2022年是国(guó)内(nèi)实施“双碳战略(lüè)”的攻坚之(zhī)年，作(zuò)为(wèi)新能源的重(zhòng)点领(lǐng)域，光伏设(shè)备行业备受瞩目。尽管在政策扶持(chí)和行业高成(chéng)长性背(bèi)景(jǐng)下(xià)，上市企业产(chǎn)量(liàng)不断扩大(dà)，营收、归母(mǔ)净利润不断增长(zhǎng)，但行(xíng)业内(nèi)上中下游板块的(de)盈利能力分化严重(zhòng)，亟待引起注意。

　　金融(róng)界上市公司研究院的(de)数(shù)据显示，光(guāng)伏(fú)设备产(chǎn)业链盈利(lì)参(cān)差不齐。光伏(fú)设(shè)备行业主要(yào)分为5大板块(kuài)，分别是上游的硅料硅片生产(chǎn)加工板块，中下游的(de)光伏加工设备、逆(nì)变器、光伏(fú)辅材(cái)和光伏电(diàn)池(chí)组件。利润结(jié)构整体呈现(xiàn)金(jīn)字塔结构，上游板块处(chù)于金字塔(tǎ)底层，2022年3家相关企(qǐ)业(yè)净(jìng)增长(zhǎng)的利润(rùn)贡献占比就高达55.59％，而中下游45家(jiā)企(qǐ)业总体利润贡献度小，且(qiě)毛利率不足20％，企业间(jiān)的竞争加剧。

　　随着(zhe)2023年(nián)硅料(liào)硅片价格下(xià)行预期(qī)增加，结合对(duì)企业经营(yíng)数据变(biàn)化的分析，可以看出：光(guāng)伏设备的上游将迎来降(jiàng)价与去(qù)库存(cún)阶段，这对于中下游企业来说意味着原材料成(chéng)本得到控制，利于(yú)企(qǐ)业经营能力(lì)提升。

　　归(guī)母净利润突破(没有港口是永远的停留的寓意是什么 集装箱到港口可以停留多长时间pò)千亿，八(bā)成企业利润增(zēng)长(zhǎng)

　　在“双碳(tàn)战(zhàn)略”背景(jǐng)下，作为(wèi)清洁能源(yuán)重(zhòng)要方向的光伏设备，市场(chǎng)加(jiā)大对上市(shì)公司的扶持力度。金融界上市公司研究(jiū)院统计发现，行业中48家(jiā)上(shàng)市公司，有33家2022年获得(dé)的政府补助较(jiào)2021年增加；累计获(huò)得政府补助54.63亿元，较2021年增长56.56％。

　　在政府(fǔ)加大扶(fú)持背后，与之同步(bù)的是上(shàng)市企业经营规模不(bù)断(duàn)扩大，利润增速可(kě)观。产(chǎn)量方面来看，根(gēn)据国家能源局(jú)数据，2022年多晶硅产量82.7万吨，同(tóng)比(bǐ)增长63.4％；硅片产量357GW，同比增长57.5％；电池片产量318GW，同(tóng)比(bǐ)增长60.7％；组件(jiàn)产量288.7GW，同比增(zēng)长58.8％。可(kě)以看出，光伏(fú)制造(zào)端产量均实现50％以上增速。

　　盈(yíng)利方面来看，2018年光伏设备行业实现归母净(jìng)利润118.05亿元，至2022年增(zēng)长至(zhì)1051.54亿元，5年复(fù)合增(zēng)速高达54.86％。其中，2022年业(yè)绩增速达到136.17％。

　　48家企业平均归母净利润增速达到(dào)162.11％，增速在200％以上、100％至200％之间以及100％以内(nèi)的企业，分别为8家、12家(jiā)和19家(jiā)。仅有福斯特、安(ān)彩高科等9家企业2022年业绩下滑(huá)。

　　其中，爱旭股份2022年实现归母净利润23.28亿元，同(tóng)比增长1954.33％，增(zēng)速居行业(yè)第2。公司在去年电池片环节尤其是(shì)大尺(chǐ)寸电池处于供不(bù)应求(qiú)的状态，年内(nèi)累计实(shí)现电池销(xiāo)量34.42GW，同比增长82.65％，盈利能力持(chí)续提升(shēng)。

　　表格(gé)：2022年光伏设(shè)备(bèi)行业归母(mǔ)净利(lì)润增速居前的企(qǐ)业

　　制图：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财(cái)经

　　上游板(bǎn)块毛利率(lǜ)2年(nián)增(zēng)长20个百分点(diǎn)，3家企业净利(lì)润贡献过半

　　光伏设(shè)备行业整(zhěng)体毛利(lì)率为22.91％。对各板块毛利(lì)率分析发现，上(shàng)中下游呈现的(de)结果参差不齐，上游硅料(liào)硅片享(xiǎng)受到光伏(fú)产业的红利，行业有竞争壁垒(lěi)，参(cān)与厂商较少，企业毛利率较高；而中下游多数板块(kuài)毛利率不及行业平均。

　　数据显(xiǎn)示，上(shàng)游的硅料硅片(piàn)2020年毛利率为23.19％，在5个板块中(zhōng)毛利率第2低，仅高(gāo)过光(guāng)伏(fú)电池组件(jiàn)。但2022年板块(kuài)毛利率上涨至43.61％，成为光伏(fú)设(shè)备行(xíng)业毛利率最高的板(bǎn)块。

　　硅料硅片板(bǎn)块(kuài)毛利率较(jiào)快提(tí)升，首(shǒu)先是源于供不应求(qiú)背景下的涨价。作为光伏(fú)设备行业的原材料方，硅料硅片板块可以形容其为“卖铲人”。2022全年虽然硅片价格(gé)波(bō)动巨大，但从2020年以来的数据来看，硅片(piàn)价格(gé)依然处(chù)于高(gāo)位。特别是(shì)上半年硅(guī)片价格持续高位运行，硅片需求端旺盛之(zhī)下，众多硅片、电池厂商纷(fēn)纷与硅料(liào)企业签订(dìng)巨额订单(dān)，提前完成备货。

　　上游的(de)头部企业代表之一(yī)通威股份(fèn)，曾在(zài)2022年报中提及量价双(shuāng)升，指出受(shòu)益于(yú)多晶硅(guī)产能缺口，相关(guān)产品(pǐn)持续扩产(chǎn)，价(jià)格同比(bǐ)上涨显(xiǎn)著，进而带动毛(máo)利(lì)率提(tí)升。

　　其次，硅料硅(guī)片板块进入(rù)壁(bì)垒(lěi)高，深耕(gēng)该领域的(de)企业容易形成规(guī)模效(xiào)应。这一(yī)板块仅有3家上市公司，不(bù)容易形成(chéng)恶性(xìng)竞争。2022年，3家(jiā)企业业绩均(jūn)呈(chéng)现爆发式(shì)增长(zhǎng)，平均归母净(jìng)利润增速为172％，特别是大全能(néng)源2022年归母(mǔ)净利润(rùn)191.21亿元，同比增长234.06％，业绩(jì)增速领先。

　　值得注意的(de)是(shì)，48家(jiā)光(guāng)伏设备行业2022年累计归母净利润(rùn)增(zēng)长606.30亿元，而(ér)通威股份、大(dà)全能源和(hé)TCL中环3家硅(guī)料(liào)硅(guī)片企业(yè)归母净利润就增(zēng)长了337.05亿元，占比为55.59％。而这(zhè)3家(jiā)企业(yè)2022年(nián)总(zǒng)共实现归母净利润516.66亿元，占(zhàn)光伏设备行(xíng)业整(zhěng)体归母净利润的49.13％。

　　表(biǎo)格：3家硅料硅片企业经营(yíng)情况(kuàng)

　　制图：金融界上市公司研究(jiū)院；数(shù)据来(lái)源：巨灵财经

　　光伏中下(xià)游”内卷”，中游两大板块平均毛(máo)利率不超17％

　　相比风(fēng)光的上游，中下游涉(shè)及光(guāng)伏(fú)电池(chí)组件、光(guāng)伏辅材等领域(yù)参与厂商较多，企(qǐ)业间竞争激烈。整体而(ér)言，光伏设备中下(xià)游板块2022年(nián)毛利率呈现下行趋势，45家(jiā)企业平均毛利(lì)率下滑0.72％，进而影响(xiǎng)公(gōng)司盈利(lì)情况。上游(yóu)硅料硅片爆赚(zhuàn)的背(bèi)后，是中(zhōng)下游45家企业2022年归母净(jìng)利润累计增长269.25亿元，净利润增长(zhǎng)贡献没有过半。

　　从2020至2022年(nián)板块毛利率数据来(lái)看，中(zhōng)下游领域的光伏加工(gōng)设备和逆变器毛利(lì)率3年(nián)来基本(běn)持平，而光伏辅材和光伏电池组件毛(máo)利率下滑明显，特(tè)别是光伏电池组件成为(wèi)毛(máo)利率最低的板块。

　　表格(gé)：光(guāng)伏(fú)设备(bèi)行业不同板块的毛利率情况

　　制图：金融(róng)界上市公(gōng)司研(yán)究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　具体(tǐ)来看，光伏电池组件板块11家上市公司，平(píng)均毛利率为11.76％，属(shǔ)于沪深(shēn)300的头部企业隆基绿能毛利率仅有15.38％，居板块(kuài)第2。航(háng)天机电、协鑫集成和亿晶光电毛利率不足(zú)10％。

　　光(guāng)伏辅(fǔ)材板块(kuài)涵(hán)盖18家企(qǐ)业，企业数(shù)量较多(duō)竞争激(jī)烈。这(zhè)一板块毛利率2020年以来(lái)逐(zhú)年下滑，2022年平(píng)均毛利率为16.85％。其中，由于原材(cái)料涨价等因素影(yǐng)响，福莱特的(de)主业(yè)光伏玻璃毛利率下降12.39个百(bǎi)分点，影响整体(tǐ)毛利率(lǜ)。

　　相比而(ér)言，逆变器(qì)板(bǎn)块(kuài)有6家企业(yè)，数(shù)量相(xiāng)对(duì)较少，板块整体(tǐ)毛利率(lǜ)为32.02％。禾迈(mài)股份的毛利率在该(gāi)板块第一，达到42.75％。此外，作为(wèi)逆变器板块的绝对龙(lóng)头，阳光电源(yuán)2022年(nián)毛利率为24.55％，提升2个百分(fēn)点以上。公司去年逆(nì)变器(qì)全(quán)球出货(huò)量达(dá)77GW，逆(nì)变设备全球累计(jì)装机量已突破340GW，逆(nì)变器在(zài)全球主流市场(chǎng)占(zhàn)有率(lǜ)第一。

没有港口是永远的停留的寓意是什么 集装箱到港口可以停留多长时间>　　硅料硅片(piàn)存货周转速度放慢，中(zhōng)下游盈利能力有望改善

　　光伏设(shè)备行业上游“躺赚(zhuàn)”，中(zhōng)下游“内卷”是行业写(xiě)照，而自(zì)2022下半(bàn)年硅料硅片(piàn)价格自高位走出(chū)下行趋势，行业(yè)格局(jú)将(jiāng)发生怎样的改变？

　　数据显示(shì)，相比(bǐ)2022年单晶硅等硅片的阶段高(gāo)点，多(duō)数(shù)硅片价(jià)格下跌(diē)幅度超过30％。根据中国有色金属工业协(xié)会硅业分会公布的最新数据，5月11日当(dāng)周M10单晶硅(guī)片价格区间(jiān)在5.0-5.4元/片，成交(jiāo)均价(jià)降至5.25元(yuán)/片，周(zhōu)环比降幅(fú)为16.4％；G12单(dān)晶硅片价(jià)格区间(jiān)在(zài)7.0-7.6元/片，成交(jiāo)均(jūn)价降(jiàng)至7.28元/片，周环比降幅为9％。

　　从3家硅料硅片企(qǐ)业的经营数据也可看(kàn)出硅片(piàn)价格下跌对上(shàng)游公司(sī)盈利的影响。今年一季度，大全能源实现归母净利润(rùn)29.11亿元，同比下滑32.49％；通威股份(fèn)和TCL中环相比(bǐ)2022年同(tóng)期增长(zhǎng)动能放缓。

　　另外，3家(jiā)企业今年一(yī)季(jì)度存货周转率数(shù)据(jù)发(fā)现，无论是环比还是(shì)同比，相(xiāng)较(jiào)而言都有明显(xiǎn)下行趋势，说明当(dāng)前有库(kù)存积压风险。以(yǐ)大全能源为例，2022年(nián)一季度存货周(zhōu)转(zhuǎn)率为2.08，今年(nián)同(tóng)期(qī)为1.04。

　　图片：硅料硅片企业(yè)存货周转率变化趋势(shì)

　　制图：金(jīn)融(róng)界上(shàng)市公司(sī)研(yán)究院(yuàn)；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　专业人(rén)士认为，上游硅料硅片面临(lín)短期(qī)供(gōng)过(guò)于求的局面(miàn)，在(zài)清理(lǐ)库存的阶段下，硅片价格(gé)还有进一步(bù)下行空间。这对于(yú)光伏电池(chí)组(zǔ)件、光伏加工设(shè)备等对中(zhōng)下游板块，将能较好控(kòng)制原(yuán)材料成本(běn)，对(duì)提(tí)升毛利率、营(yíng)收率等有一定帮助。

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