近日(rì)，国(guó)内上市交易的(de)4只(zhǐ)公募(mù)商品期货(瘦的女孩子是不是容易满足，为什么瘦人的紧呢huò)基(jī)金陆续公(gōng)布(bù)了(le)一季报。在一季(jì)度商(shāng)品市场整(zhěng瘦的瘦的女孩子是不是容易满足，为什么瘦人的紧呢女孩子是不是容易满足，为什么瘦人的紧呢)体下跌的背(bèi)景(jǐng)下，4只公募商品期货基(jī)金(jīn)也表现不佳，仅建信(xìn)能源化工期货ETF利润为正。值得(dé)注意的是，国投瑞银白银期货LOF份额在报(bào)告期(qī)内增加4.30亿(yì)份(fèn)，增幅近(jìn)三(sān)成，备受投(tóu)资者青睐。

　　具体(tǐ)来看，已(yǐ)实现(xiàn)收益(yì)和利润方面(miàn)，一季度，建信能(néng)源化工期货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国投瑞(ruì)银白银期货LOF已实现收(shōu)益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元(yuán)，利润(rùn)-992.33万元；华夏(xià)饲料(liào)豆粕期(qī)货(huò)ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万(wàn)元(yuán)，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益和利润有何区别？4只公募商品期货(huò)基金在一季报中均提(tí)及，本(běn)期(qī)已实现收益指基金本期利息收入、投资(zī)收(shōu)益(yì)、其(qí)他(tā)收入(rù)（不含公允价值变动收益）扣除相关费用和信用减值损失后的余额，本期利(lì)润(rùn)为本(běn)期已实(shí)现(xiàn)收益(yì)加上本期公允价值(zhí)变动(dòng)收益。

　　期末基金(jīn)资产净(jìng)值(zhí)方面，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净(jìng)值超过10亿(yì)元，达到(dào)14.36亿元，华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货ETF、建信能源(yuán)化(huà)工(gōng)期(qī)货(huò)ETF、大成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF资产净值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金(jīn)份额净值方面，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF低于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增(zēng)长率方面(miàn)，报告期内(nèi)，仅建(jiàn)信能(néng)源(yuán)化工(gōng)期货ETF实现正增(zēng)长(zhǎng)，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国(guó)投瑞银白银期(qī)货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值(zhí)增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映出投资者的偏好。从份额变动来看，除华(huá)夏饲料(liào)豆粕(pò)期货(huò)ETF遭净赎回外，其他3只(zhǐ)商品期货基金均受到净申购。截至3月底，国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF份额(é)较(jiào)期初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建信能(néng)源化工期货ETF份额较期(qī)初增加(jiā)2300万份至(zhì)2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成(chéng)有色(sè)金属(shǔ)期(qī)货(huò)ETF份(fèn)额较期初增(zēng)加700万(wàn)份至1.95亿(yì)份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场整体走出下(xià)跌行情，华夏基(jī)金认(rèn)为，主要(yào)原因(yīn)有以(yǐ)下几点：首先，美国(guó)硅谷(gǔ)银行倒闭消息在资本市场持续发(fā)酵，导致了原油以(yǐ)及美豆等(děng)大宗(zōng)商(shāng)品价格下跌，引领国内豆粕(pò)价格下(xià)挫(cuò)；其(qí)次(cì)，国内(nèi)现(xiàn)货供应相(xiāng)对充(chōng)裕，由于加工利润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几个(gè)月国内大豆到港量趋(qū)于增(zēng)加，同(tóng)时由于下游提货(huò)消极，油厂豆粕不断(duàn)累库，部分(fēn)油厂甚(shèn)至出现胀库现象，导致(zhì)豆粕现货(huò)跌幅过大；最后(hòu)，需求(qiú)端低迷不振，由于春节(jié)前养殖产品集中出栏，春节后(hòu)一段时(shí)间一般是豆粕需求淡季(jì)，而今年由于生(shēng)猪价格(gé)持(chí)续下行，养殖业(yè)复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情(qíng)偶发，使(shǐ)得豆粕需(xū)求更是雪上加(jiā)霜，油(yóu)厂豆粕成(chéng)交(jiāo)和提货量处于偏低(dī)水(shuǐ)平(píng)。

　　关于报告(gào)期内(nèi)基金投资策略和运作分析(xī)，国投瑞银基(jī)金表示，一季度白银(yín)在初(chū)期两个月处于振荡调(diào)整，在三月份又很快反弹至(zhì)年初(chū)位置。黄金较(jiào)白银表(biǎo)现更为强(qiáng)势，金银(yín)比价有所抬升(shēng)。前期走势主要受(shòu)制于(yú)白银工业属性及美联储(chǔ)加息预期(qī)升温影(yǐng)响，白(bái)银表现出更高的波动性。后期则主要(yào)是欧(ōu)美(měi)银行(xíng)业出现流动(dòng)性危机，导致避险情绪(xù)高涨(zhǎng)，也大幅降低了市场对于美联储的加(jiā)息预期。

　　国投瑞银基金(jīn)认为，美联(lián)储货币政策调整节奏与经济衰退(tuì)担忧继(jì)续主导贵金属行情(qíng)，同时也需关注(zhù)突发地(dì)缘(yuán)政治、金融(róng)体系的流动(dòng)性风险(xiǎn)、新兴经济体债(zhài)务风险等黑天鹅事件的影响。今年以来(lái)，美(měi)联(lián)储已连(lián)续加息两(liǎng)次各25BP，加(jiā)息步伐明显放缓，点(diǎn)阵(zhèn)图显(xiǎn)示美联储今年或还有一次加息。随着美国(guó)加(jiā)息渐(jiàn)入(rù)尾声，而通胀仍(réng)处于高位，宏(hóng)观环境对贵金属(shǔ)相对有利，贵金属配置(zhì)价(jià)值进一步提(tí)升。考虑到白银的高弹性(xìng)及金银比价的相对高位，建议(yì)择机积极配置。

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