在股市高点成立的主动权益类定开基金密集(jí)迎(yíng)来开放日(rì)，近(jìn)三个月即将开放的产(chǎn)品超3成跌(diē)破面值，破净率(lǜ)达33％，亏损最大产品成立满两年亏损43％，部(bù)分产(chǎn)品甚至面临(lín)清盘危险。

　　多位行(xíng)业内人士表示，主(zhǔ)动权益(yì)定开基金的(de)整体破(pò)净率(lǜ)与基(jī)金成立(lì)时间(jiān)、基金(jīn)投(tóu)资(zī)策(cè)略，以及统计样本数量(liàng)等众多因素有关。其中，高点(diǎn)成立是基(jī)金破净(jìng)的(de)重要(yào)原因。同时，他们也建(jiàn)议基金(jīn)公(gōng)司要更(gèng)加前瞻性布局产品，克服(fú)短期盲目规模(mó)扩张冲动(dòng)，从(cóng)客户(hù)利益(yì)和导向(xiàng)开(kāi)展(zhǎn)产品的(de)布局和发行(xíng)。

　　近三(sān)月60只定开权(quán)益基金开放

　　破(pò)净(jìng)率超30％

　　近(jìn)日，华南一家(jiā)基金(jīn)公(gōng)司发(fā)布公(gōng)告称，根据基(jī)金(jīn)法、基金运作管理办法、基金合(hé)同的有关规定，公(gōng)司旗下主(zhǔ)动权(quán)益一年定期开放基金(jīn)最近一(yī)个(gè)开放期(qī)为2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日，若(ruò)该开放期最后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基金合同终(zhōng)止(zhǐ)的情(qíng)形(xíng)，基金(jīn)管理人将终(zhōng)止《基金合同》，并按照《基金合同(tóng)》约定履行(xíng)基金财(cái)产清算程序(xù)，无须召(zhào)开(kāi)基金份额持有人(rén)大(dà)会。

　　根据公告，该(gāi)只基(jī)金的基金(jīn)合同(tóng)生效后，若登(dēng)记(jì)机构完(wán)成每个开放期(qī)最后一(yī)个开放日的申(shēn)购、赎回或转换业(yè)务申请确认时，基金的基金(jīn)份(fèn)额持有人(rén)数量不满200人(rén)或(huò)者基金资产净值低于五千万元，基(jī)金管理人在履行相关(guān)监管报告和信息(xī)披(pī)露程序后终止基金合同，无(wú)需召开基(jī)金份额(é)持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合(hé)型基金管(guǎn)理规模(mó)0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最(zuì)新净值(zhí)为(wèi)0.957元，为“固收+”基(jī)金(jīn)中(zhōng)的破净产品。

　　据(jù)记者统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份即将到期(qī)的主动权益类定(dìng)期开放(fàng)基(jī)金有60只（份额合并计算）即将迎来(lái)开放(fàng)日，目前破净产(chǎn)品（统计复权净值(zhí)）为20只，占比达(dá)到(dào)33.33％。破净率最高的产品成立两(liǎng)年(nián)来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度(dù)来看，主动权益类(lèi)定开基金5-7月份(fèn)破净率分(fēn)别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％万里长城是秦始皇造的吗，长城是秦始皇修建的吗。而8-9月份，破(pò)净率更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率呈现(xiàn)逐月震荡(dàng)上升态势。

　　上(shàng)海证券基金评价研究中心高级分析(xī)师孙桂平对此表示，一般(bān)而言，随着基金(jīn)开放日临近，为了(le)应对基金集中(zhōng)申(shēn)赎影响，基(jī)金的(de)投资策略(lüè)可能倾向于保守，权益仓位可能(néng)会有所降低。因此，在权益(yì)市场表现(xiàn)不(bù)好(hǎo)时，距离开放日越远(yuǎn)，整体(tǐ)上破净率可能(néng)有(yǒu)增加趋势(shì)。当(dāng)然，整体破净率情况也与基金成立时间、基(jī)金投(tóu)资策略，以及统计样本(běn)数(shù)量(liàng)等众多因(yīn)素有(yǒu)关。

　　一位基(jī)金销售机(jī)构(gòu)负责(zé)人(rén)也分析，今年8、9月(yuè)份到期的定开(kāi)基金大(dà)多成立于2020年下半年，高(gāo)点成立是基金破(pò)净(jìng)的重(zhòng)要原因；另一方面，8、9月份(fèn)到期的定开基(jī)金数量明显(xiǎn)少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月份并(bìng)没有明显上涨，破净率仍较高，可(kě)能也与基(jī)金的发行(xíng)节(jié)奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产品(pǐn)

　　市场高点避免盲(máng)目规模扩张

　　据记(jì)者观(guān)察，从近三月即将迎来开放的定期(qī)开放式基(jī)金来(lái)看，多数成(chéng)立于2020年下半年-2021年1季度(dù)，高点(diǎn)成立可能是部分(fēn)基金破净的(de)重要原因(yīn)。

　　针对上述(shù)现象，孙桂平表(biǎo)示，从基金发行角度而言，权益(yì)市场高点时基金发行相(xiāng)对容易，而(ér)且规模也(yě)容易做大，基金公司有动力(lì)去做；但从(cóng)投资(zī)者(zhě)而言，高点入(rù)市(shì)就容易出现一(yī)段时间内基(jī)金(jīn)业绩表现不佳，甚至出现大幅(fú)下跌的情形。

　　因(yīn)此，孙桂平认(rèn)为，对基金公司(sī)而言，在市场高点时要保持冷静，相对谨慎发(fā)行产品(pǐn)，不盲目追(zhuī)逐市(shì)场万里长城是秦始皇造的吗，长城是秦始皇修建的吗热(rè)点，克(kè)服短期盲目规(guī)模扩张冲动，从(cóng)客户利益导向(xiàng)进行产品布局和(hé)发(fā)行。此举既可以保护(hù)投资者利益，也可以树立(lì)基金(jīn)公司良好(hǎo)口碑，有利于(yú)基金公(gōng)司长期管理规模提升。

　　上述基(jī)金销售机构负责人也表示，在市场高位、情绪(xù)火热时发行基(jī)金往往伴随着较高的风险。一方面(miàn)，近两(liǎng)年(nián)权益市场的整体波动增(zēng)大，风格轮动现象(xiàng)加(jiā)剧。所(suǒ)以(yǐ)，近两年不同的投资策略、不同投资(zī)范围的基(jī)金收(shōu)益(yì)率差距(jù)较大。另(lìng)一方面(miàn)，市场(chǎng)情绪火热时容易出(chū)现爆(bào)款基金，较大规模给基金(jīn)经理(lǐ)带来的灵活(huó)性(xìng)限制(zhì)很可能(néng)会影响(xiǎng)产品未来的超(chāo)额收益。同时，优质(zhì)资(zī)产(chǎn)的资金容量通(tōng)常(cháng)有(yǒu)限，且短期(qī)快速上涨很(hěn)可能估值(zhí)虚(xū)高。过高的管理规模(mó)要(yào)求基金经理不得不跨出舒适圈，覆盖更(gèng)多投(tóu)资机会(huì)，调整投资分布，也可能会增加(jiā)错判的风(fēng)险，对(duì)获(huò)取超额收(shōu)益影响很大(dà)。

　　同(tóng)时，该(gāi)基金(jīn)销(xiāo)售部门机构负(fù)责(zé)人(rén)也建议基金公司前瞻(zhān)性布(bù)局产(chǎn)品，并将(jiāng)规模控制在基金经理能力范围内，高点成立的产品，如果(guǒ)通过(guò)均衡(héng)和多(duō)元(yuán)化的布局(jú)，避免单押一个赛道，并通过抓取阶段性投资机会(huì)、控制回撤等方法，也能在中长期斩获(huò)一定(dìng)的超(chāo)额收益。

　　事实(shí)上，随着定(dìng)期开放式(shì)权益类基金表现不(bù)及预期，近一(yī)年(nián)新成立(lì)的定(dìng)开权益类基金仅有7只(zhǐ)，同比减少24只；平均发行规模2.71亿(yì)元，同比也(yě)下(xià)滑42％，该(gāi)类(lèi)基金的发行陷入(rù)低迷。

　　“定开基金(jīn)表现不(bù)及预期时，投资者的心(xīn)态会受到一定(dìng)程度的影响，甚至可能打击(jī)投资者的投资信心。如果(guǒ)破净(jìng)率(lǜ)持(chí)续上升(shēng)的(de)话，投资者对于后续新发基金的购(gòu)买(mǎi)意愿可能会下降。” 上述基金销售机(jī)构负责人称。

　　孙桂平也认(rèn)为(wèi)，定(dìng)开基金(jīn)在基金(jīn)经理更(gèng)好施(shī)展投资(zī)决策，有效阻止(zhǐ)投资者频繁交易等方面(miàn)具有明显优势，有利于为投资者创造(zào)更(gèng)好收益。但是定开基金也受市场波动影响(xiǎng)，跌(diē)破净值也是正常现象。

　　“因此，未来(lái)定开基(jī)金(jīn)发行(xíng)时(shí)，一是要避免高位发行，二是(shì)要做好(hǎo)投资者教育。”孙(sūn)桂平称。

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