大家好，转眼假期就结束了，泰勒小(xiǎo)区都没(méi)出一直在(zài)加班(bān)，这(zhè)个长假，国内旅游消费爆了，而海外有爆(bào)了，不过(guò)是爆雷。按(àn)照惯例，我们梳(shū)理一(yī)下重(zhòng)大(dà)消(xiāo)息(xī)，以及(jí)券商老师们的(de)最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中(zhōng)共(gòng)中央政治局4月(yuè)28日(rì)召开(kāi)会议，分析研(yán)究当前经(jīng)济形(xíng)势和经济工作。中共(gòng)中(zhōng)央(yāng)总书记(jì)习(xí)近(jìn)平主持会议。会议(yì)认为，今年以(yǐ)来，在以习(xí)近平(píng)同志为核心的党中(zhōng)央(yāng)坚强领导下，各地区各(gè)部门更好统筹国(guó)内(nèi)国际两个(gè)大局，更好统筹疫情(qíng)防控和经济社(shè)会发展，更好统(tǒng)筹(chóu)发(fā)展和安全，我国(guó)疫情防控取(qǔ)得(dé)重大决定性胜(shèng)利，经济社会全面恢复常(cháng)态化运(yùn)行(xíng)，宏观政策靠前协同发力，需求收缩、供给冲击、预期(qī)转弱三重压(yā)力得到缓解，经济(jì)增长好于预(yù)期，市场需求逐步恢复，经济发展呈现回升向好态(tài)势(shì)，经济运行实现良好开局。

　　会议指出(chū)，当前(qián)我国经济运行好(hǎo)转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍(réng)然不(bù)足，经(jīng)济转型升级(jí)面临新(xīn)的阻(zǔ)力，推动高质量(liàng)发(fā)展仍需要克服不少(shǎo)困难挑战。

　　此外，会(huì)议重(zhòng)申对刚性和改善性住房(fáng)需求的(de)支持，强(qiáng)调做好保(bǎo)交(jiāo)楼、保民(mín)生、保稳定工作(zuò)，促进房地产市场平(píng)稳健(jiàn)康(kāng)发展。同(tóng)时，会(huì)议还提出，在超大特大城市积极稳步推进城中村改造和“平急两用”公共基(jī)础设施建设等。

　　2、国家统计局(jú)：4月份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国(guó)家统计(jì)局消息(xī)，4月份，制造业采购经理指数(shù)（PMI）为(wèi)49.2％，比上(shàng)月下降2.7个百分点，低于临界点(diǎn)，制(zhì)造业景气水(shuǐ)平回落。

　　3、美(měi)国第一共和银行被正式(shì)接管

　　在(zài)勉强支撑了两(liǎng)个(gè)月(yuè)后，风雨飘(piāo)摇(yáo)的(de)美国第一(yī)共(gòng)和银行终究还是没能逃脱倒闭并被接管收(shōu)购的(de)命运。美(měi)国(guó)加州金(jīn)融保(bǎo)护(hù)与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机构已接(jiē)管了第一共和银行，这是本轮美国银行业危(wēi)机中第四家倒下的银行，同(tóng)时也是美国历(lì)史上第(dì)二大的破产银(yín)行。

　　4、今(jīn)年五一假期国内旅游(yóu)出游2.74亿人次(cì)，同(tóng)比增长70.83％

　　经文(wén)化(huà)和旅(lǚ)游部数据中(zhōng)心测算，全国(guó)国内旅游出游合计(jì)2.74亿人次，同(tóng)比增长(zhǎng)70.83％，按(àn)可比口径恢复(fù)至2019年同(tóng)期的119.09％；实现(xiàn)国(guó)内旅游收入(rù)1480.56亿元，同比增长128.90％，按(àn)可比口(kǒu)径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据(jù)俄新社报(bào)道，当地时间(jiān)5月(yuè)3日凌晨，乌克(kè)兰试图(tú)用无人(rén)机袭(xí)击克里(lǐ)姆林宫。

　　据报道，当晚两(liǎng)架(jià)无人机瞄(miáo)准了(le)克里姆林宫，俄军方(fāng)和特种部队及(jí)时采取行动，并使(shǐ)用电子(zi)对抗系统(tǒng)，使这两(liǎng)架无人机出现异常，未(wèi)能(néng)达到袭(xí)击(jī)目的。

　　俄新社称，俄(é)罗斯总统普(pǔ)京没(méi)有因袭击(jī)受伤，其工作日程(chéng)将照(zhào)常进行。 掉落的无人机(jī)碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书(shū)佩(pèi)斯科夫称，乌克兰(lán)无人机试(shì)图(tú)发动袭击时普(pǔ)京不在克里姆林宫中。 他表示，普(pǔ)京3日在位(wèi)于(yú)莫斯(sī)科州(zhōu)的新奥加(jiā)廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻处(chù)表(biǎo)示，俄方保留(liú)在合适的时(shí)间(jiān)和地点(diǎn)采取(qǔ)回应(yīng)措施的权(quán)利。

　　另(lìng)据俄新社5月3日报道，俄罗斯首(shǒu)都莫斯(sī)科自当日起禁止放(fàng)飞无(wú)人机，经政府批准的除外(wài)。 莫(mò)斯(sī)科市长(zhǎng)索比亚宁表示，这(zhè)一决定是为了防(fáng)止未经授(shòu)权使用(yòng)无人机，避免妨碍(ài)执法机构的工作。

　　据法新社当地时间3日报道(dào)，乌克(kè)兰方(fāng)面表示“没有参与”对克(kè)里(lǐ)姆(mǔ)林宫(gōng)的(de)无人机袭击(jī)。

　　另据俄罗斯《生意人报(bào)》网站消息，针对无人机试图袭击俄罗斯克里姆林宫一事，乌总统新闻秘书谢(xiè)尔盖？尼(ní)基福罗表示，乌方(fāng)没(méi)有(yǒu)关于袭击的信息。

　　据俄(é)新社3日报道，俄罗(luó)斯国家杜马议员米(mǐ)哈伊尔·谢(xiè)列梅(méi)特接受该(gāi)媒体(tǐ)采访时，呼(hū)吁(xū)俄军对乌克兰总统泽连斯基位于基(jī)辅的官邸(dǐ)进行(xíng)导弹打击，作(zuò)为对乌方企(qǐ)图使用无(wú)人机袭击克宫的回应。

　　十(shí)大券商最新研判(pàn)

　　1、中信证券(quàn)：从(cóng)失(shī)衡到平稳，布局业绩驱动的(de)五月行情

　　4月(yuè)A股经历了(le)AI主题行情诱(yòu)发的过度博(bó)弈和心态失衡，市场大幅动荡。进入(rù)5月，国内的经(jīng)济、政策和(hé)外部环境相比4月继续不断改善，投资者对经济的预期将在微观(guān)体验、宏观数(shù)据、A股业绩三个层面实(shí)现(xiàn)统(tǒng)一，投资者心(xīn)态也(yě)将逐(zhú)步(bù)从(cóng)短暂失衡趋向平稳(wěn)，市场(chǎng)依然处(chù)于全年第二个关键做多窗(chuāng)口，财报季结束后，市场将(jiāng)步入业绩驱动的行情阶(jiē)段，配置思路上(shàng)建(jiàn)议坚(jiān)持高(gāo)切低，关注上半年景气持续改善的(de)品种(zhǒng)。

　　首先，政治局(jú)会(huì)议提振(zhèn)市场信心，扩内(nèi)需仍是着(zhe)力重(zhòng)点，政(zhèng)策预期回归理(lǐ)性，经(jīng)济(jì)内生(shēng)动(dòng)能稳(wěn)步修复，并将得到同比和(hé)高频数(shù)据验证；外部流(liú)动性拐点明确，美国银行业风(fēng)险不断发(fā)酵，但预计对A股实质(zhì)影响十分有限。其次，财报季(jì)数据显(xiǎn)示，A股业绩跨年筑底特征(zhēng)明(míng)显(xiǎn)，全年逐季改善的趋势(shì)显现，其中行业的结构(gòu)性(xìng)亮点日益清晰，经济(jì)预期(qī)5月(yuè)将在微观体验、宏观(guān)数据、A股业绩三个层面(miàn)统一，夯实市(shì)场(chǎng)上行基础。最(zuì)后，预计5月A股仍(réng)处于今年(nián)第二(èr)个关键做多(duō)窗(chuāng)口中(zhōng)，并(bìng)将步入业绩驱动(dòng)的行情阶段，投(tóu)资(zī)者心态由短(duǎn)暂失衡趋向(xiàng)平稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣业绩(jì)主线，重点(diǎn)布局医药、数(shù)字(zì)经济和“一带(dài)一路”板块中(zhōng)有(yǒu)业绩亮点的(de)品种(zhǒng)，以及(jí)其(qí)他板块中一季度业绩明(míng)显改善，且(qiě)在二(èr)季(jì)度有望持续的(de)细(xì)分行业(yè)。

　　2、中金策略：节(jié)后A股有望相比(bǐ)全球(qiú)市场显现相对韧性

　　中金策(cè)略(lüè)团队5月3日表示，节后(hòu)A股有望相比全(quán)球市场显现相对(duì)韧性(xìng)。主要基于(yú)：1）经济复苏势头尚不稳固，政策有(yǒu)望延续稳(wěn)中(zhōng)求进基调。2）上市公(gōng)司业绩低迷期已过。3）海(hǎi)外(wài)风险需要(yào)密切(qiè)关注，如(rú)若(ruò)应对得当(dāng)，对A股影(yǐng)响可能(néng)有限(xiàn)。上(shàng)述(shù)因素结合当前(qián)A股市场整体估值水平不(bù)高仍处于历史中低位，A股节后两个交易(yì)日(rì)虽受节假期间的事(shì)件性因素影(yǐng)响可(kě)能有所波动(dòng)，但对后(hòu)市整体表现不用过于谨慎，当前位置(zhì)市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐(nài)心(xīn)等待(dài)，低位把握(wò)

　　一季度全A营收增速等指标仍在探(tàn)底，五一出行(xíng)恢复(fù)亮眼，但制(zhì)造业PMI已露出疲态(tài)，海外(wài)处于多事之秋，高利率环境下(xià)美(měi)国银行风险事件频发，衰退风(fēng)险上(shàng)升。市场处于再(zài)平衡期，低位把握再布局(jú)机会；短期结构上(shàng)关(guān)注在低位资产(chǎn)中寻(xún)找景气稳(wěn)定或(huò)好于预期(qī)方向，中期线索(suǒ)在于科技周期(qī)与复(fù)苏链中的(de)弹性方(fāng)向(xiàng)。行业重点(diǎn)关(guān)注：医药、传(chuán)媒、通(tōng)信(xìn)、餐饮链（预(yù)制菜、啤酒(jiǔ)）、军(jūn)工、新能源等。主题重(zhòng)点关注：一带(dài)一(yī)路、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通策略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以来是牛(niú)市初期，对(duì)比历史，这次牛市第一波上涨的(de)结构分化更显著。②牛市初期(qī)类似春天，市场(chǎng)有所反复(fù)很正常，短期政(zhèng)策(cè)和业绩(jì)因素影响下，行业(yè)或更均衡。③数字(zì)经济(jì)是全年主线，后(hòu)续(xù)或(huò)依据基(jī)本面去(qù)伪(wěi)存(cún)真，阶段(duàn)性关注复苏(sū)的部分(fēn)消费(fèi)。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后看，核心(xīn重孙子又叫什么，重孙的孙子叫什么)资产、海外映射的科技和大(dà)宗商品都将(jiāng)被海外逐(zhú)级放大的宏观波动(dòng)所影响。我(wǒ)们的(de)资(zī)源+重资产组合短期(qī)驱动逻辑(jí)建议以“红(hóng)利(lì)+中特估”为(wèi)主导，以等待通胀(zhàng)逻辑的回(huí)归。重资产国企(qǐ)（炼厂、建筑、钢铁）资源类企(qǐ)业(yè)（煤炭(tàn)、油、金、铜），交通运输（油运、干散(sàn)运(yùn)、港口(kǒu)、公路）；近期(qī)场(chǎng)景消费正在(zài)展现出成为未来经济增长新(xīn)动能的(de)潜力，推荐中低端消费、县域消(xiāo)费；以“宁组合”为代表(biǎo)的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策(cè)略：五一前后市场表(biǎo)现如何(hé)？行业胜率如何(hé)？

　　参(cān)考(kǎo)过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后(hòu)市场(chǎng)上涨(zhǎng)概率较节前明(míng)显提(tí)升。以全(quán)A指数为代(dài)表，节(jié)前1周、1个月指数大多震荡调整，上涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月上(shàng)涨概(gài)率则(zé)大幅上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一(yī)节后1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而节后1个月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅(fú)居前(重孙子又叫什么，重孙的孙子叫什么qián)。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一(yī)”假期(qī)间全球大(dà)类资产波动以及背后(hòu)释放的信号

　　国内复苏延续，支撑A股指数震(zhèn)荡(dàng)上移。从“五一”前后大类(lèi)资产表现来看，全球主(zhǔ)要权益(yì)市场(chǎng)及原油(yóu)等(děng)大宗(zōng)商品走(zǒu)弱，美债收益率下行(xíng)，黄金价(jià)格走强，表明海外(wài)市(shì)场“衰(shuāi)退交易”有所升温(wēn)。美欧一季度经(jīng)济增速不及市场预期，美(měi)国银行业危(wēi)机和(hé)两党债务上限博(bó)弈使得海外风(fēng)险偏好有所回落，同时也促使(shǐ)美(měi)联储更快转向鸽派。

　　回(huí)顾假期消费数据(jù)，国(guó)内服务消费大幅回升，但(dàn)地产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表(biǎo)明国内(nèi)经(jīng)济(jì)仍处于复苏早期。4月(yuè)政治(zhì)局会议(yì)强(qiáng)调“当前经济运行好转主要是(shì)恢复性的，内生动力还(hái)不强，需求仍然不足”，因(yīn)此总量政策(cè)收紧(jǐn)风险不大，企业(yè)盈利(lì)上行将支撑(chēng)A股指数(shù)震荡(dàng)上移。结构上，政(zhèng)治局会议首(shǒu)提“重视通用人工(gōng)智能发展(zhǎn)”，全球产业催化和国内(nèi)政策驱动的(de)数字经济行(xíng)情或(huò)反复活跃。

　　8、战术调(diào)整何时结束(shù)？| 信达(dá)策略(lüè)

　　3月-4月万得全A指数(shù)整体是震(zhèn)荡(dàng)下行的(de)，是去年底熊市结(jié)束后，指(zhǐ)数的第一次长(zhǎng)时间(jiān)回撤，可以类(lèi)比历史(shǐ)上牛市第一(yī)年中的战术性调整(zhěng)（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市第一年中的第(dì)一次战(zhàn)术(shù)性回撤，时间约(yuē)2个月，起(qǐ)始和结束的拐(guǎi)点，均与高频经济指标和预期(qī)的(de)边际变(biàn)化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整(zhěng)体时间(jiān)是3个半月(yuè)，由于经济比2016年(nián)弱(ruò)很多，所以主跌阶段完成后还出现了(le)2个月的底部震荡，整体(tǐ)回撤(chè)持续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股(gǔ)市、债市和(hé)商品市场的表现，均表明资本市场对经济的判新(xīn)偏向认为Q1的经济回升可(kě)能不会(huì)持续太久，或者至少Q2可能不会持(chí)续。从最(zuì)新的(de)PMI数据来(lái)看，4月份确实出现了较(jiào)为明显的(de)下降。这一下降背后我们认为可能(néng)主要(yào)有两个(gè)短期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均会(huì)季节性回落；（2）根据历(lì)史(shǐ)经(jīng)验(yàn)，疫情后第一个季(jì)度经济数(shù)据最容易恢复，4月开始经济进入疫后第二个季度。PMI数据、商品价格、海外(wài)经济(jì)担心(xīn)等(děng)因(yīn)素，可能会让4-5月的经济(jì)数据很难超预期。由(yóu)此(cǐ)导致(zhì)这一(yī)次(cì)市(shì)场的战术调整(zhěng)虽然可能已经完成大部(bù)分，但由于缺乏数据改善，可能还需要(yào)震荡磨(mó)底。

　　9、财(cái)通策略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正(zhèng)站在新一轮(lún)牛(niú)市起点之上，短(duǎn)期的迷(mí)雾掩盖不了(le)长期的坦途，把握“上证(zhèng)50高股息央国(guó)企+科创(chuàng)50赛(sài)道大(dà)切换”。5月的迷雾在增加(jiā)：回落的PMI和(hé)长端利率、反复的(de)美(měi)联储、激(jī)烈的(de)中美摩擦、偏弱的一季报业(yè)绩；但中期的坦途较为明确：经(jīng)济(jì)温和复苏、美联储(chǔ)年内结束加(jiā)息、A股(gǔ)市场估(gū)值极低(dī)、产(chǎn)业趋势明确(què)、机构赛道(dào)大切换(huàn)向(xiàng)TMT。看长(zhǎng)做短，如何应对短(duǎn)期迷(mí)雾？5月建议重点关注上证50高(gāo)股息央国企，央国企(qǐ)指数(shù)和(hé)ETF后(hòu)续将发行、迎来增量资金(jīn)行情，高股息组合在(zài)经(jīng)济(jì)偏弱、利率(lǜ)下行环境下获取超额(é)收益（13只(zhǐ)被(bèi)指数集中覆(fù)盖的(de)高(gāo)股息央(yāng)国(guó)企(qǐ)见正文）。此外Q1基(jī)金(jīn)持仓(cāng)呈(chéng)现机(jī)构赛道(dào)的第五次(cì)大切(qiè)换（切向TMT方向），如果(guǒ)TMT方(fāng)向(xiàng)在5月有(yǒu)明显(xiǎn)调整(zhěng)，是进一(yī)步加配的良机，其中(zhōng)以(yǐ)科创50方向最(zuì)为关键。若美联储(chǔ)能(néng)够在(zài)5月完成最后一次加(jiā)息(xī)，中美摩(mó)擦(cā)有所缓和，将极大地利(lì)于新兴市(shì)场（A股和(hé)港(gǎng)股）、尤其(qí)成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏(xià)攻势，科创再起(qǐ)

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