射频芯(xīn)片领(lǐng)域(yù)面临变局，下游(yóu)市场增速放缓叠加进(jìn)入竞争红海(hǎi)，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧(huì)智微正式在(zài)科创板上市。公司股价开盘破(pò)发，跌(diē)9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目前(qián)总市值为(wèi)85.2亿(yì)元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级(jí)市场(chǎng)受(shòu)到资本热捧。据公司上市(shì)文(wén)件(jiàn)，慧智微于2018年(nián)末开(kāi)始进入融资快车(chē)道，先后(hòu)引入(rù)了华兴资(zī)本、元(yuán)禾璞华、大基金二期、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG资本、光(guāng)速中国以及金沙(shā)江创(chuàng)投等一系(xì)列外部机构股东。截至上市前，大基(jī)金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的(de)是，与(yǔ)慧智微产品结构(gòu)相似的唯捷(jié)创芯，上市(shì)首日也走(zǒu)出了破(pò)发(fā)的行情，该公司股价(jià)于去年(nián)下半年(nián)触底(dǐ)回升，但截至今日收盘股(gǔ)价仍略低(dī)于(yú)发(fā)行价(jià)。

　　二级市场遇冷背(bèi)后，是(shì)射频(pín)领域正(zhèng)面临(lín)变局。目前(qián)，正射频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手机(jī)增速放缓以及5G普及潜(qián)力(lì)有限等因素(sù)影响，预计(jì)到2028年(nián)射频前端市场年复合增长(zhǎng)率(lǜ)约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等(děng)多(duō)家全球射频(pín)芯片巨头(tóu)，近年来也(yě)在响应(yīng)市场变(biàn)化谋求射频(pín)芯片业(yè)务(wù)以外的转型。

　　《科创板日(rì)报》记(jì)者注意到，当前，射(shè)频领域(yù)仍有飞(fēi)骧科技、康希(xī)通(tōng)信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引(yǐn)入(rù)大基金二期等多个知(zhī)名资方

　　公开资料显示，慧智(zhì)微成立于2011年，主(zhǔ)营业务(wù)为射频前(qián)端芯片及模(mó)组的研发(fā)、设计(jì)和(hé)销售，下游(yóu)应用领(lǐng)域主要包括(kuò)智(zhì)能(néng)手机(jī)以及(jí)物联网，客(kè)户(hù)包括三星、OPPO等智(zhì)能(néng)手机品牌，闻泰(tài)科技等移(yí)动终端设备(bèi)ODM厂商，以及(jí)移远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元(yuán)；公司当(dāng)前仍(réng)处于亏(kuī)损状(zhuàng)态，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元(yuán)以(yǐ)及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原(yuán)因，慧智微在招(zhāo)股文件中(zhōng)称，是由(yóu)于持续进行高额研发投入；下游(yóu)客(kè)户集中(zhōng)且具有产品(pǐn)验证周期，尚未形(xíng)成(chéng)规模效应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加下游去库存周期影响(xiǎng)，公司产品毛利空间(jiān)受(shòu)挤(jǐ)压。

　　研发(fā)投入方面，近三年的总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿(yì)元，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年(nián)公司的(de)综合毛(máo)利(lì)率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业头(tóu)部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利率(lǜ)水平(píng)，也不及和慧智微产(chǎn)品结(jié)构更接近的(de)唯捷创芯，后者毛利(lì)率为(wèi)30％上下。

　　在(zài)自身造血能(néng)力不足，但仍要(yào)抓(zhuā)紧(jǐn)扩大(dà)规模的情况下，慧智微开启(qǐ)了(le)对外融资之路。公开信息显示，公司于2018年末(mò)开始进入融资快车道，尤(yóu)其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完(wán)成了三(sān)轮融资(zī)，众多(duō)知名(míng)资方，包括大(dà)基(jī)金(jīn)二期、元禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也(yě)是在这(zhè)一(yī)阶段(duàn)对慧智微进(jìn)入(rù)了慧智微的股东序列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大(dà)基金二(èr)期、广发信德(dé)以及金(jīn)沙江(jiāng)创投为(wèi)持股(gǔ)达5％以(yǐ)上的外部机构股东(dōng)，持股(gǔ)比(bǐ)例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中数据显示，从(cóng)当前的股价情况看(kàn)，大(dà)基(jī)金二期(qī)在投资慧(huì)智微的近两年时(shí)间(jiān)里(lǐ)，实现了近2.5倍的(de)账面回报，而较大基金二期(qī)晚3个月(yuè)进入、并在后(hòu)一轮持续(xù)加注的红杉中(zhōng)国，平均持股成本增至13.78元/股(gǔ)，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面临变局(jú)

　　慧智(zhì)微招股(gǔ)书显示(shì)，公(gōng)司(sī)目前(qián)有超过接近67％的(de)收(shōu)入来(lái)自于(yú)手机领(lǐng)域。当前，智能手(shǒu)机出货量的大幅下降，已(yǐ)经对(duì)慧智微的业(yè)绩造成(chéng)了冲击，而市场(chǎng)对(duì)智(zhì)能手机未来增速持续放缓(huǎn)的(de)预期，也让资(zī)本市场对包(bāo)括慧智微在内的射频芯片(piàn)厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年(nián)射频(pín)前端(duān)的市场(chǎng)为19正实数包括0吗包括负数吗，正实数包括零吗0亿美元以上，2022年由于手机市场的下滑，射频前端市场规模(mó)与2021年(nián)的市场相差无几(jǐ)。而(ér)接下来(lái)，由于智(zhì)能手(shǒu)机的温和增长以(yǐ)及5G普(pǔ)及的潜力有(yǒu)限，预计到2028年射频前端的(de)市场年复合(hé)增(zēng)长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％，将(jiāng)达到269亿(yì)美元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样在IPO前获(huò)豪华股东突击入股的射(shè)频龙头唯捷创芯，在去年(nián)4月科(kē)创板上市时，也遭遇了破(pò)发的行情，上市首日(rì)跌36％。尽(jǐn)管在(zài)去(qù)年10月跌至30元每股(gǔ)的价格后(hòu)止跌(diē)回(huí)升，但(dàn)截至今日收盘，唯捷创芯(xīn)股(gǔ)价(jià)仍低于66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多(duō)家射频芯片领域的(de)巨头厂商都在谋求转(zhuǎn)型，拓(tuò)展射频以(yǐ)外的(de)业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外(wài)，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游(yóu)触角延伸至汽车(chē)、物(wù)联网、电(diàn)源(yuán)等领域。

　　国(guó)内方面，射(shè)频领域正呈现出一(yī)片红海(hǎi)的(de)竞争格局，由于(yú)入(rù)局者众，且(qiě)产品仍集中(zhōng)在中低端(duān)市场，各射(shè)频芯片(piàn)厂商只能(néng)再卷价(jià)格，进一(yī)步压低了自身的利(lì)润空(kōng)间。

　　射频厂商三(sān)伍微电(diàn)子创始人钟林此前曾(céng)表示(shì)，国产(chǎn)射频(pín)前端芯片杀价(jià)已经无底线，而预计未来每个射频(pín)细分赛道还会有更多(duō)竞争者(zhě)进(jìn)入，往(wǎng)后三(sān)年射(shè)频芯片厂商将(jiāng)面(miàn)临更大的生(shēng)存(cún)和(hé)竞争压力。

　　目前，一级市场(chǎng)对射频芯(xīn)片厂商(shāng)的关注亦有所下降，截至目前，今(jīn)年共(gòng)有(yǒu)9家射(shè)频芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)宣布(bù)完(wán)成融资，而在2021年(nián)上半年，这个(gè)数(shù)据是(shì)近50家(jiā)，且(qiě)投资机构涵盖了投正实数包括0吗包括负数吗，正实数包括零吗资机构涵盖了中(zhōng)金资本、红杉资(zī)本中国、小米长(zhǎng)正实数包括0吗包括负数吗，正实数包括零吗江产业(yè)基金、深(shēn)创投等(děng)知(zhī)名机构。

　　当(dāng)前，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等公司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中表示，本次(cì)IPO募得资金将用于(yú)芯片测设中心建设、总部基地及(jí)上(shàng)海和广州研发中心(xīn)建设以及补充流动资金。具(jù)体战略规划方面(miàn)，其表示将巩(gǒng)固在5G射频前端领(lǐng)域取得的市场地(dì)位(wèi)，增加头部客户的市场份额；技术上(shàng)跟进射频前端技术迭(dié)代(dài)，优化(huà)可重构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产品上加大对(duì)上游滤波器、多工(gōng)器(qì)的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品系列。

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