2022年是国内实(shí)施“双碳战略”的攻坚(jiān)之年(nián)，作为新能源的重(zhòng)点领域，光(guāng)伏设备行业备受瞩目。尽(jǐn)管在政策(cè)扶持和行业(yè)高成长性背(bèi)景下，上市企业产量(liàng)不(bù)断扩(kuò)大，营(yíng)收、归母净利润不断增长(zhǎng)，但行业(yè)内上中下(xià)游板(bǎn)块的盈利能力分化严重(zhòng)，亟待(dài)引(yǐn)起注意(yì)。

　　金融界(jiè)上(shàng)市公司(sī)研究院的数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，光伏设备(bèi)产(chǎn)业链盈利参差不齐。光伏设备行业主要分为5大板块，分(fēn)别是上游的硅料硅片生(shēng)产加工(gōng)板块(kuài)，中(zhōng)下游的(de)光伏加工设备、逆变器、光伏辅(fǔ)材和光(guāng)伏(fú)电(diàn)池组(zǔ)件。利润结(jié)构整(zhěng)体呈(chéng)现金字塔结(jié)构，上(shàng)游板块处于(yú)金字(zì)塔底层，2022年(nián)3家相关企业净增长的利润贡(gòng)献(xiàn)占比就高达55.59％，而中下游(yóu)45家企业总体利润贡献度小，且毛利率不足20％，企业间的竞争(zhēng)加剧。

　　随着2023年硅料(liào)硅片价格下行预(yù)期增(zēng)加，结合对企业经(jīng)营数据变化(huà)的分析，可以看出：光伏设备的(de)上(shàng)游(yóu)将迎来降价与去库存阶段(duàn)，这对(duì)于中下游企业来说意味着原(yuán)材料成(chéng)本得到(dào)控制，利(lì)于企(qǐ)业经(jīng)营能力提升。

　　归母(mǔ)净利润突破(pò)千亿(yì)，八成企业利润增长(zhǎng)

　　在“双碳战略”背景下，作为(wèi)清洁(jié)能(néng)源(yuán)重要方(fāng)向的光伏(fú)设备，市场加大(dà)对上市(shì)公司的扶持力度。金融界上市公司研究院(yuàn)统计发现，行业中48家(jiā)上市公司，有33家2022年获得的政府补助较2021年增加；累计获得政(zhèng)府补助54.63亿元，较2021年增长56.56％。

　　在政府加大扶持(chí)背(bèi)后，与之同步的是上市企业(yè)经营规模不断扩大，利润增速可观。产量方面(miàn)来看，根(gēn)据国家能源局数据，2022年多晶硅产量(liàng)82.7万(wàn)吨，同比增长63.4％；硅(guī)片(piàn)产(chǎn)量357GW，同比增长57.5％；电池片(piàn)产(chǎn)量(liàng)318GW，同比增(zēng)长60.7％；组件产量288.7GW，同(tóng)比(bǐ)增长58.8％。可以(yǐ)看出，光伏(fú)制造端产量均实(shí)现50％以(yǐ)上增(zēng)速。

　　盈(yíng)利方面来(lái)看，2018年光伏设备行业实(shí)现归母净利润(rùn)118.05亿(yì)元，至2022年增(zēng)长至1051.54亿(yì)元，5年(nián)复合增速高达54.86％。其中，2022年业(yè)绩增速(sù)达到136.17％。

　　48家企业平均归母净利润增速达到(dào)162.11％，增50mg等于多少g 头孢50mg和125mg哪个多速在200％以上、100％至(zhì)200％之间以及100％以内的企业，分别为8家、12家和19家。仅有(yǒu)福斯(sī)特、安彩高(gāo)科等9家企业2022年(nián)业绩下(xià)滑。

　　其(qí)中，爱旭(xù)股份(fèn)2022年实现归母(mǔ)净利润(rùn)23.28亿元，同比增长1954.33％，增速居(jū)行业第2。公司在去年电池片环节尤其(qí)是大尺寸电池(chí)处于供不应(yīng)求的状态(tài)，年内(nèi)累(lèi)计实现电池(chí)销量34.42GW，同比增长82.65％，盈利能力持(chí)续提升。

　　表格：2022年光伏设(shè)备行业归母净(jìng)利润(rùn)增速居前的企业

　　制图(tú)：金融界上(shàng)市公司研(yán)究院；数据来源(yuán)：巨(jù)灵财经

　　上游板块(kuài)毛利率2年(nián)增长20个百分点(diǎn)，3家企业净利润贡(gòng)献(xiàn)过半

　　光伏设备行业整(zhěng)体毛(máo)利(lì)率为22.91％。对(duì)各板块毛(máo)利率分析发(fā)现，上中(zhōng)下游呈现(xiàn)的结果参差不齐，上游(yóu)硅料硅片享受到光伏产业(yè)的红利，行业有竞争壁垒，参与厂商(shāng)较少，企业毛利(lì)率较高；而中下游多数板块(kuài)毛利率不及行业平均(jūn)。

　　数据显示，上游的硅料硅片2020年毛利率为23.19％，在5个板块(kuài)中毛利率第2低，仅高过光伏(fú)电(diàn)池组件(jiàn)。但2022年板块(kuài)毛(máo)利率上涨至43.61％，成为光伏设备(bèi)行业毛利率最(zuì)高的板块。

　　硅料硅片板块(kuài)毛利率(lǜ)较(jiào)快提升，首先(xiān)是(shì)源于供(gōng)不应(yīng)求背景下的(de)涨价。作为光(guāng)伏设备(bèi)行业的原材(cái)料(liào)方，硅(guī)料(liào)硅片板(bǎn)块可以形容其为“卖(mài)铲人”。2022全年(nián)虽(suī)然硅片价格波动巨(jù)大，但从(cóng)2020年以来的数据来看，硅片(piàn)价格依然处于高位。特别(bié)是上半年硅片价格持续(xù)高位(wèi)运行，硅(guī)片需求(qiú)端(duān)旺(wàng)盛之下，众多硅片、电(diàn)池(chí)厂商纷(fēn)纷与硅料企(qǐ)业签订巨额订单，提前完成备货(huò)。

　　上(shàng)游的头部企业代(dài)表之一通威股份，曾在2022年报中提及量价双升，指出受(shòu)益于多晶硅产能缺口，相关产品持续扩产，价格同比上涨显(xiǎn)著，进而带动(dòng)毛(máo)利率提升。

　　其(qí)次，硅(guī)料硅片板块进入(rù)壁垒高，深耕该领域的企业容易形成(chéng)规模效应。这一板块(kuài)仅有3家(jiā)上市公(gōng)司，不容易形成恶性竞争。2022年，3家企业业绩均呈现爆发式增(zēng)长(zhǎng)，平(píng)均归母(mǔ)净利润增速为172％，特别是大全(quán)能源(yuán)2022年归(guī)母净利润191.21亿元(yuán)，同比增长234.06％，业绩增速领先。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，48家(jiā)光伏设备(bèi)行业(yè)2022年累计归母净利润(rùn)增(zēng)长606.30亿(yì)元(yuán)，而通威(wēi)股份(fèn)、大(dà)全能源和TCL中环3家硅料(liào)硅片(piàn)企业(yè)归母净利润就增长了337.05亿元，占比为55.59％。而这(zhè)3家企(qǐ)业(yè)2022年总共实现归母净(jìng)利(lì)润(rùn)516.66亿(yì)元，占光伏设备行业整(zhěng)体(tǐ)归母净利润(rùn)的49.13％。

50mg等于多少g 头孢50mg和125mg哪个多"center">　　表格：3家(jiā)硅(guī)料硅片(piàn)企业(yè)经营情况

　　制图：金融界上市(shì)公司研(yán)究院；数据来源(yuán)：巨灵财(cái)经(jīng)

　　光伏中下游”内卷(juǎn)”，中游两(liǎng)大(dà)板块平均(jūn)毛利率不超17％

　　相(xiāng)比风光的上游，中下游涉及光伏(fú)电池组件、光(guāng)伏辅材(cái)等领域参与(yǔ)厂商较多，企业间竞(jìng)争激烈。整体(tǐ)而言，光伏设备中(zhōng)下游板块2022年毛(máo)利率呈现下(xià)行趋势，45家企业平均毛(máo)利(lì)率(lǜ)下滑0.72％，进而影响(xiǎng)公司盈利情况(kuàng)。上(shàng)游硅料硅片(piàn)爆赚的背后，是中(zhōng)下游45家企业2022年归母(mǔ)净利润累计增长269.25亿元，净利(lì)润增长(zhǎng)贡献没有(yǒu)过半(bàn)。

　　从2020至(zhì)2022年板块毛利率数据来(lái)看(kàn)，中下游领域的光伏加(jiā)工设备和逆(nì)变器毛利率3年来基本(běn)持平，而光(guāng)伏辅材和光伏电池(chí)组件(jiàn)毛利率下滑明显(xiǎn)，特别是(shì)光伏电池组(zǔ)件成为毛利率最低的板块。

　　表格：光(guāng)伏设备行业不(bù)同板(bǎn)块的毛利率情况(kuàng)

　　制图：金融界上市公司(sī)研(yán)究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　具体来看，光(guāng)伏电池组件(jiàn)板块11家上市(shì)公司，平均毛利(lì)率为11.76％，属于(yú)沪深300的头部企业隆基绿能(néng)毛利率仅有15.38％，居板(bǎn)块第2。航天机电、协鑫集(jí)成和(hé)亿(yì)晶光电(diàn)毛利率不足10％。

　　光伏辅材板(bǎn)块涵盖18家企(qǐ)业(yè)，企(qǐ)业(yè)数(shù)量较多(duō)竞争激烈。这一(yī)板(bǎn)块毛利(lì)率2020年以来逐年下滑，2022年(nián)平均毛利(lì)率为16.85％。其中，由于(yú)原(yuán)材料涨价等(děng)因素(sù)影(yǐng)响，福莱特的主业光(guāng)伏(fú)玻璃毛利(lì)率下降12.39个百(bǎi)分点，影响整体毛利率。

　　相比而言(yán)，逆变器板块有6家企业(yè)，数量相对较少，板块整体毛利(lì)率为32.02％。禾迈股份的毛利(lì)率在该(gāi)板块第一，达(dá)到42.75％。此外，作为逆变(biàn)器板(bǎn)块(kuài)的绝对龙头，阳光(guāng)电源2022年(nián)毛利率(lǜ)为24.55％，提升2个百分点以(yǐ)上。公司去年(nián)逆变器全球出货量达(dá)77GW，逆变(biàn)设备全球(qiú)累计装机量已突破340GW，逆变(biàn)器(qì)在全球主流市场占有率第一。

　　硅料(liào)硅(guī)片存货(huò)周转速度(dù)放(fàng)慢(màn)，中下游盈(yíng)利能力有望改善

　　光(guāng)伏设备行业上游“躺(tǎng)赚(zhuàn)”，中下游“内卷”是行业写照，而自(zì)2022下半年硅料(liào)硅片价格自高(gāo)位(wèi)走(zǒu)出下行趋(qū)势，行业(yè)格(gé)局将(jiāng)发生怎样的(de)改(gǎi)变？

　　数据显示(shì)，相(xiāng)比2022年(nián)单晶硅等硅片的(de)阶段高点，多(duō)数硅片(piàn)价格下跌(diē)幅度超过30％。根据中(zhōng)国有色金(jīn)属(shǔ)工(gōng)业(yè)协会(huì)硅业(yè)分(fēn)会公布的最(zuì)新数据，5月11日当周M10单晶硅片价(jià)格(gé)区(qū)间在5.0-5.4元/片，成交均价(jià)降至5.25元/片(piàn)，周环(huán)比降幅为16.4％；G12单晶硅片价格区间在7.0-7.6元(yuán)/片，成交均价降至7.28元/片(piàn)，周环比降(jiàng)幅为(wèi)9％。

　　从(cóng)3家硅料硅(guī)片(piàn)企业的经营数据也可看出硅片价格下跌对上游公司(sī)盈(yíng)利的影响(xiǎng)。今年一(yī)季(jì)度，大全能源实现归母净(jìng)利润29.11亿元，同比下滑32.49％；通威股份和(hé)TCL中(zhōng)环相(xiāng)比2022年同期增(zēng)长动能放缓。

　　另外(wài)，3家企业今年一季度存货周转率数据发现，无论是(shì)环比还是同比，相较而言(yán)都(dōu)有明显下行趋(qū)势(shì)，说(shuō)明当前有(yǒu)库存积压风险(xiǎn)。以(yǐ)大全能源为例，2022年一季度存货(huò)周(zhōu)转率(lǜ)为2.08，今年同期为(wèi)1.04。

　　图片：硅(guī)料硅片(piàn)企业(yè)存货周转率变(biàn)化趋势

　　制图：金融界(jiè)上市(shì)公司研究(jiū)院；数据来源：巨(jù)灵(líng)财经

　　专业人(rén)士认(rèn)为，上游硅(guī)料(liào)硅(guī)片面(miàn)临短(duǎn)期供过于求的局(jú)面，在清理库(kù)存的阶段(duàn)下，硅片价格还(hái)有进一步下(xià)行(xíng)空间(jiān)。这对(duì)于光伏电池组件、光伏(fú)加(jiā)工设备(bèi)等(děng)对(duì)中下游(yóu)板块，将能较好控制原材料成本，对提升毛(máo)利(lì)率、营(yíng)收(shōu)率等有一定帮助。

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