射频芯片(piàn)领域面(miàn)临变局，下游市(shì)场增(zēng)速放缓(huǎn)叠加(jiā)进入竞争红海，海外巨(jù)头已开始(shǐ)寻(xún)求业(y笑颜如花和笑靥如花有什么区别呢，笑靥如花还是笑颜如花è)务(wù)转型。

　　今日，射(shè)频(pín)芯片(piàn)厂商(shāng)慧智(zhì)微(wēi)正式在科创板(bǎn)上市。公司股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发行价跌去(qù)8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市场受到资(zī)本热捧。据公司(sī)上市(shì)文件，慧智微于2018年末开始(shǐ)进(jìn)入融资(zī)快车道(dào)，先(xiān)后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金二期(qī)、红杉中国(guó)、IDG资本(běn)、光速中(zhōng)国以及(jí)金(jīn)沙江创投等一系列外(wài)部机(jī)构(gòu)股东(dōng)。截至上(shàng)市前，大基金二期(qī)、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧智微产品结构相似的唯(wéi)捷创芯(xīn)，上(shàng)市首日也走出了(le)破(pò)发的行情，该公司(sī)股价于(yú)去年下半年触底回升，但截(jié)至今日(rì)收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域(yù)正面临变(biàn)局。目前，正(zhèng)射(shè)频需求走向(xiàng)疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智能手机增速放(fàng)缓以及5G普及潜力有限等因素影响，预计(jì)到2028年射频前端市场(chǎng)年复合(hé)增长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射频(pín)芯片巨头，近年来(lái)也在响应市场(chǎng)变化谋求射频芯片业(yè)务以(yǐ)外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科技、康希通信(xìn)等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多个知名(míng)资(zī)方(fāng)

　　公开资料(liào)显示，慧智微成立于(yú)2011年，主营业务为射频前(qián)端(duān)芯片及模组的研(yán)发、设计和销售(shòu)，下游(yóu)应用领域(yù)主(zhǔ)要包括智能(néng)手机(jī)以及物联网，客户(hù)包括三(sān)星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模(mó)组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营(yíng)业收入2.07亿(yì)元(yuán)、5.14亿(yì)元以(yǐ)及3.57亿元；公司(sī)当(dāng)前仍处于亏损(sǔn)状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元(yuán)以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏损(sǔn)持续的原因，慧智(zhì)微在招股文件中称，是由于持续(xù)进行高额研(yán)发投入；下游(yóu)客户集中且(qiě)具(jù)有(yǒu)产品验证周(zhōu)期，尚(shàng)未形(xíng)成(chéng)规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去库(kù)存周期(qī)影响，公司产品(pǐn)毛利空间受挤(jǐ)压(yā)。

　　研发投入(rù)方面，近(jìn)三年的(de)总(zǒng)额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元(yuán)，占营收(shōu)比(bǐ)例(lì)分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利(lì)率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水(shuǐ)平，也不及(jí)和慧智微产品结构更接近的唯捷创(chuàng)芯，后者毛利率为30％上下。

　　在(zài)自身造(zào)血能(néng)力不足，但仍要抓紧扩大(dà)规模(mó)的情况(kuàng)下，慧智(zhì)微开启了对外融资(zī)之路(lù)。公开信息显示(shì)，公司于(yú)2018年(nián)末开始(shǐ)进入融(róng)资快车道，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成(chéng)了三轮融资，众多知(zhī)名资方(fāng)，包括(kuò)大基金二期、元(yuán)禾璞华、红(hóng)杉中国(guó)、IDG等也是在(zài)这一(yī)阶段对慧智(zhì)微(wēi)进(jìn)入了慧(huì)智(zhì)微(wēi)的股东序列(liè)。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前(qián)，大(dà)基(jī)金二期(qī)、广发信(xìn)德以(yǐ)及金沙江(jiāng)创(chuàng)投(tóu)为持(chí)股达5％以上的外部(bù)机构股(gǔ)东(dōng)，持股(gǔ)比(bǐ)例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示(shì)，从(cóng)当前的股价情况看，大基金二期(qī)在投资慧智微(wēi)的近两年(nián)时间里，实(shí)现了近2.5倍(bèi)的账(zhàng)面回报，而较大基金二期晚3个月进入、并在后一轮持续加注(zhù)的红杉(shān)中国(guó)，平均持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当前(qián)实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯(xīn)片领域面临变局

　　慧智微(wēi)招股书(shū)显示(shì)，公(gōng)司目前有超过接近(jìn)67％的收入来自(zì)于(yú)手机(jī)领域。当前，智能手机出货量的(de)大(dà)幅下(xià)降，已(yǐ)经对慧智微(wēi)的业绩造成了冲击，而(ér)市(shì)场(chǎng)对智能手机(jī)未来增速持续放缓的(de)预期，也让资(zī)本市场(笑颜如花和笑靥如花有什么区别呢，笑靥如花还是笑颜如花chǎng)对包(bāo)括慧智微在(zài)内的射频芯片(piàn)厂商做(zuò)出了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上(shàng)，2022年由于手(shǒu)机(jī)市场的下滑，射频前端市(shì)场规模与2021年的市场(chǎng)相差(chà)无几。而接下来，由于智能手机的温和增长(zhǎng)以(yǐ)及5G普(pǔ)及的潜力有限，预计到2028年(nián)射频(pín)前端的市场(chǎng)年复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与(y笑颜如花和笑靥如花有什么区别呢，笑靥如花还是笑颜如花ǔ)慧(huì)智(zhì)微有着(zhe)相似产品结构，同样在IPO前获(huò)豪华股(gǔ)东突击入股(gǔ)的射频龙(lóng)头唯捷创(chuàng)芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇了破发的行情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在去(qù)年10月跌(diē)至(zhì)30元每股的价格后止跌回升，但截(jié)至今(jīn)日收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近几年(nián)，全球(qiú)多家(jiā)射(shè)频芯片领(lǐng)域的巨头(tóu)厂(chǎng)商都在谋求转型，拓展射频以外的业务领域(yù)。以(yǐ)Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频芯片外(wài)，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触(chù)角延(yán)伸(shēn)至汽(qì)车、物联(lián)网(wǎng)、电源等(děng)领域。

　　国(guó)内(nèi)方面，射频领(lǐng)域(yù)正呈现(xiàn)出一片(piàn)红海的(de)竞争格局，由(yóu)于(yú)入局者众，且(qiě)产(chǎn)品仍集(jí)中在中低端市场(chǎng)，各(gè)射频(pín)芯片厂商只能(néng)再卷价(jià)格，进(jìn)一步(bù)压低了自身(shēn)的(de)利润空间。

　　射频厂商三伍微(wēi)电子创(chuàng)始人钟林此前(qián)曾(céng)表示，国产射频前端芯片杀价(jià)已经(jīng)无底线(xiàn)，而预计未(wèi)来每(měi)个射频细分赛道还(hái)会有(yǒu)更多竞争(zhēng)者进入，往后三(sān)年射频芯(xīn)片厂商将面临(lín)更大的生存(cún)和竞争(zhēng)压力(lì)。

　　目前，一级市场对射频(pín)芯片(piàn)厂商的关注亦有(yǒu)所(suǒ)下降(jiàng)，截至目前，今年共有9家射(shè)频(pín)芯片厂商宣布完成融资(zī)，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资(zī)机构涵盖了投资机构涵盖了中金资本(běn)、红杉资本中国、小米长(zhǎng)江产(chǎn)业(yè)基金、深创(chuàng)投等(děng)知名机(jī)构。

　　当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希(xī)通信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中(zhōng)表示，本次IPO募得资(zī)金将用(yòng)于(yú)芯片测设中心建(jiàn)设、总部基地及上海和广(guǎng)州研发中(zhōng)心建设以及补充流动资金。具体战略规划方面，其表示(shì)将巩固在5G射频前端(duān)领域取得的市场(chǎng)地位(wèi)，增加头部客户的市场份额(é)；技术上跟进射频前端技术迭代(dài)，优(yōu)化可重构(gòu)技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的(de)应用；产品上加(jiā)大(dà)对上游滤波器、多工器的产业链布局(jú)，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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