申万一级的半导体行业涵盖消费电(diàn)子(zi)、元件等6个二级(jí)子(zi)行业，其中市(shì)值权重最大的是半导体(tǐ)行业，该行业涵盖132家上市公司。作为国(guó)家芯片(piàn)战略发展的(de)重点领域，半(bàn)导体行业具备研(yán)发技术壁垒、产(chǎn)品国产替代化、未(wèi)来(lái)前(qián)景广阔等特点(diǎn)，也(yě)因此成(chéng)为A股(gǔ)市场有影响力的科技板(bǎn)块(kuài)。截至(zhì)5月10日(rì)，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业总市值(zhí)达到3.19万亿元(yuán)，中芯国际、韦尔股份等(děng)5家企业市值(zhí)在1000亿元(yuán)以上，行业沪深(shēn)300企业(yè)数量达到(dào)16家(jiā)，无论是头(tóu)部千亿企业数量还是沪深300企业(yè)数量，均位(wèi)居科技类行业前列。

　　金(jīn)融界上市公(gōng)司(sī)研究院发现，半(bàn)导体行业自2018年以来(lái)经过4年(nián)快速发展，市场规模(mó)不断扩大，毛利率稳步提(tí)升，自主研发的环境下，上市公司科(kē)技含量越来越高。但与此(cǐ)同时(shí)，多数(shù)上市公司业绩(jì)高光时刻在2021年，行业(yè)面临(lín)短期库存调(diào)整、需求(qiú)萎缩、芯片基数卡脖(bó)子等因素制约，2022年多数上市公司业绩增速(sù)放(fàng)缓，毛利(lì)率下滑(huá)，伴随库存风险加大。

　　行业营收规模创新高，三方面因(yīn)素致前5企业市占率下滑

　　半导(dǎo)体行业的(d莫衷一是什么意思 莫衷一是是褒义还是贬义e)132家公(gōng)司，2018年实现(xiàn)营业收(shōu)入1671.87亿元，2022年增(zēng)长至4552.37亿(yì)元(yuán)，复合增长率为(wèi)22.18％。其中，2022年营收同比增长12.45％。

　　营(yíng)收体(tǐ)量来看，主营业务(wù)为(wèi)半导体IDM、光学模组、通讯产品集成的闻泰科技，从2019至(zhì)2022年连续4年营收居行业(yè)首(shǒu)位，2022年实现(xiàn)营收580.79亿(yì)元，同比增长10.15％。

　　闻泰科技营收稳步增长，但半导体行业上市公司(sī)的(de)营(yíng)收集中度却(què)在下(xià)滑(huá)。选取(qǔ)2018至2022历年(nián)营(yíng)收排名前5的企业，2018年长电科技、中芯国际5家企业实现营收1671.87亿(yì)元，占(zhàn)行业营(yíng)收总(zǒng)值(zhí)的46.99％，至2022年前5大企业营(yíng)收占比下(xià)滑至38.81％。

　　表(biǎo)1：2018至2022年历年营业收(shōu)入居前5的企业

　　制表(biǎo)：金融界上市(shì)公司研究(jiū)院(yuàn)；数据来源：巨灵(líng)财经

　　至于前5半导体公司营收占(zhàn)比下滑(huá)，或主要(yào)由(yóu)三(sān)方面因素导致。一(yī)是如韦尔股(gǔ)份(fèn)、闻泰科(kē)技等头部(bù)企业营收增(zēng)速(sù)放(fàng)缓，低于行业平均增速。二是江波龙、格科微(wēi)、海(hǎi)光(guāng)信息等营收体量(liàng)居前的企业不断上市，并在资本助力(lì)之下营收快速增长(zhǎng)。三是(shì)当半(bàn)导体行业处于(yú)国产替代化、自主研发背景(jǐng)下的高(gāo)成长阶段时，整个市场(chǎng)欣(xīn)欣向荣(róng)，企业营收高速(sù)增长，使得集中(zhōng)度分散(sàn)。

　　行业(yè)归母净利润下滑13.67％，利润正(zhèng)增长企业占比不足五(wǔ)成

　　相比营收，半导体行(xíng)业的归母净(jìng)利润增速更快，从2018年的43.25亿元增长(zhǎng)至(zhì)2021年的657.87亿(yì)元，达(dá)到(dào)14倍。但受到电子产品全(quán)球销量(liàng)增速放缓、芯片库(kù)存高位(wèi)等因素影响，2022年行(xíng)业(yè)整体净利润567.91亿元，同(tóng)比下滑(huá)13.67％，高位出现调整。

　　具(jù)体公司来看(kàn)，归母净利润正增长企业(yè)达到63家，占(zhàn)比为47.73％。12家企(qǐ)业从(cóng)盈利转为亏(kuī)损，25家企业(yè)净利润腰斩（下(xià)跌幅度50％至100％之间）。同时，也有18家(jiā)企业净(jìng)利润增速在100％以上，12家企业增速在50％至100％之(zhī)间。

　　图(tú)1：2022年半导(dǎo)体企(qǐ)业归母净(jìng)利润增速区间

　　制图：金融界上市公(gōng)司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　2022年增速优异的企业来看，芯原(yuán)股份涵盖芯片设计、半导体IP授权等业务矩阵(zhèn)，受益于先进的芯片定制(zhì)技术、丰富的IP储(chǔ)备以及强大的设计能力，公司得到了相关客户的广(guǎng)泛认可。去年(nián)芯原股(gǔ)份以455.32％的(de)增速(sù)位(wèi)列半导体(tǐ)行(xíng)业之首，公司利润从(cóng)0.13亿元(yuán)增(zēng)长至0.74亿元。

　　芯原股份2022年净利润体(tǐ)量排名行业第92名，其(qí)较快增速与低基(jī)数效应有(yǒu)关(guān)。考(kǎo)虑利润基数，北方华创归母净(jìng)利润从2021年(nián)的10.77亿元增长至(zhì)23.53亿(yì)元，同比增长118.37％，是10亿(yì)利润体量下增速(sù)最快的半导体企业。

　　表2：2022年归(guī)母(mǔ)净利(lì)润增速(sù)居前的10大企业

　　制表(biǎo)：金(jīn)融界上市公司研究院；数据来源：巨(jù)灵(líng)财经

　　存货周转率下(xià)降(jiàng)35.79％，库存风险显现

　　在对半(bàn)导体(tǐ)行业经营风险(xiǎn)分析时(shí)，发现存货周转率反映了分立器件、半(bàn)导体(tǐ)设备等相关(guān)产品的周转情(qíng)况，存货周转(zhuǎn)率下滑(huá)，意味产品(pǐn)流通速(sù)度变慢，影响企业现金(jīn)流能力，对经营(yíng)造(zào)成负面影(yǐng)响。

　　2020至2022年132家半导体企(qǐ)业的存货周转率中位数分别是3.14、3.12和2.00，呈现下行趋势，2022年降幅更是达(dá)到35.79％。值得(dé)注意的是，存货周转率这一经营风险(xiǎn)指(zhǐ)标反映(yìng)行业是(shì)否面临库存风(fēng)险，是否出现供过于求的(de)局面(miàn)，进而对股价表现有参考意(yì)义。行业整体而言(yán)，2021年存货周转(zhuǎn)率中(zhōng)位数与(yǔ)2020年基(jī)本持平，该年半导体(tǐ)指数上涨38.52％。而2022年存货周转率(lǜ)中位数(shù)和行业指数分别(bié)下滑35.79％和37.45％，看出两者相关性较大。

　　具体来看，2022年半导体行业存(cún)货周转(zhuǎn)率同比增长(zhǎng)的13家企业，较2021年平均同比增(zēng)长(zhǎng)29.84％，该年这些个股平均涨跌幅为(wèi)-12.06％。而存(cún)货周转率同(tóng)比下滑的116家企业，较2021年平(píng)均同比下滑(huá)105.67％，该年这些(xiē)个(gè)股(gǔ)平均涨跌幅为-17.64％。这一数据(jù)说明存货质量下滑的企业，股价(jià)表现(xiàn)也往往更不理想。

　　其中(zhōng)，瑞芯微、汇顶科技(jì)等营收(shōu)、市值居中上位置的企业，2022年存货周转率均为1.31，较2021年分别(bié)下降了2.40和3.25，目(mù)前存(cún)货周转(zhuǎn)率均低于行(xíng)业中位水平。而股价(jià)上，两股(gǔ)2022年分别下跌49.32％和(hé)53.25％，跌幅在行业中靠前。

　　表3：2022年存货周转率表现较(jiào)差的10大(dà)企业

　　制表：金融界上(shàng)市公司(sī)研究院(yuàn)；数据来源：巨(jù)灵财经

　　行业整体毛利率稳步提升(shēng)，10家企业毛利(lì)率60％以(yǐ)上

　　2018至(zhì)2021年，半导(dǎo)体行业上市公司(sī)整体毛利率(lǜ)呈现抬升态势，毛利(lì)率中(zhōng)位数从32.90％提升至2021年的(de)40.46％，与产业技术迭(dié)代升级(jí)、自主研发等(děng)有很大关系。

　　图2：2018至2022年半导体(tǐ)行业毛利(lì)率(lǜ)中(zhōng)位数(shù)

莫衷一是什么意思 莫衷一是是褒义还是贬义 width="948" height="517">

　　制图：金融界上市公司(sī)研究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　2022年整体毛(máo)利率中位数为(wèi)38.22％，较2021年下滑超过2个百分点(diǎn)，与上游硅料等原材料(liào)价(jià)格上涨、电子(zi)消费品(pǐn)需求(qiú)放缓至(zhì)部分芯(xīn)片元件降(jiàng)价销(xiāo)售等因素(sù)有(yǒu)关。2022年半导体下滑5个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)以(yǐ)上(shàng)企业(yè)达到27家，其中富满微2022年毛利率降至19.35％，下降了34.62个百分点(diǎn)，公司在年报(bào)中(zhōng)也说明了与这两(liǎng)方面(miàn)原因有关。

　　有(yǒu)10家企业毛利率在(zài)60％以上，目前行业最高的臻镭科技(jì)达到87.88％，毛利率居前且公司经(jīng)营体量较大(dà)的公司有复(fù)旦微电(diàn)（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图(tú)3：2022年毛(máo)利率居前的10大企(qǐ)业

　　制图：金(jīn)融界(jiè)上市公司研究院；数据来(lái)源：巨灵(líng)财经

　　超(chāo)半数(shù)企(qǐ)业研发费(fèi)用(yòng)增长四(sì)成，研(yán)发占比不断提(tí)升

　　在国外芯(xīn)片市场卡(kǎ)脖子、国(guó)内自主研(yán)发(fā)上行趋(qū)势(shì)的背(bèi)景下，国内半导(dǎo)体企业需要不断通过(guò)研发投(tóu)入，增(zēng)加(jiā)企(qǐ)业竞争力，进而对长久业绩改观带来正向促(cù)进作用(yòng)。

　　2022年半导(dǎo)体(tǐ)行业累计研(yán)发(fā)费用为506.32亿(yì)元，较2021年增长28.78％，研发费用再(zài)创(chuàng)新高。具体公司而言，2022年132家(jiā)企业(yè)研发费用中位数为1.62亿元，2021年同期为1.12亿元，这一数据(jù)表明2022年半数企业(yè)研发(fā)费用同比(bǐ)增长44.55％，增长幅度(dù)可观(guān)。

　　其中(zhōng)，117家(jiā)（近9成）企业2022年研发费用同(tóng)比增长，32家企业增长超过50％，纳芯微、斯(sī)普瑞(ruì)等4家企业研(yán)发费用(yòng)同比(bǐ)增长(zhǎng)100％以上(shàng)。

　　增长金额来看，中芯国际、闻泰科(kē)技和海光信息，2022年研(yán)发费用增长在6亿元以上居前。综合研发费用增(zēng)长率和(hé)增长(zhǎng)金(jīn)额，海光信息、紫光国微、思瑞浦等(děng)企业比较突出。

　　其中，紫光国微2022年研发费用增长5.79亿元(yuán)，同比增(zēng)长91.52％。公(gōng)司去年推出了国内(nèi)首款支持双(shuāng)模联(lián)网的(de)联通5GeSIM产品，特种集成电路产品进(jìn)入C919大型客机(jī)供应链，“年产(chǎn)2亿件5G通信网络设(shè)备用石英谐振器产业(yè)化”项目顺(shùn)利(lì)验收。

　　表4：2022年(nián)研发费(fèi)用居(jū)前的10大企业(yè)

　　制图：金融界上市(shì)公司(sī)研究院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　从研发费用占营收比重来看，2021年(nián)半(bàn)导体行业的中位数(shù)为10.01％，2022年提升(shēng)至13.18％，表明企业研发意愿增强(qiáng)，重视(shì)资金(jīn)投入(rù)。研发费用占比20％以(yǐ)上的企业达到40家，10％至20％的企(qǐ)业达到42家。

　　其中，有(yǒu)32家企业不仅连续3年研发费用占比在10％以上，2022年(nián)研发(fā)费用还(hái)在3亿元(yuán)以上，可谓(wèi)既(jì)有研发高占比又有(yǒu)研发高金额。寒武纪-U连续三年(nián)研发费用占(zhàn)比居(jū)行(xíng)业前3,2022年研发费用(yòng)占比达(dá)到(dào)208.92％，研发费用支出(chū)15.23亿元。目(mù)前公(gōng)司(sī)思元370芯片及加速卡在众多行业领域中的头部公司实现了(le)批量销售或达(dá)成合作意向。

　　表(biǎo)4：2022年(nián)研发费用占比居前(qián)的10大企业

　　制(zhì)图：金融界上(shàng)市公司研(yán)究院；数据来源：巨(jù)灵财经

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