5月以来(lái)，嘉实基金、博时基金(jīn)、富国基金、南方基(jī)金等(děng)多(duō)家头部公募基金密集申(shēn)报了跟踪(zōng)海(hǎi)外半导体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发业(yè)内广泛(fàn)关注。

　　从国内半(bàn)导体(tǐ)板块表现来(lái)看，在经(jīng)历一(yī)季度的(de)持(chí)续回调后，半导体板块(kuài)自(zì)4月中(zhōng)下旬以来又开始(shǐ)持(chí)续下跌。不(bù)过资金对主题(tí)ETF越跌越买，区间份(fèn)额增幅最高达(dá)40％。拉(lā)长时间看，年内(nèi)超半数半导体主题ETF产品(pǐn)份额出现正增(zēng)长，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主要是(shì)基于对板块(kuài)中长期(qī)投(tóu)资(zī)价(jià)值的肯(kěn)定。尽(jǐn)管半(bàn)导(dǎo)体板块年内表现震荡，但随着国(guó)产(chǎn)替代(dài)持续推进，以及近(jìn)期AI行情的带动下，板块细分领(lǐng)域仍有较(jiào)多投资机(jī)会(huì)。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国(guó)内半导(dǎo)体板块表现来看，在经历(lì)一季度的持续回(huí)调(diào)后，半(bàn)导体板(bǎn)块自4月(yuè)中下旬以来(lái)又开始持续下跌。以中证全(quán)指半导体指数表现(xiàn)为例，该指数在4月6日攀(pān)至(zhì)年内高位后(hòu)便(biàn)开始不断(duàn)下跌，4月(yuè)10日至5月(yuè)12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半导体与(yǔ)半导体生(shēng)产设备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中(zhōng)跌(diē)幅居前。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，尽(jǐn)管板块持续下跌，但(dàn)资金对主题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据显示(shì)，截至5月1西方的几何学来源于什么的勾股之学，认为西方的几何学来源于什么的勾股之学2日，月内半导体(tǐ)芯片(piàn)主题(tí)ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上(shàng)涨。其中，工(gōng)银瑞信国证(zhèng)半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证(zhèng)半(bàn)导(dǎo)体芯片(piàn)ETF月(yuè)内份额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半导体芯(xīn)片主题(tí)ETF产品份额变化(huà)，截至5月(yuè)12日，除汇添富中证芯片(piàn)产业(yè)ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证(zhèng)韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等三只产品份额出现(xiàn)下降外，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上(shàng)证科创板芯(xīn)片ETF份额涨幅位列第一，年内份(fèn)额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续(xù)下(xià)跌，嘉实(shí)上(shàng)证科(kē)创板芯片ETF基金(jīn)经理田(tián)光远分析，当(dāng)前(qián)半(bàn)导体行(xíng)业复(fù)苏(sū)不及预期主要(yào)原因，一是国产替代(dài)进(jìn)程不(bù)及预期(qī)，国内半(bàn)导体企(qǐ)业相比海外(wài)半(bàn)导(dǎo)体大厂起步较晚，在技术和人才等方(fāng)面存(cún)在差距(jù)，在国产替代过程中产品研发(fā)和客户导入进程可(kě)能不(bù)及预期；二(èr)是(shì)下(xià)游需求不(bù)及预期，在边(biān)缘政(zhèng)治和全球经济(jì)疲(pí)软背景下(xià)，全球电子产(chǎn)品等终端(duān)需(xū)求(qiú)可(kě)能不(bù)及预期，从而导致对半导体产品需(xū)求量减少。

　　“2023年是(shì)全(quán)球(qiú)半导体行业正处于下行筑底的阶(jiē)段，但我们(men)认为有望于今年看到拐点的出(chū)现”田光远表示，在本轮周(zhōu)期(qī)中，率先回暖的(de)种类要(yào)看(kàn)芯片(piàn)下游的景气度，有创(chuàng)新(xīn)属性和份额提升属(shǔ)性(xìng)的环节会率先回暖(nuǎn)。一(yī)方(fāng)面中国经济体(tǐ)重要的构成央(yāng)国企对资产回报提出要求(qiú)，民(mín)营企业的竞争力提(tí)升也(yě)会更加依(yī)赖数字(zì)化(huà)，成本效率提升是数字化的(de)长期(qī)关键驱动(dòng)力，另(lìng)一(yī)方(fāng)面短(duǎn)周期(qī)维度数字经济有顺(shùn)周(zhōu)期属性，经济复苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部副(fù)总监、九泰泰富灵活配置混合(hé)（LOF）基金(jīn)经(jīng)理刘源表示，首先，回顾年初以来半导体板块(kuài)上涨的原(yuán)因，一方面是2022年板块调整幅度较(jiào)大，行业估值处(chù)于(yú)底部(bù)位(wèi)置；另一方(fāng)面市场(chǎng)预期基本面即将(jiāng)见底，再(zài)加上有AI主题的催(cuī)化(huà)，所(suǒ)以从(cóng)年(nián)初到4月初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多个股的股价其实(shí)是过度(dù)反应的(de)，所以随着4月(yuè)中下旬半导体一季报披露，整(zhěng)体(tǐ)呈现强预期、弱现实的表现(xiàn)，再加上AI主(zhǔ)题的(de)降温(wēn)，综(zōng)合因素引起行业近期的持续回(huí)调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好半导体投(tóu)资价值(zhí)

　　尽(jǐn)管半导(dǎo)体板(bǎn)块年内(nèi)表(biǎo)现震荡(dàng)，但从资金对(duì)主题ETF产品越跌越买(mǎi)也能看出投资(zī)者对板(bǎn)块价值(zhí)的肯定，多位业内人士(shì)也表示，长期看好半导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们认为当(dāng)前无需过度悲观。”嘉实基金田光远(yuǎn)表示，从基本面上(shàng)，人工智能给半(bàn)导体带(dài)来了新(xīn)的需求增(zēng)量，从周期视(shì)角，预(yù)计未来1-2个季度虽然会有一定业绩的(de)压力，但一(yī)方面(miàn)需求(qiú)会重新(xīn)复苏，另一方面中国半导(dǎo)体(tǐ)企业(yè)有国产替代的中期逻辑支(zhī)撑(chēng)；另外，估(gū)值方面，半导体板块(kuài)估(gū)值波(bō)动较大，且子板块和细(xì)分线索较多(duō)，始终有估值合理甚至(zhì)低估的机会出现(xiàn)。

　　田(tián)光远(yuǎn)认为，当前该板(bǎn)块很多(duō)优质的公司(sī)处于(yú)历史估值分位(wèi)低位区间，随着需(xū)求回暖或者(zhě)新产品的突破，会有(yǒu)形(xíng)成很好的投(tóu)资机会。他进一步(bù)表示，人(rén)类(lèi)历史经(jīng)历(lì)了三(sān)次(cì)工业革命，前两次都是(shì)以能源为(wèi)对象进(jìn)行(xíng)创新(xīn)，第三次是(shì)信(xìn)息(xī)为对(duì)象进行创新(xīn)，当前阶(jiē)段的人工智能从感知(zhī)智能(néng)走向(xiàng)认知(zhī)智能后(hòu)，将对人类生(shēng)产力的提升(shēng)产生巨大的影(yǐng)响(xiǎng)，也会开启新一轮的工业革命，它(tā)是信息革命经历了个人电脑、互联网革命和(hé)移动互(hù)联网(wǎng)革(gé)命后(hòu)在万(wàn)物智(zhì)联层面的(de)延伸，将会(huì)在经济、社会、政治(zhì)、军(jūn)事等方面全(quán)面影响人类社会。当前仍处于新一轮(lún)产业(yè)革命爆发(fā)的(de)早(zǎo)期的阶段(duàn西方的几何学来源于什么的勾股之学，认为西方的几何学来源于什么的勾股之学)，在人工智能带来的技(jì)术变革浪潮下，人工智能对(duì)云管端各方面都(dōu)产生了影响，云侧变化最为显著，很多环节发(fā)生(shēng)了改变，产(chǎn)生了(le)新的(de)投资方向，如算力芯片的(de)GPU、存储芯片的(de)HBM等(děng)。

　　“随(suí)着人工智能应(yīng)用的落(luò)地，端侧和(hé)网侧的新硬件也会(huì)产(chǎn)生新的投资机会。因此我们长(zhǎng)期看好半导体的投资价值。”田(tián)光远建议投(tóu)资者长期关注该板块投资机会，他认为可以重点配置的主(zhǔ)线包(bāo)括(kuò)以AI为代表(biǎo)的(de)创新线(xiàn)、周期见底后的复苏线(xiàn)、以及以半导体设备(bèi)材料国产化为代表的制造线。

　　诺安(ān)基金科(kē)技组基金经(jīng)理刘慧影也表示，2023年全面看(kàn)好整个半导体板(bǎn)块，其中，从半(bàn)导体(tǐ)国(guó)产化为(wèi)主(zhǔ)的设备材料EDA板(bǎn)块(kuài)，到下(xià)游需(xū)求为主的芯片设计(jì)都会在今年(nián)都(dōu)有非常好的机(jī)会。首先，基(jī)本(běn)面上，美国(guó)对中国(guó)的极限制裁将加(jiā)速中(zhōng)国(guó)芯片的(de)国产替(tì)代，党的二(èr)十(shí)大对于科技安全的强调为芯片(piàn)的国产替代提供(gōng)了(le)坚实的(de)理论基础。其次，芯片(piàn)设计板块经过近一年的充分调整(zhěng)，股(gǔ)价(jià)已经充分反映(yìng)悲观预期。最(zuì)后，伴随AI等新需(xū)求拉动，整个(gè)芯片设计板(bǎn)块有望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研(yán)半导(dǎo)体行业库存、动销数据和重点公司的边际变化，同时动态跟踪电(diàn)子消费品的复苏(sū)情况，预判半导(dǎo)体景气(qì)的拐(guǎi)点。”九泰基(jī)金刘源表示，展望未来，AI的(de)基础模型(xíng)训(xùn)练需要大量算(suàn)力，硬件基础设施(shī)成为发展基石(shí)，算(suàn)力(lì)芯片等核心环(huán)节预期将(jiāng)会受益，后续有望驱动(dòng)半(bàn)导(dǎo)体行业持续增长。此外，半导(dǎo)体设备公(gōng)司的(de)一季报业绩(jì)相(xiāng)对较强(qiáng)，国(guó)产化趋势仍在加速(sù)推(tuī)进，后续(xù)半导体设备、材料(liào)也是(shì)可以关(guān)注的方向。存储作为半导(dǎo)体中最(zuì)大的周期品种，也可能(néng)在(zài)年内迎来(lái)边(biān)际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面(miàn)，我认为需要关注景气度修复速度和估值的匹配(pèi)程度，尽管(guǎn)基本面改(gǎi)善的趋势比较确定(dìng)，但(dàn)改善的过程(chéng)中股价有可能波动较大，要结合基(jī)本面(miàn)变化综合判(pàn)断配置价(jià)值，我们也会(huì)通过适当(dāng)调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源补(bǔ)充(chōng)道。

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