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4开头的是哪个省，4打头身份证是哪里沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投(tóu)资范式(shì)之一：低(dī)估值、高分红

　　低估值、高分红，是包括能源链、“一带一路”和运营商在内(nèi)的“中特估”方向最鲜(xiān)明的共同特征(zhēng)：1）截至(zhì)2022年底，能(néng)源链、“一(yī)带一路”和运营商PB估值分别处(chù)于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位(wèi)。而(ér)即便经历年初以来的大幅上涨后，当前(qián)这些(xiē)板(bǎn)块估值仍处于(yú)历史平均水平附近。2）与此(cǐ)同时，能源链、“一带(dài)一路”和运营商股(gǔ)息率显(xiǎn)著高于市场整(zhěng)体(tǐ)，较高的分(fēn)红也(yě)成为(wèi)其进可攻、退可守的重要支撑(chēng)。

　　二、“中特估(gū)”投资(zī)范式之二：政策(4开头的是哪个省，4打头身份证是哪里cè)的(de)持续支撑(chēng)和催化

　　政策持(chí)续支撑和催化，成为“中(zhōng)特估”中“一带一路”和运营商(shāng)板(bǎn)块修复的重要(yào)驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带一路”十周年(nián)之际，从沙(shā)伊和解、中俄深4开头的是哪个省，4打头身份证是哪里化合作联合声明、中巴联合声明等(děng)，以及后续5月召开在(zài)即的第三届“一带一(yī)路”国际合作高峰论坛，“一带(dài)一路”相关利好不断，板块行(xíng)情得到催化。

　　2）运营商：去年(nián)10月以来，数字(zì)经(jīng)济上升为国家战(zhàn)略，相关政策密集出台(tái)。今年国(guó)务(wù)院(yuàn)改组又新设国家数(shù)据局。运营(yíng)商作为“数字经(jīng)济”的基础设施(shī)，持续得到催化。

　　三、“中特估”投资范式之三：景气修复预期

　　2023年中国复(fù)苏+人民币升值的全年宏观主(zhǔ)线(xiàn)驱动(dòng)盈利能(néng)力修复，带动能源链整体性上涨。1）能源产业(yè)链作为原(yuán)材料高度依赖海外供应(yīng)、同时下游需求基本(běn)集(jí)中在国内(nèi)市场(chǎng)的方向之一，将(jiāng)充分(fēn)受(shòu)益(yì)于(yú)人民币(bì)升(shēng)值(zhí)的宏观趋势。2）中国经济复苏，下游领域需求预(yù)期回暖，能源产(chǎn)业链(liàn)尤其是行(xíng)业(yè)龙头盈利已(yǐ)在修(xiū)复。

　　四、沿着三条投(tóu)资范式，“中特估”重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注哪些(xiē)方向？

　　除(chú)了能源链、“一带一(yī)路(lù)”和运营(yíng)商等之外，当(dāng)前我们(men)建议关注机(jī)械（造船）、交运（公路、铁路、港口）、大型银(yín)行等(děng)细分方向。

　　1）机械（造船）：船舶(bó)制造业作(zuò)为国家重点支持的战略性产业(yè)之(zhī)一(yī)，近(jìn)年来(lái)经历了行业调整和产能(néng)过剩(shèng)的困境(jìng)，但(dàn)近期(qī)板块(kuài)景气已在(zài)改善：一方面，随着全球航运市场(chǎng)需求正在增长，带来包括化学品船与成(chéng)品油轮(lún)船的订单大(dà)幅提升。另一方面(miàn)，国企改革推(tuī)动造船企业重组(zǔ)整合(hé)和(hé)产能优化之下，国内(nèi)船舶制造(zào)业已在(zài)逐步实现(xiàn)结构调整和产能(néng)优化。

　　2）交运（公路(lù)、铁路(lù)、港口）：五一期(qī)间(jiān)各项数(shù)据恢复良好。业绩(jì)确定性强，承(chéng)诺高(gāo)分红(hóng)，类(lèi)债属(shǔ)性突出。经济增速下行，高速公路、铁路、港口资(zī)产稳健性(xìng)凸显(xiǎn)，业绩成(chéng)长及(jí)确定性较高。同时(shí)近几年，高速公路及(jí)铁路(lù)板块上市(shì)公司更加注重投(tóu)资人回报，多家公司发布股东回报计划(huà)，大幅提高分红比例以及承诺未来几年高(gāo)分(fēn)红水平(píng)，给投资人(rén)带(dài)来确(què)定性(xìng)的(de)高股息回报(bào)。

　　3）大型(xíng)银行：经济复苏大背景(jǐng)下融资需(xū)求(qiú)回(huí)暖，基本面(miàn)有支撑，板块估值也具备修复空(kōng)间。2023年以来(lái)，信贷需求(qiú)连(lián)续三个月超预期回暖，在稳增长和扩投资(zī)的政策(cè)基调下，后续信贷、社(shè)融仍有望平稳增(zēng)长。此(cǐ)外，作(zuò)为(wèi)业绩稳定且高分红的板块，当(dāng)前银行PB估值处于2016年以来11.6％的较低位置，修复空间较(jiào)大。