金(jīn)融(róng)界4月(yuè)27日消息  顶着“港股白(bái)酒第(dì)一股”光环的(de)珍酒李渡正式登(dēng)陆港交所，尴尬(gà)的(de)是(shì)开(kāi)盘直(zhí)接暴跌16.82%，全天颓势(shì)尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市(shì)第一天市值就缩水超过60亿港元，惨(cǎn)遭开门黑(hēi)。

　　私募巨头KKR浮(fú)亏超(chāo)过22亿港元

　　自(zì)2016年(nián)金(jīn)徽(huī)酒挂(guà)牌(pái)上交(jiāo)所后，至今(jīn)没有酒企成功上市，珍酒李渡是近7年时间(j敷面膜前要擦水和乳液吗，正确的护肤顺序七步iān)第一只实现资本上市的白酒股，目前西凤(fèng)酒(jiǔ)、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在(zài)港交所(suǒ)IPO，发售价(jià)为每股(gǔ)10.82港元，筹资资(zī)金约50亿港元，公开(kāi)发售获超购(gòu)1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是，不知(zhī)道是出于何(hé)种(zhǒng)考(kǎo)虑，此次珍(zhēn)酒李渡并没(méi)有引入基石投资者。

　　此次(cì)IPO之(z敷面膜前要擦水和乳液吗，正确的护肤顺序七步hī)前，珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡共计引入两轮投(tóu)资者，分别(bié)是有着“华(huá)尔街之狼(láng)”之(zhī)称的私(sī)募股权巨头(tóu)KKR和大中华(huá)网讯。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月分别投资3亿美元、5亿美(měi)元(yuán)，两(liǎng)次成本分别为(wèi)1.76美元和1.78美元，即(jí)13.82港元(yuán)和13.97港(gǎng)元。相较于(yú)珍(zhēn)酒李渡(dù)今日收(shōu)盘(pán)价(jià)8.88港元，这意味着(zhe)私募巨头KKR目前(qián)浮亏超过22亿港元。

　　三年(nián)时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍酒李(lǐ)渡是一家致(zhì)力提供以酱香型为主的(de)次高(gāo)端白酒产品的(de)中国白(bái)酒(jiǔ)公司(sī)。珍酒李渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及(jí)开口笑四大白酒品牌(pái)，覆(fù)盖酱香型、浓香型、兼香型三(sān)大白(bái)酒品类。

　　招(zhāo)股书显(xiǎn)示，按2021年收(shōu)入计算，珍(zhēn)酒李渡是(shì)中国第四大民营白酒公司，以及中国白酒行业中提供(gōng)三种香(xiāng)型白(bái)酒(jiǔ)的第三大公司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来(lái)看(kàn)，珍(zhēn)酒李渡的(de)增速在下降(jiàng)。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率(lǜ)分(fēn)别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒公司相比也处于下风，“股王”贵(guì)州(zhōu)茅台2022年的毛利(lì)率超(chāo)过(guò)90%，而腰(yāo)部的今世缘(yuán)、口子(zi)窖(jiào)等(děng)企(qǐ)业毛利率(lǜ)也超过了70%。

　　导致毛利率的直接原因之(zhī)一就是(shì)珍酒李(lǐ)渡(dù)的“豪(háo)横”的广告支(zhī)出。财报显示(shì)，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒(jiǔ)李渡(dù)销(xiāo)售及经(jīng)销开支分别(bié)为4.03亿元、10.21亿元(yuán)及13.42亿元，于(yú)同期分别占(zhàn)公司(sī)总(zǒng)收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三(sān)年时间(jiān)，广(guǎng)告费(fèi)就砸了15.77亿元。

　　与此同(tóng)时，珍酒李渡的(de)存(cún)货正在逐步增加。报告(gào)期内，公(gōng)司存货分别为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元，呈(chéng)逐年增长趋势，存货周转天数分别(bié)为517天、414.4天和(hé)612.8天。招股书解释(shì)称大部分存货为基(jī)酒，但仍然有不(bù)少针对其产销失(shī)衡的质疑。

　　吴向东曾操盘(pán)金六(liù)福 身价230亿元

　　低于行业的毛利率(lǜ)和“豪横(héng)”的广告支出，这(zhè)与珍酒李渡创始人吴向东的(de)操盘手法密切相(xiāng)关。

　　声名在外的(de)“白(bái)酒(jiǔ)教父”——吴向东是一(yī)名白酒行业的老兵。1969年，吴(wú)向东(dōng)出生在(zài)湖南醴陵的(de)一个(gè)普通农村家庭，1992年(nián)，在湖南(nán)省(shěng)外(wài)贸学校(xiào)毕业的吴向东，进入其(qí)姐夫傅军旗下新华联集(jí)团工作。此后四年，他升至(zhì)新华联集团董(dǒng)事(shì)、董事局副主席(xí)。也是在此，吴向东(dōng)正式(shì)开(kāi)启了他(tā)的(de)白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年(nián)拿下五粮液(yè)旗下川酒王(wáng)的代(dài)敷面膜前要擦水和乳液吗，正确的护肤顺序七步理权(quán)，仅一年就(jiù)将川(chuān)酒王销量做到湖(hú)南(nán)第一。川酒王热销(xiāo)之后，大量仿冒产(chǎn)品(pǐn)涌现。同时，白(bái)酒(jiǔ)市(shì)场(chǎng)竞争白热化，下(xià)游经销商的(de)日子越来越难，吴向东想自创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与五粮(liáng)液签订了OEM代工(gōng)协议(yì)，这是(shì)他在(zài)白酒业(yè)首创了一种新模(mó)式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六(liù)福在这一年诞(dàn)生了。

　　2001年，中国男足(zú)冲进世界杯，媒体将时任男足主教练(liàn)的米卢誉(yù)为(wèi)神(shén)奇教练和好运福星。深谙营销(xiāo)的吴向东找来(lái)米卢担任金六福形象代言人(rén)。米(mǐ)卢穿着(zhe)唐装，面带(dài)微笑(xiào)地(dì)说“中国人的福酒，金六福。”很长(zhǎng)一段时间，金六福(fú)的广告(gào)投放(fàng)量都(dōu)是全国第(dì)一。

　　在吴向东(dōng)的广(guǎng)告(gào)轰炸下，金(jīn)六福迅速(sù)成为国民白酒，高(gāo)峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱酒品牌(pái)珍酒、江西李渡(dù)，以(yǐ)及湖南(nán)知名(míng)白酒品牌湘窖和(hé)开口笑正式合(hé)并(bìng)——珍酒李渡诞生。

　　目前(qián)，吴向东实际控制(zhì)的金(jīn)东集(jí)团旗(qí)下共(gòng)有华致酒(jiǔ)行、华泽酒业(yè)集团（下辖金六福(fú)、珍酒等(děng)12个酒企）、金东投资(zī)三(sān)个产业板(bǎn)块。涉足金融、文化旅游、新能源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖(mài)白酒(jiǔ)，吴向东也一(yī)举成为湖南(nán)省株洲市首富。2023年3月，胡润研究(jiū)院(yuàn)发布《2023胡润全球富豪(háo)榜(bǎng)》，吴向东以230亿元人民币财富位列榜单第955位。

　　白酒(jiǔ)还是会(huì)更好生意吗？

　　在前不久的(de)第108届(jiè)全国(guó)糖酒商品交易会上，阵阵寒意从会(huì)上传来。

　　4月9日，在糖酒(jiǔ)会的相关论(lùn)坛上，在酒水行业颇为(wèi)知名(míng)的盛初咨询董事长王朝成放(fàng)出“重磅观点”：酒业(yè)整(zhěng)体将(jiāng)长期进入销量负增(zēng)长、收入低增长(zhǎng)或0增长(zhǎng)、利润低增(zēng)长的内(nèi)卷时(shí)代(dài)，并且很可能刚刚开始。

　　第(dì)一，2023年(nián)是行(xíng)业的(de)分水(shuǐ)岭，从场(chǎng)景(jǐng)-量价-集中(zhōng)度看趋势(shì)，真正的高(gāo)端(duān)消费在(zài)疫情场景中并没有太(tài)受影(yǐng)响，次(cì)高端库(kù)存仍未(wèi)消化，区域(yù)酒借助消费恢(huī)复(fù)较(jiào)快。高端的恢(huī)复没有看到更强的动(dòng)力，仍然在低(dī)位徘徊，一二(èr)季度上市公司业绩会出现增速放(fàng)缓和进(jìn)一步分(fēn)化。

　　第二，从白酒(jiǔ)供(gōng)需(xū)-库存(cún)周期看趋(qū)势，现在(zài)存在三个(gè)矛(máo)盾：一是产区和供需的(de)矛盾，大产区(qū)都(dōu)在扩产能，但销量在下降；二是名酒企(qǐ)业都(dōu)在向下扩展产品线，和地方酒厂会(huì)产(chǎn)生矛盾；三(sān)是名酒企(qǐ)业渠(qú)道(dào)重心下移，和地方酒企的渠(qú)道有矛盾。

　　其具体表现是(shì)：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年(nián)是1305万吨，行业600万吨消失的主要是100块钱以下的价位带(dài)，其原因在于城市化，大部分劳动(dòng)人(rén)口从农(nóng)村转移(yí)到城(chéng)市后，消费习(xí)惯变了，导致未(wèi)来升级(jí)空间基数变(biàn)小；超高端从(cóng)5万(wàn)吨(dūn)上涨(zhǎng)到10万吨，次高端（售价在300-800元）的(de)量至少(shǎo)涨了两倍。

　　他(tā)给出(chū)了一组各价格带白酒节前(qián)和节后的终(zhōng)端进(jìn)货量数据。其中(zhōng)：2000元以上相关产品下降(jiàng)19%，节后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产品下(xià)降15%，节后下降7%；500~800元高(gāo)线次高端相关(guān)产(chǎn)品节前(qián)下降41%，节(jié)后下降20%；300~600元(yuán)次(cì)高(gāo)端价格节前(qián)下(xià)降23%，节(jié)后上(shàng)涨9%；100~300元(yuán)中(zhōng)高端(duān)节前下降(jiàng)4%，节(jié)后上涨(zhǎng)12%；100以下中低端节前增长7%，节后增(zēng)长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第一股”珍酒李渡未来走向何方让(ràng)我们拭目以待。

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