如果要论二季度迄今(jīn)，全(quán)球股票市场中最为靓(jìng)丽(lì)的一道“风(fēng)景线”，那么显然非日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指(zhǐ)数进一步强势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点(diǎn)，创下(xià)了自(zì)1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本(běn)周早些时候，东(dōng)证指数(shù)已经率(lǜ)先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可以(yǐ)显示出日股今年以来的(de)强(qiáng)势：东证指数(shù)年(nián)内已累计(jì)上涨了逾15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超(chāo)过了标普500指数约9％的(de)涨幅。截(jié)止(zhǐ)本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二季度迄(qì)今的短(duǎn)短(duǎn)一(yī)个半月，日股的(de)涨幅更(gèng)是(shì)在全(quán)球主要股指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨(zhǎng)全球？对于许多国际市场(chǎng)的投资(zī)者而言，近来提到日(rì)股的优异表现，脑海中第一时间(jiān)浮现出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特(tè)在(zài)上月(yuè)对日本市(shì)场表(biǎo)现出的(de)强烈投资意愿(yuàn)。正(zhèng)是巴菲特进一步增(zēng)持(chí)了日本五(wǔ)大商社仓位，令(lìng)越来越多的业内人士开(kāi)始(shǐ)注(zhù)意(yì)到这一全球第(dì)三大经济体的巨大投资机(jī)会(huì)。

　　不过，日股本轮最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌，最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌的歌词爆发背后(hòu)的成(chéng)功(gōng)秘(mì)诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐(lài)吗(ma)？

　　答案显然没那(nà)么(me)简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太(tài)股(gǔ)票团队联(lián)席主(zhǔ)管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的出现让日股(gǔ)变得吸引人。巴菲(fēi)特所(suǒ)看到的（机会）其实也正是其(qí)他人眼下正在看到的(de)，人(rén)们(men)对日股(gǔ)的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些(xiē)因素在推动着日股上涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热的外(wài)资买(mǎi)需

　　根据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示(shì)，外国投(tóu)资者目前已经连续第六周成为(wèi)了日本股票的净买家。在此(cǐ)期(qī)间(jiān)，外国投(tóu)资者大举涌入了日(rì)股(gǔ)股票和期货市场(chǎng)，净流(liú)入逾300亿美(měi)元(yuán)，是过去(qù)10年最大规(guī)模的资金流入之一。

　　根据交易所(suǒ)的数据(jù)，在截至5月12日的(de)最近一周(zhōu)内，海外交易者又净(jìng)买入了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元(yuán)）的股票和(hé)期(qī)货(huò)。

　　杰富(fù)瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学”时代初期(qī)以来，他就从未(wèi)见过(guò)外国(guó)投资者对日(rì)本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信(xìn)用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来(lái)越(yuè)多的(de)海外投资者似乎看到(dào)了日本股(gǔ)市作为(wèi)避险地(dì)的(de)“稳定性”。日本(běn)股(gǔ)票给人的长期低迷印象正在(zài)减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇(huì)率、以及股神巴(bā)菲特对日本五大商社(shè)的(de)增持，也令不少(shǎo)海外投资者对投(tóu)资(zī)日(rì)本产生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已(yǐ)受到了越来越多平时不(bù)太(tài)关注日本市场的海(hǎi)外(wài)投资者的(de)咨询(xún)。不(bù)少海(hǎi)外投(tóu)资者在看到(dào)日本股市(shì)的涨幅(fú)超过美股后，开(kāi)始调(diào)查其中的(de)原因，他(tā)们的建仓买(mǎi)入(rù)又进一步促使股市上(shàng)涨，形成了目前(qián)的(de)良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在(zài)巴菲特(tè)上月公开表态力挺日股后(hòu)，包(bāo)括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华(huá)尔(ěr)街资本也已相继(jì)造访日本。这些(xiē)海外资(zī)金有意复制(zhì)巴菲特的策略，通过低成本日(rì)元(yuán)融资押注高股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商(shāng)社(shè)上的加大(dà)投资(zī)，也存(cún)在(zài)着在国际市(shì)场上(shàng)分散投(tóu)资对象的(de)想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但(dàn)过(guò)度(dù)集中会(huì)产生(shēng)风(fēng)险。

　　嘉(jiā)信(xìn)理财(cái)（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本(běn)股(gǔ)市的(de)回报率是在波动性(xìng)远低(dī)于(yú)美国(guó)科技股的情(qíng)况下(xià)实现的。这意味着日(rì)本股(gǔ)市对美国投资者来(lái)说应该颇有吸引力。对美国债务上限的担忧(yōu)可能也刺激(jī)了一(yī)些“末日准(zhǔn)备者”涌入日本股(gǔ)市，以此作(zuò)为避险手(shǒu)段。

　　法国兴业(yè)银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人(rén)在(zài)周二的一(yī)份报告中也表示(shì)，“外资的回(huí)归(guī)是日本(běn)股市(shì)复苏的重要标志。（我们）将继(jì)续对(duì)日本股票维持超配(pèi)，并偏向银行、金(jīn)融和价值股的投资。”

　　深层次的企(qǐ)业治(zhì)理变革

　　当(dāng)然，在海外投资者今年对日本产生兴(xīng)趣之前，他们此前(qián)在这片“失落(luò)地带”曾经历过长达数十年虚假的(de)曙光和令人失望的低回报。那(nà)么这(zhè)一(yī)次，即便有着避险(xiǎn)和多(duō)元化分散(sàn)投资的需(xū)求，他们又为何铁了心一定要(yào)来日本市场？日本(běn)市场的吸引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市(shì)场眼下正经历的一(yī)场(chǎng)“蜕(tuì)变”了！

　　金(jīn)融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮(lún)上(shàng)涨的(de)主要(yào)原因还源于治(zhì)理标准的提高(gāo)，以及企业部门推动向股东返(fǎn)还现(xiàn)金(jīn)。日(rì)本(běn)多(duō)年的公司治理改革已开始见效，这项改革最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目(mù)前日(rì)本(běn)企(qǐ)业(yè)的派息(xī)已大幅增加，在截至(zhì)今年3月的财年中，日本企业(yè)宣布(bù)的回购规模(mó)已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿(yì)美元）的(de)历史(shǐ)最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司资产负债表(biǎo)上有净现金，而美(měi)国的这一比例只有20％多(duō)一点；东证指数(shù)成分股公(gōng)司中(zhōng)约有54％的公司(sī)股价低于(yú)每股账面(miàn)价值，而标普500指(zhǐ)数成分(fēn)股中(zhōng)这一比(bǐ)例仅为7％。单从市净(jìng)率等估值指标(biāo)来看，这就为日本股市提供(gōng)了更(gèng)坚实的底部和更高(gāo)的上限。

　　今(jīn)年(nián)3月底，东京证券(quàn)交易所为了改(gǎi)变股价跌破(pò)每股(gǔ)净资产——市净率低(dī)于1倍的情况，还(hái)请(qǐng)求上(shàng)市企业在(zài)意识到资(zī)本成本的前提(tí)下推进(jìn)经(jīng)营并公布改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼应的(de)行动已开始扩大(dà)。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会(huì)社(shè)推出了力争“早日实现市(shì)净率超(chāo)过1倍”的中期经营(yíng)计划和股票回购，股价随后大(dà)涨近4成(chéng)。清水建设株式会(huì)社4月下旬也宣布(bù)了上限200亿日元的股(gǔ)票回购和积极压缩政策性持股的方针，该公司股价(jià)随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软(ruǎn)银(yín)、丰田(tián)汽(qì)车、三菱商事在内的(de)日本龙头(tóu)企业在近期公布财报时，也(yě)均宣布(bù)了(le)新的(de)股票回购(gòu)计划。不少分析师预计，到今年(nián)5月(yuè)底，各(gè)日(rì)本上市公司(sī)的回(huí)购规模将(jiāng)进一步(bù)创下(xià)新纪录(lù)。

　　高盛(shèng)首席日本(běn)股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证(zhèng)交所）主题正引(yǐn)起许多海(hǎi)外投资者的共鸣，他们(men)开始看到这(zhè)方面(miàn)的有利(lì)证据。在交易(yì)所这些变(biàn)化的推动(dòng)下，许(xǔ)多公司正(zhèng)在回购(gòu)股份，厘(lí)清(qīng)经常(cháng)令(lìng)人(rén)困惑的交叉持(chí)股，并在定期公开会议之前与股(gǔ)东进行更密(mì)切的接触。”

　　对(duì)冲基(jī)金集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所的(de)鼓励意味着“过去(qù)两年在这方面发生的事情(qíng)比过去30年还要多”，这是股市充满(mǎn)活力表现的最大单一原因。他们对(duì)提高股本回报率有着坚(jiān)定的态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日(rì)本央行目(mù)前(qián)依然宽松的货(huò)币政策和日(rì)本相对稳健的经济基本(běn)面，显然也对(duì)日股的表现构(gòu)成了提振。

　　尽管新行(xíng)长植田和男上月已走马上任(rèn)，但日本央行暂时仍未改变其(qí)大(dà)规(guī)模的(de)货(huò)币宽松(sōng)路线(xiàn)。即便日本通货膨胀率超过了央(yāng)行2％的目标，但(dàn)植田和男依(yī)然强调(diào)，“还不(bù)能放心地(dì)说通(tōng)胀（达到了(le)央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美央行今(jīn)年上(shàng)半年还在持续加息，并已被迫在物(wù)价与经(jīng)济(jì)稳定(dìng)之(zhī)间作出艰(jiān)难抉择。继续宽松的(de)日(rì)本最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌，最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌的歌词(běn)央行眼(yǎn)下(xià)依然处于(yú)能让海外投资者放心(xīn)购买(mǎi)的状(zhuàng)态。

　　日(rì)本宏观经济的表现目前也相对更(gèng)为稳健(jiàn)。日本(běn)内阁府(fǔ)17日公布的(de)数据显示，今年(nián)前(qián)三个(gè)月日本国内(nèi)生产总值（GDP）折合(hé)成年(nián)率增长1.6％，创下了(le)近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游(yóu)局表示，受益于中国放宽旅行限(xiàn)制，4月商务和休闲外国游客人数从此(cǐ)前的182万(wàn)攀升至195万(wàn)。高盛策(cè)略师(shī)在报告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强(qiáng)劲(jìn)资本支出(chū)计划和日本央行持续(xù)宽松等积极因素(sù)，日本这个(gè)世界第三大经济体(tǐ)的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提(tí)的是，从(cóng)经济合(hé)作与发(fā)展组(zǔ)织(zhī)的经济(jì)前景(jǐng)指数来(lái)看，日本(běn)目前是七国集团中唯一一个超(chāo)过临界(jiè)线(xiàn)100的(de)。

　　日(rì)本第三大在线经纪商Monex最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌，最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌的歌词的(de)首(shǒu)席策略(lüè)师(shī)Takashi Hiroki表示(shì)，日(rì)本(běn)企业的业绩似乎相当(dāng)不错，重要的(de)汽车行业预计利润将(jiāng)增长。以内需(xū)为导向的企(qǐ)业正受益(yì)于入境游增长(zhǎng)的前景，而(ér)大型银行也(yě)获(huò)得了丰厚的收益(yì)。预(yù)计日本(běn)股市到今年年底将进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也(yě)认为(wèi)，日本股市今年的涨势或将延续下去，因盈利增(zēng)长、股票(piào)回(huí)购和(hé)估值仍处于(yú)低(dī)位吸引了买家，巴菲特的认可、公司(sī)治理的改善均提振了市场(chǎng)，而企业财(cái)报的不俗(sú)表现(xiàn)或(huò)有(yǒu)望成(chéng)为最新的上行催(cuī)化剂(jì)。

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