5月以来(lái)，嘉(jiā)实基金、博时基金、富(fù)国基金、南方基金(jīn)等多家(jiā)头部公募基金密集申报了(le)跟踪海外(wài)半导体指数QDII产品，布局(jú)全球半导体市(shì)场，引发(fā)业内广泛关注。

　　从国内半导体板(bǎn)块(kuài)表(biǎo)现来看，在(zài)经历一季度的(de)持续回调(diào)后，半导体板块(kuài)自(zì)4月中下旬以来(lái)又开始持续(xù)下跌(diē)。不过资金对主题(tí)ETF越跌越买，区(qū)间份(fèn)额增幅最高达40％。拉长时(shí)间看，年内超半数半导体主(zhǔ)题ETF产品份额(é)出现正增长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半(bàn)导体主题(tí)ETF的越跌越(yuè)买，主要是基(jī)于对板块中长期投资价值的肯定。尽(jǐn)管半导体板块年(nián)内表现震(zhèn)荡，但随着国产替代(dài)持(chí)续推进，以(yǐ)及近期AI行情的带(dài)动下，板块细分领域仍有较多(duō)投资机会(huì)。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块(kuài)表现来看，在经历一(yī)季度的(de)持续回调后，半偶尔带妆睡一晚没事吧，一次带妆睡一晚没事吧导体板块自(zì)4月(yuè)中下旬(xún)以(yǐ)来又(yòu)开始持续下(xià)跌(diē)。以(yǐ)中证全指半导体指数(shù)表现为例，该指(zhǐ)数在(zài)4月6日攀至年内高位(wèi)后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表(biǎo)现上，半导体与(yǔ)半(bàn)导(dǎo)体生(shēng)产设备(bèi)板块周(zhōu)跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居(jū)前。

　　值得注意的是，尽管(guǎn)板(bǎn)块持续下跌，但资金对主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越买(mǎi)。Wind数据显示(shì)，截(jié)至5月12日(rì)，月内半(bàn)导体(tǐ)芯片主题ETF收益均告负，平(píng)均收益率为-7.18％；但份(fèn)额却(què)悉数上(shàng)涨。其(qí)中(zhōng)，工(gōng)银瑞(ruì)信国证(zhèng)半(bàn)导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯片ETF月(yuè)内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内(nèi)半导体芯片主题ETF产品份额(é)变化，截(jié)至5月12日，除汇添富中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交所中韩(hán)半(bàn)导体ETF等三只产品(pǐn)份额出现下(xià)降外，其余产品份额均有大幅(fú)增长。其(qí)中，嘉实上(shàng)证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第(dì)一，年(nián)内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对(duì)于(yú)近期半(bàn)导(dǎo)体板块持续下跌，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF基金经(jīng)理田光远(yuǎn)分析，当前(qián)半导体行业(yè)复苏不及预期主要原因，一是国产替代(dài)进程不及预期(qī)，国内半导体(tǐ)企业相比(bǐ)海外半导(dǎo)体大(dà)厂起步较晚，在技术(shù)和人才等(děng)方面存在(zài)差距，在国产替代过程中产品研(yán)发和客户导(dǎo)入进程(chéng)可(kě)能(néng)不及预期；二是下游需求不及预期，在(zài)边缘(yuán)政治和(hé)全球经(jīng)济疲软背(bèi)景下，全(quán)球(qiú)电子产品(pǐn)等终端(duān)需求可能不及预期(qī)，从而(ér)导致对半导(dǎo)体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业(yè)正(zhèng)处(chù)于下行筑底的阶段，但我们认为(wèi)有望于今(jīn)年看(kàn)到拐点的出现”田光(guāng)远表示，在本轮周(zhōu)期中，率(lǜ)先回(huí)暖的种(zhǒng)类要(yào)看芯片下(xià)游的景气度，有创新属性(xìng)和份额提升属(shǔ)性的环节(jié)会率先回暖。一(yī)方面中(zh偶尔带妆睡一晚没事吧，一次带妆睡一晚没事吧ōng)国经济体重(zhòng)要(yào)的构(gòu)成央国企对资产回报(bào)提出要求，民营企业的竞争力提升也会更加依赖(lài)数字化，成本效率提升是数字化的长(zhǎng)期关(guān)键(jiàn)驱动力，另一方面短周期维度数字经(jīng)济有顺周(zhōu)期属性(xìng)，经济(jì)复苏会加大企业数(shù)字化投入力度(dù)。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部副(fù)总(zǒng)监、九(jiǔ)泰泰(tài)富(fù)灵活配(pèi)置混合（LOF）基(jī)金经理(lǐ)刘源表示，首(shǒu)先，回顾年初以来半导体板块上涨的原(yuán)因，一方面是2022年板块调整幅度(dù)较大(dà)，行业估值处于底部位置；另一方面市场预(yù)期基本(běn)面(miàn)即将(jiāng)见底(dǐ)，再加上(shàng)有AI主(zhǔ)题(tí)的催化，所(suǒ)以从(cóng)年初到(dào)4月初半导体指(zhǐ)数(shù)出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的(de)股价其实是过度反应的，所以(yǐ)随着4月(yuè)中(zhōng)下旬(xún)半导体(tǐ)一季报(bào)披(pī)露，整(zhěng)体呈现强(qiáng)预期、弱现实的表现(xiàn)，再(zài)加(jiā)上AI主题的降温(wēn)，综合因素引起行业近期(qī)的持续(xù)回调。”刘(liú)源直(zhí)言。

　　长期看好半导体投(tóu)资价值

　　尽管半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但(dàn)从(cóng)资金对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买也能看出投资者对板块价(jià)值的(de)肯定，多位业(yè)内人士(shì)也表示(shì)，长期(qī)看好半导(dǎo)体板块投资价值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示(shì)，从基(jī)本面上(shàng)，人工(gōng)智能给半导(dǎo)体带来了新(xīn)的(de)需(xū)求(qiú)增量，从周期视角(jiǎo)，预计未来1-2个季度虽然会有一(yī)定业绩的(de)压力(lì)，但一方面需求会重新复苏(sū)，另一方面中国半导(dǎo)体企业有国(guó)产替代的(de)中期(qī)逻辑支(zhī)撑；另外，估值方面，半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块估值波动较大(dà)，且子板块和细分线索较多，始终有估(gū)值合理(lǐ)甚至低估的(de)机会出现(xiàn)。

　　田光远认为，当前该板块(kuài)很多优质的公司(sī)处于(yú)历史估值分位低位区(qū)间，随着需求(qiú)回(huí)暖或者新产(chǎn)品的突破，会有形成很(hěn)好的(de)投(tóu)资机(jī)会(huì)。他进(jìn)一(yī)步表(biǎo)示，人类(lèi)历(lì)史经历了三次工(gōng)业革命，前两次都(dōu)是以能源为(wèi)对象进行创新，第三次是信息为对(duì)象进(jìn)行创新，当前(qián)阶段的人(rén)工(gōng)智(zhì)能(néng)从感(gǎn)知智能走向(xiàng)认知智能后，将对人(rén)类生产力的提升产生巨大的(de)影响，也会开启新(xīn)一(yī)轮的(de)工业革命，它(tā)是信息革命经历了个人电(diàn)脑、互联网革命和移(yí)动(dòng)互联网革命后在万物智联层面的延(yán)伸，将会在(zài)经(jīng)济(jì)、社会、政治、军(jūn)事等方面全面影(yǐng)响人类社会。当前仍处于新一轮产业革命爆发(fā)的早期的阶段(duàn)，在人工智能带来的技术变革浪潮下，人工智能对云管端各方面都(dōu)产(chǎn)生了影响(xiǎng)，云侧变化最(zuì)为显著，很多环节发(fā)生(shēng)了(le)改变，产(chǎn)生了新(xīn)的(de)投资方向，如(rú)算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应(yīng)用的(de)落地，端侧和网侧(cè)的新硬(yìng)件(jiàn)也(yě)会产(chǎn)生新的投资(zī)机(jī)会。因(yīn)此我们长期看(kàn)好半导体的投(tóu)资价值。”田光远建议投(tóu)资者长期关(guān)注(zhù)该板块投资机(jī)会，他认为可以重点配置的主线包(bāo)括以AI为代(dài)表的创新线(xiàn)、周期见底后的复苏线、以及以半导体设备材料国(guó)产化(huà)为代表的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理(lǐ)刘(liú)慧(huì)影也(yě)表示(shì)，2023年全面(miàn)看(kàn)好整个半导(dǎo)体(tǐ)板块，其中，从半导体国产化(huà)为(wèi)主的设备材料EDA板(bǎn)块，到下(xià)游需求为主的芯片设(shè)计都会在(zài)今年都(dōu)有非(fēi)常(cháng)好的机会(huì)。首先，基本(běn)面上，美(měi)国对中国(guó)的(de)极限(xiàn)制裁将加速中国芯(xīn)片的国产替代，党的二十大对于科技(jì)安(ān)全的强调为芯片(piàn)的国产替代提供了坚实的(de)理论基础。其次，芯片设计板块(kuài)经过近一年的充分调整，股价已经充分反映悲观预期。最(zuì)后，伴(bàn)随AI等新(xīn)需(xū)求拉动，整个芯片设(shè)计板块(kuài)有望(wàng)正(zhèng)式迎来反(fǎn)转。

　　“站在(zài)当前，我们将(jiāng)持续跟踪和(hé)调研半导体行业库存(cún)、动销数据和重点(diǎn)公司的边际变化，同时(shí)动(dòng)态跟(gēn)踪电子消费品的复苏情况，预判(pàn)半导体(tǐ)景(jǐng)气的(de)拐(guǎi)点。”九泰(tài)基(jī)金(jīn)刘(liú)源(yuán)表示，展望未来，AI的基础模型训练(liàn)需要(yào)大量算力(lì)，硬件基础(chǔ)设施(shī)成为发展基石，算力芯片等核心(xīn)环节预(yù)期将会受(shòu)益，后续(xù)有望(wàng)驱(qū)动(dòng)半导(dǎo)体行业(yè)持续增长。此外，半导体(tǐ)设备公司的(de)一季报业绩相对较强，国产(chǎn)化(huà)趋势仍在加速推进，后续半导体(tǐ)设备、材料也(yě)是可以关注的方(fāng)向。存(cún)储作为半导体中最大的周期品(pǐn)种，也(yě)可能在(zài)年内迎来边际变化，需(xū)要持续动态(tài)跟踪。

　　“风(fēng)险方面(miàn)，我认为(wèi)需(xū)要关注景气度修复速度和(hé)估(gū)值的匹配程度，尽管(guǎn)基(jī)本面改善(shàn)的(de)趋(qū)势(shì)比较确(què)定，但改善的过程中(zhōng)股价有可能波动较大，要(yào)结合基本(běn)面变化(huà)综(zōng)合判断配置价值(zhí)，我们也会通过适当调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源补充(chōng)道(dào)。

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