近日，有焦化企业发告(gào)知函(hán)称，因亏损严重，对于钢企提降50元(yuán)/吨的行(xíng)为暂(zàn)不接受。

　　记者注意到，从今(jīn)年(nián)4月(yuè)1日起(qǐ)，焦炭开启首轮降价，并(bìng)正式进入降价通道，5月17日，河北部(bù)分钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅(fú)50元/吨，要求(qiú)18日0时起(qǐ)执行(xíng)，而后山东主流钢厂跟进。截至目前，焦炭已有(yǒu)8轮降(jiàng)价落地(dì)，港口(kǒu)准(zhǔn)一级湿(shī)熄焦(jiāo)平(píng)仓价(jià)累(lèi)计(jì)下调670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期(qī)货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛(tāo)认为，近(jìn)两个(gè)月来，焦炭期货的下跌(diē)是宏(hóng)观、产(chǎn)业等多(duō)因素共同(tóng)作(zuò)用的结(jié)果。首先，宏观层面(miàn)，3月上旬美国(guó)硅(guī)谷银行暴雷(léi)，多数大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)价(jià)格下(xià)跌，同时国内宏观强预期在经过1—2月的反复发酵后，市场对今年的定(dìng)性逐渐转向“弱(ruò)复(fù)苏(sū)”，这也使得黑色(sè)系(xì)商品交易(yì)需求利(lì)多的信心不足。其次，产业层面，今年煤焦最大产业利空来自焦(jiāo)煤(méi)的进口(kǒu)，3月份澳(ào)洲焦煤近2年来首次通关，并于(yú)4月进一步改善。蒙(méng)煤、俄煤3月份(fèn)的(de)进口量也出现较大增长。根据海关(guān)总(zǒng)署统计，今年(nián)3月我国共计进(jìn)口炼焦烟(yān)煤964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占3月焦煤总供应(yīng)的17.5％，去年同期(qī)仅为7.8％。同时(shí)，该进口量(liàng)也几(jǐ)乎是近10年来的(de)最高水平，仅(jǐn)次(cì)于(yú)2020年1月的981.3万吨。进(jìn)口(kǒu)焦煤(méi)的大(dà)量释放削弱(ruò)了(le)国内煤企(qǐ)的议价能力，焦(jiāo)炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最后(hòu)，4月以来，在铁水(shuǐ)产量不断走(zǒu)高的同时，黑色终端需求表现一(yī)般，国家统计局(jú)公布(bù)的房屋新(xīn)开工、施工面积同比大幅回落，继(jì)而引发了市场(chǎng)对煤(méi)、焦、钢产(chǎn)业(yè)链的(de)负反馈担忧。综(zōng)上所述，焦炭成(chéng)本端、需(xū)求端均(jūn)有明显利(lì)空驱动，叠加宏观支撑不(bù)足，多因素共振(zhèn)带动焦炭期(qī)货主力(lì)合约持续下(xià)行。

　　“焦炭价格此轮下跌(diē)，并(bìng)不(bù)是自身的供需矛(máo)盾(dùn)驱动，而是(shì)受焦(jiāo)煤的拖累(lèi)。焦煤因国内产量稳(wěn)增和进口量大增，供需关系逐步向宽松转(zhuǎn)变，致使(shǐ)煤价(jià)自年初(chū)就开始(shǐ)呈(chéng)偏弱(ruò)走(zǒu)势(shì)运行。其间，受(shòu)内(nèi)蒙古(gǔ)地区煤矿事(shì)故影响，煤价(jià)经历短暂反弹后开始加速回落。另外(wài)，下游(yóu)钢材(cái)需(xū)求表现不(bù)及(jí)预期，钢价(jià)承压回调致使钢厂利润(rùn)收缩，遂通过调降焦价(jià)将需求压力向原材料端(duān)传(chuán)导。因(yīn)此，在失(shī)去成本(běn)支撑、下(xià)游施(shī)压的双重作用下，焦(jiāo)价持续下跌。”中(zhōng)钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受(shòu)访人士处获(huò)悉，本周焦煤价格率(lǜ)先出现触(chù)底反弹(dàn)，而焦(jiāo)价连跌8轮后，个别地区焦(jiāo)企出现亏损。同时(shí)，近(jìn)期焦炭期价的(de)反弹给出(chū)升水(shuǐ)现货空(kōng)间，买(mǎi)现卖(mài)期套利需(xū)求增加对(duì)现货(huò)市场信心有(yǒu)所提(tí)振，刺激焦企有(yǒu鲁j是哪个城市 鲁j是哪个省的车牌号)提涨意愿，但短(duǎn)期(qī)全面提涨并成功落地的概率较小，主要原(yuán)因是目(mù)前焦企整(zhěng)体盈利情况尚(shàng)可，焦(jiāo)炭主产区山西省焦企平均吨焦盈利接近140元(yuán)，而(ér)下游钢材需求(qiú)并(bìng)未出(chū)现明显好转，钢厂整体盈利(lì)情况(kuàng)一般，对(duì)鲁j是哪个城市 鲁j是哪个省的车牌号焦炭则(zé)保(bǎo)持按需采购节奏。

　　部分焦化企业开始(shǐ)提(tí)涨，能否(fǒu)提涨(zhǎng)成功？冯艳成认(rèn)为，提(tí)涨的是内蒙古某(mǒu)焦企，国内焦企生产成本和焦化利润会因(yīn)为(wèi)地区(qū)、设备区(qū)别而存在很大差异。相(xiāng)对而(ér)言，内(nèi)蒙(méng)古非主流焦化企业的副产品(pǐn)较少，整体产线的经济性一般，对降价的承受(shòu)能力偏低，也因此率先开始提涨，不过(guò)对整(zhěng)体市场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在(zài)焦(jiāo)企未出现大幅(fú)亏损或需求明显增加(jiā)的情(qíng)况下，焦价提涨难度较大(dà)。

　　记者了(le)解到(dào)，5月下半月以来钢厂检修减产节奏放(fàng)缓，个别地区钢厂(chǎng)计划复产，日均铁水(shuǐ)产量尚保持在偏(piān)高水平，这意味着(zhe)煤焦刚(gāng)性需(xū)求较好(hǎo)，但(dàn)钢厂持续采取(qǔ)低原料(liào)库存策略，致使目前煤矿、洗煤(méi)厂(chǎng)端焦煤(méi)库存(cún)以及(jí)焦企端(duān)焦炭库存均处于(yú)往年同期高(gāo)位，钢厂(chǎng)端焦(jiāo)煤(méi)、焦炭(tàn)库存(cún)则处于较低水平，煤(méi)焦近(jìn)期供应(yīng)也有适当的减量(liàng)，以缓解自身高库存的压力(lì)。基于此(cǐ)种库存格局，煤焦的议价主动权仍掌握在钢厂(chǎng)端(duān)。

　　现货(huò)提涨，期(qī)货为(wèi)何反(fǎn)而大跌呢？阮俊涛认为，近(jìn)期由于国内(nèi)外焦煤(méi)价格(gé)倒挂，贸易商进口积(jī)极性(xìng)较(jiào)低，导致焦煤供应短期内有(yǒu)收缩趋势，不过焦企也处(chù)于主(zhǔ)动(dòng)限产状态，焦煤供需矛(máo)盾并不(bù)突出。焦炭本周供减需增，基本面(miàn)边际改善，但(dàn)钢联公布(bù)的铁(tiě)水(shuǐ)日(rì)产量(liàng)依然维持接近240万吨的(de)水(shuǐ)平，在(zài)终端(duān)需(xū)求表现一般的背景下，焦(jiāo)炭需求仍(réng)有(yǒu)转弱预期。中长期来看，考(kǎo)虑粗钢平控要求，今年全年焦煤供需格局大概(gài)率仍将明显宽(kuān)松，且蒙(méng)煤(méi)实际生(shēng)产成本较低，三季度蒙煤中长协(xié)重(zhòng)新定价后，预(yù)计进口量会得(dé)到改善。因此(cǐ)，虽(suī)然焦煤现(xiàn)货价格因蒙煤减量而有所(suǒ)企(qǐ)稳，但(dàn)期货市(shì)场氛围仍难言(yán)乐观，导致(zhì)期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看(kàn)，前期(qī)煤焦跌幅明(míng)显大(dà)于板块内(nèi)其(qí)他品(pǐn)种，估值相对偏低，这(zhè)也(yě)使得继续(xù)杀估值的驱动(dòng)明显减弱，而估(gū)值修复配合(hé)近期焦煤(méi)进口减(jiǎn)量、钢(gāng)厂(chǎng)复(fù)产等(děng)消息，刺激煤焦价格出现反弹，但考虑(lǜ)到目前钢材需(xū)求依(yī)然乏力(lì)，钢厂复产将会(huì)再次加重(zhòng)其(qí)供(gōng)需压力，需求负反馈仍将会向(xiàng)原材料端传(chuán)导，对煤焦价(jià)格形成压(yā)力。”冯(féng)艳成说，短期煤焦交易逻辑变化较快，价(jià)格波(bō)动剧烈，预计仍将以底部区(qū)间(jiān)振荡走势为主；中长期来看，煤焦供需趋于宽松的(de)预期未(wèi)变(biàn)，在估值回升(shēng)后仍将是板块内空配最佳品种。

　　对于煤焦后市(shì)，阮俊涛认(rèn)为，目前煤焦有三条(tiáo)主线：一是焦(jiāo)煤供应宽松，并给焦(jiāo)炭带来成本端压力(lì)；二是终端需(xū)求存疑，负反馈风险并未化解；三是海(hǎi)外(wài)衰退(tuì)预期(qī)如何演绎。目(mù)前来(lái)看，焦(jiāo)煤供应(yīng)宽松是大概率(lǜ)事件，且4月地产数据表现依然一般(bān)，负反馈以(yǐ)及粗(cū)钢平(píng)控都是(shì)压(yā)低铁(tiě)水产量(liàng)的可能(néng)因素，因此煤(méi)焦即(jí)便出现(xiàn)超跌反弹，中长期来看也是易跌难涨(zhǎng)。

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