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　　美(měi)联储(chǔ)布拉德：利率可能需要进一(yī)步提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联(lián)储行长布拉德表(biǎo)示，决策者可能不得不进一步(bù)提高利率以给通胀降温，但(dàn)他补充称(chēng)，自己将观(guān)望一定时间，看看经济(jì)数据(jù)表现(xiàn)再决(jué)定6月应该采(cǎi)取(qǔ)何种行动(dòng)。为什么不宣传李兰娟了，李兰娟为何销声匿迹>

　　“我(wǒ)们(men)过(guò)去15个月采(cǎi)取的激进政策遏制了通胀的上升(shēng)，但(dàn)目(mù)前还不清楚(chǔ)通胀是否处于通往2％的(de)道路(lù)上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性(xìng)下(xià)降”才能确信没有(yǒu)必要加息。

　　布(bù)拉德还表(biǎo)示，他认为美联储(chǔ)仍(réng)然可(kě)以(yǐ)实现软着陆，在不触(chù)发经济严(yán)重(zhòng)下滑的(de)情况下帮(bāng)助(zhù)通(tōng)胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济可能陷入(rù)衰退，但这不是(shì)基线(xiàn)情景(jǐng)。我认(rèn)为基线情境(jìng)是经济增长缓慢(màn)，劳动(dòng)力(lì)市(shì)场可能略有疲软(ruǎn)，通(tōng)胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是(shì)美联储决策者(zhě)中鹰派官员的代(dài)表人(rén)物，素有“鹰王”之称，但今(jīn)年(nián)在(zài)联邦公开市场委员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香港(gǎng)与内(nèi)地(dì)利率(lǜ)互换市场互联互通合作15日(rì)正式启动

　　中国人民(mín)银行5月5日表示，香港与内地利率互换市(shì)场(chǎng)互(hù)联互通(tōng)合作（即 “互(hù)换通”）的各项准备工作进展顺利(lì)，初期先行开通(tōng)“北(běi)向互换(huàn)通”，“北向(xiàng)互换通”下(xià)的交(jiāo)易将于2023年5月(yuè)15日启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和(hé)地区的境外投资(zī)者经由香(xiāng)港与内地(dì)基础设施(shī)机(jī)构(gòu)之间(jiān)在交易、清(qīng)算、结算等方面互(hù)联(lián)互通(tōng)的机制安排，参与内地银行间金融衍生品(pǐn)市场。初期(qī)可(kě)交(jiāo)易品(pǐn)种为利(lì)率(lǜ)互换产品，报价、交易(yì)及(jí)结算币种为人民币(bì)。

　　参与“北向(xiàng)互换(huàn)通”的境(jìng)内投资者需(xū)与外汇交(jiāo)易(yì)中(zhōng)心签署报价(jià)商(shāng)协议，并为上海清(qīng)算所利(lì)率互换集中清算业务的清(qīng)算会(huì)员或该类会员的清(qīng)算客户。

　　参与“北向互换(huàn)通”的(de)境外投资(zī)者为符合人民银(yín)行要求(qiú)并完成内地银行间债券(quàn)市(shì)场准入备案的境外(wài)机构投资者，并经外汇交易(yì)中心开通“北向互换(huàn)通”交易(yì)权限。拟(nǐ)申(shēn)请(qǐng)开通“北向互换通”交(jiāo)易(yì)权限(xiàn)的境外投资(zī)者需同时(shí)申请成为场外结算公司的清算会员或该类会员的清算客户。

　　初期全市场每日交(jiāo)易净限(xiàn)额为(wèi)200亿元(yuán)人民(mín)币，清(qīng)算限额(é)为(wèi)40亿元人民(mín)币，后(hòu)续可根(gēn)据市(shì)场情况适时(shí)调(diào)整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙(lóng)”。原本公告停牌的嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)，昨日早盘(pán)却仍能(néng)正常交易，盘(pán)中一度上涨(zhǎng)近15％。上交所发现后，于(yú)当日上午10时10分实(shí)施停牌，并发布公告，就相关原因进行排(pái)查。

　　5月5日盘后(hòu)，上(shàng)交所(suǒ)发布关于嵘泰转债停牌及相关(guān)交(jiāo)易处理(lǐ)情(qíng)况(kuàng)的公告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业股份有限(xiàn)公司(sī)（以(yǐ)下简称公司(sī)）在上交所网站发(fā)布关于实施“嵘泰转债”赎(shú)回(huí)暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个(gè)交易日(rì)为2023年5月4日，自2023年(nián)5月(yuè)5日(rì)起将停止交易。公(gōng)司后续分别于(yú)4月27日、4月(yuè)28日(rì)、4月(yuè)29日、5月(yuè)5日发布4次提(tí)示性公告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术原因，该可转债仍(réng)挂牌交易。上交(jiāo)所发现后，于当(dāng)日上午10时10分实施停(tíng)牌。经统(tǒng)计，嵘泰(tài)转债在匹(pǐ)配(pèi)成交阶段共成交8.35万手，累计成(chéng)交9754万(wàn)元。

　　依据《上海证券交易(yì)所债券交易规则》第(dì)一百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹(pǐ)配(pèi)成(chéng)交取消，交易无效(xiào)，不进行清算交收。嵘泰(tài)转债的(de)转股和赎回(huí)不受影响，正常进行。

　　对于该(gāi)事件的发生，上交所(suǒ)深表歉(qiàn)意(yì)，并将妥善(shàn)处置(zhì)后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利(lì)空阶段性出尽后，市场情绪有所(suǒ)回暖，叠加油脂市场基本面(miàn)迎(yíng)来改(gǎi)善，“五(wǔ)一”假期过后，油脂市场连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力(lì)合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期(qī)期间，伴随美联(lián)储继续加息(xī)预期以及欧(ōu)美银行业危机的继续(xù)发酵(jiào)，国际(jì)原油价格大(dà)幅下挫，外围(wéi)市场(chǎng)环境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美联(lián)储如(rú)预(yù)期加息25个(gè)基点，这是本(běn)轮加息周期的(de)第十次加息，也可能是本(běn)轮紧缩周(zhōu)期(qī)的终点。同时，欧洲(zhōu)央行周四决定放慢加息步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市(shì)场情绪出现反弹(dàn)，油(yóu)脂(zhī)价格在假(jiǎ)期开盘(pán)走弱后也(yě)迎来上涨。”中泰(tài)期货研究所油脂油料分析师巩力赫表示(shì)，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油(yóu)脂，产(chǎn)地供给偏(piān)紧，同时国内棕榈油库(kù)存连续下降(jiàng)支(zhī为什么不宣传李兰娟了，李兰娟为何销声匿迹)撑(chēng)盘面(miàn)走强，菜(cài)油紧随其后(hòu)，而豆油(yóu)因5—6月大豆到港压力涨(zhǎng)幅相(xiāng)对(duì)有(yǒu)限。

　　在光大(dà)期货研究(jiū)所油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市场的强力反(fǎn)弹是(shì)由基本面的改善推动(dòng)的。她表示，一方面源于餐饮(yǐn)端的(de)利(lì)多预期。油脂相关(guān)上(shàng)市企业一季度业绩大增，多因为销(xiāo)量上涨和毛利率(lǜ)提升共同推动；“五一(yī)”旅(lǚ)游出行火爆，交(jiāo)通运输部数(shù)据显示，假(jiǎ)期(qī)前三天日均发送人数(shù)和(hé)2019年(nián)、2021年基(jī)本持(chí)平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后(hòu)，现货普(pǔ)遍(biàn)存在一(yī)轮补库需求。未来很长一段时间，餐饮端(duān)将持(chí)续成为支撑油脂需求的重要力量(liàng)。另一方面，国内大豆压榨(zhà)企业5月上旬仍出现不同(tóng)程度的(de)停机计(jì)划(huà)，市场现(xiàn)货供应仍有(yǒu)偏紧张情(qíng)况，豆油(yóu)累库速度放缓；而棕榈油方面，产地库存出现超(chāo)预(yù)期下降(jiàng)。GAPKI数(shù)据(jù)显示，印尼(ní)棕榈(lǘ)油2月库(kù)存环(huán)比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼国内(nèi)消费180万(wàn)吨，分项数据(jù)和1月几乎持平。机构预期马来西(xī)亚(yà)为什么不宣传李兰娟了，李兰娟为何销声匿迹棕榈油(yóu)4月产量环(huán)比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环(huán)比下(xià)降19.3％至120万吨(dūn)，由此推(tuī)算4月库存环比(bǐ)减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海(hǎi)外市(shì)场方面，受到马来西亚棕榈油库存(cún)减少的(de)预期(qī)支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货价(jià)格在本(běn)周(zhōu)累计上涨超7％。“节前马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油整体(tǐ)数据偏弱，出口月度环比下降，且产量(liàng)降幅(fú)不(bù)足，导致市场情绪略(lüè)显悲观(guān)。但在价格持续下跌后(hòu)，利空落(luò)地效应以及机构对(duì)于(yú)4月马来(lái)西(xī)亚棕榈油库(kù)存预估(gū)超预期下降的乐观情绪，推动期(qī)价快速反(fǎn)弹，而(ér)库存预估下降(jiàng)的(de)原因来自于马来西亚国内(nèi)消费需求的增加。”中辉期货油脂油(yóu)料(liào)分析师贾晖表示，外盘带动内盘(pán)油脂价格上行，而豆油及菜(cài)油自身基本面供(gōng)应(yīng)增加的利(lì)空因(yīn)素逐步(bù)弱化也(yě)对盘面带来一(yī)些支持。

　　宏观(guān)和基(jī)本面，谁将起到主(zhǔ)导作用？

　　据外(wài)媒报道，周五(wǔ)公布的一项(xiàng)调(diào)查显(xiǎn)示，全球第二大棕榈油生产国(guó)——马(mǎ)来西亚(yà)截至(zhì)4月底的棕榈油(yóu)库存料降至11个月(yuè)以来(lái)最低(dī)水平，因产量持平且(qiě)马(mǎ)来西亚国内使用量(liàng)增加。受访(fǎng)的九(jiǔ)位分析(xī)师(shī)和贸易商预(yù)估中值显示，棕(zōng)榈油库(kù)存料(liào)较3月减(jiǎn)少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年5月以来最低水平(píng)。

　　与此(cǐ)同时(shí)，国(guó)内棕榈(lǘ)油库存(cún)也(yě)由升转降，刷新5个半月的最(zuì)低水平。中国粮油(yóu)商务网(wǎng)监测(cè)数据(jù)显示(shì)，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量(liàng)为77.9万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库(kù)存(cún)量为73.6万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少4.5万吨；高(gāo)度库存量(liàng)为4.2万吨(dūn)，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和国内(nèi)棕榈油库存都在(zài)下降(jiàng)，但原因各有不同。马来西亚棕榈(lǘ)油库存下降的主要原因来自于产量(liàng)的季节性减产(chǎn)以(yǐ)及印尼国内出口政策限制导致的棕榈油出口较好。而国内(nèi)棕(zōng)榈油库存大(dà)幅下降，主要是受到年初国内疫情防控措(cuò)施优化(huà)调整带来的餐饮消费(fèi)的(de)增加，同时豆棕现货(huò)价差高位运行导致棕榈油替代性能大(dà)大增(zēng)强，也进一步刺激了棕(zōng)榈油(yóu)的消(xiāo)费(fèi)。

　　虽然马(mǎ)来(lái)西亚及中国棕榈(lǘ)油库存下降，但由于印(yìn)尼5月出口(kǒu)政策出现(xiàn)调整，将允许更多的棕榈油出口，市场(chǎng)对于(yú)马来西亚(yà)棕榈油5月出(chū)口(kǒu)数据保(bǎo)持谨慎(shèn)态度。中国(guó)和印度作为全球主要(yào)的(de)棕(zōng)榈油进口国，虽(suī)然(rán)库(kù)存(cún)都(dōu)不同程度(dù)下降(jiàng)，但(dàn)都(dōu)仍处于历史较高水平，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将抑(yì)制其消费和进口(kǒu)积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲(líng)介绍，对于(yú)棕榈(lǘ)油(yóu)产地来说，每年的1—4月属于去库周期，因产量处于年内低位，无(wú)法满足当月需(xū)求。今年4月国(guó)际(jì)豆棕倒挂以及需(xū)求国库存偏高，棕(zōng)榈(lǘ)油出口需求差，但依然没有扭转去库趋势。可以说(shuō)，产(chǎn)量绝对水(shuǐ)平(píng)低(dī)是去库的主(zhǔ)要原因(yīn)。后期随着产量(liàng)季节性增加，棕榈油重新累库也(yě)是必然趋势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油的去库更多是供需双重推动的(de)结果。随着产地挺价，进口利润(rùn)差(chà)，棕榈(lǘ)油到港(gǎng)压力下降，月均到港量30万吨左右。更(gèng)为重要的是，国内(nèi)油脂餐饮需求旺盛(shèng)，随着气温升(shēng)高，棕榈(lǘ)油使用限(xiàn)制(zhì)减少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍(bèi)。国内棕榈油要想重新累库(kù)，需(xū)要进口(kǒu)增加，也(yě)就(jiù)是(shì)说进口利润(rùn)打(dǎ)开(kāi)，产地(dì)让利(lì)，这(zhè)至少需(xū)要产(chǎn)地库(kù)存压力明显恢复才有可能。因(yīn)此，未来产(chǎn)地的累库(kù)必将(jiāng)早于国内，存(cún)在节奏(zòu)差。

　　“从(cóng)目前的市场(chǎng)情况来看，短期内缺(quē)乏明(míng)显利多(duō)因素驱动，因此(cǐ)棕榈油上涨缺乏可(kě)持续性。不(bù)过，从更长的年度(dù)时间周期来看，在(zài)厄尔尼诺气候的预(yù)期下，棕榈油有(yǒu)望(wàng)逐步进入中期企稳阶(jiē)段。后续需要密切关注(zhù)厄尔尼诺气(qì)候(hòu)的发生和持续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市场人士看(kàn)来，今年仍(réng)是(shì)“宏观大年(nián)”，宏(hóng)观层(céng)面(miàn)对于大宗商品的(de)影(yǐng)响仍然起到(dào)主导作(zuò)用(yòng)。那(nà)么，对于油脂(zhī)市(shì)场来说是这样吗？

　　“美(měi)联储加息周期接近尾(wěi)声，欧洲央行在周四也放慢了激进(jìn)紧缩的步伐(fá)。在外围利空阶段(duàn)性出尽后(hòu)，大宗(zōng)商品(pǐn)市场情(qíng)绪出现反弹(dàn)。不过，随着美(měi)联储会议(yì)的(de)结(jié)束，市场焦点仍将集中在美国银行业(yè)的任(rèn)何可能的(de)风险蔓延，对此仍需(xū)保(bǎo)持谨(jǐn)慎态度(dù)。对于油脂来说，目前基本面仍(réng)然(rán)多空交(jiāo)织(zhī)。当前年度(dù)加(jiā)拿大油(yóu)菜籽的丰产对国内(nèi)市场的压力持续(xù)存在，5—6月(yuè)进口大豆大(dà)量到港的(de)预期(qī)对豆系(xì)品种带来压力，另外国内棕榈油整体库(kù)存(cún)偏(piān)高也使得油(yóu)脂整体的(de)行情难以(yǐ)表现得特别强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和当前年度南美大豆的减产预期的逐(zhú)渐兑现(xiàn)背景下，又显(xiǎn)得处(chù)于偏低(dī)水平(píng)。在此情况下，油脂(zhī)似乎难以表(biǎo)现(xiàn)出独立走势(shì)，单(dān)边行情仍将比(bǐ)较多地(dì)被宏观因素(sù)主导。”巩力(lì)赫表示(shì)。

　　而在(zài)贾晖看来，由于(yú)美联储加息已(yǐ)经(jīng)在市场(chǎng)预期当中，因此对大宗商品市场的利空影响有限(xiàn)。对于油脂(zhī)市(shì)场来说，虽然生(shēng)物柴油消费占比不低，比如(rú)棕榈油(yóu)工业(yè)消(xiāo)费占到产量30％以上，欧盟工业消(xiāo)费和食用消费各(gè)占一半，但各国生物(wù)柴油政策比例一段时(shí)期内是固定(dìng)的，不会因(yīn)为原(yuán)油及(jí)宏观市场的波动，而出现生物柴油产量的大(dà)幅波动，加(jiā)上油脂(zhī)食用作为消费必(bì)需品，宏观因素(sù)影响有(yǒu)限(xiàn)，因此油(yóu)脂自身基本(běn)面(miàn)对价格波动仍然将(jiāng)起到主导作用。

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