在股市高(gāo)点成(chéng)立(lì)的主动(dòng)权益类定开基(jī)金密集迎(yíng)来开放(fàng)日，近三个月即将开放的产品超3成跌(diē)破(pò)面值，破(pò)净率达(dá)33％，亏损(sǔn)最大(dà)产(chǎn)品(pǐn)成立(lì)满两年(nián)亏损43％，部分(fēn)产品(pǐn)甚(shèn)至面临清盘危险。

　　多(duō)位(wèi)行业内人士(shì)表示，主动权益定(dìng)开(kāi)基金的(de)整体破(pò)净(jìng)率与基金成立时间、基金投资策(cè)略，以及统计样(yàng)本数量等众多因素有关。其中，高点成(chéng)立是基金破(pò)净的重要原因。同时，他们也建议基金公司(sī)要更加(jiā)前瞻(zhān)性布(bù)局产品(pǐn)，克服短期(qī)盲目规模(mó)扩(kuò)张冲动，从客户利(lì)益和导向(xiàng)开展(zhǎn)产品的布(bù)局和发行(xíng)。

　　近三月60只定(dìng)开权益基金开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近(jìn)日，华南(nán)一(yī)家(jiā)基金公司发(fā)布公告称，根据基金法、基金运(yùn)作管理办法、基金合同(tóng)的(de)有关(guān)规定，公司旗下主动权益一(yī)年定期(qī)开放基(jī)金最近(jìn)一个开放期为2023年(nián)4月20日至(zhì)2023年5月22日，若该开放期(qī)最后一(yī)个开放日(rì)（即2023年(nián)5月22日(rì)）日终，基金出现触(chù)发(fā)基金合同(tóng)终止的情(qíng)形，基金管(guǎn)理人将终(zhōng)止《基(jī)金合(hé)同(tóng)》，并按照《基金(jīn)合同》约定履行(xíng)基(jī)金财产清算程(chéng)序，无须(xū)召开基金份额持有人大会。

　　根据公告，该只基(jī)金(jīn)的基金(jīn)合同生效后(hòu)，若(ruò)登记机构完(wán)成每个(gè)开放期(qī)最后(hòu)一个开放日的申(shēn)购、赎回或(huò)转换业务(wù)申(shēn)请确认时，基金的基金份(fèn)额持(chí)有(yǒu)人(rén西方的几何学来源于什么的勾股之学，认为西方的几何学来源于什么的勾股之学)数量不满(mǎn)200人或者(zhě)基金资(zī)产净值低于(yú)五千万元，基金管理人在履行相关监管报告和信息披(pī)露程序后(hòu)终止基金(jīn)合同，无(wú)需召开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　截至2023年一季报(bào)，该只偏债(zhài)混(hùn)合型(xíng)基金(jīn)管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月西方的几何学来源于什么的勾股之学，认为西方的几何学来源于什么的勾股之学成立以来两年多(duō)收益率-4.3％，最(zuì)新(xīn)净(jìng)值为0.957元，为“固收(shōu)+”基金(jīn)中的破净(jìng)产品。

　　据记(jì)者统计，截至(zhì)5月20日(rì)，5-7月(yuè)份即将到期的主动权(quán)益类定(dìng)期开放基金有60只（份额合(hé)并计(jì)算）即将迎来开放日(rì)，目(mù)前破(pò)净产品（统(tǒng)计(jì)复权净值）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净(jìng)率最高的产(chǎn)品成立两年来(lái)亏(kuī)损超43％，目前基(jī)金净(jìng)值(zhí)仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度(dù)来(lái)看，主动权益类定开(kāi)基金5-7月份破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破(pò)净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率(lǜ)呈现(xiàn)逐月震荡(dàng)上升态势。

　　上海证券基金评价研(yán)究中(zhōng)心(xīn)高级分析师孙桂平对此表示，一般而言，随着基金开放日临近，为了应对基(jī)金(jīn)集中申(shēn)赎影响，基金的投资(zī)策略(lüè)可能倾向于保(bǎo)守，权益仓位可(kě)能会有所(suǒ)降低。因(yīn)此，在(zài)权益市场(chǎng)表现不好时，距离开放日(rì)越远，整(zhěng)体(tǐ)上破净率可能有(yǒu)增加趋势。当然，整体破净(jìng)率情况(kuàng)也(yě)与基金成立时间、基金投资策略，以及统(tǒng)计样本数量等众多(duō)因素有关。

　　一位基金(jīn)销售机构负(fù)责人也分(fēn)析，今年8、9月份到期的定开(kāi)基(jī)金大多成立于(yú)2020年下半年，高点(diǎn)成立是基金破净的重(zhòng)要原(yuán)因；另一方面，8、9月份(fèn)到期的定开基金数量明显(xiǎn)少于5、6月份(fèn)，虽然(rán)8、9月份(fèn)破净基金的(de)数(shù)量较6、7月份并没(méi)有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)上涨，破净率仍较(jiào)高，可能(néng)也与基金的(de)发行节(jié)奏存在关系。

　　建议前(qián)瞻(zhān)性布局产品

　　市(shì)场(chǎng)高点(diǎn)避免(miǎn)盲(máng)目规模扩张

　　据(jù)记者观察(chá)，从近三(sān)月(yuè)即(jí)将(jiāng)迎来开放的定期开放式基金来看(kàn)，多数(shù)成立(lì)于2020年(nián)下半年-2021年1季度，高点(diǎn)成立(lì)可能是部分(fēn)基(jī)金(jīn)破净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基金发行角度(dù)而言，权益(yì)市(shì)场高点(diǎn)时基金发行(xíng)相对容易，而且规模也容易做大(dà)，基金公(gōng)司有(yǒu)动力去做；但从投资者而(ér)言，高点入(rù)市就(jiù)容易出现(xiàn)一段(duàn)时间(jiān)内基金(jīn)业绩表现不佳，甚至出(chū)现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂(guì)平认(rèn)为，对基金(jīn)公司而言，在市(shì)场高点时要保持冷静，相对(duì)谨慎发(fā)行产(chǎn)品，不盲目(mù)追逐市(shì)场热点，克服短期(qī)盲目规模扩张冲动，从客户(hù)利益导向(xiàng)进行产品布局(jú)和发行。此(cǐ)举既(jì)可以(yǐ)保(bǎo)护投资者利益，也可以树立(lì)基金公司(sī)良(liáng)好口碑，有利于基(jī)金公(gōng)司长期(qī)管理规(guī)模提升。

　　上述基金(jīn)销售(shòu)机构负责人也表示，在市(shì)场高位、情绪火热时发行基金往往伴随着(zhe)较(jiào)高的(de)风险。一方面，近两年权益市场的整(zhěng)体波动(dòng)增大，风格轮动(dòng)现象加剧。所以，近两年不同的投资策略、不同(tóng)投资范围的基金收益率差距较大。另(lìng)一方面，市(shì)场情绪(xù)火(huǒ)热(rè)时容易(yì)出现爆(bào)款基金，较大规模给基金经(jīng)理带(dài)来(lái)的灵活性限制很可能(néng)会(huì)影响产品未来的超额收益。同(tóng)时，优质资(zī)产的(de)资金容量通常(cháng)有限，且短期快速上涨很可能估值虚高。过(guò)高的管(guǎn)理规模要求(qiú)基金经理(lǐ)不(bù)得(dé)不跨出(chū)舒适(shì)圈，覆盖更多投资机(jī)会，调整(zhěng)投资分布，也(yě)可能会增(zēng)加(jiā)错判的风(fēng)险，对(duì)获取超额收(shōu)益影(yǐng)响很大。

　　同(tóng)时，该(gāi)基金(jīn)销售部门机构负责人也建议(yì)基金公司前瞻性布局产品，并将规模控制在基金经(jīng)理能(néng)力(lì)范围内，高点成立的产(chǎn)品，如果(guǒ)通(tōng)过均衡(héng)和多元化的布局，避(bì)免单押一个(gè)赛道，并通(tōng)过抓取阶段性投资机会、控制回撤等方法，也能在中长(zhǎng)期斩获一定的(de)超额收益。

　　事实上，随着定期开放式权益类(lèi)基金表现不及预(yù)期，近(jìn)一年新成立的(de)定(dìng)开权益类基金仅有7只，同比减少24只；平均发行(xíng)规(guī)模2.71亿(yì)元，同比也(yě)下滑42％，该类基金的发行陷入(rù)低(dī)迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者的心态会受到一定程度的影响(xiǎng)，甚至可能打击投资(zī)者的投资(zī)信心。如果破(pò)净(jìng)率持续上(shàng)升的话，投资(zī)者对于后(hòu)续新发基金的(de)购买意愿可能会下降。” 上述(shù)基金销售机(jī)构负(fù)责(zé)人称。

　　孙桂平也(yě)认为，定开(kāi)基金在基金经理(lǐ)更(gèng)好施展投资(zī)决策，有效阻止投资者频繁交(jiāo)易(yì)等方面(miàn)具(jù)有明(míng)显优势，有(yǒu)利于(yú)为投(tóu)资者创造更(gèng)好收益(yì)。但是定开基金也受市(shì)场波动(dòng)影响，跌破(pò)净值(zhí)也(yě)是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定开基金发(fā)行时，一是要避免高位发(fā)行，二是要做(zuò)好投资者教(jiào)育。”孙桂平称。

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