5月12日晚间，根据(jù)美国证券交易(yì)委员(yuán)会（SEC）披露，国内千亿私募景林资产递交(jiāo)了(le)截(jié)至2023年3月31日的第一季度持仓报告（13F）。

　　景林资产是(shì)国内管理超千亿元人民(mín)币的对(duì)冲基(jī)金(jīn)机构，亦是内地少有的进行大手笔(bǐ)持有美股的买方机(jī)构之一，景(jǐng)林的(de)动向受到了(le)市(shì)场广(guǎng)泛的(de)关(guān)注。

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　　千(qiān)亿私募(mù)景林(lín)资产持仓曝光

　　报告期内，景林(lín)资(zī)产整体持仓规(guī)模小幅(fú)提升至(zhì)17.29亿美元(yuán)，折合(hé)人民(mín)币120.2亿元，相(xiāng)较于2022年四季度的16.29亿美元规模，环(huán)比增幅(fú)6.14％。

　　数据(jù)显示，截止2023年一季度末，景林资产在美股市场持(chí)有34家上市(shì)公司(sī)的股票。其中，前十大持仓标的在总市值(zhí)中的占比(bǐ)下降到77.89％，上(shàng)季度这一数(shù)据为82.33％。

　　一季度，景林共建仓5只(zhǐ)股票，分别为英伟达、谷歌、爱奇艺、好未来、booking。清仓和减持方面，景林(lín)资产一季度前(qián)五(wǔ)大卖(mài)出标的包括：京东、满帮(bāng)、贝壳、雾(wù)芯科(kē)技、拼多多。

　　景林资产(chǎn)美股持仓前(qián)十大重仓股分别为：拼多多、新东(dōng)方、网易、META PLATFORMS、中通快(kuài)递、英伟达、微(wēi)软、BOSS直聘、360数科。

　　景林美股头号(hào)重仓股依(yī)旧是拼多多，与上(shàng)季度对比，景林(lín)资产(chǎn)减仓了133.85万股，较上季(jì)度持仓数量(liàng)下降(jiàng)24％。

　　此前，景林连(lián)续三个(gè)季度增持(chí)拼(pīn)多多。2022年二(èr)季度增持拼多多(duō)24.02万股，三季度(dù)增持123.39万股，四(sì)季(jì)度则增持233.75万股，一次比一次猛(měng)。拼多(duō)多也不负众望，从股价表现看(kàn)，拼多多去年二、三(sān)、四季度分别上涨54.1％、1.26％和30.31％。

　　然而(ér)，拼多多的上(shàng)涨(zhǎng)势(shì)头在今年2月初便(biàn)戛然而止了，景(jǐng)林资(zī)产(chǎn)在此前“越跌越买”的策略奏效后，或许(xǔ)在股价“掉头”之际进行了(le)止盈操(cāo)作。？？？

　　此外，一季(jì)度景林(lín)新(xīn)建仓的英伟(wěi)达，空(kōng)降(jiàng)前十大重仓(cāng)股(gǔ)第七(qī)位，一(yī)口(kǒu)气买入32.53万股，一季度末持仓(cāng)市值为0.9亿(yì)元。截止至5月(yuè)12日，今年以来英伟达累计上涨93.98％。？？？

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　　积极布(bù)局教育股，与高毅“唱反调”

　　一季(jì)度，景林资产在美股的操(cāo)作中，最为(wèi)亮眼的当属重点加仓教育股。

　　数(shù)据显示(shì)，截至今年一季度末，景林资产持有新东方(fāng)430万股，环比(bǐ)去(qù)年(nián)底加仓368.8万股，期末持股市(shì)值超1.6亿(yì)美(měi)元，一跃(yuè)成为景(jǐng)林(lín)资产的第二大(dà)重仓(cāng)股。与此同时，景(jǐng)林(lín)资产一季度还建仓了好未来(lái)，期末持股(gǔ)数量达224.6万(wàn)股(gǔ)。

　　今年以来，上述两只(zhǐ)教育个股股价均处于震(zhèn)荡态势，并(bìng)无太多亮眼表现。

　　景林资(zī)产认为(wèi)，从全行业来看，不同年龄层的(de)用(yòng)户对“教育(yù)”的需求依然旺盛，除了应对考试(shì)，还包括开拓眼界、增长知识、潜(qián)力挖掘、提升综合(hé)能(néng)力(lì)等。双减(jiǎn)政策推(tuī)行之后，目(mù)前行业政(zhèng)策环境趋于稳(wěn)定，但(dàn)过(guò)程中很多公司(sī)退出(chū)离开，使(shǐ)得行(xíng)业(yè)竞争格(gé)局(jú)趋缓，对(duì)于存量公司有利。

　　“从行业龙头公司本(běn)身来说，凭(píng)借多年积累的口碑和(hé)公信力，品牌的护城河(hé)依然很深。个别头部企(qǐ)业在K9学科之外的(de)教育领域(yù)业务基(jī)础扎(zhā)实，原有(yǒu)的留学等业务(wù)恢(huī)复(fù)增长(zhǎng)，同时素质教育、直播电商业(yè)务等新业务成为(wèi)新的增(zēng)长驱动(dòng)力。且公司的利润和现金(jīn)流稳中转好(hǎo)，同(tóng)时账上资金充足，当时(shí)的估值下有足够的安全边际。在过去几个季度(dù)的财报中(zhōng)，我们(men)看到了相关的积极信号。”景林资产表示(shì)。

　　值得一提(tí)的(de)是，高毅资(zī)产对于教育领域也颇为看好，但(dàn)是标(biāo)的(de)选择(zé)似乎与景林资产(chǎn)存在分歧。

　　美国证券交易(yì)委员(yuán)会公开资料显示(shì)，截至今年一季度(dù)末，高毅资(zī)产持有新东方24.4万(wàn)股，相比于(yú)去(qù)年(nián)底减(jiǎn)仓(cāng)超10万(wàn)股，减仓比例接(jiē)近三(sān)成。而一季度高毅(yì)资(zī)产大举买入近156万(wàn)股好未(wèi)来，相(xiāng)比于去(qù)年底增(zēng)持幅度达(dá)112％。

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　　但斌深夜难眠，炮轰(hōng)市(shì)场(chǎng)投机之风

　　自五一节过后，传媒、游(yóu)戏板块(kuài)成(chéng)为资金炒作AI的重点(diǎn)方向，中特(tè)估支线也(yě)由(yóu)暗转(zhuǎn)明，晋升市场第二大主线(xiàn)。

　　可好(hǎo)景不长(zhǎng)，本(běn)周中特估仅热闹了(le)一(yī)两天，随后(hòu)便开(kāi)始持续下(xià)跌，传媒、游(yóu)戏板块更(gèng)是(shì)大幅杀跌，高位股接连跳水。

　　（本文内容(róng)为客(kè)观数据(jù)信息罗列，不(bù)构(gòu)成任何投资建议）

　　此前连续24个(gè)交(jiāo)易日成交额超万(wàn)亿元阶段纪录，在本周遭遇终结。周(zhōu)三时，市场成交量尚且保持在1.2万亿水平，周四便陡然跌破万(wàn)亿，5月(yuè)11日和5月12日成交额(é)连续两日萎缩，分别为(wèi)8973.19亿元和8495.91亿元，沪深两市陷(xiàn)入(rù)缩量震(zhèn)荡阶段。

　　面(miàn)对市场的急剧降(jiàng)温，市场观(guān)点(diǎn)认为，主要原因是5月11日晚间发布的(de)金融数据大幅低于预期。作出指示和做出指示区别在哪，作出指示还是做出

　　据国盛证券，4月新增信贷7188亿元，虽(suī)然同比多增734亿元，但是(shì)考虑到(dào)去年4月基数的(de)异常，因而与往年相比，今年4月信(xìn)贷则(zé)是明显跌(diē)落，而今(jīn)年4月信贷低(dī)于2021年同期7512亿元。居民(mín)贷(dài)款回落再度成为(wèi)信贷回落的(de)主(zhǔ)要原因。而企业中长期贷(dài)款继续(xù)保持同比多增，4月同比多增4017亿(yì)元(yuán)至6669亿(yì)元。信贷下滑带动社融(róng)增速回落，4月新增社融1.22万亿，与2021年(nián)4月(yuè)相比，今(jīn)年4月(yuè)同比少增6370亿元。

　　署名光大证券的点(diǎn)评称(chēng)，4月下(xià)旬票据利率(lǜ)先(xiān)下后上，并不意(yì)味着贷款好转了，主要因为(wèi)今年国股行NIM和营收压力(lì)很大，一直在压降(jiàng)票(piào)据等(děng)低效(xiào)资产(chǎn)，对分(fēn)行(xíng)收票额度控(kòng)制很严。4月前(qián)两旬已(yǐ)经收了(le)很(hěn)多票，后面改用其他贷款来冲。5月上旬票据已(yǐ)经快要接近零利率了，信贷再度出现深度负增(zēng)长，这是4月信(xìn)贷斜率过(guò)于陡峭化产生的后(hòu)果(guǒ)，5月份的贷款(kuǎn)可能仍然不太乐观(guān)。

　　在这种背景之(zhī)下(xià)，市场要想(xiǎng)好起来(lái)，必(bì)然要让大家看(kàn)到宽信(xìn)用的(de)信(xìn)号出现(xiàn)，而这可能还需要一(yī)定的时间。

　　当前市场存量资(zī)金博弈(yì)的背(bèi)景不改，而两(liǎng)大主线(xiàn)人工智能和(hé)中特估，今年已然(rán)累计(jì)不小的(de)涨(zhǎng)幅。中特估(gū)这边(biān)，本月还有(yǒu)多只央企ETF等(děng)待进(jìn)场(chǎng)，而人工(gōng)智(zhì)能这边(biān)，在未有增量资金进场的情(qíng)况之下，再(zài)想继续向上，压力不(bù)小。

　　本周大跌之后，但(dàn)斌更是罕见的在深夜(yè)抒发感想。大谈公(gōng)募(mù)基金经理的(de)难处，在业绩和投资信仰之(zhī)间无法两全。紧接着，炮轰当下市(shì)场(chǎng)投(tóu)机之风大盛，认为当下市(shì)场交易机制应要有所(suǒ)改变。

　　相信，这不(bù)仅仅只是但(dàn)总一个人(rén)的心声。

　　今年以来(lái)，市(shì)场看(kàn)着红红火火，但(dàn)很多投资者都(dō作出指示和做出指示区别在哪，作出指示还是做出u)是“买在3000点，套在3400点”。公募基金经理更是有苦难言，市(shì)场上大热(rè)的人工智能，游(yóu)资炒作的“星辰大海”，根本不符合他们的机构审(shěn)美。直白点说，市场根(gēn)本就(jiù)是绕着公募持仓在涨。

　　大家都(dōu)是有(yǒu)苦难(nán)言(yán).......

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