用友网络（600588）的3.0-II转型，即云服务转型第二阶段(duàn)进展(zhǎn)明显不佳。

　　2023年一季度，用(yòng)友网络净(jìng)亏损3.97亿元，创公司2001年5月上(shàng)市以来(lái)单季(jì)最大(dà)亏损；2022年净(jìng)利(lì)润2.19亿元，同(tóng)比下(xià)降69％，是2020年以(yǐ)来连续第(dì)三(sān)年净(jìng)利下滑。与此对(duì)应的是，2020年以来(lái)公司股(gǔ)价持续(xù)大跌。

　　这与用友网络3.0-I转型阶段营(yíng)收(shōu)、净利同(tóng)步大增、股价大涨的(de)同向共振，大相迥(jiǒng)异。

　　目前，用(yòng)友网络股(gǔ)价(jià)为(wèi)21.61元，市值741.9亿元。

　　上(shàng)市(shì)23年(nián)来单季最(zuì)大(dà)亏损

　　净利连(lián)续三年下(xià)滑

　　用友网络4月28日晚间发布(bù)2023年(nián)第一季度报告，一(yī)季度实(shí)现营业收入14.75亿元，同比(bǐ)增长15.3％；归属于(yú)上市(shì)公司股东的净亏损(sǔn)3.97亿(yì)元(yuán)，创该公司(sī)2001年5月上市(shì)以来单季最大亏(kuī)损。

　　此(cǐ)前，用(yòng)友(yǒu)网(wǎng)络发(fā)布(bù)的(de)年(nián)报显示，2022年公(gōng)司营收92.62亿元，仅微(wēi)增3.69％；归母净(jìng)利润2.19亿元，同比下降69％。这是在2019年(nián)创下(xià)净(jìng)利(lì)11.8亿元的历史(shǐ)最高点之后，用友(yǒu)网(wǎng)络连续(xù)第三年净(jìng)利下滑。

　　从股(gǔ)价(jià)来看，在(zài)2020年7月(yuè)创下历史新高之(zhī)后，用友网络股(gǔ)价就总体上(shàng)呈(chéng)下(xià)降趋(qū)势。

　　2022年(nián)定(dìng)增53亿

　　葛卫东等投资者被(bèi)套

　　在2022年(nián)股价大跌前，用友网络在(zài)股价相对高点进行(xíng)了定(dìng)增融资。此(cǐ)次定增(zēng)吸(xī)引了不少机(jī)构(gòu)参与，包括高(gāo)毅、葛卫东等知名机(jī)构和投资(zī)者。

　　2022年1月，用友(yǒu)网(wǎng)络披露定增结果，增发数量(liàng)约1.7亿(yì)股(gǔ)，每股价(jià)格为31.95元，定增募资约53亿(yì)元。当时，在定增(zēng)市场颇(pǒ)为活(huó)跃的私募(mù)大佬葛卫东，也参(cān)与了定增，投入资金约2亿(yì)元。

　　但在定增结(jié)束(shù)之后(hòu)，用(yòng)友(yǒu)网络发布的2021年业(yè)绩(jì)明(míng)显不(bù)及市场预期，2021年净利润(rùn)为7.078亿(yì)元(yuán)，同比下28.18％。

　　此(cǐ)后，用友网络的2022年各季(jì)度业绩更是连续爆雷：一季报净(jìng)利润(rùn)-3.932亿元(yuán)，同比下降2931.14％；半年报净利润-2.558亿元，同比下降(jiàng)218.93％；三(sān)季报净利润-5.395亿元，同比下降525％。

　　在此背景下，用友网络(luò)的股价从2022年2月37元(yuán)的高点，最低跌(diē)至2022年9月的16.28元(yuán)，跌幅近六成。而葛(gé)卫东的(de)总持股数，也从2022年一季度的7626万股，到(dào)2022年三季度末退出前十大股东，在(zài)此期间，其(qí)减持数量至少有4100万股。其定增投资也惨遭被套(tào)。

　　2022年(nián)以来，用友网络股价大跌。

　　云服务转型第二阶段道阻且(qiě)长

　　在用(yòng)友网络的发展历史上，其1.0阶段是通过财(cái)务软件服务企业的会计电算(suàn)化，2.0阶段是通过ERP软(ruǎn)件服(fú)务企业的信(xìn)息化(huà)，现(xiàn)在的(de)3.0阶段是服务企业(yè)的数(shù)智化(huà)。

　　具体来(lái)说，从2016年起(qǐ)，用友的3.0-I战略是转型云服务(wù)业务，引(yǐn)领中(zhōng)国企业(yè)级(jí)服务市场。在此基础上，公司(sī)2020年进入(rù)新的战略发展阶段（3.0-II），战略目标(biāo)是构建和运营全球领先(xiān)的企业云服务平台。

　　2015年(nián)，用友网络(luò)正式发布了完(wán)全基(jī)于(yú)互联(lián)网架构(gòu)的企(qǐ)业互联网开发平(píng)台。2017年(nián)以来，其云(yún)平台、财务云、人(rén)力云等云产品得到逐步发展，各领域(yù)云上线(xiàn)运营(yíng)、逐步融合(hé)。

　　从2017年(nián)开始，用友BIP经历了第一个阶(jiē)段的”用(yòng)友云”面世、云平(píng)台及领域服务快速发展，第(dì)二个阶段的(de)统一底座和(hé)服务融合(hé)。2022年8月(yuè)，经(jīng)过6年的规模研发和持续迭代，用友的BIP 3正式发(fā)布(bù)，用友云进入新的发(fā)展阶段(duàn)。

　　从公司业务(wù)占比(bǐ)来看，用友网络(luò)云服务(wù)转(zhuǎn)型取得(dé)了较大成功。

　　2022年，其云(yún)服务业务实现收入(rù)63.53亿(yì)元(yuán)，同比增长19.4％，占(zhàn)总营收的(de)比重为68.6％，较2021年提(tí)升9个百分点(diǎn)，已成为公(gōng)司主(zhǔ)要收(shōu)入(rù)来源(yuán)并继续扩(kuò)大收入占比。

　　但从(cóng)高端(duān)市场份额来(lái)看，用友却还是没有多大突(tū)破(pò)。《2021年中国工(gōng)业软(ruǎn)件发展白皮书》显示(shì)，国(guó)产(chǎn)ERP软件(jiàn)整体市占率超过70％，其(qí)中(zhōng)用友市(shì)占率达到40％。但在高端ERP市(shì)场，国产ERP软件占有率仅有25％，国外(wài)巨头(tóu)SAP和Oracle占比(bǐ)达到53％。

　　3月20日，在市场(chǎng)曝出(chū)华(huá)为(wèi)将(jiāng)在4月启用(yòng)自己研(yán)发的MetaERP软件(jiàn)之后，用友网络股价(jià)直接(jiē)跌停。尽管华为(wèi)目前仅为自用(yòng)，并(bìng)不一定会面向外部市场提(tí)供高端ERP软(ruǎn)件，但股价的跌停，反应出市场对(duì)用友在高端ERP软件(jiàn)市场竞争(zhēng)力信心的严重(zhòng)不足，也反应了其(qí)在高(gāo)端市场的进展不(bù)佳。

　　具体(tǐ)到财务和(hé)股价(jià)上，在用友网络3.0转型第(dì)一阶段，即2016年-2019年，在(zài)其营(yíng)收(shōu)逐渐(jiàn)增长的同时(shí)，净利润也(yě)在同(tóng)时逐年增长，且增(zēng)幅远高于营收(shōu)增幅。对应到股价(jià)上，在此期间，用友网络(luò)股价大涨约8倍(bèi)。

　　但在用友网络3.0转型的第(dì)二阶段，即2020年至今，其营收(shōu)仅仅小幅(fú)增长，几(jǐ)乎(hū)可以说是踏步不前，净(jìng)利润却大(dà)幅(fú)下跌，股价也因此(cǐ)大跌，公(gōng)司市值严重缩水。

　　用友网络董(dǒng)事长王文京在2022年曾表示(shì)，3.0阶段，用友的(de)市值还(hái)是(shì)有(yǒu)很大(dà)的(de)提升空间。但从目前的情况(kuàng)来看，用友3.0的第二(èr)阶段，道阻(zǔ)且长。

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