随着一季报披露完(wán)毕，有(yǒu)着“专业买手”之称的公募FOF最新持(chí)仓随之出(chū)炉(lú)。

　　Wind数据统计(jì)显示，华商新(xīn)趋势优(yōu)选、易方达(dá)科瑞、易(yì)方达供给改革三只(zhǐ)基金(jīn)是全市场公(gōng)募FOF一季(jì)度持有只数最(zuì)多的(de)权益基金，相比去年四季度，易方达(dá)供给(gěi)改革(gé)取代融通健(jiàn)康产业，新(xīn)进FOF“最爱”权益基金前三名(míng)。

　　从(cóng)调仓变动上看，部分公募FOF继续超(chāo)配权益资产，并偏向成长风(fēng)格基金，有的(de)对阶段性涨幅过快的行业做了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业(yè)。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基金经理认为(wèi)，中期(qī)维持对权益资产的乐观，国内宏观经济处于(yú)底部向上修复的状(zhuàng)态，且市(shì)场估值压力仍较小(xiǎo)，战略上(shàng)将推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要关注以(yǐ)下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投(tóu)资）以(yǐ)及(jí)美债利率(lǜ)定价资产估值修(xiū)复等。

　　华商新趋势优选、易方(fāng)达科(kē)瑞、易方达供给(gěi)改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随着公募基金(jīn)旗下一季报(bào)披露，FOF基金经理新一(yī)季的基(jī)金(jīn)配置清单也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在(zài)一季度(dù)末获26只公募FOF重(zhòng)仓买(mǎi)入，从数量上看，是目前公募FOF买入数量最多的权益(yì)基金，这也是华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)第(dì)二(èr)个(gè)季(jì)度坐(zuò)上(shàng)公募基金“团购”榜首，去(qù)年末是(shì)与融通(tōng)健康产业并列首位。在此之前，则由(yóu)海富通(tōng)改革驱(qū)动连(lián)续第(dì)五个(gè)季度霸榜。

　　具体来看，平安(ān)盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月(yuè)持有(yǒu)等基金(jīn)在(zài)一(yī)季(jì)度均重点配置华商新(xīn)趋(qū)势优选基金，其中(zhōng)更有包括平安盈禧均衡配置1年持有、平安(ān)养老2035、富国(guó)智优(yōu)精选3个月持有(yǒu)、嘉实养老2050五年(nián)、嘉实养老(lǎo)2040五年等基金(jīn)将华商新趋势优选作(zuò)为前三大重仓基(jī)金。

　　不过，从(cóng)持仓(cāng)数(shù)量(liàng)上看，一季度末公(gōng)募(mù)FOF合计持有(yǒu)华(huá)商新趋势优(yōu)选基金份额(é)4995.19万(wàn)份，相比去(qù)年末增持了17.62万份，持有华商新趋势优选(xuǎn)的FOF基金数(shù)量(liàng)则相(xiāng)比去年末增加了5只。

　　据(jù)相关(guān)资(zī)料介(jiè)绍，华商新(xīn)趋势优(yōu)选(xuǎn)基金成立于2015年5月14日，基金(jīn)经理周海栋过往长期以成长风格著(zhù)称，截止今(jīn)年一季度末，成立(lì)以(yǐ)来收益(yì)率(lǜ)达到355.53％，过去五年收益308.35％，业(yè)绩排名同类基金(jīn)第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季(jì)度重仓持有易方达科瑞，合计(jì)持有份额(é)1.74亿份，相比去(qù)年末持有的FOF基金(jīn)只数增加(jiā)了6只，环比(bǐ)减持(chí)8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经理(lǐ)杨(yáng)嘉文(酵母菌是真核还是原核 细菌一定都是原核生物吗wén)擅长逆势投资(zī)，关(guān)注估值被错(cuò)杀的个(gè)股(gǔ)，对于基本面(miàn)坚固或出现好转信号的公(gōng)司敢于重(zhòng)仓买(mǎi)入(rù)。

　　易方达供给(gěi)改革在一季度新进(jìn)公募FOF买入只数榜前三。Wind数据(jù)显(xiǎn)示，共(gòng)有20只(zhǐ)公募FOF三季度重(zhòng)仓持有易方达供(gōng)给改革，合计持有份额1.90亿份，相比去年(nián)底(dǐ)持有的FOF基金只数增(zēng)加了13只，环比增持了1.29亿(yì)份。据悉，易方达(dá)供给(gěi)改革(gé)基金经理杨宗昌是(shì)化学博(bó)士，有(yǒu)过多(duō)年化工研究经(jīng)验，他坚(jiān)持在熟悉的行(xíng)业内(nèi)把握(wò)投资机会，并通过努力不断扩大能力圈，目前行(xíng)业配置(zhì)更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被动指数基金增持前(qián)三“花落华(huá)泰柏(bǎi)瑞(ruì)中证光伏(fú)产业(yè)ETF、广发中证全指(zhǐ)信(xìn)息(xī)技术ETF、华夏恒(héng)生(shēng)科技ETF；灵(líng)活配置(zhì)混合(hé)基(jī)金中(zhōng)，汇添(tiān)富科技创新、易方达供(gōng)给改(gǎi)革、易方达(dá)新兴成长位列增持份额前三；偏股混合基金增持前(qián)三则被易方(fāng)达信息(xī)产业、财通资管健康产业(yè)、中欧碳中和(hé)占据；股票基(jī)金增持前三分别为中欧信酵母菌是真核还是原核 细菌一定都是原核生物吗息产业、汇(huì)添富外延增长(zhǎng)主题、华(huá)夏智胜(shèng)先锋；平衡(héng)基金(jīn)增持前三则(zé)是(shì)交银定(dìng)期支(zhī)付(fù)双息(xī)平衡、摩根双核平衡、易方达平稳增长；偏债混(hùn)合(hé)基金增持前三依(yī)次为易方达安(ān)盈回报、安信民(mín)稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持涨幅过高行业配置(zhì)比例

　　一季度(dù)A股市场整体表现相对较(jiào)好，但行业(yè)分化较大。受益于数字(zì)经(jīng)济(jì)政策的提振(zhèn)与人工智(zhì)能主题的不断发酵，科技板(bǎn)块涨幅(fú)较(jiào)大；而地产和新能源(yuán)等(děng)板块表(biǎo)现较弱。从(cóng)一季度披(pī)露(lù)的情况上看(kàn)，部分FOF基金经理(lǐ)继续超(chāo)配权(quán)益仓位(wèi)，并向成长(zhǎng)风格偏移，也有(yǒu)部分FOF基(jī)金经理(lǐ)在(zài)一季度末对涨(zhǎng)幅(fú)过高行业基金进行了减仓， 增加了部分业绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　长期业绩(jì)领先的兴全安泰平衡养老FOF基金经理林(lín)国怀在一(yī)季报中(zhōng)表(biǎo)示，本季(jì)度基金主要进行(xíng)以下(xià)操作：1、持续(xù)维持(chí)权益资产(chǎn)的仓位略高于权益(yì)配(pèi)置中枢；2、逐步(bù)提升(shēng)组合中成长型基金的配置比例，同时适度(dù)降(jiàng)低价值型(xíng)基金的配(pèi)置比(bǐ)例；3、逢高(gāo)减持部分转债(zhài)品种，增加其他确定性较高的(de)绝(jué)对收益或(huò)相对收益(yì)基金品种；4、继续(xù)根据既(jì)定的策略参(cān)与(yǔ)股票定增、大宗交易等投资机会，减持解禁的(de)股票。

　　组合风格上(shàng)，目前权益部分依(yī)然保持略超配价值风格(gé)，但偏离幅度已(yǐ)显著下降，保(bǎo)持一贯的“略(lüè)偏左侧”和“适度均衡”的配置(zhì)策(cè)略，通过积极(jí)挖掘市(shì)场上相对收益和绝对收益的投资(zī)机会不(bù)断增厚组合收(shōu)益，通过“多资产、多(duō)策(cè)略”的(de)方(fāng)式来(lái)平滑组合波(bō)动，努力将(jiāng)该(gāi)基金呈现为“相对(duì)稳定(dìng)的‘贝塔’和(hé)相(xiāng)对确定的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇(zhèn)发展(zhǎn)、博(bó)时标(biāo)普500ETF新进兴(xīng)全安泰前十(shí)大重仓基金，富(fù)国信用债、万家(jiā)安弘(hóng)淡出前十大之列。

　　“在年初的时候(hòu)，基金经理对(duì)全(quán)年市(shì)场(chǎng)的主线判断不是(shì)很清(qīng)晰(xī)，因此组合(hé)整体上除(chú)了向小(xiǎo)市(shì)值成长风格有一定偏(piān)离(lí)外(wài)，其他(tā)方面(miàn)没有明显(xiǎn)的偏(piān)离，整体上比较(jiào)均衡。随(suí)着近期政策方向的(de)明朗，基(jī)金经理对今年全年(nián)股票(piào)市场的主要(yào)方向逐渐有了(le)较(jiào)明确(què)的判断，在(zài)操作上，本基(jī)金在 1 季度，逐(zhú)渐(jiàn)增加了低估值价值风格基金和股票，以及(jí)与(yǔ)数字经济(jì)相关的(de)基(jī)金和股票，未(wèi)来计划视相关板块的估值水平(píng)变化做动态调(diào)整。”华(huá)夏养老2045三年基金经理许利明表示。

　　中欧预(yù)见养老2035三年今(jīn)年一季度的主(zhǔ)要持仓仍然坚持(chí)长期资产配置策略(lüè)，但继(jì)续对部分(fēn)主(zhǔ)动权益基(jī)金进(jìn)行了分(fēn)散和优化，在(zài)一季度股(gǔ)票市场整体小幅(fú)上涨(zhǎng)但行业之间分化巨大的市场中(zhōng)，基(jī)于对长(zhǎng)期基本面、行业景气(qì)度、估值、性价比等(děng)的判断，对(duì)行业风格的持仓结构进行了小幅调整(zhěng)，减持部分涨(zhǎng)幅较高(gāo)的行(xíng)业基金，增持(chí)部分(fēn)短期表现较差的行(xíng)业基金。

　　年内表现领先的平(píng)安(ān)养(yǎng)老2045一(yī)季(jì)报中表(biǎo)示，报(bào)告期内，基(jī)金整(zhěng)体(tǐ)保持中(zhōng)枢附近的(de)权益仓(cāng)位，但内部结(jié)构(gòu)有所调整。债券(quàn)方面，适当增加固(gù)收仓位的(de)弹(dàn)性，其他(tā)以现(xiàn)金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)为主；权益(yì)方面，基于不同板块的基本面和(hé)估值(zhí)性价比，略(lüè)加(jiā)仓(cāng)港股基金(jīn)，减仓美股(gǔ)基金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现(xiàn)部分收益。整体而言(yán)，通(tōng)过动(dòng)态再平衡，保持组合处于稳健(jiàn)均衡状态，重点(diǎn)关(guān)注一季报超预期的(de)方向。

　　易方(fāng)达(dá)汇诚养老1季度适(shì)度降低了深度价(jià)值(zhí)和价值质(zhì)量等偏价值策略的(de)基金的超配(pèi)比例，继续(xù)超(chāo)配偏小(xiǎo)盘风格的基金(jīn)，适(shì)度增(zēng)加了(le)偏成长策(cè)略的基金的配置比例。在行业方面(miàn)，TMT等科技(jì)行业经历过(guò)去(qù)几年的(de)大幅调整，处于(yú)“三低”类资产（景气周(zhōu)期低位(wèi)、低(dī)估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加(jiā)仓了偏(piān)科技成(chéng)长策略基金(jīn)的配(pèi)置比例(lì)。不过仍(réng)然选择那些能够长(zhǎng)期拿得住的基(jī)金，很少去追逐那些(xiē)短期大(dà)幅度(dù)上涨(zhǎng)的(de)、最亮眼的(de)科技基(jī)金。在不(bù)同地(dì)域的投资方面，在市场(chǎng)大幅(fú)反弹(dàn)后，小幅降低(dī)了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益类资产(chǎn)年度目(mù)标配置比(bǐ)例(lì)为(wèi)70％。截(jié)至一季度末，基金的权益类资产实际配置(zhì)比例为71％，相(xiāng)对年度目标(biāo)配置比例战术型标配，对阶段性涨幅过快的行(xíng)业做了减仓(cāng)，增加了部分业绩和估值匹(pǐ)配合理(lǐ)的行(xíng)业。

　　富国智优(yōu)精选3个月持有一季(jì)度操作上围绕经(jīng)济增长和政策(cè)支持(chí)方(fāng)向作为调整配置主要方向，组合主要提高了中小盘暴露(lù)、加大对于业绩预期增速(sù)较(jiào)高板块(kuài)的配置，并通过优(yōu)选选股alpha较高、稳定性较好的标的实现(xiàn)配置。

　　基于(yú)对PMI、中长期信贷和消费者信心等(děng)方面的观察(chá)，鹏华(huá)养老2045将组合权益资产维持超配状态(tài)，结构上均衡配置(zhì)于：受益于顺周期(qī)低估值的金融周(zhōu)期板(bǎn)块、受益于(yú)社(shè)会(huì)经济活动(dòng)趋于正常的(de)消费医药板块，以及受益于产业周期见(jiàn)底及(jí)国产替代的(de)科技制(zhì)造(zào)板块上。

　　权益(yì)市场仍将有所作为

　　关注确(què)定性(xìng)和未来发展方向的机会

　　目(mù)前A股市(shì)场行至3300点附(fù)近，未来市场存在(zài)哪些风险和机会？如何寻找投资主线？FOF基(jī)金经理(lǐ)们也在一季报中(zhōng)提到了对当下(xià)的思考。

　　南方(fāng)基(jī)金鲁炳良认为，展望后市，随着经济数(shù)据真空期的度过，国内大类(lèi)资(zī)产复苏预(yù)期进(jìn)入验证阶段(duàn)。中期维(wéi)持对权益资产的乐观(guān)，国内宏(hóng)观(guān)经济处于底(dǐ)部向上修复的状(zhuàng)态，且市(shì)场估值压力仍(réng)较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要关注(zhù)以(yǐ)下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债利率定价资产估值修复(fù)。从(cóng)确定性和(hé)未来发展方向角度出发，关注 TMT 中信(xìn)息安全(quán)、数字(zì)经济和新技术领域。大复(fù)苏中在大消费板块内重(zhòng)点关注航空出行(xíng)供需(xū)格局和(hé)票价(jià)弹(dàn)性(xìng)带来(lái)的潜在超预期(qī)机会。投(tóu)资端关注地(dì)产链以及一(yī)带一路(lù)带(dài)动下(xià)的部分细分领域配置机会(huì)。

　　摩根锦程积极(jí)成长养(yǎng)老目(mù)标五(wǔ)年基金经理(lǐ)杜(dù)习(xí)杰、吴春(chūn)杰表示，对于国(guó)内权益来讲(jiǎng)，当前历史估值分(fēn)位、相(xiāng)对(duì)债券(quàn)资(zī)产的估值处均在具备吸引力的水平，为(wèi)长期投(tóu)资提(tí)供一定安全边际(jì)。年内经(jīng)济修复是(shì)确定性的，节奏与幅度上(shàng)虽有分(fēn)歧，但政策仍有相机抉择加码(mǎ)托底的空(kōng)间(jiān)。结构上，维持此前判断(duàn)，关注受益于稳内需政策加码的领域，包括地(dì)产链、政府支(zhī)出(chū)或补贴可能增加的基建、信创(chuàng)、自主可控等领域(yù)，TMT相关板块涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主题催化的(de)成份，对交易情(qíng)绪(xù)的过热持谨慎的态度，后续(xù)会持续关(guān)注新技(jì)术对经济(jì)各(gè)个(gè)领域(yù)的影响；对消费服务业来讲，去年博弈情绪(xù)已较浓，二(èr)季度市场(chǎng)对其关(guān)注度有望随着(zhe)节日(rì)出行、消费数(shù)据改善而增加。

　　景顺(shùn)长(zhǎng)城养老(lǎo)目(mù)标2035三年持有基(jī)金(jīn)经理(lǐ)薛显志、江虹表示(shì)，权益市场来看，当前(qián)中国(guó)经(jīng)济处于复(fù)苏(sū)早期，2月以来市(shì)场的(de)下(xià)跌属于“放开交易(yì)”、春季躁动后(hòu)的正常回调。复盘历史(shǐ)上(shàng)的复苏周期(qī)，权(quán)益方面均(jūn)能有(yǒu)所作为，基本(běn)面的总体(tǐ)改(gǎi)善能激(jī)活市场的生态，市场(chǎng)会不(bù)断寻找基本面改善的诸多细分方(fāng)向(xiàng)。结构方面，市(shì)场一季度已找(zhǎo)出“中特+”、数字经济两条主(zhǔ)线(xiàn)。4月(yuè)份开始(shǐ)，估计市(shì)场会围绕(rào)各行业受益改善幅度，不断挖掘(jué)一(yī)季(jì)报超预期(qī)、全年指(zhǐ)引较好的细分(fēn)方向。同时，因处(chù)于复苏阶段，顺(shùn)周期方(fāng)向也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续关注以下三个方(fāng)向：一是顺周期低估值板块具备长期投(tóu)资价(jià)值(zhí)，此外(wài)，关(guān)注央(yāng)国企(qǐ)改革(gé)能否带来相关行业、企业基本(běn)面的(de)改善，并打开估值提升的(de)空间。

　　二是消(xiāo)费医药板块的(de)场景复苏逻辑较(jiào)为确定，比较(jiào)而言，医药板块的估值性价比更高。三是科(kē)技制造板(bǎn)块，特(tè)别是国产替代的关键(jiàn)环节，是长(zhǎng)期关酵母菌是真核还是原核 细菌一定都是原核生物吗注的(de)方向。短周期来看，半(bàn)导体行业(yè)可能在下半年周期见底(dǐ)，计算机(jī)行业的景气度相较于去年(nián)也是(shì)大幅改善(shàn)。而人工智能等技(jì)术的突破，有可能打开(kāi)科技板块的成长空间。

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