本周，沪(hù)综(zōng)指3400点关口之前虚晃一枪，以(yǐ)连跌6天的逼空形态洗(xǐ)盘(pán)，兔年(nián)收益消耗殆尽。乐(lè)观来看，A股下(xià)行更多是受中(zhōng)概股拖累(lèi)，后市下(xià)跌空间不大。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股(gǔ)市走过3个月行程，期间(jiān)沪(hù)指仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长不了(le)”之(zhī)叹。其实，4月下旬行情看似疾风(fēng)骤雨，大(dà)盘较(jiào)4月18日(rì)峰值仅缩(suō)水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外(wài)围股市下(xià)跌的风险(xiǎn)输入。作(zuò)为同股(gǔ)同权的(de)两地上市指数，恒生AH股A指数和(hé)H指数兔年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球股市排行榜(bǎng)数据(jù)显示，截至周四(sì)，香港中企指数和恒(héng)生指数过去3个月表现为全(quán)球(qiú)垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克(kè)中国金龙指(zhǐ)数周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股(好来与黑人是一个牌子吗，黑人包装为什么是好来gǔ)表(biǎo)现(xiàn)低迷，主因是(shì)美联(lián)储加息在即，市场避险情(qíng)绪(xù)上升，国际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前将中国股票评级从高配(pèi)下调为中性。从(cóng)宏观面看，今年首(shǒu)季，美(měi)国GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较上季放缓1.5个百(bǎi)分(fēn)点。剔除食品和(hé)能(néng)源的核心PCE物价指数首季上升(shēng)4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两大(dà)数据预示着美(měi)国滞胀隐忧未减，加(jiā)息势在必行。英(yīng)为财(cái)情的美联储利率观测器最(zuì)新数据显(xiǎn)示，5月4日加(jiā)息25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞(zhì)胀风(fēng)险显现(xiàn)，美国(guó)对策是：以1930年(nián)大萧(xiāo)条以来最快速度紧缩(suō)货币供应。美国3月M2货币供应量（未(wèi)经季节性调整）为20.7万亿美元(yuán)，同比下降(jiàng)4.05％，为(wèi)历史最大降幅，且是连续第(dì)四个月收缩。美联储加息导(dǎo)致金(jīn)融资产盈利缩(suō)水(shuǐ)，缩表则令流动性折价效应(yīng)加(jiā)剧(jù)，在全球金融市场催生(shēng)戴维斯双杀(shā)现象。

　　中特估受(shòu)追(zhuī)捧

　　助涨中字头(tóu)个股

　　美国银行(xíng)业又(yòu)一张骨(gǔ)牌(pái)崩(bēng)塌！第一共和银行股价(jià)周三盘中(zhōng)最(zuì)多(duō)下跌(diē)41.23％至4.76美(měi)元(yuán)（对(duì)应的(de)总市(shì)值为(wèi)8.86亿美元(yuán)），较2021年(nián)11月的(de)历(lì)史峰值(zhí)缩水约97.85％。截至一季度(dù)末，其实际存款较去年末(mò)减少约1020亿美元(yuán)，缩水(shuǐ)约57.8％。全(quán)球银行业危机频现(xiàn)，让A股机构不再抱团银行股，银行部(bù)分龙头股招行等承压，相较(jiào)而言，工商银行兔年以来表(biǎo)现抢眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招(zhāo)行(xíng)和宁(níng)波银行股价兔年颓势，一是二者虎(hǔ)年最后3个月股价大涨，涨幅透(tòu)支了盈利增速；二是“中国特色估值体系(xì)”开(kāi)始风行，市场风格转换。但二者(zhě)市净率远高于行(xíng)业均值，难以赋(fù)予中(zhōng)特估概念(niàn)中的回购预期。

　　通达信数据显示，中字头指数年内上涨11％，强于同期(qī)上涨6.36％的沪(hù)综(zōng)指，年K线(xiàn)已是五连阳。其市盈率和市净率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称(chēng)估值洼地，而沪深京三市A股的市盈率和(hé)市净率中位(wèi)数(shù)分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估值回归市(shì)场均(jūn)值，已是国家资本(běn)新战略。国家外(wài)汇局日前表示：“无论从市盈率还是市净率等指标看(kàn)，当前A股的估值(zhí)相对偏(piān)低。”类似表态(tài)无疑是为中字头股票点赞。

　　典型个股是，当(dāng)前总(zǒng)市(shì)值取代贵州茅台成(chéng)为(wèi)市值“一(yī)哥”的中(zhōng)国移动，流(liú)通(tōng)小盘+次新+绩(jì)优概念让其成为中(zhōng)特估龙头。

　　五月预期下(xià)跌空间不大

　　股市(shì)“红五月(yuè)”之说，源自井喷式牛市带来的财富记忆。1992年(nián)5月21日，上交所(suǒ)放(fàng)开15只股票的涨(zhǎng)跌幅(fú)限(xiàn)制，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的(de)行情(qíng)拉(lā)开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年(nián)和5月好来与黑人是一个牌子吗，黑人包装为什么是好来份上涨的年(nián)份分别为18次和(hé)17次，二者同时上涨(zhǎng)的年(nián)份有(yǒu)11次。自2008年至(zhì)去年的15年里，红(hóng)五月出现(xiàn)7次，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和(hé)全年同步(bù)飘红(hóng)4次，5月份这个(gè)风(fēng)向(xiàng)标(biāo)已不太(tài)灵光。相比之下(xià)，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外(wài)，其余(yú)年份皆飘红(hóng)。截至周四，沪指4月(y好来与黑人是一个牌子吗，黑人包装为什么是好来uè)份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股(gǔ)为主题的红(hóng)五月行(xíng)情能(néng)否再现？关键在要看两(liǎng)点：一是年内上涨逾53％的互(hù)联网指数能否维(wéi)持强势行情。二是作(zuò)为A股(gǔ)第(dì)二大(dà)行业指数，电气(qì)设(shè)备板块能否(fǒu)企稳。该指(zhǐ)数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全(quán)市(shì)场(chǎng)权重降低6.52％。不过(guò)，龙头宁德时(shí)代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低位上(shàng)涨一成，或是否极泰(tài)来(lái)。

　　进入4月(yuè)以来，沪(hù)深两市单日成(chéng)交(jiāo)始(shǐ)终维持在万亿元之上，市场人气并未退(tuì)潮，只是(shì)风格轮换在加速。鉴(jiàn)于大盘(pán)重新回到(dào)W形整理格局(jú)，后市即使考验3200点附近的(de)半年(nián)线和年(nián)线关(guān)口，下(xià)跌空间亦(yì)不大。

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