A股“股王”之争(zhēng)进入白热化阶(jiē)段，中国(guó)移动股价周中创历史新高，一度(dù)从(cóng)独(dú)占A股市值榜首近(jìn)3年的茅台(tái)手(shǒu)中抢下(xià)“A股之(zhī)王”的光环，引发(fā)市场热议。截(jié)至周五收(shōu)盘，茅台最(zuì)终以微弱优势(shì)反超，但地(dì)位已(yǐ)岌(jí)岌可危。值得注意的是，因(yīn)中国移(yí)动在(zài)A+H两(liǎng)地(dì)上市(shì)，若按其A股股本计算则(zé)不过是(shì)一(yī)场(chǎng)计算上的乌龙，但若均按(àn)照A股股(gǔ)价等数据计(jì)算，则其(qí)总市值一度(dù)达2.19万亿元，超(chāo)越茅(máo)台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时间看，在数字经济(jì)、信创、中(zhōng)特估、人工智(zhì)能(néng)等一系列热(rè)点催化下(xià)，中国移动(dòng)今(jīn)年(nián)股价(jià)累计最大涨幅已近60%，自去年上市以来最(zuì)近一(yī)年股价(jià)累计最大涨幅接(jiē)近翻倍，而茅台股价则几乎(hū)仅在原地踏步。有市场人士(shì)认(rèn)为，中(zhōng)国移动和茅(máo)台这场(chǎng)股王宝座的(de)争夺(duó)可能揭(jiē)示着A股未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消(xiāo)费回(huí)潮卷(juǎn)出白(bái)酒(jiǔ)泡沫 数字经济时(shí)代带来预备新股王(wáng)

　　A股总(zǒng)市值榜首之(zhī)争，向来(lái)是市场关(guān)注(zhù)焦点(diǎn)，回顾(gù)历史来看，最(zuì)近十多年来(lái)股王变迁的(de)背后似乎也反应着国内(nèi)经济趋势和产业价值(zhí)的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆A股时，市(shì)值一度超过8万(wàn)亿人民币(bì)。不(bù)仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本市场市值之首，得益于当(dāng)时(shí)基建大发展时期(qī)，中石油(yóu)在股王(wáng)的位置上(shàng)稳坐(zuò)了八年，直到2015年工商银行依托(tuō)当年互联(lián)网金融牛市(shì)成为新(xīn)锐股王。再后(hòu)来(lái)，随着我(wǒ)国在(zài)2018年进入消费(fèi)牛市，开(kāi)启了此后三年的消费白马(mǎ)股(gǔ)大牛市，也(yě)成就了如今贵(guì)州茅台股王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾股大(dà)数据；资(zī)料(liào)来源(yuán)：微(wēi)信公众(zhòng)号市值(zhí)观(guān)察4月17日(rì)文(wén)章《谁(shuí)是A股之(zhī)王？》）

　　而最近(jìn)两年(nián)，虽然(rán)茅台仍一(yī)直稳稳领跑(pǎo)，但(dàn)在高端白酒的高估值泡沫下，以(yǐ)及今年春节后白酒行(xíng)业的终端动销(xiāo)几乎并未达到预期，整个白酒(jiǔ)板块经(jīng)历(lì)回调，公司股价(jià)也现大幅下跌。近(jìn)日，中国移动的(de)突(tū)然崛(jué)起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市(shì)场分析指出，中国移动一度超越(yuè)贵(guì)州茅(máo)台(tái)市(shì)值这(zhè)一历史性事件背后(hòu)，除了离不开国家政策(cè)持续推(tuī)进的(de)数(shù)字经济，与(yǔ)最近爆(bào)火(huǒ)的人(rén)工(gōng)智能两大概(gài)念加(jiā)持(chí)，还有来自于“中特估”这(zhè)个新概(gài)念的强力催化。

　　具(jù)体来看，根据数据显示，当前美股市值前十的上市(shì)公(gōng)司中，苹(píng)果、微软、谷(gǔ)歌、亚(yà)马逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均为科技股。有分析认为，科技进步已成(chéng)提升生产(chǎn)力的重要因素(sù)，二级市场对科(kē)技企业的态度能一定程度(dù)显(xiǎn)示出科技企业的(de)竞争力强度(dù)。因此(cǐ)，以中国(guó)移(yí)动为代表的(de)科(kē)技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎也预示着(zhe)市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐(jiàn)向数字化深度转型的背(bèi)景(jǐng)下(xià)，实力强劲并(bìng)实现华丽转身的中国移动，已(yǐ)经逐渐(jiàn)成引领中国经济潮流的主力军(jūn)。信达证券研报表示，公司作(zuò)为国企数字经济担当(dāng)，积极布局(jú)云计算、IDC、工业(yè)互联网等创(chuàng)新(xīn)业务，伴随算力网络的(de)进一步发展，将(jiāng)拉动底层(céng)云计算业务的需求，公司具备较(jiào)强的 IDC/云(yún)计(jì)算业(yè)务能力，正在从传统管(guǎn)道运营商向数字科(kē)技领军企业加快跃迁升级，有(yǒu)望(wàng)首先迎(yíng)来(lái)估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时(shí)，从(cóng)估值修复情况来看，根(gēn)据光大(dà)证券4月15日(rì)研报显示，2022年底以来，截至(zhì)4月13日，三大运营商(shāng)股价(jià)涨幅均超过20%，其中中(zhōng)国电信(xìn)涨(zhǎng)幅达(dá)62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三(sān)者(zhě)估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五年区(qū)间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移(yí)动为代(dài)表的三(sān)大(dà)运营商板块，借助“央企低估值+数字经(jīng)济(jì)”成为率先(xiān)修复的板块(kuài)。

　　▌中国(guó)移(yí)动(dòng)的新魔(mó)法能否(fǒu)打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时(shí)，还有另(lìng)一个(gè)故(gù)事(shì)引发市场热议(yì)。即很长一段时间以(yǐ)来，A股市场(chǎng)一直流传着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大多股价超过茅台的(de)上市公司，在(zài)风(fēng)光散尽之(zhī)后往往(wǎng)下场(chǎng)都不太好(hǎo)。本次中国移动直接(jiē)在市值上(shàng)超越茅台，结(jié)果是(shì)否会不一样呢？

　　回(huí)看那(nà)些中了“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公司(sī)，有同样中字(zì)头的中国船舶，其在2007年(nián)依托船舶业景气度(dù)提升，股价超(chāo)越茅台并一度突(tū)破300元/股(gǔ)，但好景(jǐng)不长，在2008年金融危(wēi)机爆发、船舶业跌入(rù)冰点(diǎn)后极速(sù)缩水(shuǐ)至30元附近(jìn)，至今中国船舶股价维持在(zài)24元左右(yòu)。此外，海普(pǔ)瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信息、中文(wén)在线、全通教育(yù)等多家(jiā)公司股价(jià)均超(chāo)越茅台，但最后的结(jié)果不是业绩暴雷就是股(gǔ)价毫(háo)无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出的是，上述公(gōng)司的陨落(luò)大部分主(zhǔ)要是由于行业景气度变化以及股市(shì)景气度无法维(wéi)持。而茅台(tái)凭(píng)借其产(chǎn)品稀缺性以及长期(qī)稳稳增长的(de)利(lì)润，最(zuì)终一次(cì)次甩开这(zhè)些曾经短暂领先者(zhě)。对于一家(jiā)企业股价能否持续上涨以及维持高(gāo)位，市场普(pǔ)遍观(guān)点还是认为(wèi)，实际需(xū)要看公司的(de)基本面。

　　那么(me)，一向有着“印钞机(jī)”之称，营收规模超茅台约7倍的中国(guó)移动，为什么此前市值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对(duì)此，有分(fēn)析认为(wèi)，大致(zhì)归结为两个重要原(yuán)因(yīn)。一方面缺少父爱的女生易恋上什么人，缺父爱的女孩子不会谈恋爱，茅台(tái)越卖越贵，但话费越交越少。在市场化的(de)作(zuò)用下，一瓶茅台已经冲(chōng)上3000元左右的高价(jià)，而中(zhōng)国移动虽(suī)掌(zhǎng)握着大把的(de)通信类资源，但作为央(yāng)企需要承担“提速(sù)降费”的责任(rèn)，也就不能无拘束地涨价。另一方(fāng)面即是(shì)成本方面的问题，中(zhōng)国移(yí)动本质作为(wèi)通信基础设施企业(yè)，需要持续(xù)不(bù)断的(de)建(jiàn)设投入，从2G到(dào)5G，其近十年(nián)资本开(kāi)支(zhī)合计1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台(tái)就像一(yī)门“躺赢”的生意，基(jī)本(běn)不(bù)需(xū)要如此沉重(zhòng)的资(zī)本(běn)开支(zhī)，也不(bù)需(xū)要面临(lín)追赶(gǎn)最新(xīn)技术(shù)的(de)焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务(wù)数(shù)据(jù)可以看(kàn)出(chū)，中国移动(dòng)今年(nián)一季度的营收是茅台的8倍，但净利润(rùn)却(què)差别不大，销售毛利率(lǜ)更是(shì)有着一个24%另(lìng)一(yī)个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期来看，一系列(liè)信号表明(míng)中国移动(dòng)可能(néng)正在(zài)迎来一些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰期的(de)结(jié)束，中国移动此前表示，2022年是三年投资高(gāo)峰的最后(hòu)一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资本开(kāi)支1832亿(yì)元同比下降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年营(yíng)收则可突破1万亿元。据(jù)业内人士测算(suàn)，这(zhè)意味着届(jiè)时全年资本开支(zhī)占收(shōu)入比重将低于18%，创下(xià)2007年以来的(de)新低。

　　同时(shí)，更加重(zhòng)要的是(shì)，随着移动互(hù)联网进(jìn)入下半场，行业重心已转(zhuǎn)向产业互联网和智能化，中国移动加(jiā)速转型下正在抓(zhuā)紧机遇。信达证券研报(bào)表(biǎo)示，中(zhōng)国移动数字(zì)化(huà)转型收(shōu)入“第(dì)二(èr)曲(qū)线”不断(duàn)攀(pān)升，去年公(gōng)司数字(zì)化转型收(shōu)入对主营业务收(shōu)入增(zēng)量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营(yíng)业务收入比提(tí)升至 25.6%，成为公司收入增长的(de)第一驱动(dòng)力(lì)。此外，公司移动云收入规(guī)模实现新(xīn)跨越，去年移动(dòng)云收(shōu)入达到503亿(yì)元，同(tóng)比增(zēng)长108.1%，连续三年(nián)实现翻(fān)倍暴(bào)涨，综合实力迈入国内业(yè)界第一阵营。

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