国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期来(lái)了，但海外(wài)市场风险(xiǎn)依旧不容(róng)忽视。在美(měi)国多(duō)项重(zhòng)要经济数据出炉后，美联储也将召(zhào)开5月(yuè)议息会议(yì)，市场普(pǔ)遍预期(qī)将继续加息25BP。在利好利空消息交织下，节后市(shì)场(chǎng)走势将(jiāng)如何演绎？

　　美(měi)国第一共和银行股价(jià)已累计下跌(diē)90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共(gòng)和(hé)银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发(fā)停(tíng)牌，原(yuán)因是达成救助(zhù)协议以(yǐ)维持该银行运营的希望(wàng)在变得渺茫。该(gāi)股今年已下跌90％以上。消息人士称，该银行(xíng)很有可能会被(bèi)美(měi)国联邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根(gēn)据(jù)美媒报道(dào)，自美国第(dì)一共和(hé)银行公布其第一季度存款下降(jiàng)40.8％至(zhì)1045亿美元(yuán)后，该银行股价(jià)在接(jiē)下来的两天内下跌(diē)超过6成玉元君的身世是什么，成玉元君是什么身份0％，创(chuàng)下历(lì)史新低。目前包括来自美国联邦储蓄保险公司、财政部和美联储(chǔ)的(de)官员正在与其他银行进行(xíng)协(xié)调会议(yì)，为第一共和(hé)银(yín)行(xíng)制(zhì)定救助计划。

　　美联储反(fǎn)省(shěng)硅谷银行倒闭，寻求大范(fàn)围加强银行(xíng)规管

　　在当地时间4月28日公布的内(nèi)部审查报告(gào)中(zhōng)，美联(lián)储承(chéng)认，对于上(shàng)月硅(guī)谷银行的(de)倒(dào)闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于(yú)该行自(zì)身风险管理(lǐ)薄弱，也和美联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美(měi)联储认(rèn)为，银(yín)行业审(shěn)查员未(wèi)能采取(qǔ)有力行(xíng)动解(jiě)决硅谷(gǔ)银行越来越多的问题。美联储负(fù)责金融业监管的副主(zhǔ)席巴(bā)尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审(shěn)查员(yuán)未能充分认识到，随着硅(guī)谷银行(xíng)的(de)规模扩大、复(fù)杂性增加，该行(xíng)变(biàn)得有(yǒu)多么不堪一击。他们的确发现(xiàn)了风险(xiǎn)，却(què)没有采取足(zú)够的措施，保证该行(xíng)足够迅速地解决问(wèn)题。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅谷银行倒(dào)闭有四大成(ch成玉元君的身世是什么，成玉元君是什么身份éng)因，其(qí)中三点(diǎn)都和美联储(chǔ)监管不力有关。他说(shuō)，美联储监(jiān)管者(zhě)的(de)错误(wù)部(bù)分源于(yú)，特(tè)朗普执政时的金(jīn)融业改革普遍放(fàng)松了(le)对中等银行的规(guī)管。

　　巴(bā)尔还提到，美(měi)联储的文化转变似乎导致(zhì)联储的(de)监管变得(dé)更(gèng)宽松。这(zhè)些变化体现在(zài)降低标(biāo)准(zhǔn)、增加(jiā)复杂性(xìng)，以及监管方式不够自信果(guǒ)断，它们阻碍了有效的监(jiān)管。

　　美联储(chǔ)认为，其银行业审查员已(yǐ)经确定了硅(guī)谷银行存在导(dǎo)致其倒闭的一大(dà)问题——利率相关风(fēng)险，但美(měi)联储(chǔ)自身的流程(chéng)“过于审慎(shèn)”，侧重在采取行动以前累(lèi)积(jī)过多的证据(jù)。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管(guǎn)机(jī)构的公开审查报告或警(jǐng)告，数量是其他银行的(de)三倍(bèi)。报告称(chēng)，随着硅谷银行壮大，近些年(nián)美联储忽(hū)视了范围更广的问题，比如(rú)该行多年来一直(zhí)突破内部(bù)风险限制，其采用的(de)流(liú)动(dòng)性指标却(què)显(xiǎn)示，存款基础稳定，其利率相关风险还(hái)被(bèi)评为令(lìng)人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联储将重(zhòng)新审(shěn)查，适用于(yú)资产超过千亿(yì)美(měi)元银(yín)行的一(yī)系列规定，包括(kuò)压力测试和(hé)流动性要求，将重新评估，怎(zěn)样监督(dū)和(hé)监管一家银行对(duì)利率流动性风险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒闭表明，需要对(duì)范围更广泛(fàn)的银行(xíng)强化适(shì)用的标准(zhǔn)，联储应考虑，让更大范围的银行适用(yòng)标(biāo)准和的流动性(xìng)规定。他呼吁，重新评估，对于超过(guò)25万美元联邦(bāng)保险上限的银行存款，监管方的处(chù)理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储应要求(qiú)更广泛的银行(xíng)考虑到可出售证券的(de)未实(shí)现(xiàn)损益，以便让银行的资本要求更好地匹配其财务状况和风险。他暗(àn)示(shì)，对(duì)资本规划和风险(xiǎn)管(guǎn)理不足的公司(sī)，美联储可能增加资本(běn)或流动性的要求，或者限制(zhì)股票回(huí)购、股息支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总(zǒng)统(tǒng)拜登批准(zhǔn)内华(huá)达州和(hé)佛罗里达(dá)州(zhōu)重大(dà)灾难声明

　　据央视新闻(wén)消(xiāo)息，根据美国白宫当地时间4月28日(rì)的声明，美国总统拜登批准内华达(dá)州重(zhòng)大灾难(nán)声明，他下令(lìng)为(wèi)3月8日至3月19日期间受冬季风暴(bào)影(yǐng)响的地(dì)区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于(yú)27日(rì)晚批准佛(fú)罗里达州重大灾难声明，他(tā)下令为(wèi)4月(yuè)12日至4月14日(rì)期间受严重风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦(bāng)援助资金可在成(chéng)本分担的基础(chǔ)上(shàng)提(tí)供(gōng)给州(zhōu)政府(fǔ)和符(fú)合(hé)条件(jiàn)的(de)地(dì)方(fāng)政府(fǔ)以(yǐ)及(jí)某些私人非营利组织，用于受(shòu)灾害影响(xiǎng)地区的(de)应急和修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波(bō)兰等五国就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜(yí)达成原(yuán)则性协议

　　据央视新闻(wén)消息(xī)，当地时(shí)间28日，欧(ōu)盟委员会执(zhí)行副主席东布(bù)罗夫斯基斯对外宣布，欧委会(huì)已与(yǔ)保加(jiā)利亚(yà)、匈牙(yá)利(lì)、波兰、罗(luó)马尼亚和斯洛伐(fá)克就(jiù)乌克兰农产(chǎn)品相关事(shì)宜达成原则性协议(yì)。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表示，成玉元君的身世是什么，成玉元君是什么身份欧盟已采(cǎi)取行动解决欧(ōu)盟(méng)成员国和乌(wū)克(kè)兰农民的担忧(yōu)。具(jù)体(tǐ)措施(shī)包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国(guó)撤回(huí)针对乌农产(chǎn)品(pǐn)的单边措施。从(cóng)欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农(nóng)产品实施保障措施。为5个受影响的成员国(guó)农民提(tí)供(gōng)1亿(yì)欧元的一揽子支持(chí)。此外，欧盟将(jiāng)继续推进(jìn)包括(kuò)葵花籽油等产品的倾销(xiāo)调查。欧(ōu)盟将进一步确保乌克兰农产品通过(guò)欧盟通道出口到(dào)其他(tā)国(guó)家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济继(jì)续(xù)放缓，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国(guó)商务部最新公布的数据显示，美(měi)国3月核心PCE物价指数(shù)同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月(yuè)核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除(chú)食品(pǐn)和能源的核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数(shù)是美联储青(qīng)睐的(de)通胀指标之一。此次(cì)公布(bù)的(de)数据再(zài)度印证了美国(guó)通胀的居高不下，这加大了美联(lián)储5月再次加息的可(kě)能(néng)性。报(bào)告公布后，美国短期利率期货小幅(fú)下跌(diē)，反(fǎn)映出5月份加息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商(shāng)务部(bù)公(gōng)布(bù)的一季度美国宏观经(jīng)济数(shù)据显示，美(měi)国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且(qiě)增速较(jiào)前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同(tóng)日公布的一(yī)季度核心PCE物价指数年化环(huán)比(bǐ)初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期(qī)货(huò)宏观贵金属分析(xī)师(shī)张(zhāng)晨(chén)向(xiàng)期货日(rì)报记者(zhě)表示，上(shàng)述数据(jù)显示出美国经济放缓但(dàn)通胀水平(píng)依旧高企(qǐ)的滞(zhì)胀特征。不(bù)过，从美国GDP折年(nián)数同比数据来看，他认为一(yī)季度1.6％的增速较(jiào)去年四季度0.9％的增速出现明显(xiǎn)回暖，显示出美国经济虽有(yǒu)放(fàng)缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐实了市(shì)场对于美国经济衰(shuāi)退的忧虑，再加上目前欧美银行信用危机的尾部(bù)效应持续存在，金融不稳定叠加经济景气下(xià)滑，一定程度上削弱了美联(lián)储货币政策(cè)的紧缩预期(qī)，同时增加了下半(bàn)年(nián)美联储降息的(de)预(yù)期。”中信(xìn)建投期货宏观贵金属分析师(shī)罗亮(liàng)认为。

　　不过，他(tā)也表示，由于反(fǎn)映核心个人消费(fèi)支出在内的一季度PCE通胀数(shù)据持续上升，再加上周五(wǔ)晚间公布的3月(yuè)核心PCE数据也偏强，因此美联储(chǔ)5月份(fèn)加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多(duō)影响的(de)是年中美联储的政策变化(huà)。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金属分析师吴梓杰(jié)认为，当(dāng)前美联(lián)储货币政(zhèng)策(cè)面(miàn)临抑制通胀以(yǐ)及(jí)宏观(guān)审慎(shèn)两(liǎng)难的抉择。随着此前银(yín)行业危机的爆发(fā)以及(jí)一季(jì)度经(jīng)济的回落，美(měi)国当前经(jīng)济的脆弱性以及下行压(yā)力已经(jīng)持续增加，但是一季度(dù)核心PCE同样大幅超过预期，显示出核心通胀(zhàng)黏性超预(yù)期。

　　“对于美联储来(lái)说，这意味着进(jìn)行政策(cè)选择(zé)时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联(lián)储5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但在记(jì)者会上鲍威尔表(biǎo)态或将更加(jiā)注重(zhòng)安抚市场情绪(xù)，强调对宏观风险的把(bǎ)控，且对未来(lái)加(jiā)息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储5月加(jiā)息(xī)25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议并无最新点阵(zhèn)图和(hé)经济(jì)展望公(gōng)布，因(yīn)此会议重点在(zài)于利率决议声明及鲍威尔的会(huì)后发言两(liǎng)方(fāng)面。其中，在(zài)决议声明方面，可(kě)重点(diǎn)观察措辞调整变化(huà)情况，特别(bié)是能(néng)否出(chū)现“停止加息”相关暗示。而在会后的(de)新闻发布会上，需要重点关注(zhù)鲍威尔对于经济与(yǔ)通胀前(qián)景、后续货(huò)币(bì)政策以及(jí)银行(xíng)业危机引发的信贷收缩等方面的(de)观点(diǎn)论述。特别(bié)是(shì)如果出现“停止加息”等明显鸽派(pài)暗(àn)示，则无论对于商(shāng)品市场还(hái)是权益(yì)市场而(ér)言，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗(luó)亮认为，此次(cì)美联(lián)储会(huì)议需要关注三(sān)个方面：一是考虑到通胀的(de)顽固性，美联储是否会透(tòu)露其愿意容忍更(gèng)高水(shuǐ)平的通胀；二是美(měi)联(lián)储对于(yú)目前金融以及经济(jì)风(fēng)险的判断(duàn)，到底是短期风险还是长期风险；三(sān)是美联(lián)储(chǔ)未来的货币政策预期，比如(rú)是否透(tòu)露(lù)下(xià)半年将降息或(huò)者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则预期风险资(zī)产将继续回调，美债(zhài)利(lì)率曲线会加深倒(dào)挂的程度，对市场而言偏负面；如(rú)果美联储偏鸽(gē)派(pài)，那市场风险偏好会(huì)再(zài)度上升，美元(yuán)指(zhǐ)数预计显著下(xià)行，贵金属将(jiāng)领(lǐng)涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由(yóu)于当前市场对(duì)5月加(jiā)息(xī)25BP已经计(jì)价较为充分，预计加息结果(guǒ)不会引(yǐn)起市(shì)场(chǎng)较大波动，但是对于6月及(jí)以(yǐ)后偏鹰的政策预期(qī)交易依(yī)旧不足。因此，他认为本次会议上需要(yào)重点(diǎn)关(guān)注美联储声明以(yǐ)及鲍威(wēi)尔在记(jì)者会上对未来政策(cè)路径的(de)展(zhǎn)望(wàng)。“尤其是如果美联储意外(wài)偏鹰，比如表(biǎo)现出了6月仍(réng)将加(jiā)息(xī)的倾向，则市场或将(jiāng)面临较大的(de)冲(chōng)击，相关风险(xiǎn)资产有意外(wài)下(xià)跌(diē)的风险。”他(tā)说(shuō)。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨跌两(liǎng)难局(jú)面

　　近(jìn)期美元指(zhǐ)数持稳(wěn)，贵(guì)金(jīn)属行情(qíng)则表现乏力。张晨(chén)认为，4月以来，欧美银行业风险事件溢出(chū)影(yǐng)响逐(zhú)渐(jiàn)减弱，市场(chǎng)对于美(měi)联储货币政策迅速转向的乐观预(yù)期出现(xiàn)一(yī)定修正，贵金属市场(chǎng)出现高位振荡调整，但总体回(huí)调幅度有(yǒu)限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在利多(duō)、利空因素间来(lái)回拉扯。利(lì)多(duō)因素方面，美联(lián)储加息临近尾声，对贵金属价格的(de)压(yā)制边际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上限悬而未决以及(jí)银行业风险事件余波反复，不断(duàn)激发市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪。从更为宏观的角度来看，全球“去美(měi)元化”方兴(xīng)未艾，各国央行强化黄金资产储备功能，使得央行“购金潮(cháo)”经久不息。上述种种因素均(jūn)对贵金属(shǔ)价格(gé)形成(chéng)支撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要(yào)是(shì)，市场(chǎng)和美联储对(duì)于后(hòu)续货币政策之间的预期(qī)差，以及美(měi)国经(jīng)济层面的韧(rèn)性犹存。“特别是就业市场尽管过热态势(shì)有所缓和，但(dàn)无论(lùn)是新增(zēng)非农就业人(rén)数(shù)还是失(shī)业(yè)率指(zhǐ)标，还(hái)远未(wèi)触及经济衰(shuāi)退(tuì)以及美联(lián)储(chǔ)货币政(zhèng)策转向(xiàng)的阈值区(qū)间(jiān)，这极有(yǒu)可(kě)能造(zào)成通胀回归波折反复，进而引发(fā)美(měi)联储货币政策前景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计(jì)，在5月美联储议息(xī)会(huì)议(yì)落地(dì)后(hòu)的一段时(shí)间内，市场仍然会延续上(shàng)述(shù)的(de)修正走势，美联储还需(xū)在更多(duō)数据指引(yǐn)以及银(yín)行风险事件(jiàn)落地后，再相机作出政策调整(zhěng)，而在此(cǐ)之前预(yù)计仍会(huì)延续当前(qián)“走(zǒu)一步看一步(bù)”的(de)决(jué)策思路(lù)。而市场对于年内降息(xī)的乐观预期的修(xiū)正空间(jiān)犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前(qián)贵金(jīn)属市场(chǎng)的逻辑有(yǒu)两条(tiáo)主线：一是美国经济是(shì)否会陷入衰退，二是全球贸易(yì)结算体系下(xià)美(měi)元的(de)趋势压力。“过去20年，贵金属价(jià)格主(zhǔ)要锚定的是美债实际利率(lǜ)的变化，但是最近这种(zhǒng)联系正(zhèng)在脱(tuō)钩，央行(xíng)购金以及(jí)美元结算体系的变化使(shǐ)得(dé)贵(guì)金属获得了越来(lái)越多的金(jīn)融溢价。”整体来看，他认为目前贵金属(shǔ)多头驱动的逻(luó)辑还没结(jié)束，且近期的表现(xiàn)也是易(yì)涨难跌。从资产(chǎn)配置的角(jiǎo)度(dù)来看，仍推荐(jiàn)将贵金属(shǔ)作为多头配(pèi)置。

　　“当(dāng)前贵金属市(shì)场已(yǐ)经表现(xiàn)出了一定(dìng)程度的(de)易(yì)涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行以及欧(ōu)美银行业(yè)风险带来的(de)避险情绪对贵金属价格仍(réng)有一定支撑，但边际减(jiǎn)弱；另(lìng)一方(fāng)面，美国(guó)通胀高位带来(lái)的加息预测(cè)，未能对贵金属形成(chéng)有力的回落压力。因此，他预计(jì)贵金属市场整体(tǐ)仍(réng)以高位(wèi)振(zhèn)荡为主，在基准假设下，贵金属(shǔ)交易(yì)主线将回归通(tōng)胀逻辑。他认(rèn)为，当前市(shì)场(chǎng)对于美联储降(jiàng)息的预期仍大(dà)幅领先美联储(chǔ)的官方预(yù)期(qī)，预计在高通胀压力下，市场对降息预期的修正或(huò)将带来(lái)金银(yín)价格的进一(yī)步(bù)回调。

　　市(shì)场人(rén)士提示，随着国(guó)内“五一”长假开启，还须警惕海外市(shì)场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观市场关键数(shù)据较多，导致市(shì)场情绪波澜起伏，同时基本面因(yīn)素也多空交织，海外市场容易出现巨幅(fú)波动。同时，国(guó)内“五一”假期结(jié)束后，市(shì)场将直(zhí)面美(měi)联(lián)储(chǔ)5月利率决(jué)议(yì)落地(dì)，他预计美联(lián)储(chǔ)会议结(jié)果或将偏鸽，因(yīn)此推荐(jiàn)节(jié)后逐渐增(zēng)加风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联(lián)储议(yì)息会议等重要事件，加之银行业(yè)危(wēi)机及债务上限问题悬而未决，投资者(zhě)要防止过分押注引发的风险。假期后可关注贵金属回落企稳(wěn)情况，可(kě)以逢低布(bù)局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由于国(guó)内“五一(yī)”假期恰逢海(hǎi)外美联储会议(yì)这一关键时间节点，投资(zī)者若保留(liú)头寸过(guò)节，则要保(bǎo)持头寸有足够安全边际，以防“黑天(tiān)鹅(é)”事(shì)件带来(lái)冲击。他表示，节(jié)后贵金属或将迎来更加明(míng)确的方向性(xìng)行情(qíng)，可根据美联储议息会(huì)议给出的指引，对(duì)贵(guì)金属(shǔ)进行相应布(bù)局。

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