在股市高(gāo)点成立的主动(dòng)权益类定(dìng)开基金密集迎来开放(fàng)日(rì)，近三个月(yuè)即(jí)将(jiāng)开放的产品超(chāo)3成(chéng)跌(diē)破面值，破净率(lǜ)达33％，亏损最大产品成立满两(liǎng)年亏损43％，部(bù)分产品甚至面临清盘危(wēi)险。

　　多位行业内(nèi)人士表示，主动权益(yì)定开基金的整体(tǐ)破净(jìng)率与(yǔ)基金成立时(shí)间、基金投资策略，以及(jí)统计(jì)样本(běn)数量等众多因(yīn)素有关。其中，高点(diǎn)成立是基(jī)金(jīn)破净的重要(yào)原因。同(tóng)时，他(tā)们也建议基(jī)金公司要更(gèng)加前(qián)瞻性(xìng)布(bù)局产品，克服短期盲目规(guī)模扩(kuò)张冲动，从客户利益和导向开展产(chǎn)品的布局(jú)和发行(xíng)。

　　近三月60只定开权益基金(jīn)开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金(jīn)公(gōng)司发布公(gōng)告称(chēng)，根据基(jī)金法、基(jī)金(jīn)运作管理(lǐ)办法、基金(jīn)合(hé)同的有(yǒu)关(guān)规(guī)定，公司旗(qí)下主(zhǔ)动(dòng)权益(yì)一年定(dìng)期开放基金最近一个(gè)开放期为2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日，若该(gāi)开放期最(zuì)后一个开放日（即2023年(nián)5月22日）日终，基金出现触发基金合同(tóng)终止的情形，基金管理人将终止《基金合同》，并按(àn)照《基金合同》约(yuē)定履行(xíng)基金财产清算(suàn)程序，无(wú)须召开基金份额持有人大会。

　　根(gēn)据(jù)公告，该只基金的基金合(hé)同生效后，若登记机构完成每个开放期最后一个开放日的申(shēn)购、赎回或(huò)转换业务申请确认时(shí)，基金(jīn)的基金份额持有人(rén)数量不满200人或者基金(jīn)资产净值低于五千万元，基金管理(lǐ)人在履行相关监管报告和信息披露程序后(hòu)终止基金(jīn)合(hé)同，无需(xū)召开基金份额持(chí)有人(rén)大(dà)会。

　　截(jié)至2023年一季(jì)报，该只偏债混(hùn)合型基金管理规模0.79亿(yì)元(yuán)，2021年4月成立以来两年多收(shōu)益率-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为“固收(shōu)+”基金(jīn)中的破净产(chǎn)品。

　　据(jù)记者统计，截至5月(yuè)20日，5-7月份即将(jiāng)到期的主动(dòng)权益(yì)类(lèi)定(dìng)期(qī)开放基金有60只（份额(é)合并计算）即将(jiāng)迎来开放日，目(mù)前破净产品（统计复权(quán)净值）为(wèi)20只，占比(bǐ)达(dá)到33.33％。破(pò)净率最高的产品成立两年来亏损超(chāo)43％，目(mù)前基金净值仅为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主动权益(yì)类定(dìng)开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来看，破净率(lǜ)呈现逐月(yuè)震荡上(shàng)升态势。

　　上海证券基金评价研(yán)究中心(xīn)高级分析师孙桂平对此表示(shì)，一般而言，随(suí)着(zhe)基金开放日临(lín)近，为了应对基金(jīn)集中申赎影响，基金的投资(zī)策略可(kě)能倾向(xiàng)于(yú)保守，权益仓(cāng)位可能会有(yǒu)所降(jiàng)低。因此，在权益(yì)市场(chǎng)表现不好时，距离开(kāi)放日越远，整(zhěng)体上破净率可能(néng)有增加趋势。当然，整(zhěng)体破净率(lǜ)情(qíng)况(kuàng)也(yě)与基金成(chéng)立时间、基金(jīn)投(tóu)资策略(lüè)，以及统计样本数量等众多因素有关。

　　一位基金(jīn)销售(shòu)机构(gòu)负责(zé)人也分(fēn)析，今年8、9月份到期的定开(kāi)基金大多成立于2020年(nián)下半年(nián)，高点成(chéng)立是基(jī)金(jīn)破净(jìng)的重(zhòng)要原(yuán)因(yīn)；另一方面，8、9月份到期的定开基金数量明显少于(yú)5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月份(fèn)并没有(yǒu)明(míng)显上(shàng)涨，破净率仍较高，可能也(yě)与(yǔ)基金(jīn)的发行节奏存(cún)在关系。

　　建议前瞻性布(bù)局产品

　　疏离感和陌生感的意思是什么，疏离感和陌生感的区别>市场高点避免盲目规模扩(kuò)张

　　据记者(zhě)观察，从近三月即将迎来(lái)开放的定(dìng)期开放式基金来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点(diǎn)成立可能是疏离感和陌生感的意思是什么，疏离感和陌生感的区别(shì)部分基(jī)金破(pò)净的重要(yào)原因。

　　针对上(shàng)述现象(xiàng)，孙桂(guì)平表示(shì)，从(cóng)基金发行角度而言，权(quán)益市(shì)场高点时基(jī)金(jīn)发行相对容易，而且规模也(yě)容易做(zuò)大，基金(jīn)公(gōng)司有动力去做(zuò)；但从投(tóu)资者而言，高点入市(shì)就容易出(chū)现(xiàn)一段时(shí)间内基(jī)金业绩表(biǎo)现不佳，甚至(zhì)出现(xiàn)大(dà)幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而(ér)言，在市场高(gāo)点时要保持(chí)冷(lěng)静，相对(duì)谨慎(shèn)发行产品，不盲目追逐(zhú)市场热点，克服短期盲目规模扩张冲(chōng)动(dòng)，从客户利益(yì)导向进行产品布(bù)局和发(fā)行。此举既(jì)可(kě)以保护投资(zī)者利(lì)益，也可以树立基金公司良好(hǎo)口碑，有利于基金公(gōng)司长期管理规模(mó)提(tí)升。

　　上述基金(jīn)销售机构负责(zé)人也表示，在市(shì)场高位、情(qíng)绪火热时发(fā)行基金往(wǎng)往伴随(suí)着较高的风险。一方面，近两年权(quán)益(yì)市场(chǎng)的整体波动增(zēng)大(dà)，风格轮动现(xiàn)象(xiàng)加剧。所以，近两年不同的投资(zī)策(cè)略(lüè)、不同投资范(fàn)围的基金(jīn)收(shōu)益率(lǜ)差距(jù)较大(dà)。另一(yī)方面，市(shì)场情绪火热时(shí)容易出现爆款(kuǎn)基金，较大规模给基金经理(lǐ)带来的灵活性(xìng)限制(zhì)很可(kě)能会影响产品未来的超额收益。同时，优质资(zī)产的资金容(róng)量(liàng)通(tōng)常有限，且(qiě)短期快速(sù)上涨很(hěn)可能估值(zhí)虚高。过高(gāo)的管理规模要(yào)求基(jī)金经理不(bù)得不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会，调整投资分(fēn)布，也可能会增加错判的风险，对获(huò)取超额收益影响很大。

　　同时，该(gāi)基(jī)金(jīn)销售部门机构负责(zé)人也建议基(jī)金公司前瞻性布局产品，并将规模控制(zhì)在基(jī)金(jīn)经理能力(lì)范围内，高点成(chéng)立的产品，如(rú)果通过均衡和多(duō)元化的布局，避免单押一(yī)个赛道，并通过(guò)抓取阶(jiē)段(duàn)性(xìng)投(tóu)资机(jī)会、控制回撤等方法，也(yě)能(néng)在中长期斩获一定的超额收益(yì)。

　　事实(shí)上，随着定期开放式权益(yì)类基金表(biǎo)现不及预期，近(jìn)一年新成立(lì)的定开权(quán)益类基金仅有7只，同比减少24只；平均(jūn)发行规模2.71亿元，同比也下滑(huá)42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金(jīn)表现(xiàn)不及预期时，投资者的心态(tài)会受(shòu)到一定程度(dù)的(de)影(yǐng)响，甚至可能打(dǎ)击投资(zī)者的投资信心(xīn)。如果破净率(lǜ)持续上升的话，投(tóu)资者对于(yú)后(hòu)续(xù)新发基金的购买意愿可能会(huì)下降。” 上述基金(jīn)销售(shòu)机构(gòu)负责人称。

　　孙桂平也(yě)认为，定开基金在(zài)基(jī)金经理(lǐ)更好施展投资决策，有效阻止投资者频繁交易等方面具有明显优势，有利于为投资者创造更好收(shōu)益。但是(shì)定开基金也受市场波动影响，跌破净值也(yě)是(shì)正疏离感和陌生感的意思是什么，疏离感和陌生感的区别常现象。

　　“因此，未来定(dìng)开基金发行时，一是要避免高位发行(xíng)，二是要做好投资者教育。”孙(sūn)桂平称。

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