随(suí)着一(yī)季报(bào)披露完毕，有着“专业买手”之称的(de)公(gōng)募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华(huá)商新(xīn)趋势优选(xuǎn)、易方达科(kē)瑞、易(yì)方(fāng)达供给改(gǎi)革三(sān)只基金是全市场(chǎng)公(gōng)募FOF一季度持有只数最(zuì)多(duō)的(de)权(quán)益基金，相比去(qù)年(nián)四季度，易方(fāng)达供给改革取(qǔ)代融通健康产业，新进FOF“最(zuì)爱”权益基金前三名。

　　从调(diào)仓变动上看，部分(fēn)公募(mù)FOF继续超(chāo)配权益资产，并偏向成长风格基金(jīn)，有的对(duì)阶段性涨幅颗粒状藕粉是假的吗，十块钱一罐的藕粉能吃吗过快的行业做了减(jiǎn)仓(cāng)，增(zēng)加了(le)部分业(yè)绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　谈(tán)及后(hòu)市，多位FOF基金经理(lǐ)认为，中期(qī)维持对权益资产的乐(lè)观，国内宏(hóng)观(guān)经济处于底(dǐ)部向上修复的状态(tài)，且市场估值压力仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股的上涨。结(jié)构上(shàng)主(zhǔ)要(yào)关注以(yǐ)下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费(fèi)、投资）以(yǐ)及美债(zhài)利率定价资产估值(zhí)修复等。

　　华商新趋势优选、易(yì)方达科瑞、易方达(dá)供给改革

　　最(zuì)受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报披露，FOF基金经(jīng)理新一(yī)季的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据(jù)显示，华商新趋势优选在一(yī)季(jì)度末获(huò)26只公募FOF重仓买(mǎi)入，从数(shù)量上看，是目前(qián)公募FOF买(mǎi)入数(shù)量最(zuì)多的权益基(jī)金(jīn)，这也是华商新(xīn)趋势优选第二个季度(dù)坐上公(gōng)募基金“团购(gòu)”榜首，去年末是与(yǔ)融(róng)通健康产业并列(liè)首位。在此之前，则(zé)由(yóu)海(hǎi)富(fù)通改革驱动连(lián)续第五个季度霸(bà)榜(bǎng)。

　　具体来看，平安盈禧均(jūn)衡配置(zhì)1年持(chí)有(yǒu)、平安养老2035、富国智优精(jīng)选(xuǎn)3个(gè)月持(chí)有(yǒu)等基金在一(yī)季(jì)度均重(zhòng)点配置华商新趋势优选基金(jīn)，其中更有(yǒu)包括平安(ān)盈禧均衡配置(zhì)1年持有、平安(ān)养老2035、富国智(zhì)优精选3个(gè)月持有、嘉实养老2050五年(nián)、嘉(jiā)实养(yǎng)老2040五年等基金(jīn)将华商新趋(qū)势优选(xuǎn)作为前三大重仓(cāng)基金。

　　不过，从持(chí)仓数量上看，一季度末(mò)公募FOF合计持有华商新(xīn)趋(qū)势(shì)优选基金份额4995.19万(wàn)份，相比去年末增持了17.62万份，持有华商新趋势优选(xuǎn)的(de)FOF基金数量则相比去年(nián)末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优选基金成立(lì)于2015年5月14日，基金(jīn)经理周海栋(dòng)过往长期以成长(zhǎng)风格著称(chēng)，截(jié)止今年一季度末，成立以来收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据(jù)显示，共(gòng)有(yǒu)25只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有易方达科(kē)瑞(ruì)，合(hé)计持有(yǒu)份额1.74亿份，相(xiāng)比去年末持有(yǒu)的(de)FOF基(jī)金只(zhǐ)数(shù)增(zēng)加了6只，环比(bǐ)减持(chí)8437.61万份。据悉，易方达科(kē)瑞(ruì)基金经理杨(yáng)嘉文(wén)擅长逆势(shì)投资，关(guān)注估值被错(cuò)杀(shā)的个(gè)股，对(duì)于(yú)基(jī)本面(miàn)坚固(gù)或出现好转(zhuǎn)信号的公司(sī)敢于(yú)重仓买入(rù)。

　　易方达供给改(gǎi)革(gé)在一季度新进公募FOF买入(rù)只数(shù)榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重仓(cāng)持(chí)有易方达供给改革，合(hé)计持有份额1.90亿份(fèn)，相比去年底(dǐ)持(chí)有(yǒu)的FOF基金(jīn)只(zhǐ)数(shù)增加了(le)13只，环比增(zēng)持了1.29亿份(fèn)。据悉(xī)，易方达供给(gěi)改革(gé)基金经理杨宗(zōng)昌是(shì)化学博士，有(yǒu)过多年(nián)化(huà)工研(yán)究经验，他(tā)坚(jiān)持在熟悉的行业内(nèi)把握投(tóu)资机会(huì)，并通(tōng)过努力不断(duàn)扩大能力圈(quān)，目前(qián)行(xíng)业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来(lái)看(kàn)，据Wind数据统(tǒng)计(jì)，被动指(zhǐ)数基金(jīn)增持前三(sān)“花落华泰(tài)柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证(zhèng)全指(zhǐ)信息(xī)技术(shù)ETF、华夏恒生(shēng)科技ETF；灵活(huó)配置(zhì)混(hùn)合基金中，汇添(tiān)富(fù)科技创新、易方达供给改革、易方达新(xīn)兴成长位列增持(chí)份额前三；偏股混合(hé)基金增持前三则被(bèi)易方达信息(xī)产业、财通资管健康产(chǎn)业、中欧(ōu)碳(tàn)中和占据；股票基金(jīn)增持前(qián)三分别为中(zhōng)欧信息产业、汇添富外延增长主(zhǔ)题(tí)、华夏智胜先锋(fēng)；平衡基金增持(chí)前三则(zé)是交(jiāo)银定期支(zhī)付双息平(píng)衡、摩(mó)根(gēn)双核平衡(héng)、易方达平稳增长；偏债混合基金增持前三依次为易方达(dá)安盈回报(bào)、安信民稳增(zēng)长、创金合信鑫祺。

　　权益(yì)仓位(wèi)偏(piān)向(xiàng)成(chéng)长风(fēng)格

　　减持(chí)涨幅过高行业配置比(bǐ)例

　　一季(jì)度A股市场(chǎng)整(zhěng)体表现相对(duì)较好，但行业分化较大。受益于数字经济政策的提(tí)振与(yǔ)人(rén)工智(zhì)能(néng)主题的不断(duàn)发酵，科技(jì)板块涨幅较大；而地产和新能源(yuán)等板块表现较弱。从一(yī)季度披露的情况上看，部分FOF基金经理继续超配权益仓位，并(bìng)向成(chéng)长(zhǎng)风格偏移，也有部分FOF基金经理在一季度末对涨幅过高行业基金进行了(le)减(jiǎn)仓， 增加了(le)部分业绩和估(gū)值匹配合(hé)理的(de)行(xíng)业。

　　长期(qī)业绩领先的兴全安泰平衡养老(lǎo)FOF基金(jīn)经理(lǐ)林国怀在(zài)一季报中表(biǎo)示，本季度基(jī)金主(zhǔ)要进行以(yǐ)下操作：1、持续维持权益资产(chǎn)的仓位略高于权益配置中(zhōng)枢(shū)；2、逐步提升组合中成(chéng)长(zhǎng)型基金(jīn)的(de)配置(zhì)比(bǐ)例，同时适度(dù)降低价(jià)值型基金的配(pèi)置比例；3、逢高减持部分(fēn)转债(zhài)品种(zhǒng)，增加其他(tā)确(què)定(dìng)性(xìng)较高的(de)绝对收益或相(xiāng)对收益(yì)基金品(pǐn)种；4、继续根据既(jì)定的(de)策略参(cān)与股(gǔ)票(piào)定增、大宗交易等投资机会(huì)，减持解禁的(de)股票。

　　组合风格上，目前权益部分依然保(bǎo)持略超配价(jià)值风格，但偏离幅度已显著下降(jiàng)，保持一(yī)贯的“略偏左侧”和(hé)“适度均(jūn)衡”的(de)配置策略(lüè)，通过积极(jí)挖掘(jué)市场上相对收益和绝对(duì)收益的投资机(jī)会不断增厚(hòu)组合收益，通过“多资(zī)产、多(duō)策略”的方式来平(píng)滑组合波动，努力将该基金呈现为“相对稳定的(de)‘贝塔’和相对确定(dìng)的‘阿尔法’特征”。

　　从一(yī)季度持仓上(shàng)看，富国城镇发展、博时标(biāo)普500ETF新(xīn)进(jìn)兴全安泰前十大(dà)重仓基金(jīn)，富国信用债、万家安弘(hóng)淡出前十大(dà)之列。

　　“在(zài)年初(chū)的时(shí)候，基金(jīn)经(jīng)理对全年市场的(de)主线判断不是很清晰，因此(cǐ)组合整体上除了向小市(shì)值成(chéng)长风格有(yǒu)一定偏离外，其他(tā)方面没有明显的偏离，整体(tǐ)上比较均衡。随着近期政策方(fāng)向(xiàng)的(de)明(míng)朗(lǎng)，基金经(jīng)理对今年全年股票市(shì)场的(de)主要(yào)方向逐渐有了较明确的判断，在操(cāo)作(zuò)上(shàng)，本(běn)基金在 1 季(jì)度，逐渐增加(jiā)了低估值(zhí)价值风格基(jī)金(jīn)和股票，以及与数(shù)字经(jīng)济相关的基(jī)金(jīn)和股票，未来计划视相关板(bǎn)块(kuài)的(de)估值(zhí)水(shuǐ)平变化做(zuò)动(dòng)态调整。”华夏养老(lǎo)2045三(sān)年基金经理许利明(míng)表示。

　　中欧(ōu)预(yù)见(jiàn)养老2035三年(nián)今年一(yī)季度(dù)的主要持仓仍然坚持长期资产配置(zhì)策略，但(dàn)继续对部分主动权益基金进行了分散(sàn)和优(yōu)化，在一(yī)季度股票市场整体小幅上(shàng)涨但(dàn)行业之(zhī)间分化巨大的市场中，基于对长期基本(běn)面(miàn)、行业景气度、估(gū)值(zhí)、性价比等(děng)的(de)判(pàn)断，对(duì)行业风(fēng)格的持(chí)仓结(jié)构进行了小幅调整，减(jiǎn)持部分(fēn)涨幅较高(gāo)的行业基(jī)金(jīn)，增(zēng)持(chí)部分(fēn)短期表(biǎo)现较(jiào)差的行业基(jī)金。

　　年内表现领先的(de)平安养老2045一季报中表示(shì)，报告期内，基金整体保持中枢附(fù)近的权(quán)益仓位，但(dàn)内部结构有所调整。债券方面，适(shì)当增加固收仓位的弹性，其他以现金管理为(wèi)主(zhǔ)；权益方面，基于不(bù)同板块的基本面和估值性价比，略(lüè)加仓港股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分收益(yì)。整(zhěng)体而(ér)言，通(tōng)过动态再(zài)平衡，保持组合处于稳(wěn)健均衡状态，重点关注一季报超预期(qī)的(de)方向。

　　易方达汇(huì)诚养(yǎng)老1季(jì)度适度降低了(le)深度价值和价值质量等偏价值(zhí)策略(lüè)的基金的超(chāo)配比例，继续(xù)超(chāo)配(pèi)偏小盘风格的基金，适度增加了偏(piān)成长(zhǎng)策略(lüè)的基金的配置比例。在行业方面，TMT等科技(jì)行业经历过去几年(nián)的大(dà)幅调(diào)整，处于“三低”类(lèi)资产(chǎn)（景气周期(qī)低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科(kē)技成长策略基金的配置比例。不(bù)过仍然选择(zé)那(nà)些能够长期拿得住(zhù)的基金，很少去追逐那些短(duǎn)期大幅度上(shàng)涨的、最亮眼的科技基金。在不同地域的(de)投(tóu)资方面，在市场大(dà)幅反弹后，小幅降低了港股基金的配置比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权益类资产年度目标配置比例为70％。截至一季度末(mò)，基金的权(quán)益类资产实际配置(zhì)比例为71％，相对年度(dù)目标配(pèi)置比(bǐ)例(lì)战术(shù)型标配，对阶段性(xìng)涨幅过快的行业做了减仓(cāng)，增加(jiā)了部分业绩和估(gū)值匹配合理的行业。

　　富国(guó)智优精选3个(gè)月持有(yǒu)一季度(dù)操作(zuò)上(shàng)围(wéi)绕(rào)经济增长(zhǎng)和政(zhèng)策支持方向作为调整配置主要方向，组合主要(yào)提(tí)高了中小盘暴露、加大(dà)对于业绩(jì)预期增(zēng)速较高板块的(de)配置，并通过优选(xuǎn)选股alpha较高、稳定性较(jiào)好的(de)标(biāo)的实现配置。

　　基于对PMI、中长期(qī)信贷(dài)和消费者信(xìn)心(xīn)等方(fāng)面的(de)观(guān)察，鹏华养老2045将组合(hé)权(quán)益资(zī)产维持超(chāo)配(pèi)状态，结(jié)构上均衡配置于：受益于顺(shùn)周(zhōu)期(qī)低估(gū)值的金融(róng)周(zhōu)期板块、受益(yì)于社会(huì)经(jīng)济活动(dòng)趋(qū)于正常的(de)消费医药板块，以(yǐ)及受(shòu)益于产业(yè)周期(qī)见底(dǐ)及国产(chǎn)替(tì)代的科技(jì)制造板块上。

　　权益市场仍将有所作(zuò)为(wèi)

　　关注确定性和未来发展(zhǎn)方向的机会

　　目前A股(gǔ)市场行至3300点(diǎn)附近(jìn)，未(wèi)来(lái)市场存(cún)在哪(nǎ)些风险(xiǎn)和(hé)机会？如何寻(xún)找(zhǎo)投资主线？FOF基金经理们也在一季报中提(tí)到了对当下的(de)思考。

　　南方基(jī)金鲁炳良认为，展望(wàng)后市(shì)，随着经(jīng)济数据真空(kōng)期(qī)的(de)度过，国内大类资产复苏预期进入验证阶段(duàn)。中期维持对权益资产的乐观，国内宏观经济处于(yú)底部向上(shàng)修复的状态，且市场估值(zhí)压力仍(réng)较(jiào)小，战略上(shàng)将推动 A 股的上涨。结构上主要关注(zhù)以下条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏(sū)（消费、投(tóu)资）以及美债(zhài)利率定(dìng)价资产估(gū)值(zhí)修复。从确定性和未来发展(zhǎn)方(fāng)向角(jiǎo)度出发，关注(zhù) TMT 中(zhōng)信息安全、数字经济和新技术领(lǐng)域。大复(fù)苏中在大消费板块内重点关(guān)注航空出(chū)行供需格局(jú)和票(piào)价弹性带来的潜在(zài)超预期机会。投资端关(guān)注地产链(liàn)以及一带(dài)一(yī)路带(dài)动(dòng)下的部分细分领域配置机会(huì)。

　　摩根锦程积极成长养老目标五年基金经(jīng)理杜习(xí)杰(jié)、吴春杰(jié)表示，对于国内(nèi)权益来(lái)讲，当(dāng)前历(lì)史估值分(fēn)位、相(xiāng)对债券资产的估值处均在具备吸(xī)引力的水平，为(wèi)长期投(tóu)资提(tí)供一定安全边际。年内经济修复是确定性的(de)，节(jié)奏与幅度上虽有分歧，但(dàn)政策(cè)仍有(yǒu)相(xiāng)机(jī)抉择加(jiā)码托底的空间(jiān)。结构上，维持此前判断，关注受益于稳内需政策加码的(de)领域，包括地产链、政府支出或(huò)补贴可能增加的基(jī)建(jiàn)、信创、自(zì)主可控等领(lǐng)域，TMT相关板块涨幅(fú)超预(yù)期，有ChatGPT主(zhǔ)题催(cuī)化的成份，对交易情(qíng)绪的过热持谨慎的态度，后续会持续关注(zhù)新技术对经济各个领域的(de)影响；对消费服(fú)务业来讲，去年博弈情(qíng)绪已(yǐ)较(jiào)浓，二季度市场(chǎng)对其关注度有望随着节(jié)日出行、消费数据改善而增加。

　　景(jǐng)顺长城(chéng)养老(lǎo)目(mù)标2035三年持有基金经理(lǐ)薛显志、江(jiāng)虹表示，权益市场来看，当前(qián)中国经济处于复苏(sū)早期，2月以来市(shì)场的下(xià)跌属于“放开交易”、春季躁动(dòng)后的正常回(huí)调。复盘历(lì)史上的复苏周期，权(quán)益方面均能有所作为，基(jī)本面的总体(tǐ)改善能(néng)激活市场(chǎng)的生态，市场(chǎng)会不断寻(xún)找(zhǎo)基本面改(gǎi)善(shàn)的诸多细(xì)分方向。结构方面，市场一季度已找出“中特(tè)+”、数字经济两条主线。4月(yuè)份(fèn)开(kāi)始，估计(jì)市场会围绕各行业(yè)受(shòu)益改善(shàn)幅度，不断挖掘一季报(bào)超预期、全年指引较好(hǎo)的细分方向。同(tóng)时，因(yīn)处(chù)于复(fù颗粒状藕粉是假的吗，十块钱一罐的藕粉能吃吗)苏阶段，顺周(zhōu)期(qī)方向也(yě)会存在机会。

　　鹏(péng)华(huá)基(jī)金孙(sūn)博斐表示(shì)，未来持续(xù)关注以下三(sān)个方向：一是顺周(zhōu)期低(dī)估值(zhí)板块具备长期(qī)投资价值，此外，关注(zhù)央国企改革能否带(dài)来相关(guān)行业、企业基本面的改善，并打(dǎ)开(kāi)估值提(tí)升的(de)空间(jiān)。

　　二(èr)是消费医药板(bǎn)块的场景(jǐng)复苏逻辑较为确定，比较而言，医(yī)药板块的估(gū)值性(xìng)价比更高。三是科技(jì)制造板块，特别是国产替代的关键环节，是长(zhǎng)期关注的方向。短周期来(lái)看，半导(dǎo)体行业可能在下半(bàn)年周期(qī)见底(dǐ)，计算机行(xíng)业的景气度相较于去(qù)年也是大幅改善(shàn)。而人工智(zhì)能(néng)等技术的突破，有可能打开科技板(bǎn)块的成长空(kōng)间。

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