当前，市场投资者正在(zài)担忧，眼下(xià)美(měi)国政府的债(zhài)务上限僵局正朝着更(gèng)危险(xiǎn)的方向升(shēng)级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国众议(yì)院议(yì)长凯文·麦卡锡在白(bái)宫就债(zhài)务上限问题与总统拜登举行(xíng)会议后(hòu)表示，这(zhè)次会见并未就解决(jué)债务上限(xiàn)问题达(dá)成任何有益意见，自己和国会其他几位党(dǎng)团领袖将于12日(rì)再次与总统拜(bài)登会(huì)面。

　　据(jù)路透社消息，当(dāng)地(dì)时(shí)间周二，美国总统(tǒng)拜(bài)登在(zài)白宫与国会众议(yì)院议长(zhǎng)、共和党人麦卡锡进行谈判(pàn)，试(shì)图打破两(liǎng)党(dǎng)围绕美国(guó)31.4万亿美(měi)元债务上限问(wèn)题长(zhǎng)达三个月的僵局(jú)，避免(miǎn)在5月(yuè)底之前发生严重违约(yuē)。

　　报道称(chēng)，美国参议院多数党领袖(xiù)、民主(zhǔ)党人(rén)查(chá)克·舒默、参议院共和(hé)党领(lǐng)袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众议院民主党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗里斯也将参(cān)加此次会谈。

　　之前市场(chǎng)预(yù)期，拜(bài)登与麦卡锡的(de)此(cǐ)次谈判达(dá)成协议的可能性不(bù)大(dà)，因(yīn)此，在(zài)谈判(pàn)前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违(wéi)约(yuē)迫在眉睫之际，他不会在债务上限(xiàn)问题(tí)上打破党派僵局，去(qù)帮(bāng)助总统拜(bài)登。这(zhè)番言论无疑给此次谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国债务总额(é)超(chāo)过债务上限。美(měi)国财(cái)政部次日启(qǐ)动非(fēi)常规举措维(wéi)持政府运营，避免出现债务违约。然而(ér)，使(shǐ)用非常规措施(shī)只能(néng)帮助财政部暂时(shí)性(xìng)地继续(xù)借款。

　　上周(zhōu)，美(měi)国财政部长(zhǎng)耶伦(lún)在致信国(guó)会领袖时发出(chū)了债务违约可(kě)能期限的警告(gào)，称财政部的(de)最佳(jiā)估计(jì)是，若(ruò)国会(huì)未能提高债(zhài)务上限或(huò)暂停上(shàng)限(xiàn)，到6月(yuè)初，财(cái)政(zhèng)部将无法继续(xù)履行(xíng)政府的(de)所(suǒ)有义(yì)务，最(zuì)早(zǎo)可能在6月1日。

　　上(shàng)月(yuè)末，共和党(dǎng)的债务上限问(wèn)题相(xiāng)关议案在众议院以(yǐ)微弱优势得(dé)到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债(zhài)务上限的(de)限制，若(ruò)两(liǎng)党(dǎng)能在这一(yī)时限之前同意把债务(wù)上(shàng)限(xiàn)再提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限作(zuò)废，但提高上限需要满(mǎn)足多(duō)种削减(jiǎn)开支的条件，共和党预计未来十(shí)年内将(jiāng)合(hé)计削减(jiǎn)4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但白宫在议案通过后很快(kuài)表示，这一(yī)将削减支出和提(tí)高(gāo)债务上(shàng)限捆绑(bǎng)的议案没机会成为(wèi)立(lì)法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次(cì)警(jǐng)告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金，如国会不提高债(zhài)务(wù)上限，可能爆发一场“宪法危机(jī)”，引发金融和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管(guǎn)机(jī)构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机乐字的繁体是几画啊，乐字的繁体是几画字构的第一份(fèn)“认错”报告披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州(zhōu)金融(róng)保护与创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能(néng)在(zài)硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭(bì)之(zhī)前向该行(xíng)领(lǐng)导层施压，要求其尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批(pī)评称(chēng)，监管(guǎn)反应迟钝(dùn)，未能及时排(pái)查(chá)隐患(huàn)，没有及时注意到第一共(gòng)和银行、硅谷银行在疫情(qíng)期间发展过快，吸(xī)收了数千亿美元的存款。同时，其工(gōng)作(zuò)人员也没(méi)有意识到银(yín)行过快扩(kuò)张所(suǒ)带来的(de)风(fēng)险。报告表示，银(yín)行“在(zài)纠正监管(guǎn)机构(gòu)已发现的缺陷方面行(xíng)动(dòng)迟(chí)缓，监管机构也没有采(cǎi)取足够(gòu)措(cuò)施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是(shì)，美国银行业的(de)这一场危机风暴中，加(jiā)州是名副其(qí)实的“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚刚(gāng)宣(xuān)告倒闭的第一共和银(yín)行也(yě)位(wèi)于加州旧金山(shān)。此(cǐ)外，近期同样遭遇严重(zhòng)冲击、股价(jià)暴跌的(de)西太平洋(yáng)合(hé)众银行(xíng)也(yě)位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新(xīn)发布的报告，在对硅谷银行的(de)监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而旧(jiù)金山(shān)联邦储备银行(xíng)承担主要(yào)监(jiān)督责任，后者未来可能会投入更多人员进行(xíng)监督。DFPI在报告中称，加州监(jiān)管机构未来将对资产超过500亿美元、且未纳入(rù)保险的(de)存(cún)款规模(mó)很高的(de)银(yín)行加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事件中，未纳入保险的存款规模(mó)较(jiào)高是促成银(yín)行挤兑的关键(jiàn)因(yīn)素之一(yī)。然而，报告(gào)指出，在(zài)过去(qù)，监管(guǎn)机构并未认定大量无保(bǎo)险存款一(yī)定意味(wèi)着风险增加，因为拥(yōng)有大(dà)量(liàng)存款(kuǎn)的账户往(wǎng)往是由企业客(kè)户持有的，这些客户往往很少更换银(yín)行。该报告(gào)还(hái)表(biǎo)示，DFPI计划要(yào)求银行考虑如何(hé)管理社(shè)交媒体和实时提款(kuǎn)带来的风险，这些风险也可能加(jiā)剧(jù)和加速银行(xíng)挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度(dù)推迟(chí)战略(lüè)石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国(guó)战(zhàn)略(lüè)石油储(chǔ)备的回补计(jì)划。

　　美国能(néng)源部周二表(biǎo)示：美国战略石油储备（SPR）仍然是(shì)世界上最(zuì)大的石(shí)油储备，能源部仍然致力于以一种为(wèi)美(měi)国纳税人带来最大价值(zhí)并保护(hù)美国经(jīng)济和安全利益的(de)方(fāng)式(shì)回补SPR，同时遵守国会的授权(quán)乐字的繁体是几画啊，乐字的繁体是几画字并(bìng)进行必(bì)要(yào)的维护——这些也(yě)是对该储备进行良(liáng)好管(guǎn)理(lǐ)的一部(bù)分。

　　美国能(néng)源部(bù)表示，除(chú)了(le)直接采购外，其补充(chōng)SPR的方(fāng)式还包(bāo)括要求一些(xiē)炼油厂退回部分从SPR拿到的(de)石(shí)油，并避免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该(gāi)部门去(qù)年通过政府拨(bō)款法案取(qǔ)消了(le)国会(huì)授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油(yóu)销售，但过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶以下(xià)，曾一度(dù)短暂符合美(měi)国政府(fǔ)制定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石(shí)油回(huí)补(bǔ)SPR的(de)条(tiáo)件，但今年以来(lái)多数时候(hòu)，WTI油价依然高于美国政府(fǔ)设定(dìng)的(de)条件。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块间走势分化明显 棕榈油连续多日(rì)领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆(nì)转(zhuǎn)”，在节后开盘一度全线跌破前低支撑后(hòu)，国(guó)内三(sān)大油脂期货价格随即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油(yóu)主(zhǔ)力合约最(zuì)高(gāo)涨(zhǎng)幅5％或372个(gè)点，棕榈油主力合(hé)约最(zuì)高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油脂价(jià)格集(jí)体回落，豆油率先回吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有(yǒu)明显分化，从板块内强弱表现上来(lái)看，棕榈油明(míng)显强于菜油和(hé)豆油(yóu)。

　　期货日报(bào)记者了(le)解(jiě)到，此轮反转过程中，市场(chǎng)风(fēng)格不断变化，领(lǐng)涨品种从豆油切换到棕(zōng)榈油，领涨(zhǎng)月(yuè)份从主力转(zhuǎn)换到近月，反映(yìng)了市场(chǎng)交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光(guāng)大期货分析师侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮业火爆，美团(tuán)预测五(wǔ)一(yī)堂食订座(zuò)率同比2019年增长205％，市场对油脂消(xiāo)费预期乐(lè)观，确(què)认了油(yóu)脂大(dà)消费基调(diào)，且认为节后油脂将迎来补库(kù)需求。“因海关对大(dà)豆检验要(yào)求增加(jiā)、检验(yàn)频度增加，大豆(dòu)通(tōng)过慢，供应压(yā)力后移(yí)，市场担忧豆油(yóu)产量或(huò)不及预期(qī)，豆油累库放慢甚(shèn)至去库。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨(zī)询机构数据显示大豆压(yā)榨保持较高(gāo)水平(píng)，豆油库(kù)存加(jiā)速攀(pān)升(shēng)，豆(dòu)油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需(xū)求表现不佳及后期大豆高到(dào)港(gǎng)带来的累库趋势压(yā)制(zhì)，豆(dòu)油整体一直是不温不火；菜油整体受到需求难以消(xiāo)化供给的压制，前期表现弱势(shì)但在加拿(ná)大题材出现后反弹(dàn)迅(xùn)猛(měng)。相比之(zhī)下(xià)，棕榈油在产地及国内持续去库(kù)的加持(chí)下，表现最为亮眼(yǎn)，也是(shì)本轮油脂上涨(zhǎng)的领头(tóu)羊。”中(zhōng)信建投期货分析师石丽红(hóng)表(biǎo)示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日(rì)出现3％以上的(de)涨(zhǎng)幅，一点都不(bù)拖(tuō)泥(ní)带(dài)水，一定程度反应(yīng)了前(qián)期超跌后的市场心(xīn)态。

　　记者了(le)解到，本(běn)轮(lún)反弹中连棕领(lǐng)涨，主(zhǔ)要源于马棕(zōng)4月供需(xū)数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上(shàng)周五主要机(jī)构公(gōng)布的(de)数据显示，马棕4月产量不及预(yù)期(qī)，马(mǎ)棕4月库存环比可能大幅下降，进一(yī)步支撑了马(mǎ)棕及(jí)连(lián)棕(zōng)盘面的反(fǎn)弹。

　　据新(xīn)湖期货(huò)分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口(kǒu)环比显著(zhù)下降19％—20％，主(zhǔ)因(yīn)国(guó)际棕榈油(yóu)近期(qī)的价格优势相比豆油及葵(kuí)油(yóu)大(dà)幅缩窄，导致国际需求减弱(ruò)。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估(gū)120万吨(dūn)，环比减少19％。库存预(yù)估151万(wàn)—153万吨(dūn)，相比3月库存167万吨下(xià)降(jiàng)比较明显。但上(shàng)周五到(dào)周(zhōu)一，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月全月(yuè)产量(liàng)环(huán)比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库(kù)存(cún)或仅140多万吨，已经(jīng)是(shì)历史极(jí)低(dī)库存水(shuǐ)平(píng)，库存环比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在(zài)于当月假期较多(duō)，工作(zuò)日偏少。因马来(lái)种(zhǒng)植园的(de)印尼工人要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常(cháng)开斋节当月(yuè)马棕(zōng)产量环比数据有偏低倾向(xiàng)。今年(nián)印尼开斋节假(jiǎ)期从4月(yuè)19—25日，且随后是国际劳动节假(jiǎ)期，预(yù)计因此印尼工(gōng)人返乡偏(piān)慢导致当月产量环比(bǐ)降幅较往(wǎng)年更(gèng)大。”陈(chén)燕杰说(shuō)。

　　在业内人(rén)士看(kàn)来，三个品(pǐn)种(zhǒng)表现强(qiáng)弱(ruò)与各自的国(guó)内(nèi)外(wài)供需、消(xiāo)息面(miàn)有直接关系，阶段性的宏观企稳及情(qíng)绪修复也是此(cǐ)轮(lún)油脂反弹的重要前(qián)提。

　　“外围市场尤其是美(měi)国经济衰退及风险事(shì)件的担(dān)忧情绪(xù)缓和，令(lìng)原油及国内(nèi)商(shāng)品短期偏强，是(shì)国内(nèi)油(yóu)脂反弹的重要环(huán)境(jìng)因素。”陈燕杰表示(shì)，上周五晚间公布(bù)的美(měi)国(guó)非农就(jiù)业等数据全面超预期。此外(wài)，耶伦也在敦(dūn)促国(guó)会提高联邦债务上限。这些消息(xī)，从边际上缓解了因(yīn)美国(guó)银行业危机、债务上限(xiàn)到期、短期较差经济数据带来的(de)美国(guó)经济低迷及衰退担忧，国际原油(yóu)随(suí)之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预(yù)期、美国银(yín)行业危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续(xù)、美豆新作(zuò)目前播种顺利、棕榈油(yóu)产地处于季节(jié)性增(zēng)产季、欧洲(zhōu)新菜籽(zǐ)上市(shì)等因(yīn)素，油脂本轮可定义为反弹(dàn)。

　　上涨根(gēn)基(jī)不牢 业(yè)内人士(shì)不(bù)看好油(yóu)脂反(fǎn)弹的(de)持(chí)续性

　　值得(dé)注意(yì)的是，当前(qián)，因宏观和基本面的压制依然存在，受(shòu)访人(rén)士对油脂此轮反弹(dàn)的持续性并不乐观。

　　“从基本面来(lái)看，在油脂供应改善倾向较强的背景下，我(wǒ)们预期(qī)油脂很难具备(bèi)持(chí)续的上行(xíng)基础，此轮乐字的繁体是几画啊，乐字的繁体是几画字超(chāo)跌反弹或难持续太久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季，市场对于需求不宜过(guò)分乐观。而从时间节点上来(lái)看，油脂整体也将进入增库周期，在(zài)业(yè)内人士看来，进入增库周期(qī)已是(shì)事实，这也(yě)将抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈(chén)燕杰表示(shì)，从(cóng)国际棕榈油产地看，目前是季节(jié)性(xìng)增产季，中期产(chǎn)地库存趋向回升。但当前(qián)马棕库存很低，马棕供需转为充(chōng)裕预计还需(xū)要(yào)几(jǐ)个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建立在1—4月产量(liàng)偏低的基础上，但在倒挂的豆(dòu)棕价差及(jí)主需求国高库(kù)存带来的并不算好的(de)出口前景下，后续产(chǎn)地库存(cún)累库倾向较强。”石丽(lì)红表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低(dī)产期，3月马来西亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬则有开斋(zhāi)节的扰(rǎo)乱(luàn)，过去几个月马棕(zōng)产量(liàng)表现不佳导致了棕榈油(yóu)的连续去库。然(rán)而，开斋节后(hòu)棕榈油一般(bān)有(yǒu)着(zhe)超于正(zhèng)常季节性的产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处(chù)于(yú)4月(yuè)下旬，预计马棕5月全(quán)月的产量环比增幅可能还会更(gèng)高，这预(yù)计将(jiāng)为(wèi)马(mǎ)来西亚带来(lái)显著的累库(kù)压力，不利于(yú)产地报价及棕榈油(yóu)期价的持续(xù)上行。”石(shí)丽红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲(líng)看(kàn)来(lái)，国内(nèi)未来两个月油脂市(shì)场累库为(wèi)主，大(dà)豆检验(yàn)只影(yǐng)响大豆供(gōng)给的(de)节(jié)奏但不会消化供应压力，根据船(chuán)期初(chū)步(bù)推算(suàn)，5—6月国内大豆月均到港(gǎng)950万吨、油菜籽月均(jūn)到(dào)港(gǎng)50多万吨、油脂直接进口(kǒu)月均30多万吨(dūn)，那么油脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平均消费(fèi)量(liàng)。

　　“从国内油脂库存(cún)走势(shì)来看，国内菜油库存从年初(chū)以来早就已经进(jìn)入(rù)累库状态。截至5月5日，华东菜油库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴(bā)西大豆到港带来压榨整体回升，豆油的累库趋势也已经(jīng)比较明显，截至5月5日(rì)，国内豆油商业库(kù)存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但周比(bǐ)增近(jìn)10％，已连(lián)续三周(zhōu)累库。后期从库存季节性角度来(lái)看，整体累库倾向(xiàng)也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下(xià)滑(huá)的油脂是近月进(jìn)口(kǒu)不太足的(de)棕榈油，但产地棕榈油(yóu)有望在开斋节(jié)后开启累(lèi)库，带来远月棕榈油进(jìn)口利润(rùn)改(gǎi)善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增(zēng)库(kù)确实会限制油(yóu)脂(zhī)反弹(dàn)空间(jiān)，但国内油脂油料多(duō)数进口为主，成本端原料的供需及(jí)价格的变化对油脂(zhī)行(xíng)情(qíng)的影响要更大一些(xiē)。后期，市场需关注巴西大豆(dòu)贴(tiē)水是否进(jìn)一步反弹，美(měi)豆新(xīn)作(zuò)面积预期，国际棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)产地累(lèi)库情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注(zhù)的(de)是，宏观风险并没(méi)有完全(quán)消散，全(quán)球经济(jì)预期(qī)、美高利息对大宗(zōng)商品需求(qiú)传导等影(yǐng)响(xiǎng)或更(gèng)大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释放完全(quán)，市场随时(shí)可能重(zhòng)新聚焦宏观风险，且(qiě)油脂整体供(gōng)应改善的背景下，油(yóu)脂并不具备持续性反弹的基(jī)础，后期涨势预(yù)计(jì)放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以(yǐ)上判断，业内人士不看好油脂(zhī)反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来，每次(cì)反弹乏力都(dōu)是空(kōng)单入场机会，合约上建议(yì)选择(zé)远月合约，品种中(zhōng)首选豆(dòu)油(yóu)。待供(gōng)需报告发(fā)布(bù)后可(kě)择机考虑棕榈油空单(dān)及(jí)菜棕价差做(zuò)扩。

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