大家(jiā)好(hǎo)，转眼假期就结束(shù)了，泰勒小(xiǎo)区都没出(chū)一直在(zài)加班，这个长(zhǎng)假，国内(nèi)旅游消费爆(bào)了，而海外有爆了(le)，不(bù)过是爆(bào)雷。按(àn)照惯(guàn)例，我们梳理一下重(zhòng)大消息，以及券商老(lǎo)师们的最新看法(fǎ)。

　　五一大(dà)事(shì)件(jiàn)

　　1、中央政(zhèng)治(zhì)局会(huì)议定调！

　　中(zhōng)共中(zhōng)央(yāng)政治局(jú)4月28日召(zhào)开会议，分(fēn)析研究当前经(jīng)济形(xíng)势和经济工(gōng)作。中共(gòng)中央总书记习近平主持会议。会(huì)议认为，今年以(yǐ)来，在(zài)以习(xí)近(jìn)平(píng)同(tóng)志为核心的(de)党中央坚强领导下，各地区各部(bù)门(mén)更好统(tǒng)筹国内国际(jì)两个(gè)大局，更好统筹疫情防控和(hé)经济社(shè)会发展，更好统筹发展和安全，我(wǒ)国疫(yì)情防控取得重大决定性(xìng)胜利，经济(jì)社会全面恢复常态化运行，宏观政策(cè)靠前协同发力，需求收缩(suō)、供给冲击、预(yù)期转弱三重压力得到缓解(jiě)，经济增长好于(yú)预期，市场(chǎng)需求逐步恢复，经济发展呈现回升向(xiàng)好态(tài)势，经(jīng)济运行实现良(liáng)好(hǎo)开局(jú)。

　　会(huì)议(yì)指出，当(dāng)前我国经济运行好转主要(yào)是恢(huī)复(fù)性的，内生动(dòng)力还不强(qiáng)，需求仍然不足，经济转型(xíng)升级面临新的阻(zǔ)力，推动高质量发展仍需(xū)要克服不少(shǎo)困难挑战。

　　此外(wài)，会(huì)议重申(shēn)对刚性和改善性住(zhù)房需求(qiú)的支持，强调做(zuò)好保交(jiāo)楼(lóu)、保(bǎo)民生、保(bǎo)稳定(dìng)工(gōng)作，促进(jìn)房地(dì)产市场(chǎng)平稳(wěn)健康发展。同(tóng)时，会议还提出，在(zài)超大(dà)特大(dà)城市(shì)积(jī)极稳步(bù)推进城中村改造和“平(píng)急两用”公共基础设施(shī)建设等。

　　2、国家统计局：4月(yuè)份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局消息，4月份，制(zhì)造(zào)业采购经理(lǐ)指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个(gè)百分点，低于临界点，制造(zào)业景(jǐng)气水平回落。

　　3、美国第一共和银行被(bèi)正式(shì)接管

　　在勉(miǎn)强支撑(chēng)了两个月后，风雨(yǔ)飘摇的美国(guó)第一共和(hé)银行终究还是没能逃脱倒闭并被接管收购的命运(yùn)。美国加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）周一(yī)表(biǎo)示，监管(guǎn)机(jī)构已接管了第(dì)一(yī)共和银行，这是本轮美(měi)国银行业危机中(zhōng)第四家倒下的(de)银(yín)行，同时(shí)也是美国历史上第二大的破产银行(xíng)。

　　4、今年五一(yī)假(jiǎ)期国内(nèi)旅游出游2.74亿人次，同(tóng)比(bǐ)增长70.83％

　　经文(wén)化和旅(lǚ)游部数据中(zhōng)心(xīn)测算，全国国内旅游出游(yóu)合计2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实(shí)现国(guó)内旅(lǚ)游收入1480.56亿元，同(tóng)比增长128.90％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据俄新(xīn)社报道，当(dāng)地时间5月3日凌晨，乌克兰试(shì)图用无人机袭击克(kè)里(lǐ)姆林(lín)宫。

　　据报道，当(dāng)晚两(liǎng)架无人(rén)机瞄(miáo)准了克里姆林宫，俄军(jūn)方和特种部队及时采取行动(dòng)，并(bìng)使用电子对抗系统，使这两架无人机出现异常(cháng)，未能达(dá)到袭击(jī)目的。

　　俄(é)新社称，俄罗(luó)斯总统普(pǔ)京没有因(yīn)袭击受伤，其工作日程(chéng)将(jiāng)照常(cháng)进行。 掉落(luò)的(de)无人机碎片也没有造(zào)成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯(sī)科夫称，乌(wū)克兰无人机(jī)试(shì)图发动(dòng)袭击时普京不在克里姆林宫(gōng)中。 他表示，普(pǔ)京3日在位于莫斯科(kē)州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯(sī)总统新闻处表示(shì)，俄方保留在合适的时间和地点采取回应措(cuò)施的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯首(shǒu)都(dōu)莫斯科自当日起禁止放飞无人机，经政府(fǔ)批(pī)准的除(chú)外。 莫斯科市长索(suǒ)比亚宁表示，这(zhè)一决定是为了防止未经授权使用无人机(jī)，避免妨碍执法机构的(de)工作(zuò)。

　　据法新社当地(dì)时间(jiān)3日报道，乌克(kè)兰方(fāng)面(miàn)表示“没(méi)有参与(yǔ)”对克(kè)里姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网(wǎng)站消息(xī)，针(zhēn)对无人(rén)机试图袭击俄罗(luó)斯克情怀经典句子正能量，形容一个人有情怀咋说里姆林宫一事，乌总统新(xīn)闻(wén)秘书谢尔(ěr)盖？尼(ní)基福罗(luó)表示，乌方没有关于袭(xí)击的信息。

　　据(jù)俄新社3日(rì)报道，俄罗斯国(guó)家(jiā)杜马议员米哈伊(yī)尔·谢列梅(méi)特接受该媒(méi)体采访(fǎng)时，呼吁俄(é)军对(duì)乌(wū)克兰总统泽(zé)连斯(sī)基位(wèi)于基(jī)辅的官邸进行导弹打击(jī)，作为对乌方企图使用无人机袭击克宫的回应(yīng)。

　　十(shí)大券商(shāng)最(zuì)新研判(pàn)

　　1、中信(xìn)证券：从失衡到平稳，布局(jú)业绩驱(qū)动(dòng)的五月行(xíng)情

　　4月(yuè)A股(gǔ)经历了AI主题行情诱发的过度博弈和心(xīn)态失衡，市场大幅动(dòng)荡(dàng)。进入5月，国内的经济、政情怀经典句子正能量，形容一个人有情怀咋说策和(hé)外(wài)部环境相比4月继续不断改(gǎi)善，投资者对经(jīng)济(jì)的(de)预期将在微观体验、宏观数据、A股业(yè)绩(jì)三(sān)个层面实现(xiàn)统(tǒng)一，投资者(zhě)心态也将逐(zhú)步从短(duǎn)暂失(shī)衡(héng)趋向平稳，市(shì)场依(yī)然处于全年第二个关键做多窗口，财(cái)报季结束后，市(shì)场将(jiāng)步入业(yè)绩驱动的行(xíng)情阶段，配置思路(lù)上建议坚持高切(qiè)低，关注(zhù)上半年景(jǐng)气(qì)持续改善的(de)品种(zhǒng)。

　　首先，政治局会议提(tí)振市场信心，扩内需(xū)仍是(shì)着力重点，政(zhèng)策预期回归(guī)理性，经济内生动能稳步修复，并将得到同比和高频(pín)数(shù)据验证；外(wài)部流动(dòng)性拐(guǎi)点(diǎn)明确，美国银(yín)行业风险不(bù)断(duàn)发酵，但预(yù)计对(duì)A股实质影响(xiǎng)十分有(yǒu)限。其次，财报季数据显示，A股业绩跨(kuà)年筑(zhù)底特(tè)征明显(xiǎn)，全年(nián)逐(zhú)季改善的趋势显现，其(qí)中行业的(de)结构性亮点日益清晰，经(jīng)济预(yù)期5月将(jiāng)在微(wēi)观体验、宏观数据、A股业(yè)绩三个层面统一，夯实市(shì)场上行基础(chǔ)。最后(hòu)，预计(jì)5月A股仍处于今年第(dì)二(èr)个关(guān)键做多窗口中，并将步入(rù)业绩驱动的行情阶段，投资者(zhě)心态由短暂(zàn)失衡趋(qū)向平稳。

　　配置(zhì)上，建议紧扣业绩主线，重(zhòng)点布局医药、数字经济(jì)和“一带一路”板块中有业(yè)绩亮点的(de)品种(zhǒng)，以及其他板块中一季度业绩明显(xiǎn)改善(shàn)，且(qiě)在二季度有望持续的细分行业。

　　2、中(zhōng)金策略：节后A股有望相比全球市场显现相对(duì)韧(rèn)性

　　中金(jīn)策略(lüè)团队5月3日表示，节后A股(gǔ)有望相比全(quán)球市场显现相对(duì)韧性(xìng)。主要基于：1）经济复苏势(shì)头尚不(bù)稳固，政策有(yǒu)望延续稳中求(qiú)进基调。2）上(shàng)市公司业绩低(dī)迷期已过(guò)。3）海(hǎi)外风(fēng)险需要密切关注，如若应对得当，对A股影响可(kě)能有限。上述因素结合当前A股(gǔ)市场整体估值水平不高仍处(chù)于历史中低位，A股节后两个交易日虽受节假期间的(de)事件性(xìng)因(yīn)素影响(xiǎng)可能有所波动，但对后市整体(tǐ)表现不用过(guò)于谨慎，当前(qián)位置市场(chǎng)机会仍大于风险。

　　3、中信建投策略(lüè)：耐心等(děng)待，低位把握

　　一季度全A营收增速等指标仍(réng)在(zài)探底，五一出(chū)行恢复亮(liàng)眼，但制造(zào)业(yè)PMI已露(lù)出疲(pí)态，海外处于(yú)多事之秋(qiū)，高利率(lǜ)环境下美国银行风险事件(jiàn)频发，衰退风险(xiǎn)上升(shēng)。市场处(chù)于再平(píng)衡期，低位(wèi)把握再布局机会；短期(qī)结构上(shàng)关(guān)注(zhù)在低位(wèi)资产中寻找景气稳定或好于预期方向(xiàng)，中期线索(suǒ)在于科技周期与(yǔ)复苏(sū)链中的(de)弹性方(fāng)向。行业(yè)重(zhòng)点关(guān)注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜(cài)、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关(guān)注(zhù)：一带一(yī)路(lù)、数据(jù)要素等(děng)。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对(duì)比历史，这次牛(niú)市第一波上涨的(de)结构(gòu)分化(huà)更显著。②牛市初期类似春天，市场有(yǒu)所反复(fù)很正常，短期政策和业绩因素影响下，行业或更均衡。③数字经济是全(quán)年主线，后续或依据(jù)基本面去伪存真，阶段性关注复(fù)苏的部分消费。

　　5、波动(dòng)率已(yǐ)经回(huí)归(guī) | 民生策(cè)略

　　往后看，核心资(zī)产、海(hǎi)外(wài)映(yìng)射的(de)科技和(hé)大(dà)宗(zōng)商品都将被海外逐级(jí)放大(dà)的宏观(guān)波动所影响(xiǎng)。我(wǒ)们的资源+重资产(chǎn)组合短期驱动逻辑建议以“红利+中特估”为主导(dǎo)，以(yǐ)等待通胀逻辑(jí)的回(huí)归。重资产国企（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油(yóu)运(yùn)、干散运、港口、公路）；近期(qī)场景消(xiāo)费正在(zài)展现(xiàn)出成为(wèi)未(wèi)来经济增(zēng)长新(xīn)动能(néng)的潜力，推荐中低端(duān)消费、县域消(xiāo)费(fèi)；以(yǐ)“宁组合”为代(dài)表(biǎo)的赛道板(bǎn)块有望(wàng)企稳。

　　6、兴(xīng)证(zhèng)策略(lüè)：五一(yī)前后市(shì)场表现(xiàn)如何？行业胜率(lǜ)如何？

　　参(cān)考过去(qù)13年(nián)（2010-2022），五一(yī)节后市场上涨概率较(jiào)节前(qián)明显提升。以全A指(zhǐ)数为代表，节前1周(zhōu)、1个月指(zhǐ)数大多震荡调整，上(shàng)涨概(gài)率(lǜ)仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月上涨概率则大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五(wǔ)一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而(ér)节后1个月食(shí)品饮(yǐn)料(liào)（76.9％）、医(yī)药(yào)生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较(jiào)高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均(jūn)涨幅居前(qián)。

　　7、华西策略：“五一”假(jiǎ)期间全球大类资产波(bō)动以(yǐ)及(jí)背后释(shì)放的(de)信号

　　国内复苏延续，支撑(chēng)A股指数震荡上移(yí)。从“五一”前(qián)后大类(lèi)资(zī)产表现来看，全球主要权益(yì)市场及原(yuán)油等大宗商品走弱(ruò)，美债收益率下行，黄金价格走强，表明(míng)海外市场“衰退交易”有所升(shēng)温。美欧一季度经济增速不及(jí)市场预期，美国(guó)银行(xíng)业(yè)危机和(hé)两党债务(wù)上限(xiàn)博(bó)弈使得海外风(fēng)险(xiǎn)偏(piān)好有所(suǒ)回(huí)落，同时也促使美联(lián)储更(gèng)快转向鸽派。

　　回(huí)顾假期(qī)消费(fèi)数据，国内服务消费大幅回(huí)升，但(dàn)地(dì)产销售复苏偏缓(huǎn)，4月(yuè)制(zhì)造业PMI回落也表明国(guó)内经济仍处于复苏早(zǎo)期。4月政治局(jú)会议(yì)强调“当前经济(jì)运行好(hǎo)转主(zhǔ)要(yào)是恢复性的，内(nèi)生动力还不强，需求仍(réng)然不足”，因(yīn)此总量政策收紧(jǐn)风险不大，企业盈利上行将(jiāng)支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。结构上，政(zhèng)治(zhì)局会议首提“重视通用人工智能发展”，全球产业(yè)催化和国内政(zhèng)策驱动的数字经济行情(qíng)或反复(fù)活跃。

　　8、战术调整(zhěng)何时(shí)结(jié)束(shù)？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万得全A指数整体是震荡下(xià)行的，是去年底熊市结(jié)束后(hòu)，指数(shù)的第一(yī)次长时(shí)间回撤，可以类比历史(shǐ)上牛市第(dì)一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一年中的第一次(cì)战(zhàn)术性回撤，时间约2个(gè)月(yuè)，起始和结束的拐(guǎi)点，均(jūn)与高频经济(jì)指标(biāo)和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体(tǐ)时(shí)间是3个(gè)半月，由于经(jīng)济比2016年弱很(hěn)多(duō)，所(suǒ)以主跌阶段完(wán)成后(hòu)还出现了2个(gè)月的底部(bù)震荡(dàng)，整(zhěng)体(tǐ)回撤持续的时(shí)间比2016年更久(jiǔ)。

　　今(jīn)年3月(yuè)以来，股市、债市(shì)和商品市(shì)场的表(biǎo)现，均表明资本(běn)市(shì)场对经(jīng)济的判新(xīn)偏(piān)向认为(wèi)Q1的经(jīng)济(jì)回升(shēng)可能不(bù)会持续(xù)太久，或者至少Q2可(kě)能不(bù)会(huì)持续。从最(zuì)新的PMI数据(jù)来看，4月份(fèn)确实出现了(le)较为明显的(de)下(xià)降。这一下降背(bèi)后我(wǒ)们认为(wèi)可能主要(yào)有两个短期原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据均(jūn)会季节(jié)性回落(luò)；（2）根据历史经验，疫情后第(dì)一个季度经(jīng)济数据最容易恢复，4月(yuè)开始经济进(jìn)入疫后第二个季度。PMI数据、商品价格、海外经济担(dān)心等因素，可能会让(ràng)4-5月的经(jīng)济数据(jù)很难超(chāo)预期。由此导致这一次市(shì)场的战(zhàn)术调整虽然可能已经完(wán)成大部分，但由(yóu)于缺乏数据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略(lüè)：第五次“赛(sài)道(dào)大切(qiè)换”

　　我们或已正站在新一(yī)轮(lún)牛(niú)市起点(diǎn)之上，短期的迷雾掩盖不了长(zhǎng)期的坦途，把握“上(shàng)证50高股息央国企+科创(chuàng)50赛道大切换(huàn)”。5月(yuè)的迷雾在增加：回落的PMI和长端利(lì)率、反复的美(měi)联(lián)储(chǔ)、激烈的中美摩擦、偏弱的(de)一季报业(yè)绩；但中期的坦途(tú)较为(wèi)明(míng)确：经济温和复苏、美(měi)联储年内结束加息、A股市场估值极低、产业趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看长做短，如何应对短(duǎn)期迷(mí)雾？5月建议重点关注(zhù)上证(zhèng)50高股息央国企，央国(guó)企指数和ETF后(hòu)续将发(fā)行、迎来(lái)增(zēng)量(liàng)资金行情，高股息(xī)组合在经济偏弱、利率(lǜ)下行环(huán)境下获(huò)取(qǔ)超额(é)收益（13只被(bèi)指数集(jí)中覆盖的高股(gǔ)息央(yāng)国企(qǐ)见正文(wén)）。此外Q1基(jī)金持仓呈现机构赛道的第(dì)五次大切(qiè)换（切(qiè)向TMT方向），如(rú)果(guǒ)TMT方向在(zài)5月有明显调(diào)整，是进一(yī)步加(jiā)配的良机，其中以科创50方向最为(wèi)关键。若美(měi)联储(chǔ)能(néng)够在5月完成最后(hòu)一次加息，中(zhōng)美摩擦有所缓和，将极大地利于新兴市场（A股和港股）、尤其(qí)成长股表现。

　　10、招商(shāng)策(cè)略：盛夏(xià)攻势，科(kē)创再起

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