如果要论(lùn)二季度迄今，全球股(gǔ)票市场中最为(wèi)靓丽的一道“风(fēng)景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经(jīng)225指数进(jìn)一(yī)步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以(yǐ)来的(de)新高，收在(zài)30808.35点。在本周早些时候(hòu)，东(dōng)证指数已经(jīng)率(lǜ)先创下了1990年8月3日以来的(de)最高收盘点位。

　　多(duō)组对(duì)比(bǐ)可以显示出(chū)日股(gǔ)今年(nián)以来的(de)强势：东证指数年内(nèi)已累(lèi)计上涨了逾15％，远远超过了标(biāo)普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股(gǔ)市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到二季(jì)度迄今的短短(duǎn)一个半(bàn)月，日(rì)股的(de)涨(zhǎng)幅更是在(zài)全球主要股指中几(jǐ)无敌(dí)手……

　　日股为(wèi)何(hé)能一举领涨全球(qiú)？对(duì)于许多国际(jì)市场的投资者而言，近(jìn)来提到日股的优异表(biǎo)现，脑海(hǎi)中第一时间浮现出的(de)，无疑都是“股神”巴菲特(tè)在上月对日(rì)本市场表现(xiàn)出(chū)的(de)强烈投资意(yì)愿(yuàn)。正是(shì)巴菲特进(jìn)一(yī)步增持了日本五大商(shāng)社仓位，令越来越多的(de)业内(nèi)人士开始注意(yì)到这一全球第三(sān)大经济体(tǐ)的巨大投资(zī)机会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发背后的成功秘(mì)诀，真的仅仅只是获(huò)得了“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案显然没那么简(jiǎn)单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴(bā)菲特(tè)的(de)出现让日股变得吸引人。巴(bā)菲特所看到的（机会）其实也正是其他(tā)人(rén)眼下正在看到(dào)的(de)，人们对日股的前(qián)景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日(rì)股上(shàng)涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂(kuáng)热的(de)外资买需

　　根(gēn)据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数(shù)据显示，外国投(上海四大八校是指什么高中，上海市重点高中排名一览表tóu)资者目前已(yǐ)经连续(xù)第六周成为了日本股(gǔ)票的净买家。在此期间，外国投资者大举涌入了日股(gǔ)股(gǔ)票和期(qī)货市场，净流入逾300亿美(měi)元(yuán)，是过去(qù)10年最大(dà)规模的(de)资金(jīn)流(liú)入之一。

　　根(gēn)据交易所的数据，在截(jié)至5月(yuè)12日的最(zuì)近(jìn)一周(zhōu)内，海外交(jiāo)易者又净买入了价(jià)值7810亿日元（约合57亿(yì)美(měi)元）的股票和(hé)期货(huò)。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍(bèi)经(jīng)济学”时代初期(qī)以来，他就从未见过外国投资者(zhě)对日本如此感兴趣。

　　在(zài)欧(ōu)美(měi)银行系统(tǒng)不稳定和信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来(lái)越多的海外投资(zī)者似乎(hū)看到了日本股市作(zuò)为避(bì)险地的“稳定(dìng)性”。日本股票给人(rén)的长期低(dī)迷印象正(zhèng)在(zài)减弱，持续稳定在(zài)1美元(yuán)兑换130日元的日元汇率、以及(jí)股(gǔ)神巴菲特对日本五(wǔ)大商社的(de)增持，也令不少海外投(tóu)资者对(duì)投资(zī)日本产生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日(rì)本公(gōng)司(sī)就表示，近来已受到了越来越(yuè)多平时不(bù)太关注日本市(shì)场的海外投资者的咨询。不(bù)少海外(wài)投资者在(zài)看到日本(běn)股(gǔ)市的(de)涨幅超过(guò)美股(gǔ)后，开始调查其中(zhōng)的原因，他们(men)的建仓买入又进(jìn)一(yī)步促使(shǐ)股市(shì)上涨，形(xíng)成了目(mù)前(qián)的良性循环(huán)。

　　一个值(zhí)得留意的现象(xiàng)是，在巴(bā)菲特上月公开(kāi)表态(tài)力(lì)挺(tǐng)日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日本。这些海外资金(jīn)有意(yì)复制(zhì)巴菲特的策略，通过低成(chéng)本日元融资押注高股息日(rì)元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五大商社上的加大投(tóu)资，也存在着在国际市(shì)场(chǎng)上分散投资(zī)对(duì)象(xiàng)的想法。虽然巴菲(fēi)特相信美国的增长(zhǎng)潜(qián)力，但过(guò)度集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球(qiú)投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率(lǜ)是在波动性(xìng)远(yuǎn)低于美国科技股(gǔ)的情况下实现(xiàn)的。这(zhè)意(yì)味(wèi)着日本股市对美国投资者来说应该颇(pǒ)有吸引力。对美(měi)国债务上限的担忧(yōu)可能也刺(cì)激(jī)了(le)一些“末日准备者”涌入日本股市(shì)，以此作为(wèi)避(bì)险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份(fèn)报(bào)告(gào)中也表示，“外资(zī)的回归是(shì)日本(běn)股(gǔ)市复苏的(de)重要(yào)标志。（我(wǒ)们）将继续对(duì)日本股票维持超配，并(bìng)偏向银行、金融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的(de)企业治(zhì)理变革

　　当然，在海外(wài)投资者今年对日本(běn)产生兴(xīng)趣之(zhī)前，他(tā)们此前在这片“失(shī)落地带”曾经历过(guò)长达数(shù)十年虚假的(de)曙光(guāng)和令人失望的低回报。那么这(zhè)一次，即便有着避险和多元化(huà)分散投资的需求，他们(men)又(yòu)为何铁了心一定要来日(rì)本市场？日本市场的吸引力就一(yī)定远超全球其(qí)他地区吗？

　　这(zhè)便不得不提日本市场眼下正经历的一场(chǎng)“蜕(tuì)变”了！

　　金融(róng)服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日(rì)本(běn)股市本轮上涨的主(zhǔ)要原(yuán)因(yīn)还(hái)源于治理(lǐ)标准的提高，以及(jí)企业(yè)部门(mén)推动(dòng)向股东(dōng)返(fǎn)还(hái)现金。日本多年的公司(sī)治理改革已开始见效，这项改革最(zuì)初由已故前首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的派息已大幅增(zēng)加，在截至(zhì)今(jīn)年3月的财年(nián)中，日本企业宣(xuān)布的回购规模(mó)已飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元(yuán)）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债(zhài)表上(shàng)有净现金，而美国的这一比例只有(yǒu)20％多(duō)一点；东证(zhèng)指(zhǐ)数(shù)成分(fēn)股公(gōng)司(sī)中约有54％的(de)公司股价低于每股账(zhàng)面价值，而(ér)标普(pǔ)500指数成分股中这(zhè)一比例仅为7％。单从(cóng)市净率等估(gū)值指(zhǐ)标来(lái)看，这就(jiù)为日(rì)本股市提(tí)供(gōng)了更坚(jiān)实的底部和更(gèng)高的(de)上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证券交易(yì)所为了(le)改变股价跌破每股净资产(chǎn)——市(shì)净率低(dī)于1倍的情况，还请求上市企业(yè)在意(yì)识到(dào)资本成本(běn)的前提(tí)下(xià)推进经营并公(gōng)布改善方案(àn)等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已开始(shǐ)扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株(zhū)式会(huì)社推出(chū)了(le)力争“早日实现市净率超过1倍”的中期经营计划和(hé)股票回购，股价随(suí)后(hòu)大(dà)涨近4成。清(qīng)水(shuǐ)建设株式会社(shè)4月下旬也宣布了上限200亿(yì)日元的(de)股票(piào)回购和积极压缩政策性持股的(de)方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商(shāng)事(shì)在内的日本(běn)龙头(tóu)企(qǐ)业在近期公(gōng)布财(cái)报时，也均宣布了新(xīn)的股票(piào)回购计划(huà)。不少(shǎo)分析(xī)师预计(jì)，到今年5月底，各日本上(shàng)市(shì)公司的回购规模将进一(yī)步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首席日本股(gǔ)票(piào)策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主题正引起许(xǔ)多海外投资者的(de)共鸣(míng)，他们开始看到这方面的有(yǒu)利证据。在交易所这些变化(huà)的推(tuī)动(dòng)下，许(xǔ)多(duō)公司(sī)正在回(huí)购股份，厘清经常令人困(kùn)惑的交叉持股，并在定期公开(kāi)会议之前与股东进行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所的(de)鼓励意(yì)味着(zhe)“过去两年在(zài)这方面发生的事情比过去(qù)30年还要多”，这是股市(shì)充满(mǎn)活力表现的(de)最大单一原(yuán)因。他们对(duì)提高股本(běn)回报率(lǜ)有着(zhe)坚(jiān)定的态度，希望市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货(huò)币政策和日(rì)本相对稳健的经济基本面，显(xiǎn)然(rán)也对日股的表(biǎo)现构(gòu)成了提振。

　　尽(jǐn)管新(xīn)行长(zhǎng)植田(tián)和男上月(yuè)已走马上任，但日本央行暂时仍未改变(biàn)其(qí)大规模(mó)的货币宽松(sōng)路线。即便(biàn)日本通(tōng)货膨胀率超(chāo)过了央行2％的目标，但(dàn)植田和男(nán)依(yī)然强调(diào)，“还不能放心地说通胀（达到(dào)了央(yāng)行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年(nián)上半年(nián)还在持续(xù)加息，并已被(bèi)迫(pò)在(zài)物(wù)价与经(jīng)济稳定之间作出艰难(nán)抉(jué)择。继续宽松的日本央行眼下(xià)依然处(chù)于能(néng)让海外投(tóu)资者放心购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更(gèng)为稳健。日本内阁府(fǔ)17日公(gōng)布的数据(jù)显示，今年前三个月日本国内(nèi)生产总值（GDP）折(zhé)合成(chéng)年率增长1.6％，创下了(le)近三个季度以来新高。

　　日(rì)本(běn)国家旅(lǚ)游局表示，受益于中(zhōng)国放宽旅行(xíng)限制，4月商务和休闲外国游客人数从此前的182万攀升(shēng)至195万(wàn)。高盛策略师在(zài)报告中指出，考(kǎo)虑到入境旅游业(yè)复苏、强劲资(zī)本(běn)支(zhī)出计划和日本央(yāng)行(xíng)持(chí)续宽(kuān)松(sōng)等积极因(yīn)素，日(rì)本这个世界第三大(dà)经(jīng)济体的前景十分强劲。

　　值得一提的(de)是，从(cóng)经济合作与发(fā)展组(zǔ)织的经济前景(jǐng)指数(shù)来看，日本目前是七国集团(tuán)中唯一一个超(chāo)过临界线100的(de)。

　　日本第三大(dà)在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩似(shì)乎相(xiāng)当不错(cuò)，重要的汽上海四大八校是指什么高中，上海市重点高中排名一览表车行业预计(jì)利润将(jiāng)增长。以内(nèi)需为导向的企业正受益于入(rù)境游增(zēng)长的前景，而大型(xíng)银行也获(huò)得了丰厚(hòu)的(de)收(shōu)益。预计日本股市到今(jīn)年年底将进一(yī)步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认为(wèi)，日本(běn)股市今年的(de)涨势或将(jiāng)延续(xù)下去，因盈利增(zēng)长、股票回购(gòu)和估值仍处于低位(wèi)吸引了买家，巴菲特的认(rèn)可、公司治理的改(gǎi)善均提振了(le)市(shì)场，而企业财报的不俗表现或有望成为最新的上行催(cuī)化剂(jì)。

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