少裤头hì)，但(dàn)耐用品复苏的空间受限、出口(kǒu)下行及地(dì)产销售恢复疲软将驱动市场展现出更(gèng)多结构性机(jī)会。不(bù)过(guò)，在短期市场(chǎng)炒作热度回(huí)落，波动率偏高的情况下，资金可能更青(qīng)睐用大盘宽基指数，比如科创50、上证(zhèng)50、沪深300指数等(děng)来跟踪市场，以(yǐ)获取(qǔ)整个市场的平均回报(bào)。

　　而在(zài)行业方面，沪上一家公(gōng)募机构分析，由于近(jìn)日(rì)以游(yóu)戏为代表的TMT板块有所调整(zhěng)，主因是前期炒作有(yǒu)逐(zhú)步退(tuì)潮趋势，中期在市(shì)场炒作热度有所回(huí)落(luò)。但从长期(qī)看(kàn)，资金还会长期关注数字化对(duì)生产力的提升，因此，包括(kuò)计(jì)算机、互(hù)联网和传媒等(děng)调整(zhěng)下来的行(xíng)业，可(kě)能会(huì)继续(xù)受(shòu)到了资金的关注。

　　也有行业(yè)机构认(rèn)为，近期上证(zhèng)50、沪深300等权(quán)重指数ETF受到资金青(qīng)睐(lài)，可能与看好(hǎo)“中特估”长期投(tóu)资价值(zhí)有关。

　　民(mín)生(shēng)加银基金(jīn)表示，伴随大金(jīn)融、大基建等权重股高位调整(zhěng)，上周沪指(zhǐ)下跌(diē)。前期部分板块短期上冲较快(kuài)，导致博弈资金出(chū)现(xiàn)分歧，随着建筑(zhù)、银行、石化(huà)等PB逐步修复，权(quán)重板块内部(bù)出(chū)现分化，获利兑现需求叠加(jiā)经济数据不(bù)及预期(qī)，权重板块回调带动大盘(pán)指数回落。

　　不(bù)过(guò)，民生(shēng)加银基(jī)金认为，从长远看，“中特估(gū)”或有望引领低估值央企的价值(zhí)重估，有基本面支撑的(de)低估值央企或有望受益(yì)。

　　博时基(jī)金权益(yì)投资(zī)一部基金经(jīng)理吴鹏也认为，“中特(tè)估”投资(zī)的部分底层逻辑仍旧(jiù)是过去的A股市场对部分传统(tǒng)行业国央企(qǐ)的严重(zhòng)低(dī)配和低估。而在这种大幅低(dī)估和低配背(bèi)景下，部分企业因为(wèi)自身经营改善、高股息水平(píng)等(děng)特征，使(shǐ)得(dé)其估值修(xiū)复成为了可能。虽(suī)然经过前期(qī)反弹，大金融整体估值仍旧(jiù)处于低位，由于情绪和(hé)资金仍旧是(shì)主导，短期(qī)表现存在(zài)剧烈波动可(kě)能；从中期看(kàn)，整体(tǐ)大金(jīn)融当前估值仍(réng)旧(jiù)处于中低水平，部分个股尤其是基本面明显改善的个股，仍旧有估值修复的空间。

　　基建、非(fēi)银、电力ETF净流出(chū)

　　估值水(shuǐ)平仍(réng)具吸(xī)引(yǐn)力

　　在(zài)上周下(xià)跌的A股市场中，股(gǔ)票ETF整体(tǐ)呈现“越跌越买(mǎi)”趋势，净(jìng)流入资金超(chāo)出净(jìng)流出资金(jīn)。但也有(yǒu)部分短期涨幅(fú)偏高、短期行情板块，以及(jí)部分(fēn)海外指数(shù)遭遇资金(jīn)的净卖出。

　　从资金净流出榜单(dān)看，今年涨幅超20％的基建(jiàn)50ETF单(dān)日净流出4.76亿元，为单日(rì)之最。另(lìng)外，证券保险ETF、电力(lì)ETF指数基金、恒生科(kē)技ETF等多只产品，单日净流出资金也超过2个(gè)亿(yì)。

　　宽基指数中(zhōng)，今年(nián)来“越跌越买(mǎi)”的(de)创业板ETF、创(chuàng)业板50ETF，单(dān)日出现(xiàn)短暂净(jìng)流出现象，华夏、南(nán)方、富国旗下中证(zhèng)1000ETF产品，也(yě)在单(dān)日出现净流出，而今年涨幅接近20％的(de)纳指ETF，也在股市(shì)调整中迎(yíng)来(lái)“获(huò)利了结”资金，单日净流出1.67亿元(yuán)。

　　沪上一家公募机构(gòu)评价，基建板块受益于“一带一路”板块(kuài)前期涨(zhǎng)幅较大，有(yǒu)调(diào)整要求，可能会(huì)受(shòu)到获利盘的短期卖出(chū)。不过，从长期看，经济复苏趋(qū)势确立后，“顺周期”板(bǎn)块的(de)整体机会值得关注。

　　民生加(jiā)银基金评(píng)价净(jìng)流出的证券保险板(bǎn)块(kuài)称，一季报(bào)陆续披(pī)露，非银金融业(yè)绩超预期，证(zhèng)券板块市场交投活跃度(dù)较一季度显著改善(shàn)，差异化最低结算备付金缴纳比例机制引入，证券(quàn)公(gōng)司保证金比例下调，经济温和复苏下行业景气(qì)度有望持续修复(fù)。保险板块(kuài)一(yī)季报净(jìng)利(lì)润超预期，部(bù)分险(xiǎn)企凭借储蓄险的产品力(lì)实现了一定的增长，负债端(duān)V型反(fǎn)转趋(qū)势较明显，资产端或有望(wàng)维持(chí)较高增速(sù)。

　　而针对电力板(bǎn)块(kuài)，民生加银基金认(rèn)为，2023年宏观经济运行总体回升有望(wàng)将促进(jìn)电力消费需(xū)求增(zēng)长。受上(shàng)年同期低基数等因素影响，预计(jì)今年二季度电力消费(fèi)增(zēng)速将有望回升。在电力(lì)市场化改革的持续推进下，电价趋势有望稳(wěn)中小幅(fú)上涨，电力现货市场(chǎng)和辅助服(fú)务市场机制有望持续(xù)推广(guǎng)，容量补偿电价等机制或(huò)有望出台。

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