尽管周五大幅(fú)反(fǎn)弹，中证(zhèng)TMT指数(shù)自4月10日(rì)以(yǐ)来累计最(zuì)大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年(nián)大概率演化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻(gōng)势(shì)”且大(dà)概率创新高 逢(féng)低加仓是(shì)最佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略(lüè)张夏(xià)在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调(diào)整幅度已(yǐ)经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计(jì)算机、通(tōng)信、传(chuán)媒(méi)和电(diàn)子自年初以来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万(wàn)得全A的表现。由于今年出现了(le)以(yǐ)AI+代表的大型产业趋(qū)势，一季度TMT大(dà)涨且有明显超额(é)收益(yì)，那么今年(nián)演(yǎn)化为TMT大年的概率已经非(fēi)常大。

　　进一步来看(kàn)，若参(cān)考(kǎo)历史的调整时间和幅度，可能这一轮(lún)调(diào)整并(bìng)没有结束。以TMT大年的规律和(hé)应对策(cè)略，其中TMT大(dà)年(nián)通常分为“春(chūn)季躁动”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利了结”四波行情(qíng)，春季躁动后往往会(huì)有一波(bō)明显的调整，时(shí)间在(zài)1-2个(gè)月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往(wǎng)盛夏攻(gōng)势开始的(de)时(shí)间来(lái)看，每年四月份到九、十月份期间会(huì)有一波(bō)主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七(qī)月初(chū)，到了2014年(nián)、2019年提前到5月下旬(xún)六月初(chū)，2020年调整比较早，见底也比较早是4月初。因此，张夏认为，在学习效应的推动下，盛夏攻势开始的(de)时间越来(lái)越早。对此，有业内(nèi)人(rén)士预(yù)计，基本(běn)在一季报披(pī)露结束后(hòu)，假设按(àn)此速度再调整一段时间(jiān)，估计在5月基(jī)本见(jiàn)底后将(jiāng)迎(yíng)来“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大(dà)年中的这种(zhǒng)调整，逢低加仓是最佳策略，因为往往后续盛夏攻势(shì)大概率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势(shì)或由计(jì)算(suàn)机(jī)转电子（从应用到硬(yìng)件） 关注短期维(wéi)度业绩(jì)可能超预期的AI赋能消费(fèi)电子板块受益标的。

　　今年业绩密集披(pī)露(lù)期结束(shù)后，若随着(zhe)AI+/数字经济/自(zì)主可控等大产业趋势以及政府支持力(lì)度进一步加大、资本开支增(zēng)加(jiā)、订单(dān)增加和(hé)产品(pǐn)销量(liàng)业绩的改善(shàn)逐渐(jiàn)被市场所确(què)定(dìng)，则TMT将(jiāng)会(huì)重回上行趋势，进(jìn)入盛夏攻势，而往往这一波盛(shèng)夏攻(gōng)势还会创新高。考虑今年年初春季躁动是(shì)计算(suàn)机占优，招商证券张夏(xià)认为按(àn)照历史经验，要么计算机转电(diàn)子（从应用到(dào)硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日(rì)研报(bào)认为，伴随二季度(dù)业绩窗口期的到来，市场表现将更贴(tiē)合业绩的相对(duì)优势，维(wéi)持TMT是全年主(zhǔ)线的(de)判断(duàn)，并建(jiàn)议关注(zhù)短期维度业绩可能超预期的部(bù)分消(xiāo)费板块，电子行业(yè)有(yǒu)望体(tǐ)现出相对(duì)优势。

　　从细(xì)分环(huán)节进(jìn)一步来看，广(guǎng)发策(cè)略4月(yuè)17日研(yán)报指(zhǐ)出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业(yè)链(liàn)中主要(yào)分布位于AI服务(wù)器及相关电子产品。

　　对于AI服务(wù)器(qì)，广发策略(lüè)认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表的(de)大模型(xíng)进(jìn)行(xíng)训练(liàn)/推理的算(suàn)力载体和基础。数据量(liàng)和算力的(de)提升(shēng)明显拉升(shēng)了AI服(fú)务器中(zhōng)存储芯(xīn)片、光模块/光(guāng)芯片、PCB基板等电子产品的量与(yǔ)价(jià)，给(gěi)相关电(diàn)子厂商带来了机(jī)会。国海证券(quàn)同样在研(yán)报中指出(chū)，维(wéi)持TMT为(wèi)全年市场主线的判(pàn)断(duàn)，相关领域如AI芯片(piàn)、服务器以及光模块等细分(fēn)赛道将陆续迎来(lái)基(jī)本面(miàn)的确认，估值修复尚未(wèi)结束。

　　国联证券(quàn)4月(yuè)20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对(duì)于(yú)算力(lì)的需求将呈现指(zhǐ)数级(jí)增长，且AI芯片国产替代(dài)速度加快。建议重点关注景嘉(jiā)微(wēi)、海光信息(xī)等GPU厂商；海光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒(hán)武纪(jì)、国芯(xīn)科技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于(yú)光模块(kuài)、光(guāng)芯片等领域，东北证券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正在催(cuī)化前述(shù)光通信重要环节(jié)，相(xiāng)关公司将深(shēn)度受(shòu)益AI带(dài)来的增量需求。建(jiàn)议关注国产光模块龙(lóng)头公司：中际旭(xù)创、新易盛(shèng)、光迅科技(jì)；高速光(guāng)引擎(qíng)光器件核心供应商(shāng)天孚通信；国(guó)产光芯(xīn)片领军企业(yè)源杰科技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊志(zhì)远在4月21日研报中同样看好AI服(fú)务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价值量的(de)5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场对(duì)AI服务器(qì)的(de)需求日益增(zēng)加，市场扩容(róng)在即，建议(yì)关注沪电(diàn)股份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森(sēn)科(kē)技等企业。

　　另一方面，对于相关电子(zi)产(chǎn)品(pǐn)，广发策略表示，电子厂商(shāng)亦有(yǒu)望受益(yì)于(yú)ChatGPT产业链的发展。在终端(duān)应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端(duān)设(shè)备打开(kāi)新成长空间。此外，东海证券(quàn)3月31日研报同样(yàng)认为，AI赋能消费(fèi)电子(zi)趋势(shì)明确，估(gū)值重塑逻辑逐步验证(zhèng)，关(guān)注消(xiāo)费电子景气拐点。

　　对此，国(guó)信证(zhèng)券(quàn)4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及(jí)服务(wù)器产业(yè)链。其中，具备AIGC大语言模型(xíng)接入潜力的(de)AIoT设备产(chǎn)业链，包(bāo)括(kuò)海(hǎi)康威(wēi)视、传音控股、视源股份、康(kāng)冠科(kē)技、歌尔(ěr)股份(fèn)、创维数字等；2）受益(yì)于全球算力(lì)需(xū)求(qiú)爆发式增长(zhǎng)的AI服务器(qì)产业(yè)链，包括工业富联、沪电股份(fèn)、环旭电子、东山(shān)精密、闻泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新产品频(pín)发催化的VR/AR产(chǎn)业链c43排列组合公式怎么算，c43排列组合公式意义，推荐(jiàn)歌尔(ěr)股份、三(sān)利(lì)谱、创维数字(zì)等(děng)；4）景(jǐng)气度筑底、消费复苏(sū)预期强化的(de)智能手机产业链，包括光弘科(kē)技、闻泰科技、传音控(kòng)股(gǔ)、顺络电子、东山精密等。

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