如果要论二(èr)季度迄(qì)今(jīn)，全球股票市(shì)场中最(zuì)为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日(rì)本股市(shì)莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一步强势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来的(de)新(xīn)高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些(xiē)时候，东证指数(shù)已经率先创下了(le)1990年8月3日以来(lái)的最高收盘点(diǎn)位(wèi)。

　　多组对比可(kě)以显示出日股今年(nián)以来(lái)的强势：东证(zhèng)指数(shù)年内已(yǐ)累(lèi)计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过(guò)了标普500指数(shù)约(yuē)9％的涨幅。截止本周三，追(zhuī)踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨(zhǎng)了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指(zhǐ)数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短(duǎn)到(dào)二季度迄今的短短一个半(bàn)月，日股的涨幅(fú)更(gèng)是在全球(qiú)主要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股为何能一举领涨全(quán)球？对于许多国际市场的投资者(zhě)而(ér)言，近来(lái)提到日(rì)股的优异表现，脑海中(zhōng)第(dì)一时(shí)间浮现(xiàn)出的，无(wú)疑都是“股(gǔ)神(shén)”巴菲特在(zài)上月对日本市场(chǎng)表(biǎo)现出的强烈投资(zī)意(yì)愿(yuàn)。正是巴菲(fēi)特进一(yī)步(bù)增持(chí)了日(rì)本(běn)五大(dà)商社仓(cāng)位，令越(yuè)来越(yuè)多的业内人士(shì)开始注意(yì)到这一全球第三大(dà)经济体的巨大投资机会。

　　不过(guò)，日(rì)股本轮爆发背(bèi)后的成功秘(mì)诀(jué)，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案显然没那么(me)简(jiǎn)单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现(xiàn)让日(rì)股变得吸(xī)引人。巴菲特所(suǒ)看(kàn)到(dào)的(de)（机会）其实(shí)也正是(shì)其他人眼下正在看到的，人们对日股的前(qián)景正感到非常兴(xīng)奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素在推动着日(rì)股上涨？“干(gàn)货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根据(jù)东(dōng)京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投(tóu)资者目前已经连续第六周成为了日本股票的净买家(jiā)。在(zài)此(cǐ)期间，外国投资(zī)者大举涌入了日股股票和(hé)期货(huò)市场，净流(liú)入逾(yú)300亿美元，是(shì)过(guò)去10年最大(dà)规模的资金流入之一(yī)。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在截至5月(yuè)12日(rì)的最近(jìn)一周内，海外交易者(zhě)又(yòu)净买入了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美(měi)元）的股(gǔ)票和(hé)期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学”时代初期以来，他(tā)就(jiù)从未见过外国(guó)投资者对日(rì)本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美(měi)银(yín)行系统不稳定和(hé)信用(yòng)紧(jǐn)缩(suō)风险的笼罩下，越来越(yuè)多(duō)的海外投(tóu)资者(zhě)似乎看到了日本股市作为避(bì)险地(dì)的“稳定性”。日本股票给人的长期低(dī)迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日(rì)元的(de)日(rì)元汇率、以(yǐ)及股神巴菲(fēi)特对日本五大商社的增持，也令不少(shǎo)海外(wài)投资者(zhě)对(duì)投资日本产生了更多的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司(sī)就(jiù)表示，近来(lái)已受(shòu)到了(le)越来越多平时不太关注日本(běn)市场的(de)海外投(tóu)资者的咨(zī)询(xún)。不(bù)少海外投资者在看到(dào)日本(běn)股(gǔ)市的涨幅超过美股后，开始调查其中(zhōng)的原因，他们的建(jiàn)仓买入又进一步促使股市(shì)上涨(zhǎng)，形成了(le)目(mù)前的良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在(zài)巴菲特上(shàng)月公开(kāi)表态力挺日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内(nèi)华尔街资本也(yě)已相(xiāng)继造(zào)访日本。这些海外(wài)资金有意复制巴菲特(tè)的策略，通过低成(chéng)本(běn)日元融资(zī)押注(zhù)高股息日(rì)元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的加(jiā)大投资，也存在着在国际市场上分散投资对象的想(xiǎng)法。虽(suī)然(rán)巴菲特相信(xìn)美国的(de)增(zēng)长潜(qián)力，但(dàn)过度集(jí)中会(huì)产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股(gǔ)市的(de)回报率是在波动性远(yuǎn)低于美国科(kē)技股的情况下实现的。这意味着日本股市对美(měi)国(guó)投资者来说应该颇有吸引力。对美国债务上限(xiàn)的(de)担忧可能也刺(cì)激了一些“末日准备者”涌入日本股(gǔ)市，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法国兴业(yè)银行分(fēn)析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人(rén)在周(zhōu)二的(de)一份报告中也表示，“外资的回归(guī)是(shì)日本股市复苏的重要(yào)标志(zhì)。（我们）将(jiāng)继续对(duì)日本股票维持超(chāo)配，并偏向银行(xíng)、金融和价(jià)值股的投资。”

　　深层次的(de)企业(yè)治理变革

　　当(dāng)然(rán)，在(zài)海外(wài)投资(zī)者今年对日本产生(shēng)兴(xīng)趣之前，他们此(cǐ)前(qián)在(zài)这(zhè)片“失落(luò)地(dì)带”曾经历过长(zhǎng)达数(shù)十年虚假的曙光(guāng)和令(lìng)人(rén)失望的低(dī)回报。那么这一(yī)次，即(jí)便有着避险和(hé)多元化分散投资的需求(qiú)，他(tā)们又为何铁(tiě)了(le)心一定要来日本市场(chǎng)？日本市场的(de)吸引力就(jiù)一定远超全球其他地区吗(ma)？

　　这便(biàn)不得不提(tí)日(rì)本(běn)市场眼(yǎn)下正经历的一(yī)场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本(běn)轮上涨的主要原因还源于治(zhì)理标准的提高，以及企业部门(mén)推动向股东返(fǎn)还现(xiàn)金(jīn)。日(rì)本多年的(de)公司治(zhì)理改革已开始见效(xiào)，这项改革最初(chū)由(yóu)已故前首相安倍晋(jìn)三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前(qián)日本企业的派(pài)息(xī)已大幅增加，在(zài)截至今年3月(yuè)的财(cái)年中，日本(běn)企业宣布的回购规模(mó)已飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美(měi)元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司资产负债(zhài)表上有净现金，而(ér)美国的这一比例只(zhǐ)有20％多一点；东证指数(shù)成分股公司中约有54％的公司股价低(dī)于每股账面(miàn)价(jià)值，而标普500指数成(chéng)分股中这一比(bǐ)例(lì)仅(jǐn)为(wèi)7％。单(dān)从市净率(lǜ)等(děng)估值指(zhǐ)标来看，这就为日本股(gǔ)市提(tí)供了更坚实的(de)底部和(hé)更高(gāo)的上限(xiàn)。

　　今年3月(yuè)底(dǐ)，东京证券交(jiāo)易所(suǒ)为(wèi)了改变股价跌破每股净资产(chǎn)——市(shì)净率低于1倍的情况，还请求上市(shì)企业在(zài)意识(shí)到(dào)资本成本的前提下推进经营(yíng)并公布改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行(xíng)动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社(shè)推出了力争“早(zǎo)日实现市净(jìng)率超过1倍”的中期经营计划(huà)和(hé)股票回购，股(gǔ)价随后大(dà)涨近4成。清(qīng)水建设株式(shì)会社(shè)4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿(yì)日元(yuán)的股票回(huí)购和积(jī)极压(yā)缩政策(cè)性持股(gǔ)的方针，该公司股(gǔ)价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车(chē)、三菱(líng)商事在内的(de)日本(běn)龙头(tóu)企业在(zài)近期公(gōng)布财报时，也均宣布了新的股票回购计(jì)划。不少分析师预计，到今(jīn)年5月底(dǐ)，各(gè)日本上市公司(sī)的回购规模将(jiāng)进(jìn)一步创下(xià)新纪录(lù)。

　　高盛首席(xí)日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证(zhèng)交(jiāo)所）主题正引起(qǐ)许(xǔ)多海外投资者的共鸣(míng)，他们(men)开始看到这方面的有利证据。在交易(yì)所这些(xiē)变化(huà)的(de)推动下，许多公(gōng)司正在回购股份，厘清经常(cháng)令人(rén)困惑的交叉持股，并在定期公开会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证(zhèng)交所的鼓励意味着(zhe)“过去两年在这方面(miàn)发生的事(shì)情比过去30年还(hái)要多”，这是股(gǔ)市充(chōng)满活力表(biǎo)现(xiàn)的最大单一(yī)原(yuán)因。他们对(duì)提高股(gǔ)本回报率有着(zhe)坚定的态度，希望市值上(shàng)升。

　　宽货币(bì)、稳经济(jì)

　　最后，日本(běn)央行(xíng)目前依然宽松的货币政策和日(rì)本相对稳健的(de)经济基本面(miàn)，显(xiǎn)然也对日股的(de)表现(xiàn)构成(chéng)了提振(zhèn)。

　　尽(jǐn)管新(xīn)行(xíng)长(zhǎng)植田和男上月已走马(mǎ)上(shàng)任，但(dàn)日本央(yāng)行(xíng)暂时(shí)仍未(wèi)改变其(qí)大(dà)规模的货币宽松路线。即(jí)便日本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和男依然强(qiáng)调，“还(hái)不能放心(xīn)地说(shuō)通胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央(yāng)行今年上(shàng)半(bàn)年还在持续加息，并已被迫在物价(jià)与经济稳定(dìng)之间作出(chū)艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下依然处于能让海外投资者(zhě)放心购买的(de)状态(tài)。

　　日本宏观经济(jì)的表现目(mù)前也相(xiāng)对(duì)更为稳健。日本内阁府17日公(gōng)布的数据(jù)显(xiǎn)示，今(jīn)年前三个月日本国内(nèi)生(shēng)产总值（GDP）折合(hé)成年(nián)率增长1.6％，创下了近(jìn)三个季度以来(lái)新高。

　　日(rì)本国(guó)家旅游局表示，受益于中国放宽旅(lǚ)行限制，4月商(shāng)务和休闲外国游客人(rén)数从此前的182万(wàn三国时期中国有多少人口面积，三国时期中国有多少人口和面积)攀升至195万。高盛策略师在报告中指出(chū)，考虑到入境旅游业复苏、强劲(jìn)资(zī)本(běn)支出计划和(hé)日本央行持续(xù)宽松等积极因素，日本这个世(shì)界第三(sān)大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提(tí)的是，从经(jīng)济(j三国时期中国有多少人口面积，三国时期中国有多少人口和面积ì)合作与发(fā)展组(zǔ)织的(de)经济前景指数来看，日本目前(qián)是七国集(jí)团中唯一一个超过(guò)临界线100的。

　　日(rì)本第三大在(zài)线经纪商Monex的(de)首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩似乎相当不错，重(zhòng)要(yào)的汽车(chē)行业预计利润将增(zēng)长。以(yǐ)内需为(wèi)导向的企业正受益于(yú)入境游增长的前景，而大型银行(xíng)也(yě)获得了丰厚(hòu)的(de)收益。预计日本股市到(dào)今(jīn)年年底(dǐ)将进(jìn)一步上涨10％或三国时期中国有多少人口面积，三国时期中国有多少人口和面积更多。

　　里昂(áng)证(zhèng)券也认为，日(rì)本股市(shì)今(jīn)年的涨势(shì)或将延(yán)续下(xià)去，因盈(yíng)利(lì)增(zēng)长、股(gǔ)票回购和估值仍处于(yú)低位(wèi)吸引了买家，巴菲特的认可、公司(sī)治理的改善均提振(zhèn)了市场，而企业财报的不俗表现或有望成为最新的上行催化剂。

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