近日，国内(nèi)上市交易的4只(zhǐ)公募商品期货基金陆续公(gōng)布了一季(jì)报。在一季度商品(pǐn)市场整体下跌的背景下(xià)，4只公募商品期货基金也表现(xiàn)不佳，仅(jǐn)建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF利润为正。值(zhí)得注意的是，国投瑞银(yín)白银期货LOF份(fèn)额在报告期内增加4.30亿份，增幅(fú)近三成，备受投资者青睐。

　　具体(tǐ)来看，已实现收益和利(lì)润方面，一季度，建信能源化工期货(huò)ETF已实现(xiàn)收(shōu)益1637.71万(wàn)元，利润(rùn)2491.41万元(yuán)；国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF已(yǐ)实现收益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华(huá)夏(xià)饲(sì)料(liào)豆粕(pò)期(qī)货(huò)ETF已实现收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现收益和利(lì)润有何(hé)区别(bié)？4只公募商品期(qī)货基金在一季报(bào)中均提及，本期已(y海南岛的面积多大,人口有多少人，海南岛的面积多大,人口有多少ǐ)实现收益指基金本期利息收入(rù)、投资(zī)收益(yì)、其他收入(rù)（不(bù)含公(gōng)允价值变动收益(yì)）扣除(chú)相关费(fèi)用和信用减值损失后(hòu)的(de)余额，本期利润为本(běn)期已实现(xiàn)收(shōu)益加上本期公允价值海南岛的面积多大,人口有多少人，海南岛的面积多大,人口有多少变(biàn)动收益。

　　期末基(jī)金资产净值方面，截至(zhì)3月(yuè)底，国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF资产(chǎn)净(jìng)值超过10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF、建信能源化(huà)工(gōng)期货(huò)ETF、大成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF资产净值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末(mò)基金份(fèn)额(é)净(jìng)值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银(yín)白银(yín)期货(huò)LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方面，报告期内，仅(jǐn)建(ji海南岛的面积多大,人口有多少人，海南岛的面积多大,人口有多少àn)信能源化工(gōng)期货(huò)ETF实现正增长，净值增(zēng)长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF净值增长率(lǜ)分别(bié)为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增(zēng)减变(biàn)化，可以反映出投资(zī)者(zhě)的偏好。从份(fèn)额变动来(lái)看，除华夏饲(sì)料(liào)豆粕(pò)期货ETF遭净(jìng)赎回外，其他3只商(shāng)品(pǐn)期货基金均受到净申购。截至3月(yuè)底，国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF份额(é)较期初增加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化(huà)工期货ETF份(fèn)额较期初(chū)增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿(yì)份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF份额(é)较期初(chū)减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整(zhěng)体走出(chū)下跌行(xíng)情，华夏基金认(rèn)为，主要原因有以下几点：首先(xiān)，美国硅谷银行倒闭消息(xī)在(zài)资(zī)本市场(chǎng)持(chí)续发酵，导致了原油(yóu)以及美豆等大宗商品价格下跌，引领(lǐng)国内豆粕价格下挫(cuò)；其次，国内现货供应相(xiāng)对充(chōng)裕，由(yóu)于加工(gōng)利润(rùn)尚可，加之巴西大豆丰产上市，近(jìn)几个月国内大豆到港量趋于增加，同时由于下游提货消(xiāo)极，油(yóu)厂豆粕不(bù)断累库，部分油厂(chǎng)甚(shèn)至出现胀库现(xiàn)象，导致豆粕现货跌幅(fú)过(guò)大(dà)；最后(hòu)，需(xū)求端(duān)低迷不振，由于春节(jié)前(qián)养(yǎng)殖产(chǎn)品集中(zhōng)出栏，春节后一段(duàn)时间一般(bān)是豆粕需(xū)求(qiú)淡季，而今年由(yóu)于生(shēng)猪价格持续下行，养殖业复产积极性不高，加之(zhī)非洲(zhōu)猪瘟疫情(qíng)偶发，使得豆粕需求更是(shì)雪上加(jiā)霜，油厂(chǎng)豆粕成(chéng)交和提货量处于(yú)偏低水平。

　　关(guān)于报告(gào)期内基金投资(zī)策略和运作(zuò)分析(xī)，国投瑞银基(jī)金表示，一季度白银在初期两(liǎng)个月处于振(zhèn)荡调整(zhěng)，在(zài)三月份又很快(kuài)反弹(dàn)至年初位置。黄金(jīn)较白银表现(xiàn)更为(wèi)强势，金银比价(jià)有所(suǒ)抬(tái)升。前期走(zǒu)势主要(yào)受制(zhì)于白银(yín)工业属性及美联(lián)储加息(xī)预期升温影响，白(bái)银表现出更高的波(bō)动性。后期则(zé)主要(yào)是欧美银行业出现流动性危(wēi)机，导致避(bì)险情(qíng)绪(xù)高涨，也大(dà)幅降低了(le)市场对于美联储的加息预(yù)期。

　　国(guó)投(tóu)瑞银基(jī)金认为，美联(lián)储货(huò)币政策调整节奏与经济衰(shuāi)退担忧继(jì)续主导贵金属行情，同(tóng)时也(yě)需关注突发(fā)地缘政治、金融体系(xì)的流动性风险、新(xīn)兴经济体债(zhài)务风险等黑(hēi)天鹅事件的(de)影响。今年以来，美(měi)联储已(yǐ)连续加息两次各25BP，加息步伐明显(xiǎn)放缓，点(diǎn)阵(zhèn)图显示美联储今(jīn)年或还有(yǒu)一次加息(xī)。随着美国加息渐入(rù)尾(wěi)声，而通胀仍(réng)处于(yú)高位(wèi)，宏(hóng)观(guān)环境对贵金属相(xiāng)对有利，贵金(jīn)属配置价值进一步提升(shēng)。考虑到白银的高弹性及金银比价的相(xiāng)对高位，建(jiàn)议择机(jī)积(jī)极配置。

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