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　　美(měi)联储布拉德(dé)：利率可能(néng)需要进一步提高(gāo)

　　周五，圣路(lù)易斯联储行长布拉德表(biǎo)示，决策者(zhě)可(kě)能不得不(bù)进一(yī)步提高利率以(yǐ)给通(tōng)胀降温，但他补充称，自己将观望(wàng)一(yī)定时(shí)间，看(kàn)看(kàn)经济数(shù)据(jù)表现再决(jué)定6月应(yīng)该采取何(hé)种(zhǒng)行(xíng)动(dòng)。

　　“我们过(guò)去15个月采(cǎi)取的激进政(zhèng)策遏制了通胀(zhàng)的上升，但目(mù)前还不清楚通胀是否处(chù)于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下降”才能确信没有必要(yào)加息(xī)。

　　布拉(lā)德还(hái)表示，他认为(wèi)美联(lián)储仍然可以实现(xiàn)软着陆，在不(bù)触发经济严重下滑的情(qíng)况(kuàng)下(xià)帮助(zhù)通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入(rù)衰退，但这(zhè)不(bù)是基线(xiàn)情景(jǐng)。我(wǒ)认为(wèi)基线情境是经济增长缓(huǎn)慢，劳(láo)动力市场可能略(lüè)有疲软，通胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉(lā)德是美联储决策者中鹰(yīng)派官员的代表人物，素(sù)有(yǒu)“鹰(yīng)王”之称，但今(jīn)年在(zài)联邦公开市场委员(yuán)会（FOMC）没有投(tóu)票权(quán)。

　　香港(gǎng)与内地利(lì)率互换市场互联互通合作15日正式(shì)启动

　　中国(guó)人民银(yín)行5月5日表(biǎo)示，香港与内地利率(lǜ)互换市场互联(lián)互通合作（即(jí) “互换通”）的各项(xiàng)准(zhǔn)备工作(zuò)进(jìn)展顺利，初期(qī)先行开(kāi)通“北向互换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北(běi)向(xiàng)互换通”，是香港(gǎng)及其他(tā)国家和地区(qū)的(de)境外投资(zī)者经由香(xiāng)港与内地(dì)基础设施机构之间在(zài)交易、清(qīng)算、结(jié)算等方面互联互通(tōng)的机制安(ān)排(pái)，参与内地银(yín)行(xíng)间金(jīn)融衍生品市场。初期(qī)可交易品种为利(lì)率(lǜ)互换产(chǎn)品，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境内投资者需与外汇交易中心签(qiān)署报价商(shāng)协议(yì)，并为上海清算(suàn)所利率互换集中清算业务的清算会员或该类会员(yuán)的清算客户。

　　参与“北向互换通”的(de)境外(wài)投资者(zhě)为符合人(rén)民银行要求并完成内地银(yín)行间债(zhài)券市场准(zhǔn)入备(bèi)案的(de)境外机构投资(zī)者(zhě)，并经外汇(huì)交易中心开通“北向互(hù)换(huàn)通”交易权限。拟申请开通(tōng)“北向互换通”交易(yì)权限的境外投资者(zhě)需同时申请成为场外(wài)结算公(gōng)司的清(qīng)算会员或该类会员的清(qīng)算客户。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿(yì)元人民币，清算限额为40亿元人民币(bì)，后续(xù)可根(gēn)据市(shì)场情况适时调整额度。

　　罕见大乌(wū)龙(lóng)，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市场出现“大(dà)乌龙”。原本公告停牌的(de)嵘泰转债(zhài)，昨(zuó)日早盘(pán)却(què)仍能正常交易，盘中一度上(shàng)涨(zhǎng)近(jìn)15％。上交所(suǒ)发现后，于(yú)当日上午10时10分实(shí)施停牌(pái)，并发(fā)布公告(gào)，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所(suǒ)发布关于(yú)嵘泰转债停牌及相关交易处理情(qíng)况的公告。公(gōng)告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工(gōng)业(yè)股份有限(xiàn)公(gōng)司（以下简称公(gōng)司(sī)）在上交所网(wǎng)站发(fā)布关于实(shí)施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌(pái)的公告称，嵘泰转债最(zuì)后(hòu)一个交(jiāo)易日为(wèi)2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起(qǐ)将停止交易。公司(sī)后续分别于4月(yuè)27日(rì)、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发(fā)布(bù)4次(cì)提示(shì)性公告(gào)。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术原因，该爱屋及乌是什么意思解释，爱屋及乌是什么意思英语可(kě)转(zhuǎn)债仍挂牌(pái)交易。上(shàng)交(jiāo)所发现后，于当日上午10时(shí)10分实施停牌。经统计(jì)，嵘(róng)泰转债(zhài)在(zài)匹(pǐ)配(pèi)成(chéng)交(jiāo)阶段共(gòng)成交8.35万手，累计(jì)成交9754万元。

　　依(yī)据《上海证券交(jiāo)易(yì)所债券交易规则(zé)》第一百三(sān)十条等相关规(guī)定，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相(xiāng)关匹配成(chéng)交取消(xiāo)，交易无(wú)效(xiào)，不进行清算交(jiāo)收。嵘泰转债的转股(gǔ)和赎(shú)回不受(shòu)影响，正常进行(xíng)。

　　对于(yú)该事件的发生(shēng)，上交所深表歉意(yì)，并将(jiāng)妥(tuǒ)善处置后续事宜。

　　油脂(zhī)板块强势反弹

　　在(zài)宏观利(lì)空阶段性出尽后，市场情绪(xù)有(yǒu)所回暖，叠加油脂市场基本面(miàn)迎来(lái)改善，“五(wǔ)一”假期过后，油脂(zhī)市场连涨两(liǎng)日。昨(zuó)日，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领(lǐng)涨(zhǎng)油脂，菜(cài)籽油(yóu)主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力(lì)合约(yuē)2309收(shōu)涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一(yī)’假(jiǎ)期期(qī)间，伴随(suí)美联储继续加息(xī)预期(qī)以(yǐ)及欧(ōu)美(měi)银行业危机(jī)的(de)继(jì)续发酵，国际原(yuán)油价(jià)格大(dà)幅下挫，外围市场(chǎng)环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如预期(qī)加息25个基点，这是(shì)本轮加息周期(qī)的(de)第十次加(jiā)息，也可能是本轮紧缩周期(qī)的终点(diǎn)。同时，欧洲央(yāng)行(xíng)周四决定(dìng)放(fàng)慢加息步伐。在外围(wéi)利(lì)空阶(jiē)段性(xìng)出(chū)尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪(xù)出现反(fǎn)弹，油脂价(jià)格在假期开盘走弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货研(yán)究(jiū)所油(yóu)脂油料分析师巩力(lì)赫表示，在(zài)此轮上涨过(guò)程中，棕榈油领涨油(yóu)脂，产(chǎn)地供给偏紧(jǐn)，同时国内棕(zōng)榈油库存连续下降支撑盘面(miàn)走强，菜油紧随其后，而豆油(yóu)因5—6月大(dà)豆到港(gǎng)压力涨(zhǎng)幅相(xiāng)对(duì)有限。

　　在光大期货研究所油(yóu)脂(zhī)油料分析师(shī)侯雪(xuě)玲看来，油脂市场(chǎng)的(de)强力反弹是由(yóu)基本(běn)面(miàn)的(de)改善(shàn)推(tuī)动的(de)。她表示(shì)，一方面源于(yú)餐饮端的利多预期。油脂(zhī)相关上(shàng)市企业一季度业绩(jì)大增，多因为销量上涨和毛利率提升共(gòng)同推动；“五(wǔ)一”旅游出行火爆，交通运输部(bù)数据显示，假期前(qián)三天日均(jūn)发送人数和(hé)2019年、2021年基(jī)本持平。这意味(wèi)着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现(xiàn)货普遍存在一轮补库需求。未(wèi)来很长一(yī)段时(shí)间，餐饮端(duān)将(jiāng)持续成为支撑油(yóu)脂需求的重要力量(liàng)。另一方面，国(guó)内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同(tóng)程度的(de)停机计(jì)划，市场现(xiàn)货供应(yīng)仍有偏紧张情(qíng)况，豆(dòu)油累库(kù)速度放缓；而棕榈油方(fāng)面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼(ní)棕榈(lǘ)油2月库存(cún)环比(bǐ)下降15％至264万吨，其(qí)中产量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国内(nèi)消费180万(wàn)吨，分项(xiàng)数据和1月几乎持平。机构预期马来西亚棕榈油4月(yuè)产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推(tuī爱屋及乌是什么意思解释，爱屋及乌是什么意思英语)算4月库存环比减少(shǎo)10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海外(wài)市场方面(miàn)，受到马来西亚棕榈(lǘ)油库存减少的预期支(zhī)撑，BMD毛(máo)棕(zōng)榈油期货(huò)价格在本周累计上涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕榈油整体数据(jù)偏弱(ruò)，出(chū)口月度(dù)环(huán)比下降(jiàng)，且产(chǎn)量降幅不(bù)足，导致(zhì)市场情绪(xù)略(lüè)显悲(bēi)观。但(dàn)在(zài)价格(gé)持续下跌后，利空(kōng)落(luò)地效应以及(jí)机构(gòu)对于4月马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存预估(gū)超预期下降的乐观情绪(xù)，推动期价(jià)快速反弹，而库存预估下降(jiàng)的原因来自于马来西亚国内消费需求(qiú)的增(zēng)加。”中辉期货(huò)油脂(zhī)油(yóu)料分析师贾(jiǎ)晖表示(shì)，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆油(yóu)及菜(cài)油自(zì)身基本面供应增(zēng)加的利(lì)空因(yīn)素逐(zhú)步弱化也对(duì)盘面带(dài)来一些支持(chí)。

　　宏观和基本面，谁将起到主导(dǎo)作用？

　　据外媒(méi)报道，周五公布(bù)的一项调查(chá)显示，全球第二大棕榈油生产国——马(mǎ)来(lái)西亚截至4月底的棕(zōng)榈(lǘ)油库存料降至11个月(yuè)以(yǐ)来最低水平(píng)，因(yīn)产量持平且马来(lái)西亚国内使用量增加(jiā)。受访的九位(wèi)分析师和贸易(yì)商预估中值显示，棕榈油库存料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个月减少(shǎo)并触及2022年5月以来最低(dī)水平(píng)。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油库存(cún)也由升转降，刷新5个半(bàn)月的最低水平。中国粮(liáng)油(yóu)商务网监测数据显示，截至2023年第(dì)17周末(mò)，国内(nèi)棕榈油库存总量(liàng)为77.9万(wàn)吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较上周增(zēng)加0.7万吨(dūn)。其中24度及以(yǐ)下库存量为73.6万吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨；高度库(kù)存量为(wèi)4.2万(wàn)吨，较(jiào)上(shàng)周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和国内棕榈油库存都在下降，但原因(yīn)各有不(bù)同。马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库存(cún)下降的主要(yào)原(yuán)因来自于产(chǎn)量的季节性(xìng)减产以及(jí)印尼国内出(chū)口政策(cè)限制导致(zhì)的(de)棕榈(lǘ)油出口较(jiào)好。而国(guó)内棕榈油库(kù)存大幅下降，主要是受到年(nián)初国内疫(yì)情防控措(cuò)施(shī)优化(huà)调(diào)整带(dài)来(lái)的餐(cān)饮消费的(de)增加，同时豆棕(zōng)现货(huò)价差高位(wèi)运行(xíng)导致棕榈油替(tì)代性能大大增强，也(yě)进一步刺激了(le)棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马来西亚及(jí)中国棕榈油库存下降，但由于印尼(ní)5月(yuè)出口政策(cè)出现调整(zhěng)，将(jiāng)允许更(gèng)多(duō)的棕榈油(yóu)出口，市(shì)场对于马来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中(zhōng)国(guó)和(hé)印度(dù)作(zuò)为全(quán)球主要的棕榈油进口国(guó)，虽然库存都不同程度(dù)下降，但都仍处于历史较高水平，若(ruò)棕榈油价(jià)格上涨(zhǎng)，将(jiāng)抑制(zhì)其(qí)消费和(hé)进口(kǒu)积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对于棕榈油(yóu)产地(dì)来说，每年的1—4月属于去库周期，因产(chǎn)量处于年内低(dī)位(wèi)，无法(fǎ)满足当月需求。今年4月国际豆棕倒(dào)挂以及(jí)需求国库存偏高(gāo)，棕榈油出(chū)口需求差，但依然(rán)没有(yǒu)扭(niǔ)转去库(kù)趋势。可以说，产量绝对水(shuǐ)平低是去库的主要原因。后期随着产量季节性增加，棕榈(lǘ)油重新累库也是必然趋势(shì)。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认为，棕(zōng)榈(lǘ)油的去库(kù)更多是供需双(shuāng)重推动的结果(guǒ)。随着产地(dì)挺价，进口利(lì)润差，棕榈油到港压力下降，月均(jūn)到港量30万(wàn)吨(dūn)左右。更为重要(yào)的是(shì)，国内油脂餐饮(yǐn)需求旺盛，随着气温(wēn)升高，棕榈(lǘ)油(yóu)使(shǐ)用限制减少(shǎo)，棕榈油表观消费同比(bǐ)几乎翻(fān)倍。国内棕榈油(yóu)要(yào)想重新累库(kù)，需要进口增加，也就是说进口利润打开，产地让(ràng)利(lì)，这至少需要(yào)产地库存压力明显恢复(fù)才有可能。因(yīn)此，未来产地(dì)的累库必将早于国内(nèi)，存在节奏差。

　　“从目前(qián)的(de)市场情况(kuàng)来看，短期内缺乏明(míng)显利多因素驱(qū)动，因此(cǐ)棕榈油上(shàng)涨缺乏可持续性。不过，从更长的年度时(shí)间周期来看，在厄尔(ěr)尼诺气候的预期下，棕榈油有(yǒu)望逐步进入中期企稳阶(jiē)段。后续(xù)需要(yào)密切关注(zhù)厄尔尼诺气候的发(fā)生和持续(xù)情况。”贾(jiǎ)晖认为(wèi)。

　　在(zài)许多市场人(rén)士看来，今年(nián)仍是“宏观大年(nián)”，宏观层面对于大(dà)宗(zōng)商品的影响仍然起到主导作用(yòng)。那么，对(duì)于油(yóu)脂市场来说(shuō)是这样吗？

　　“美联储加息(xī)周期接近尾(wěi)声，欧洲央行(xíng)在周四也(yě)放慢了激进(jìn)紧缩的步伐。在外(wài)围利空(kōng)阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市(shì)场情绪出现反弹。不过，随(suí)着美联储会议的结束，市场焦(jiāo)点仍将集中在美国银(yín)行业的(de)任何可能的风(fēng)险蔓延，对此仍(réng)需(xū)保持谨慎态度(dù)。对(duì)于油(yóu)脂(zhī)来说，目前(qián)基(jī)本(běn)面(miàn)仍然多空交织。当前年度加拿大油菜籽(zǐ)的(de)丰产(chǎn)对国内市场的压力持续存在，5—6月(yuè)进口(kǒu)大豆大量(liàng)到港的(de)预期对(duì)豆系(xì)品种带(dài)来压力，另外(wài)国内棕榈油(yóu)整体库(kù)存偏高也(yě)使得油脂(zhī)整体的行情难以表现得特别强势(shì)。不(bù)过，油脂的(de)估(gū)值(zhí)在偏低(dī)的油(yóu)粕比和当前年度南美大豆的减产预期的逐渐兑现背景下，又显(xiǎn)得(dé)处于偏低水平。在此情况(kuàng)下，油脂似(shì)乎难以表现出独立走势，单边行情仍将比(bǐ)较多地被(bèi)宏观因素主导。”巩(gǒng)力(lì)赫(hè)表示。

　　而在(zài)贾晖看(kàn)来(lái)，由于美联(lián)储(chǔ)加息已经(jīng)在市场(chǎng)预期当中，因此对(duì)大宗商品市场的利空影响有限。对于油(yóu)脂市(shì)场来说，虽然生(shēng)物(wù)柴油消费占比不低(dī)，比如棕(zōng)榈油工业消费占到产量30％以上，欧(ōu)盟(méng)工业消费(fèi)和食用(yòng)消费各占(zhàn)一(yī)半，但各国生物柴油政(zhèng)策比例一(yī)段时期(qī)内是固定的，不会(huì)因为原(yuán)油及宏观市场(chǎng)的波动，而(ér)出现(xiàn)生物柴(chái)油产量的大(dà)幅波动，加上油脂食用作为(wèi)消费必(bì)需品，宏观(guān)因素(sù)影响(xiǎng)有限，因此油脂自身基本面对价格波动(dòng)仍然将起(qǐ)到主(zhǔ)导(dǎo)作用。

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