财联(lián)社5月18日讯（编(biān)辑 史正丞）距离瑞士政府(fǔ)撮(cuō)合瑞银与瑞信合并近两个(gè)月后，与(yǔ)这次事件(jiàn)有关的一个重(zhòng)要问(wèn)题终于尘埃落(luò)定：瑞(ruì)信AT1债券的减记无法触发(fā)CDS（信贷违约掉(diào)期）的(de)赔付。

　　负责(zé)欧(ōu)洲(zhōu)、中东和非洲地区(qū)的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官(guān)网发布公告称，由11家买方机构、卖方银行和做(zuò)市商组成的委(wěi)员会一致(zhì)投票通过了上述决议。值得一(yī)提(tí)的是，瑞信本来也是(shì)EMEA DC的一员，但(dàn)没有(yǒu)出(chū)现在投(tóu)票(piào)的清单(dān)上。

　　具体(tǐ)来说(shuō)，提出(c悲痛和悲恸的区别在哪，比悲伤更高级的词hū)这个(gè)问题的市场参与者(zhě)认为，AT1债(zhài)券应该与CDS合约所依据的参考(kǎo)债(zhài)券(quàn)（次级债(zhài)）具有同(tóng)等(děng)地位，并以一份2020年到期的瑞信英(yīng)镑(bàng)次级债作为标准参考债务。

　　对此，委员会首先一致裁(cái)定，并没有发生“悲痛和悲恸的区别在哪，比悲伤更高级的词政府(fǔ)干预的信(xìn)贷事件”。此外，根据AT1债券文件中(zhōng)的排名条(tiáo)款和(hé)担(dān)保条件，次级债的(de)持(chí)有人是相较于AT1债(zhài)券(quàn)的(de)优(yōu)先债权人。同时在2014年的文件(jiàn)中，也(yě)为(wèi)AT1债券(quàn)定义(yì)了“排除义务”。周三(sān)的文件中，决(jué)策委员会没有对(duì)AT1债券是否(fǒu)构成(chéng)借款资金做出任何(hé)决定。

　　在(zài)3月(yuè)中旬的紧(jǐn)急交易(yì)中，瑞士监(jiān)管(guǎn)机(jī)构FINMA将近170亿美元的瑞(ruì)信AT1债券全额减记(jì)，此举也引发了大(dà)量(liàng)此类债券持有人的诉讼。一些投机者也在市(shì)场上炒作瑞信(xìn)CDS，押注(zhù)CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融市场(chǎng)较为常见(jiàn)的(de)金融衍生品，信贷违约掉(diào)期的作用是在信贷事件（违约、重(zhòng)组(zǔ)、破(pò)产等）后，CDS的买(mǎi)方可以向卖方索赔(péi)，索赔的金额(é)通常等(děng)于参考资产的(de)面值减(jiǎn)去违约后的(de)市场(chǎng)价(jià)值。各个区域的信贷(dài)衍生品决定(dìng)委员会，负责(zé)决定在这个(gè)地区是否发生了信贷衍(yǎn)生品合约(yuē)中定义的信贷事件。

　　根据存管(guǎn)信(xìn)托和清算公司(sī)（DTCC）的(de)数(shù)据(jù)，截至今年3月，与(yǔ)瑞信集团债务相关的CDS名义总量超过190亿美元(yuán)，不过DTCC的数(shù)据(jù)并未(wèi)区(qū)分优(yōu)先(xiān)级债务和次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周，瑞银公布了接手瑞信(xìn)的最新(xīn)评(píng)估。在本(běn)周二提交(jiāo)给(gěi)美国SEC的(de)监管(guǎn)文件中，瑞银表示(shì)紧急(jí)接手瑞信预计(jì)将造(zào)成170亿美元的损失，其中有40亿美元为潜在的(de)诉讼和罚(fá)款支(zhī)出。不(bù)过这部(bù)分的损失(shī)将会由一笔“负347.77亿美元”的商(shāng)誉覆盖，意味(wèi)着(zhe)收(shōu)购资产的价(jià)格（30亿瑞(ruì)郎）远远低于资(zī)产的(de)实(shí)际价值。

　　这份文(wén)件同样显示(shì)，从去年(nián悲痛和悲恸的区别在哪，比悲伤更高级的词)10月开始，瑞银的战略(lüè)委员(yuán)会就已经开始(shǐ)评估瑞信的(de)状况，并在(zài)今年(nián)2月得出“不宜收购”的决定，但最后仍在瑞士政(zhèng)府(fǔ)的要(yào)求下出手。

　　瑞银也在(zài)上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将(jiāng)在合(hé)并(bìng)交(jiāo)易(yì)完成后加入瑞银集团的(de)董事(shì)会，同时在“可(kě)预(yù)见的未来(lái)”，瑞信(xìn)的品牌仍将(jiāng)独立运营。

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