本周，沪综指3400点关口(kǒu)之前虚晃一(yī)枪，以连跌6天的逼空(kōng)形(xíng)态洗盘，兔(tù)年收益(yì)消耗殆(dài)尽。乐观来看，A股(gǔ)下行更多是受中概股拖累(lèi)，后市(shì)下跌空间(jiān)不大。

　　中概(gài)股(gǔ)下跌拖累(lèi)A股急(jí)挫

　　截至周(zhōu)四，兔年股市走过3个月(yuè)行程，期间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子(zi)尾(wěi)巴长不了”之(zhī)叹。其(qí)实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘较(jiào)4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约(yuē)3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外(wài)围股市下(xià)跌的风险(xiǎn)输入。作为同股同(tóng)权(quán)的两(liǎng)地上市指(zhǐ)数，恒生(shēng)AH股A指数和H指(zhǐ)数兔年涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截中国人在俄罗斯安全吗，中国人在俄罗斯怎么样(jié)至(zhì)周四(sì)，香(xiāng)港(gǎng)中企(qǐ)指数和恒(héng)生指数过去3个月表(biǎo)现为全(quán)球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘(pán)中低(dī)位较2月峰值(zhí)缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低迷，主因是美联储加(jiā)息在即，市场避险(xiǎn)情绪上升，国际资金从(cóng)新兴市场撤离。瑞士(shì)瑞联银行日前将中国股票(piào)评(píng)级从高(gāo)配下调为中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化(huà)环比增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个百分点(diǎn)。剔除(chú)食(shí)品和能(néng)源的核心(xīn)PCE物价指数首季上升4.9％，去年四(sì)季(jì)度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧未减，加息势(shì)在必(bì)行。英为财情的(de)美(měi)联储利率观测器最新数据显(xiǎn)示(shì)，5月4日(rì)加息25个基点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀(zhàng)风险显现，美(měi)国对策是(shì)：以(yǐ)1930年大萧条以来最快速(sù)度紧缩(suō)货币(bì)供(gōng)应(yīng)。美(měi)国(guó)3月M2货币供应量（未经(jīng)季节(jié)性(xìng)调整(zhěng)）为20.7万亿(yì)美元(yuán)，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四个(gè)月收缩。美(měi)联储(chǔ)加息导(dǎo)致金融(róng)资产盈利缩水，缩表则令(lìng)流动性折价效(xiào)应(yīng)加剧，在全球金融市场(chǎng)催生戴维斯双(shuāng)杀现象。

　　中特估受追捧

　　助(zhù)涨(zhǎng)中字头个股

　　美国银(yín)行业又(yòu)一张骨(gǔ)牌崩(bēng)塌！第一共和银行(xíng)股(gǔ)价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对(duì)应的总市值(zhí)为8.86亿美(měi)元(yuán)），较(jiào)2021年11月(yuè)的历史峰值缩水约97.85％。截至一(yī)季(jì)度末，其实际存款较(jiào)去年末减少(shǎo)约(yuē)1020亿美元(yuán)，缩水约(yuē)57.8％。全球(qiú)银行(xíng)业危机频现，让A股机构(gòu)不(bù)再(zài)抱团银行股，银(yín)行部分龙头(tóu)股(gǔ)招行等(děng)承压，相较而言，工商银行兔(tù)年以来表现(xiàn)抢(qiǎng)眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银(yín)行(xíng)股(gǔ)价兔年颓势，一是二者虎(hǔ)年最后3个月股价大涨，涨幅透支(zhī)了盈(yíng)利增速(sù)；二是“中(zhōng)国(guó)特(tè)色估(gū)值(zhí)体系”开始(shǐ)风行，市场(chǎng)风(fēng)格转(zhuǎn)换。但(dàn)二(èr)者市净率远高于行(xíng)业均值(zhí)，难(nán)以赋予中特估概念中(zhōng)的回购(gòu)预期。

　　通达信数据显示，中字头指数(shù)年内上涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪综(zōng)指，年(nián)K线已(yǐ)是(shì)五连阳。其市盈率和市净(jìng)率分别为11.63倍(bèi)和(hé)0.8倍，堪称估值洼地(dì)，而沪深京三市A股(gǔ)的市(shì)盈率和(hé)市净率(lǜ)中位数分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看，让(ràng)央(yāng)企国(guó)企估值回归(guī)市场均(jūn)值，已是国家资本新战略。国家(jiā)外汇(huì)局日前表(biǎo)示：“无论(lùn)从市盈(yíng)率还是(shì)市净率等指标看，当前A股(gǔ)的估值(zhí)相对(duì)偏低。”类(lèi)似(shì)表态无疑是为(wèi)中字(zì)头股票点赞。

　　典型(xíng)个股(gǔ)是，当前总市(shì)值取(qǔ)代贵州茅台成为市值“一哥”的(de)中国移动，流通小盘+次新+绩优概念让其成为中特估龙头。

　　五月(yuè)预期下(xià)跌(diē)空间不(bù)大(dà)

　　股市“红(hóng)五(wǔ)月”之说，源自井喷式牛市带来的财富(fù)记忆。1992年(nián)5月(yuè)21日(rì)，上(shàng)交所放开15只股(gǔ)票的涨(zhǎng)跌(diē)幅限制，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技股主导的(de)行情拉开序幕。

　　自从1991年(nián)以来的32年里，沪指(zhǐ)全年(nián)和5月份上(shàng)涨的年(nián)份(fèn)分别为18次(cì)和(hé)17次，二(èr)者同时上涨的年(nián)份有(yǒu)11次。自(zì)2008年至去年的15年里(lǐ)，红五月出(chū)现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次(cì)，5月份(fèn)这个风(fēng)向标已不(bù)太灵(líng)光(guāng)。相比之下，自从2008年以(yǐ)来，沪(hù)综(zōng)指4月(yuè)飘红5次，除(chú)了2008年当年下跌(diē)65.4％之外，其中国人在俄罗斯安全吗，中国人在俄罗斯怎么样余(yú)年份皆(jiē)飘红。截至周四(sì)，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全(quán)年飘红概率不低。

　　以(yǐ)科技股为(wèi)主题的红五月(yuè)行情(qíng)能否(fǒu)再现？关(guān)键在要看两点(diǎn)：一是年内上(shàng)涨逾53％的(de)互联网(wǎng)指(zhǐ)数能否维持强势行情。二是作为A股(gǔ)第二大行业指数，电(diàn)气设备板块能否企稳。该指数年内(nèi)跌幅(fú)为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰(fēng)值(zhí)缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德(dé)时代首季(jì)盈(yíng)利增长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一成(chéng)，或是否极泰来(lái)。

　　进入4月以来，沪(hù)深两市单(dān)日成交始终维持在万亿元之上，市场人(rén)气并未退(tuì)潮，只(zhǐ)是风格轮换在(zài)加速。鉴于大盘重新(xīn)回到W形整理(lǐ)格局(jú)，后(hòu)市(shì)即(jí)使考验3200点附近的(de)半年线(xiàn)和年(nián)线(xiàn)关(guān)口，下跌空间亦不(bù)大。

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