北京时(shí)间(jiān)5月(yuè)6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大会。公司董事长93岁的(de)沃伦·巴菲特和(hé)副董事长——99岁的查理·芒(máng)格先(xiān)生，一边吃喜诗糖果(guǒ)，一(yī)边回(huí)答了来自全(quán)球投资者5个(gè)多(duō)小时的互动(dòng)提问(wèn)。

　　在这次股(gǔ)东会中，两(liǎng)位奥(ào)马哈(hā)“先知”再度和投资者分享了投资(zī)、成功以及长寿的秘诀，并就市场关注的(de)AI、新能源、美国银行(xíng)危机、苹果以及(jí)公(gōng)司(sī)“接(jiē)班人”等热点话(huà)题进(jìn)行了探(tàn)讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特(tè)在股东会上表示，他和芒格依然高度看好苹(píng)果公司。“如果(guǒ)让消(xiāo)费者(zhě)选择，是放弃(qì)第二(èr)台车，还是放弃(qì)iPhone，我想大多数人会放弃第(dì)二辆车。这(zhè)是消费(fèi)者(zhě)行(xíng)为对苹(píng)果公司带来的机会。”

　　同时，也(yě)谈到了台(tái)积电在产业链中的重(zhòng)要位置。巴菲(fēi)特(tè)认(rèn)为，“目前没(méi)有(yǒu)一(yī)家公司可(kě)以与(yǔ)台积电相(xiāng)比(bǐ)拟(nǐ)，这家公司拥(yōng)有(yǒu)非凡的领导地(dì)位。”

　　为了(le)让读者能够在第一时间获取本(běn)次(cì)股东会最新观点(diǎn)，筛选出40条核心精(jīng)华内(nèi)容，以(yǐ)飨读者。

　　重点企业背(bèi)后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并(bìng)不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯克希尔(ěr)买卡车(chē)加油(yóu)站Pilot比英国(guó)石油(yóu)买Travel Centers贵(guì)的(de)原因是，买Pilot是一(yī)个分成(chéng)三个阶(jiē)段的交易，第一个阶段(duàn)价格很好，第(dì)二个阶段由于他们(men)去年优(yōu)异的(de)业绩(jì)对卖(mài)家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的(de)股份以(yǐ)来，这部分(fēn)股(gǔ)份已进行(xíng)了“股权”会计处理。2023年初，伯克(kè)希尔将购买Pilot的额外权(quán)益，这将使我们的所有权提高到80％，并导(dǎo)致我(wǒ)们在(zài)财务报表中(zhōng)充(chōng)分整合Pilot的收益(yì)、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合理，Pilot的选址要比后(hòu)者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够(gòu)拥有多个

　　具备沃尔玛(mǎ)一样分(fēn)销能(néng)力的分销(xiāo)商(shāng)

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔玛的分(fēn)销做的很好(hǎo)，我们(men)有(yǒu)很多产品供应给它，但有些产(chǎn)品很难(nán)让人们只去沃尔玛购买，我(wǒ)们也会把产品的分销渠道多元化(huà)，我们(men)希望能够(gòu)拥有多(duō)个(gè)具备沃(wò)尔玛(mǎ)一样(yàng)分销(xiāo)能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜(xǐ)诗(shī)糖(táng)果虽然有101年(nián)的(de)历(lì)史(shǐ)，

　　但其魔(mó)力也不是无(wú)限的

　　再谈(tán)自身(shēn)钟爱(ài)的喜诗(shī)糖(táng)果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的问题不在(zài)于是(shì)否(fǒu)开(kāi)新店。我和查理为了把这个(gè)品牌推向全球做过(guò)很(hěn)多(duō)尝试，每次我们(men)都是在(zài)最初觉得(dé)走(zǒu)对了方向，但后来发现(xiàn)还是不(bù)行。喜诗糖果有101年(nián)的历史，虽然(rán)有自己的魔力，但魔(mó)力也不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营(yíng)难题比较多

　　关于(yú)电影和迪士尼(ní)，芒格说，电影行(xíng)业(yè)是一(yī)个（经营(yíng)）非常困难的行业，是（竞(jìng)争）非常严峻的行(xíng)业。“举个例(lì)子，假(jiǎ)如疫情前有70％的业务，随着(zhe)疫情(qíng)的(de)来临，客流量减(jiǎn)少了(le)，但电影院不能(néng)减少影片供(gōng)应(yīng)，也不能减少其他(tā)消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在收购(gòu)动视暴雪(xuě)的事情上

　　微软已经做得非常出色了

　　有(yǒu)投资(zī)人提问，伯克希(xī)尔出售动视暴雪股份是否影响到了微软对其的(de)收购？对此，巴菲特回复：“伯克希(xī)尔所有监管要求下应(yīng)披露的事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我(wǒ)认为(wèi)他们已经(jīng)做得非(fēi)常出(chū)色了，为了(le)达成这笔收购，微(wēi)软(ruǎn)与英(yīng)国有关部(bù)门积(jī)极地进行(xíng)了合(hé)作，但这并不(bù)代(dài)表(biǎo)他们最终一定会成功，这(zhè)也(yě)不是愿意多花钱就能解决的问题(tí)。我还不清楚最终结果会如何，但(dàn)即使这笔收购最终没有成功(gōng)，也不(bù)代表微(wēi)软(ruǎn)或动视暴雪有任(rèn)何的缺陷。”

　　关(guān)于(yú)苹(píng)果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高(gāo)度肯定苹果(guǒ)公(gōng)司(sī)，

　　其在伯克希尔持仓占(zhàn)比已超(chāo)过(guò)了能源业(yè)务

　　在(zài)股东大会上，巴菲特(tè)高度肯定了苹(píng)果(guǒ)公司。他说(shuō)，“苹(píng)果公司在我们(men)仓位(wèi)中的占比(bǐ)超过了能源业务。虽然我们持有苹果的股(gǔ)份(fèn)占(zhàn)比不高，但每年的权(quán)重都在增加。我不懂(dǒng)手机，但我能(néng)看明白消(xiāo)费者的习惯。如果让消(xiāo)费者选是放(fàng)弃买手机还是(shì)放弃买汽车(chē)，我想很多人(rén)会选(xuǎn)放弃(qì)汽车。”

　　“我们不知道(dào)未(wèi)来趋势会如何发展，但我们知道什(shén)么是正(zhèng)确的价格，我们可以在消费(fèi)者行为方面(miàn)做一定的预测(cè)，以及它(tā)对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特(tè)：在买第二辆(liàng)车和买(mǎi)iPhone之(zhī)间(jiān)选择，多数(shù)人可能(néng)会选择放(fàng)弃买(mǎi)车

　　有投资者对于苹果占伯克希(xī)尔组合(hé)的35％表示担忧，认为这已经接近了危险范(fàn)围(wéi)。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地表示，“你的(de)美(měi)元是好的。”以(yǐ)此来(lái)表示，这笔投资(zī)是没(méi)问题的(de)，甚至是(shì)非常(cháng)有机会(huì)的。“铁路、能源(yuán)和喜诗(shī)糖果等都是(shì)生意，而(ér)苹果的商业(yè)模式更(gèng)好。消(xiāo)费者花钱的时候(hòu)都有自己的喜好，有些(xiē)人会花1500美(měi)元买一部手机，同样，也有人花3.5万(wàn)美(měi)元买(mǎi)第二辆车。我认为，如果他们要么放弃第二辆车，要么放(fàng)弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆(liàng)车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台(tái)积(jī)电(diàn)拥有非(fēi)凡(fán)的领导地位

　　《红周(zhōu)刊》事前发送了提问，想了解伯克希尔在一个季度内快速买(mǎi)入卖出(chū)台积电的原因。在问(wèn)答环节，巴(bā)菲特对此进行了说明，在(zài)他看来(lái)台积电(diàn)是(shì)世界范围(wéi)内管理最(zuì)完(wán)善且(qiě)最重要的公司之(zhī)一，即使是5至20年后也不(bù)会变(biàn)。

　　“我重估过，尽管很多人想要(yào)提高美国的芯片(piàn)产能，但我(wǒ)认为，它只能留(liú)在（中国）台(tái)湾地区。我(wǒ)们通过Allegheny购买的一家子公(gōng)司参与(yǔ)了亚利桑(sāng)那州的部分芯片工作，但至少在我(wǒ)看(kàn)来，目前我们没有一家(jiā)公司(sī)可(kě)以与台积电(diàn)比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。何(hé)况它们还拥有一位91岁的创(chuàng)始(shǐ)人，这家公司(sī)非(fēi)常(cháng)棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高(gāo)估了自己(jǐ)，

　　可他(tā)是天才

　　有观众问巴(bā)菲(fēi)特，你(nǐ)是否认为埃(āi)隆·马斯克高估了自己？巴菲特的回(huí)答是，“是的，我认为(wèi)埃隆(lóng)·马斯克(kè)高估了自己，但他很(hěn)有(yǒu)才华。所以，他(tā)高(gāo)估了一(yī)个不(bù)需要高估(gū)就能(néng)成为(wèi)天才的人。他真(zhēn)的很聪明，我想他的智商可能会(huì)超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成一些（伟(wěi)大的(de)）目标(biāo)，他喜欢接受(shòu)不可能的目(mù)标。我们的不同(tóng)之处在于，我想要的不多，我在寻找简单、确定性高(gāo)的工作，我(wǒ)不想要那么多的失败。但埃(āi)隆(lóng)·马斯克(kè)需要狂热，致力(lì)于解(jiě)决不(bù)可(kě)新手适合用散粉还是粉饼，全球公认最好用的10大散粉能的问题。我喜欢我现在的生活方式，我(wǒ)不喜欢和他在一起，他也不喜欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动(dòng)汽车即将大获(huò)成(chéng)功，

　　但我并不喜欢

　　关于新(xīn)能源和汽(qì)车(chē)厂商，巴菲(fēi)特(tè)表示，“很长一段时间内，我和查理都觉得，汽车行业太(tài)艰难了。例如福特汽车(chē)公司，曾经亨(hēng)利·福特看起来拥有整个(gè)世(shì)界，但(dàn)20年后，他们正在(zài)赔钱。前(qián)几天，我读了通用汽车公(gōng)司1932年的(de)年(nián)度报告，其中显示，他们(men)有19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿左(zuǒ)右。现在美(měi)国(guó)有(yǒu)3.3亿(yì)人，所有汽车品牌只(zhǐ)有18000左右个经销商。此外，美(měi)国的汽车公(gōng)司还(hái)会(huì)面临来自世界各地(dì)的竞(jìng)争(zhēng)。”

　　芒格补充(chōng)道，“但(dàn)事实也并(bìng)非如此，法拉利就处于一个特殊的位置(zhì)。虽然我们觉得，汽车不是一(yī)个(gè)吸引人的行业，但电动汽车即将大获(huò)成功。现在它带来(lái)了(le)巨大的成(chéng)本和巨(jù)大的风险，但我(wǒ)不喜欢巨大的资金(jīn)成本(běn)和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对人工智能持(chí)怀(huái)疑态度

　　在回答新加坡投资者(zhě)关(guān)于人工智能的问(wèn)题(tí)时，芒格(gé)表(biǎo)示，如果你到中国的比亚迪工厂去(qù)看一看，会发(fā)现(xiàn)自(zì)动化操作程度(dù)非常高，但我还是觉得用人可能更好，因(yīn)为人工智能并不(bù)能取(qǔ)代(dài)很多领域的人才。

　　巴菲特也(yě)表示，人工智能虽然可以做一些令(lìng)人惊奇的(de)事情，比尔盖茨(cí)也曾带我去看(kàn)微软(ruǎn)的产品，但这类(lèi)产品仍不完善，譬如目(mù)前还(hái)不能讲笑话。发(fā)明AI的初衷(zhōng)是好(hǎo)的(de)，但很(hěn)多事情(qíng)是不(bù)能掌(zhǎng)控的。人工(gōng)智(zhì)能(néng)可以改变全世界，但它并不能改变人类的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超额收益的机会在(zài)降低，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚取超额收益的机会(huì)在相对降低，但这(zhè)并不代(dài)表没(méi)有投资机会。从1940年到现(xiàn)在(zài)，无论汽(qì)车(chē)、工业、飞(fēi)机以及能源等领域(yù)都有新的改变，新(xīn)的事物永远在不(bù)断出现，而且会取代(dài)一些(xiē)原有(yǒu)的(de)技术，因此(cǐ)，在这其中会存(cún)在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克希尔在新能源方(fāng)面

　　做了很多投(tóu)入，但还远(yuǎn)远不(bù)够

　　针(zhēn)对新能源(yuán)前(qián)景，巴菲特说(shuō)，“之前(qián)买下伯克希尔能源这家公司，就是希(xī)望(wàng)能够(gòu)帮(bāng)助(zhù)解决(jué)一些环境方(fāng)面的(de)问题。从传统能源向新能(néng)源的(de)转变，我们在这个方面做了(le)非常多的投入。不(bù)过，现(xiàn)在做的还远(yuǎn)远不够。”更多(duō)精彩观(guān)点请关注证券(quàn)市场红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班(bān)人(rén)：希望2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年(nián)相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险业务(wù)副董事长(zhǎng)格(gé)雷格·阿贝(bèi)尔表示，“我们现在正在经历能源行业的变革，全球(qiú)都是(shì)如此，我们有(yǒu)3家美国的公(gōng)共事(shì)业公(gōng)司，我们希(xī)望能够在全国的每一(yī)个(gè)州制定(dìng)不同的计划，然后将这些计划进行(xíng)整合。我们也将我们的目标进行了同步规(guī)划，我们希望(wàng)2030年的(de)碳足迹与2005年相(xiāng)比能够(gòu)降低50％。这(zhè)是我们在公(gōng)共事业方面(miàn)希(xī)望能(néng)够取得(dé)的成绩，但这(zhè)个(gè)过程(chéng)是不容易的”。

　　关于美(měi)国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引发(fā)的蝴蝶效(xiào)应(yīng)

　　会扰(rǎo)乱世界金融体(tǐ)系

　　在针对(duì)投(tóu)资(zī)者提出的硅(guī)谷银(yín)行(xíng)破(pò)产事件(jiàn)会带来怎样(yàng)的经济后果时，巴菲特表示，这是灾难性(xìng)的，即(jí)使联邦(bāng)存款保险公(gōng)司的限额(é)是25万美(měi)元(yuán)，这是(shì)法令(lìng)的规定，但(dàn)这(zhè)不是美国的行(xíng)为(wèi)方式(shì)，就像他们不会让(ràng)债(zhài)务(wù)上限导致世(shì)界陷(xiàn)入(rù)混乱一样。他判断FDIC不会有人愿(yuàn)意公(gōng)开(kāi)向美国公(gōng)众解释为什(shén)么只有(yǒu)25万(wàn)美元有“存款(kuǎn)”保险(xiǎn)，这次事件引发的后续(xù)问(wèn)题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑(duì)感(gǎn)到(dào)担(dān)忧，

　　这是不应该发生(shēng)的

　　巴菲特说，“银(yín)行业一直(zhí)以来(lái)的情况都非(fēi)常相(xiāng)似，恐惧总是会传染(rǎn)的，我父(fù)亲在1931年因为银行挤兑而失去了工作。不(bù)过，这些年来，银行(xíng)系统发(fā)生(shēng)了很大(dà)变化。二战后的那一年，有多(duō)达2000家银行倒闭(bì)，也是(shì)在那时，我们(men)做了一件(jiàn)非常明智的(de)事情，就(jiù)是成(chéng)立联(lián)邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司。现在已经是2023年了，人们仍（对(duì)银行挤兑）感到担忧，这(zhè)是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改规(guī)则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制(zhì)定保证金要求的责任。他(tā)们(men)改变了很多次保证金要求，因为我们都知道，借(jiè)了(le)很多钱(qián)的(de)人会给银行(xíng)系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了(le)财(cái)政问题(tí)

　　由于美联(lián)储投(tóu)放的天(tiān)量流动(dòng)性，引发了严重(zhòng)的通货(huò)膨(péng)胀，市场(chǎng)普遍在批(pī)评(píng)美联储失职。不过，巴菲特却认为，问题不在美联(lián)储(chǔ)，“他们无(wú)法解决财政问题，他们正在履(lǚ)行其(qí)职(zhí)能(néng)。现(xiàn)金也不是垃(lā)圾。”

　　不(bù)过芒(máng)格对此也(yě)不很乐观，他表(biǎo)示，我们在第二次世界大战(zhàn)中付出了代价。我们每个(gè)人，包括学(xué)校的孩子和其他人，也包(bāo)括我自己。我们(men)购买(mǎi)了最(zuì)初所谓的(de)战争债券、国防债券和储蓄债券等等(děng)。如果不停印钞票(piào)，我(wǒ)无法预计(jì)宏观(guān)环(huán)境会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈(tán)美国(guó)银行(xíng)危机：

　　银(yín)行可(kě)以有新发明(míng)，但要恪守旧(jiù)的价值观

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“银(yín)行(xíng)业可以有各种各样(yàng)的(de)新发明，但(dàn)它(tā)需要有旧的价(jià)值(zhí)观。我(wǒ)们不知道会发生什(shén)么，因为在目前的情况下，可能会发生很多事情。你必须(xū)有惩罚，打击那(nà)些(xiē)制(zhì)造问题的人。如果他们承担了不(bù)该承担的风险，如(rú)果你要改变人们未来的行为(wèi)方式(shì)，风险就必须落(luò)在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我们准备(bèi)买下许多银行

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你(nǐ)遵循健全的银行投资方(fāng)法(fǎ)，不做别(bié)人做的(de)一些风险性(xìng)事(shì)情，银行可能是一个非常不错(cuò)的投资(zī)。最初(chū)在1969年，查(chá)理和(hé)我(wǒ)以1900万美元投资了一家银行。如(rú)果1970年的《银行控股公司修正法案》没有通过(guò)，我们(men)最终可能会拥有许多银行，而不(bù)是许多保(bǎo)险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对货币失去信心，

　　这不会(huì)是一个好现象

　　针对去美元化与(yǔ)“放(fàng)水”，巴菲特说，“美元是(shì)储备货币，我(wǒ)看不(bù)到任(rèn)何其他货(huò)币能够取代它(tā)。我觉得没人能理(lǐ)解现在的情况，只有鲍威(wēi)尔（美联储主席）可(kě)能比我们更清楚，但(dàn)是他也不能完全控(kòng)制我们的财政政策(cè)。当疫(yì)情发生的时候，并没有人(rén)知(zhī)道需要印(yìn)多少数额的货币才能解(jiě)决问题(tí)，而直到(dào)它失控。人们会对货币失去(qù)信心，他们的(de)行(xíng)为(wèi)方式可能会完全不同。我们无法预(yù)测，但我们知道这不是一(yī)个好现象(xiàng)”。

　　关于大周(zhōu)期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一家保险(xiǎn)公司

　　巴(bā)菲特(tè)表示(shì)，过(guò)去10年，虽然有很多(duō)上(shàng)市公司涉及保险业务，但(dàn)没有一家是自己愿意去投的。虽然有人诟病盖(gài)可保(bǎo)险已经是一家技术公司，但在我们(men)看来(lái)，其依(yī)然是一家保险公司(sī)。他同时解释，盖(gài)可在(zài)技(jì)术(shù)方面需(xū)要做的工作要比想象的(de)多很多。

　　作为政(zhèng)府雇(gù)员保(bǎo)险公司(sī)，盖可(kě)第一(yī)季度业绩表现得非常好，这背后有两(liǎng)个(gè)原因(yīn)，首先是减少了(le)前(qián)一年的(de)保(bǎo)险准备金，其次一(yī)季度还是汽车(chē)保险的旺季，此外(wài)在远程信息(xī)处理方(fāng)面，盖可(kě)也取得了长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业地产领(lǐng)域

　　从来就不特别(bié)活跃

　　在回答有投资者提出的商业地产损(sǔn)失情况有多(duō)严(yán)重，和伯克希尔(ěr)是否会在商业地产领域更(gèng)活跃时？巴(bā)菲(fēi)特表示，伯(bó)克希尔在商业地产领域从来不是特别(bié)活跃，因此也不会受到不良贷(dài)款(kuǎn)等(děng)一系列(liè)负面(miàn)因(yīn)素影(yǐng)响。

　　但美国(guó)和(hé)世界很多地方(fāng)市中心的空(kōng)洞化却是非常严重的，它会(huì)影响很多人。建(jiàn)筑不(bù)会消(xiāo)失，但所(suǒ)有者会(huì)变化，人们总(zǒng)是喜(xǐ)欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的重点是

　　以(yǐ)安全的方式(shì)恢(huī)复长期运营

　　在回答(dá)有投资者提出的伯灵顿北方圣太菲铁路公司面临的(de)机遇和挑战时？巴菲特表示，他密切关注这一团队的运营(yíng)指标，其中不仅有美国的铁路(lù)，而且还有(yǒu)加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经(jīng)历了(le)一段困(kùn)难时间(jiān)，但好在我(wǒ)们走出疫情和供应方面的(de)挑战，不过还面临(lín)劳工问题(tí)和其他一些(xiē)问题(tí)。我们的团队优先考(kǎo)虑(lǜ)的(de)是恢复铁路的长期运营，而不是短(duǎn)期专注于在20年内达到(dào)某一运(yùn)营指(zhǐ)标，要长期为客户提供可持续的(de)优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的(de)历(lì)史上

　　没有一次情绪化(huà)投资决定

　　在回答(dá)有没(méi)有(yǒu)因为情(qíng)绪作(zuò)出错(cuò)误的投资决定时，巴(bā)菲特表示：“虽(suī)然在生活中谁都不想成为一个没有感情的人，但肯定想在做投资或商(shāng)业决(jué)定时成为一个没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创(chuàng)造了

　　超过(guò)5000亿美(měi)元的股东权益

　　巴菲(fēi)特(tè)强调：“如果(guǒ)我(wǒ)们拥有(yǒu)更(gèng)多的企业，企业(yè)赚更(gèng)多的钱，作为股东的(de)份额，作为伯克希尔的所有者(zhě)，每年都(dōu)在增加，而投(tóu)资(zī)者不需要花任何钱。我们投资并创(chuàng)造了超过5000亿美元的股(gǔ)东权益(yì)和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购的机会是非(fēi)常(cháng)有限的(de)

　　关于是否对持有(yǒu)的超(chāo)过1000亿美元(yuán)的现金(jīn)充满信心？巴菲特回(huí)答道，为什么(me)要派发现金？我们感(gǎn)兴趣的、真正想(xiǎng)做的是收(shōu)购伟大的企业。我们(men)可以做到以500亿或750亿美(měi)元的价格，收(shōu)购一家价(jià)值1000亿美元的(de)公司。

　　“适当的情况下，没有人能像(xiàng)我(wǒ)们一样达成交易。2008年我收购了一大堆公司，这种事情会再次(cì)发生。但问题是，我们收购的机会是非常有限的，所以(yǐ)当一家好公司面临被卖掉(diào)的时候，我们(men)需要足够的资(zī)金。但我(wǒ)们的股东可能(néng)会把股票卖得太便宜，而(ér)且无法做什么让股价稳步(bù)上涨。我(wǒ)们(men)有足够(gòu)的钱，我们正在用我(wǒ)们所拥(yōng)有(yǒu)的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特(tè)：投资的秘(mì)诀是洞悉消费(fèi)者的行为(wèi)

　　关(guān)于公司(sī)如何在短期(qī)利润和长期(qī)防(fáng)御能(néng)力之(zhī)间做出选择？巴菲特对此(cǐ)表(biǎo)示：“我们不关心季度预算(suàn)是否达(dá)标(biāo)，我们(men)感兴趣(qù)的(de)是(shì)，永远(yuǎn)拥有一(yī)个美好(hǎo)的事业。好(hǎo)的企业不多，但我(wǒ)们确实(shí)找到了(le)一些，例如，当(dāng)我们在1966年试图(tú)涉足百货商店业务时，我们学到的是(shì)，在(zài)奖品上做(zuò)图案(àn)绘制，这可以算是一件愚蠢的事(shì)。我们一直在试图洞悉的(de)是消费者(zhě)的行为(wèi)，我(wǒ)们不能洞(dòng)悉(xī)企(qǐ)业的技术趋势(shì)，如果能做到(dào)这(zhè)点，那也能获(huò)利(lì)！但这并不重要。”

　　回应(yīng)接班(bān)人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷格·阿贝(bèi)尔(ěr)将(jiāng)接班(bān)！

　　关(guān)于投(tóu)资(zī)人关注的(de)接(jiē)班人话题，巴菲特(tè)说，“格(gé)雷格•阿(ā)贝尔一定会(huì)继承我的工(gōng)作，当(dāng)然现(xiàn)在我还在位，格雷格的主要价(jià)值是可(kě)以把一些(xiē)事情做得更好，或者去管理(lǐ)更多的(de)事情。阿吉(jí)特•贾恩(ēn)也会给他一些好的(de)建议，但格(gé)雷格是做(zuò)出最终决定的那个人(rén)。未来我(wǒ)们还需要更多的优秀人才，去(qù)涉及更多的业(yè)务(wù)。如果这些人不(bù)足够聪明，我(wǒ)们是绝不会让他们接(jiē)替我们做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀(xiù)在于(yú)从不会频繁更换经理(lǐ)人

　　查理•芒格表示，“伯克(kè)希尔有很多很优秀的经理人(rén)，相(xiāng)对(duì)其他大型公司，伯克希(xī)尔之所(suǒ)以能够做的(de)更(gèng)好原因(yīn)之一，是从不会频(pín)繁更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿(ā)吉特(tè)•贾恩的(de)地位无可取代(dài)

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是(shì)全球选出的十大最佳(jiā)保险经(jīng)理人(rén)之(zhī)一，他(tā)的地位无可(kě)取代。阿吉特从不(bù)会(huì)去尝试改(gǎi)变一个体系，而总是会去改(gǎi)善一个体系(xì)。我很享受与他交流，以(yǐ)前我们每天都(dōu)会(huì)聊(liáo)天，现在没有那么(me)频繁了，但(dàn)他绝(jué)对(duì)是(shì)世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访日本五大商社

　　是为“接班人”铺路(lù)

　　巴菲特谈(tán)到了为何到(dào)访日本(běn)，并(bìng)参(cān)观五大商社。“我去(qù)那里的部分(fēn)原(yuán)因，是为了把格雷(léi)格介绍给那些(xiē)生意伙(huǒ)伴。至于那些企(qǐ)业，让人感到非常惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格雷格补充道(dào)，“我们(men)确(què)实(shí)希望(wàng)和（那些(xiē)企业(yè)）有长期合作的(de)机会。它们是一(yī)些令(lìng)人难以置信的投(tóu)资机会，一直是非常好的投资机会。我(wǒ)很喜欢这些公司的文化(huà)和历史。我们对五大商社的两天走访是非(fēi)常棒的。”

　　伯克(kè)希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年(nián)后的伯(bó)克希尔(ěr)：

　　被股(gǔ)东(dōng)眷顾，为(wèi)社会带来(lái)幸福感

　　在问答环节(jié)，巴(bā)菲特提出了一百年(nián)后伯克希(xī)尔的(de)发展愿景，他(tā)说，希望这家公司仍能被(bèi)股东们眷顾，并且为社会带来幸(xìng)福感(gǎn)，拥(yōng)有无限(xiàn)的资本(běn)和大量的人才。“就像格雷厄(è)姆1949年写下(xià)的书时至今日依然(rán)畅销(xiāo)且屹立不倒一样(yàng)，成(chéng)为(wèi)其他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯(bó)克希(xī)尔(ěr)的资本

　　仍会比大部分公(gōng)司都要多

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，“伯(bó)克希尔被(bèi)认为是一个国家(jiā)的资产而非(fēi)负(fù)债，以往记(jì)录已经说明(míng)了这一点。未来12~15年，伯克希尔(ěr)的资本还是会比大部分公司都要多，也仍(réng)然(rán)可以在国家的经济(jì)中投入非常多的钱，带来更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的(de)股票回购(gòu)不(bù)会停

　　巴菲特(tè)说，“相信在格(gé)雷(léi)格继任(rèn)后(hòu)，他仍会做出与(yǔ)现在相(xiāng)同的股票(piào)回购决(jué)定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒(sā)韦非保险业务副(fù)董(dǒng)事(shì)长格雷格·阿贝尔补充(chōng)道(dào)：“沃伦和查(chá)理定下了非常优秀的回购(gòu)计(jì)划(huà)框架，我会继(jì)续(xù)沿用，因(yīn)为股(gǔ)票回购将(jiāng)同时对股东和公司自身的运营产生(shēng)益处(chù)，如果资本足够且股(gǔ)票(piào)很有吸(xī)引力，那么为什么不通过回购来(lái)提(tí)升(shēng)单(dān)股内在(zài)价值呢？因(yīn)此当(dāng)时机(jī)来临，我们会(huì)成为活(huó)跃(yuè)的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写讣(fù)告，

　　并(bìng)逆(nì)向行动，人生(shēng)的(de)路就清晰了(le)

　　在回答关(guān)于遗产规(guī)划的(de)问题时，巴菲特说(shuō)，在伯克希尔，只要把(bǎ)某几(jǐ)只股票拿好就行，但这并不适合所(suǒ)有人(rén)。如果你想要你(nǐ)的(de)孩(hái)子拥有某种价(jià)值(zhí)观，重要的是(shì)：你要践行这样的价值观，并和他(tā)们谈论这个价值观，从他们出生起，他(tā)们就在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你想弄清(qīng)楚如何度过这(zhè)一(yī)生，你可以写一下讣告，并进行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特：

　　我年(nián)事已高但没有写过(guò)遗(yí)嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之(zhī)前观察过很多富(fù)裕家庭(tíng)，它们在(zài)财产规划分配(pèi)上都存在各(gè)自的问题。我年事已高(gāo)，可我并没有签过遗(yí)嘱，因为签订遗嘱需(xū)要孩子的理解以(yǐ)及(jí)他们的建议(yì)。这件事情对于孩子而言，在20岁和60岁(suì)的不同时期来做，效果是不一样(yàng)的”。

　　在他看来，过早向孩(hái)子宣告遗嘱会(huì)绑(bǎng)架他们的成长(zhǎng)。“有(yǒu)一些(xiē)人完全(quán)不(bù)向他(tā)们的孩(hái)子透露(lù)任何(hé)遗嘱有(yǒu)关的事情，而(ér)有些人则(zé)用遗(yí)嘱去绑(bǎng)架(jià)孩子的成(chéng)长(zhǎng)。当过早地向孩(hái)子宣读(dú)遗(yí)嘱，比如(rú)在他们(men)的成长阶段，让他们知道遗嘱(zhǔ)上的内容——这在以后会很(hěn)难更改，我(wǒ)认为这是家长犯下的一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查(chá)理(lǐ)·芒格分享成(chéng)功的秘(mì)诀(jué)：

　　活(huó)到(dào)老学到老，并学(xué新手适合用散粉还是粉饼，全球公认最好用的10大散粉)会感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒格(gé)说(shuō)，“成功很简单，比如(rú)花钱要量入(rù)为出，花的(de)钱要(yào)比赚的钱(qián)少；避免(miǎn)身边有能量的人和活动(dòng)；要活到(dào)老学(xué)到老，要学(xué)会感(gǎn)恩。如果你能(néng)做(zuò)到(dào)这(zhè)一切(qiè)，那你一(yī)定(dìng)会成功。如果(guǒ)做不到，成功就需要更多的运气，当(dāng)然，你一(yī)定不要把(bǎ)自(zì)己的命(mìng)运都押宝在运气赌(dǔ)注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和自己喜欢(huān)的人一起工作，业务中没有困难

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“我们(men)的业(yè)务中没有(yǒu)困难，我们都非常(cháng)热爱自己(jǐ)的事(shì)业。每天早上起床时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的人一起(qǐ)工作(zuò)，彼(bǐ)此(cǐ)欣赏对方(fāng)，而且我上班通勤也只需要约(yuē)5分(fēn)钟的路程(chéng)，这是(shì)非常理想的工作(zuò)环境，没有什么能(néng)比这更美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我(wǒ)时(shí)常关注《聪(cōng)明的投资者(zhě)》

　　在亚(yà)马逊的排(pái)名

　　股东(dōng)大会上，巴菲特再度(dù)提起本·格(gé)雷厄姆(mǔ)在投(tóu)资(zī)上(shàng)对他产生的积极(jí)影(yǐng)响，他说：“1949年(nián)，格雷厄姆在他的书中写下一(yī)些非常有(yǒu)说服力的话，告诉我我在过去8、9年(nián)间所(suǒ)从事和热爱的工作都是错误的。我(wǒ)看了这(zhè)本书（注(zhù)：即《聪明的投资者(zhě)》）一(yī)遍又一(yī)遍。无论他的想法是否(fǒu)正确，我都非常喜(xǐ)欢(huān)，甚(shèn)至还(hái)不时去亚马逊看(kàn)看这本书的排名，它一直(zhí)在畅(chàng)销榜上排在差不多第300名或第350名的位置。试想下，到哪里再(zài)找一(yī)本书在(zài)其领域里具有这样持续的地(dì)位？”

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