在股市高(gāo)点成立的主动权益类定(dìng)开基金密集迎来开放日，近三个月(yuè)即(jí)将开放的产品(pǐn)超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最(zuì)大产品(pǐn)成立满两年亏损43％，部分产品甚至面(miàn)临清盘危(wēi)险(xiǎn)。

　　多位(wèi)行业内人士表示(shì)，主动权益(yì)定开基金的整体(tǐ)破(pò)净率与(yǔ)基金成(chéng)立时间、基金投资策略，以(yǐ)及统计样本数(shù)量等(děng)众多因素有关。其中，高(gāo)点成(chéng)立是(shì)基金(jīn)破净的重(zhòng)要原(yuán)因。同时，他们也建议基金公司要更加前瞻性布局(jú)产品，克服短(duǎn)期盲目规模扩(kuò)张冲动，从(cóng)客户利益和导向开展产品(pǐn)的布(bù)局(jú)和发行。

　　近(jìn)三月60只定开权(quán)益基金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华南(nán)一家基金公司(sī)发(fā)布公告称，根据基金(jīn)法、基金(jīn)运作管理(lǐ)办法(fǎ)、基(jī)金合同的(de)有关规定(dìng)，公司旗下主动权益一年定(dìng)期开放基金(jīn)最近(jìn)一个(gè)开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该(gāi)开放期(qī)最后一个开(kāi)放日（即2023年5月(yuè)22日(rì)）日终，基金出(chū)现触发(fā)基金合同终止的情形，基金管理人将(jiāng)终(zhōng)止(zhǐ)《基金(jīn)合同》，并(bìng)按照《基金合同》约定履行基金财产清算程序，无(wú)须召开钠的摩尔质量是多少，碳酸钠的摩尔质量基金份(fèn)额(é)持有人大会(huì)。

　　根(gēn)据公告，该(gāi)只基金的(de)基金合同(tóng)生(shēng)效后(hòu)，若登记机构完成每个开放期最(zuì)后一个开(kāi)放日(rì)的申购、赎(shú)回(huí)或(huò)转换业务申请确认时，基金的基金份(fèn)额持有人数(shù)量(liàng)不满(mǎn)200人(rén)或者基金资产净值低于五千万(wàn)元，基金管理人在(zài)履行相关监(jiān)管报告和信息(xī)披露程(chéng)序后终止基金合同，无需召开基金份额持有人大会。

　　截至2023年(nián)一(yī)季报，该只偏债混合型基(jī)金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以(yǐ)来(lái)两年多收益(yì)率-4.3％，最新净值(zhí)为(wèi)0.957元，为(wèi)“固收(shōu)+”基金中(zhōng)的(de)破(pò)净产(chǎn)品。

　　据记者统计，截(jié)至5月20日，5-7月份即将到期的主动权(quán)益类定期开(kāi)放基金有60只（份(fèn)额合并(bìng)计算(suàn)）即(jí)将(jiāng)迎(yíng)来开放日，目前破净产(chǎn)品（统计复(fù)权(quán)净值(zhí)）为20只，占比达到(dào)33.33％。破净(jìng)率最高的(de)产品成立两年来(lái)亏(kuī)损(sǔn)超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来(lái)看，主(zhǔ)动权益(yì)类定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是(shì)达到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率呈(chéng)现逐月震荡上升态势。

　　上海证券基金(jīn)评价研究(jiū)中心高(gāo)级(jí)分析师(shī)孙(sūn)桂(guì)平(píng)对此表示，一般(bān)而言(yán)，随(suí)着(zhe)基(jī)金(jīn)开放日临近，为了应对基(jī)金(jīn)集中申赎(shú)影响，基(jī)金的投资策略可(kě)能(néng)倾向于保守，权益仓位可能会有所降(jiàng)低。因此，在权益(yì)市场表现不(bù)好时，距离(lí)开(kāi)放(fàng)日越远，整体上破净率可能有(yǒu)增(zēng)加(jiā)趋势。当(dāng)然(rán)，整体破净率(lǜ)情(qíng)况也与基金成立时间、基(jī)金投(tóu)资策略，以及统计样本数量等(děng)众多因素有关。

　　一位基金销售机构负责人也分析(xī)，今(jīn)年8、9月(yuè)份到期的定开基金大多成立于2020年下半年，高(gāo)点(diǎn)成立是(shì)基金破(pò)净(jìng)的重要原因；另一(yī)方面，8、9月份到期(qī)的定(dìng)开基金数量明显少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月(yuè)份并没有明(míng)显上涨，破净率仍较高(gāo)，可能也与基金的(de)发行节奏存在关系(xì)。

　　建议前瞻性布局产品(pǐn)

　　市场高点避免盲目规模扩张

　　据(jù)记者(zhě)观察，从(cóng)近三(sān)月即将迎来开放的(de)定(dìng)期开(kāi)放式(shì)基(jī)金来看，多(duō)数成(chéng)立(lì)于2020年下半年-2021年1季(jì)度，高点成立可(kě)能是(shì)部分(fēn)基金(jīn)破净的重要(yào)原因。

　　针对上述现象(xiàn钠的摩尔质量是多少，碳酸钠的摩尔质量g)，孙桂平表示，从基金发行角度(dù)而言，权益市场(chǎng)高(gāo)点时基金发行相对容易，而且规模(mó)也容易做(zuò)大，基金公司有动力去(qù)做；但从投(tóu)资者(zhě)而言，高点入(rù)市就容易出现一(yī)段(duàn)时间内基金业绩表现不佳(jiā)，甚至出现大幅下(xià)跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平认为(wèi)，对(duì)基金公司而(ér)言，在市场高点时要保持(chí)冷静，相对谨慎发行产品，不盲(máng)目追(zhuī)逐市(shì)场热点(diǎn)，克服短(duǎn)期盲目规模扩张冲(chōng)动(dòng)，从(cóng)客户利益(yì)导向进行产品布局(jú)和发行。此举(jǔ)既可以保护(hù)投资者利益，也可以树立基金公司(sī)良(liáng)好口碑，有利于(yú)基金公司(sī)长(zhǎng)期(qī)管(guǎn)理规模提升。

　　上述基金销售机构负责(zé)人也表示，在市场高位、情(qíng)绪火热时发行(xíng)基金(jīn)往(wǎng)往伴随着较(jiào)高(gāo)的风险。一方面，近两(liǎng)年权益市场的(de)整体波动增大(dà)，风格轮动现象(xiàng)加剧。所(suǒ)以，近(jìn)两年不同的投资策略、不同投(tóu)资范围的基金(jīn)收益率差距较(jiào)大(dà)。另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，市场情绪火(huǒ)热时容易出现(xiàn)爆款基金，较大(dà)规模给基金经理(lǐ)带来的灵(líng)活性限制(zhì)很可能(néng)会影响产品(pǐn)未来(lái)的超额收益(yì)。同时(shí)，优质资产的(de)资金(jīn)容量通常有限，且(qiě)短(duǎn)期(qī)快速上涨很可(kě)能估值(zhí)虚高(gāo)。过高的(de)管理规模要(yào)求基金经理(lǐ)不得不(bù)跨出舒(shū)适(shì)圈，覆盖更(gèng)多投(tóu)资机会，调整(zhěng)投资(zī)分布(bù)，也可(kě)能会增加错判的风险(xiǎn)，对获取(qǔ)超额收益影响很大(dà)。

　　同时，该(gāi)基金销售部门机构负责(zé)人也(yě)建议(yì)基金公司(sī)前瞻性(xìng)布局产品，并将规模控制在基金经理能力(lì)范围内(nèi)，高(gāo)点成(chéng)立的(de)产品(pǐn)，如果通过均衡和(hé)多元化的布局，避(bì)免单(dān)押一个赛道，并通(tōng)过(guò)抓取阶段性投资机会、控制回撤(chè)等(děng)方法(fǎ)，也能在中长期斩获一定的超额收益(yì)。

　　事实上，随着定(dìng)期开(kāi)放式权益类基(jī)金表现(xiàn)不(bù)及(jí)预期，近一(yī)年新成立的定开权益类基金仅有7只(zhǐ)，同比减(jiǎn)少24只(zhǐ)；平均发(fā)行(xíng)规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金(jīn)的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预(yù)期时，投资(zī)者的心(xīn)态会受到一(yī)定程度的(de)影响(xiǎng)，甚至可能打(dǎ)击投资(zī)者(zhě)的(de)投(tóu)资信(xìn)心。如果破(pò)净率持续上(shàng)升的话，投资者对于后续新发(fā)基(jī)金的购买意愿可能会(huì)下降(jiàng)。” 上述基金销售机构负责人(rén钠的摩尔质量是多少，碳酸钠的摩尔质量)称。

　　孙(sūn)桂平也认(rèn)为(wèi)，定开基金在基金经理更好施展投资(zī)决策，有(yǒu)效阻(zǔ)止(zhǐ)投资者频(pín)繁交易(yì)等方面(miàn)具有明显优势，有利于为投资者创造更好收益。但(dàn)是(shì)定开基金也受市场波动(dòng)影响(xiǎng)，跌(diē)破净值(zhí)也是正(zhèng)常现象。

　　“因此，未来定开基金发(fā)行时，一是要避免高位发行，二(èr)是(shì)要做好投资者教育。”孙桂平称。

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