大家好，转(zhuǎn)眼假期就结(jié)束了，泰(tài)勒小区都没出一直在加班，这个长假(jiǎ)，国(guó)内(nèi)旅游消费爆了，而海外(wài)有爆(bào)了，不(bù)过是爆雷。按照(zhào)惯(guàn)例，我们(men)梳(shū)理(lǐ)一下(xià)重大消息，以及券商老师们的最新看(kàn)法。

　　五一大(dà)事件(jiàn)

　　1、中央(yāng)政治局会(huì)议(yì)定调！

　　中共(gòng)中央(yāng)政治(zhì)局4月28日(rì)召开会议(yì)，分析研究当(dāng)前(qián)经济形势和经济工作。中共(gòng)中央(yāng)总书记习近平(píng)主持会议。会议(yì)认(rèn)为，今(jīn)年以来，在以习近平同志(zhì)为核心的党中(zhōng)央坚强领导下，各地(dì)区各(gè)部(bù)门更好统筹(chóu)国(guó)内国际两(liǎng)个大局(jú)，更好(hǎo)统(tǒng)筹(chóu)疫(yì)情防控和经济(jì)社会发(fā)展，更好统筹发(fā)展和安全，我国疫(yì)情防控取得重大决(jué)定性胜利，经济社会全(quán)面(miàn)恢复常态化运行，宏观政策靠前协(xié)同发力，需求收缩、供给(gěi)冲击(jī)、预期转弱三重压力(lì)得到缓(huǎn)解，经济增长好于预期，市场(chǎng)需求(qiú)逐步恢复，经济发展(zhǎn)呈现回升向(xiàng)好(hǎo)态势，经济运行(xíng)实(shí)现良好开局。

　　会议指出，当前我国经济运行好转主要是(shì)恢复性的，内生动力还(hái)不强(qiáng)，需求(qiú)仍然不足，经济转型(xíng)升级(jí)面临(lín)新(xīn)的阻力，推动(dòng)高(gāo)质量(liàng)发展(zhǎn)仍需(xū)要(yào)克服不少困难挑战。

　　此外(wài)，会议(yì)重(zhòng)申对刚性和改善性住(zhù)房需求的支持，强(qiáng)调(diào)做好保(bǎo)交楼、保民生(shēng)、保稳(wěn)定(dìng)工作，促进房地(dì)产(chǎn)市场平稳健康发展。同时，会议还提出，在超大(dà)特大城市积(jī)极稳步推(tuī)进城中村改造和“平急(jí)两用”公共基(jī)础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计(jì)局消(xiāo)息(xī)，4月份，制(zhì)造(zào)业采购经理指(zhǐ)数(shù)（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个百分点(diǎn)，低于临(lín)界点，制(zhì)造业景气水平回落。

　　3、美(měi)国第一共和(hé)银行被(bèi)正式接管

　　在勉(miǎn)强(qiáng)支(zhī)撑(chēng)了两个月后(hòu)，风雨飘摇的美(měi)国第一共(gòng)和(hé)银行终究还是没能逃脱倒(dào)闭并(bìng)被(bèi)接管收(shōu)购的命运。美国(guó)加(jiā)州金融保护(hù)与(yǔ)创(chuàng)新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监(jiān)管机构已接管了(le)第一共和银(yín)行，这是(shì)本轮(lún)美国银行业危机中第四家倒(dào)下的银行，同(tóng)时(shí)也是(shì)美国历史(shǐ)上第二大的破产银行。

　　4、今年五(wǔ)一假(jiǎ)期国内旅游出(chū)游2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％

　　经(jīng)文(wén)化和旅游部数(shù)据中心测算，全国国内旅游出游合(hé)计2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％，按可比口径(jìng)恢复至2019年同期的(de)119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比(bǐ)增(zēng)长128.90％，按可比(bǐ)口径恢(huī)复至(zhì)2019年(nián)同期的(de)100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据(jù)俄新(xīn)社报道，当地时间5月(yuè)3日凌晨(chén)，乌克兰(lán)试图用无人机(jī)袭击(jī)克里姆林(lín)宫。

　　据报道，当(dāng)晚两架无人机(jī)瞄准了克(kè)里(lǐ)姆林宫，俄军方(fāng)和特(tè)种(zhǒng)部队及时采取行动(dòng)，并(bìng)使用电子(zi)对抗系统(tǒng)，使这两架无人机(jī)出现异(yì)常，未(wèi)能达到袭(xí)击目的。

　　俄新社称(chēng)，俄罗斯总统普京没有因(yīn)袭击受伤，其工作日程(chéng)将照常进行。 掉落的无人机(jī)碎片也没有造成人(rén)员伤亡。

　　俄总统新闻(wén)秘书(shū)佩斯科夫称，乌克兰无人(rén)机试图发(fā)动袭击时普(pǔ)京不在克(kè)里姆(mǔ)林宫(gōng)中。 他表示，普京3日在位(wèi)于莫斯科州的新奥加(jiā)廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻处表示，俄方保(bǎo)留(liú)在(zài)合(hé)适的时间和地点采取(qǔ)回应措(cuò)施的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄(é)罗斯首都(dōu)莫斯科自当日(rì)起(qǐ)禁止放飞无人(rén)机，经政府批(pī)准的除外。 莫斯科市长索比(bǐ)亚宁表示，这(zhè)一决定是为了防止(zhǐ)未(wèi)经(jīng)授权使用无人机，避免妨碍执法机构的工(gōng)作。

　　据(jù)法新社当地时(shí)间3日报道，乌克(kè)兰(lán)方面表示“没有参与(yǔ)”对(duì)克里姆林(lín)宫的无人机袭击(jī)。

　　另据(jù)俄罗斯《生意人(rén)报》网站消息，针对(duì)无(wú)人机(jī)试图袭击俄罗斯克里姆(mǔ)林宫一(yī)事，乌总(zǒng)统新闻秘书谢(xiè)尔(ěr)盖？尼基(jī)福罗表示，乌方没有关于袭击(jī)的(de)信息。

　　据(jù)俄新社3日报道，俄罗斯(sī)国家杜马议员米哈伊(yī)尔·谢列梅(méi)特接受该媒体采访时(shí)，呼吁俄(é)军(jūn)对乌克兰总统泽连斯(sī)基位于基辅(fǔ)的(de)官邸(dǐ)进行导弹打(dǎ)击，作为对乌方(fāng)企(qǐ)图(tú)使用无(wú)人机袭(xí)击克宫的回应。

　　十(shí)大(dà)券商最(zuì)新研(yán)判(pàn)

　　1、中信证券(quàn)：从失(shī)衡(héng)到平稳，布局业绩驱动的五(wǔ)月行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的过度博弈和心态(tài)失(shī)衡(héng)，市(shì)场大幅动荡。进入5月(yuè)，国内的经济(jì)、政策和外部环境相(xiāng)比4月继续(xù)不断改善，投资者(zhě)对经济(jì)的预期将在微观体(tǐ)验、宏观数据(jù)、A股业绩三(sān)个层(céng)面实现统一，投资者心态也(yě)将逐步从短暂(zàn)失(shī)衡趋向平稳(wěn)，市场依(yī)然处于全(quán)年第二个关键(jiàn)做多(duō)窗口(kǒu)，财(cái)报季(jì)结束后(hòu)，市场(chǎng)将步(bù)入业(yè)绩驱动的行情阶段，配置思路(lù)上建(jiàn)议坚持高切低，关注(zhù)上半(bàn)年景气持续改善(shàn)的(de)品种。

　　首先(xiān)，政治局会议(yì)提振市场信心，扩内需仍(réng)是着力(lì)重点，政策预期回归(guī)理性，经济内生动能(néng)稳步修复(fù)，并将(jiāng)得到(dào)同(tóng)比和高频(pín)数据验证；外(wài)部流动性拐点明(míng)确，美国银(yín)行业风险不断(duàn)发酵为什么911不撞白宫，911未撞上白宫的飞机，但预计对A股实质影响十分有限。其次，财(cái)报季(jì)数据显示(shì)，A股业(yè)绩跨年筑(zhù)底特征明显，全年逐季(jì)改(gǎi)善的趋势显(xiǎn)现(xiàn)，其中行(xíng)业的结构性亮点日益清晰，经济预(yù)期5月将在(zài)微观体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩三个层面统一(yī)，夯实(shí)市场上行基础。最后(hòu)，预计(jì)5月A股仍(réng)处于今年(nián)第二个关键做多窗(chuāng)口(kǒu)中，并(bìng)将步入业(yè)绩驱动的行情阶段，投资者(zhě)心(xīn)态由(yóu)短暂(zàn)失衡趋向平稳。

　　配置上(shàng)，建(jiàn)议紧(jǐn)扣业绩主线，重点布局医药、数字经济和“一带(dài)一路”板(bǎn)块(kuài)中有(yǒu)业(yè)绩亮点的品(pǐn)种，以(yǐ)及(jí)其他板(bǎn)块中一季度业绩(jì)明显改善，且在二季度有望持续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望(wàng)相(xiāng)比全球市场显现(xiàn)相对韧性

　　中金策略团队5月3日表示，节后A股有(yǒu)望相比全球市(shì)场显现相(xiāng)对韧性。主要(yào)基于(yú)：1）经济(jì)复苏势头尚不稳固，政(zhèng)策有望延续(xù)稳中求进基调。2）上市(shì)公司(sī)业绩低迷期已过。3）海外风险需(xū)要(yào)密切(qiè)关注，如若(ruò)应对得当，对A股影响可能有(yǒu)限。上述因素结合当前A股市场整体估值(zhí)水平不(bù)高仍处于历史中低(dī)位，A股节后两个交(jiāo)易日虽受节假期间(jiān)的事件(jiàn)性(xìng)因(yīn)素影响可能有所波动，但对后市整体(tǐ)表现不用过(guò)于谨慎，当(dāng)前位置(zhì)市场机会仍(réng)大于风险。

　　3、中信建(jiàn)投策略：耐(nài)心等待(dài)，低位把握

　　一季度全A营收增速等指标仍在探底(dǐ)，五一出行恢(huī)复亮眼(yǎn)，但制造业PMI已露(lù)出疲态，海外(wài)处于(yú)多(duō)事(shì)之秋，高(gāo)利率环境(jìng)下美国银行风险(xiǎn)事(shì)件频发，衰退(tuì)风险上升。市场处于再平衡期，低位把握再(zài)布局机(jī)会；短期结(jié)构上关注在低位资产中寻(xún)找景气稳定或好于(yú)预期(qī)方(fāng)向，中期线索(suǒ)在(zài)于科(kē)技周期与复(fù)苏链(liàn)中的弹性(xìng)方向。行业(yè)重点关注：医药、传(chuán)媒、通(tōng)信、餐(cān)饮链（预制菜(cài)、啤(pí)酒）、军工、新能源等(děng)。主题(tí)重(zhòng)点关(guān)注：一(yī)带一路(lù)、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡以待

　　①22/10以来是(shì)牛(niú)市(shì)初期，对比历史，这次牛市第一波上涨的结构分化更显(xiǎn)著。②牛市初期类似春天，市场有所反(fǎn)复(fù)很正常，短期政策和(hé)业(yè)绩因素(sù)影响下，行业或更均衡。③数字经济是全年主线，后续(xù)或依据基(jī)本面去伪存真，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后看(kàn)，核(hé)心(xīn)资产、海外映射的科(kē)技和大宗(zōng)商品都将被海(hǎi)外逐级放大的宏观波动所(suǒ)影(yǐng)响(xiǎng)。我(wǒ)们(men)的资源+重资产组合(hé)短(duǎn)期驱动逻辑(jí)建议(yì)以“红利(lì)+中特估”为主导(dǎo)，以(yǐ)等待通胀(zhàng)逻(luó)辑的回归。重资(zī)产国企（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁）资源(yuán)类(lèi)企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散运、港口、公(gōng)路(lù)）；近期场景消(xiāo)费(fèi)正在展现出成为未来经济增(zēng)长(zhǎng)新动能的潜力(lì)，推(tuī)荐中低端(duān)消费(fèi)、县域(yù)消费；以“宁组(zǔ)合”为代(dài)表的赛道(dào)板块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五一前(qián)后市(shì)场表现(xiàn)如(rú)何？行业(yè)胜率(lǜ)如何？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前(qián)明显提升(shēng)。以全A指数为代表，节(jié)前1周(zhōu)、1个月指数大多震(zhèn)荡调(diào)整(zhěng)，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一节后1周国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而节后(hòu)1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅(fú)居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全(quán)球大类(lèi)资产波动以及背后释放的信(xìn)号

　　国内(nèi)复苏(sū)延续，支撑A股(gǔ)指数震荡(dàng)上移。从“五一”前(qián)后大类资产表(biǎo)现来(lái)看，全(quán)球主(zhǔ)要权益市(shì)场及(jí)原油等大(dà)宗商品走弱，美债收益率下行，黄金价(jià)格(gé)走强，表明(míng)海外市场“衰退交易”有所升温。美(měi)欧一季(jì)度(dù)经济增速(sù)不(bù)及市场预期，美国银行(xíng)业危机和(hé)两党债务上(shàng)限博弈(yì)使(shǐ)得海外风险偏好有(yǒu)所(suǒ)回落(luò)，同(tóng)时也促(cù)使美联储更快(kuài)转向鸽派。

　　回(huí)顾假期(qī)消费数据，国内服务消费大幅回升，但地产销售复苏(sū)偏缓，4月制造业(yè)PMI回(huí)落也表明国内经济仍处于复苏早期(qī)。4月政治局会议(yì)强调(diào)“当前经济运(yùn)行好转主(zhǔ)要(yào)是恢复性的，内生动力还(hái)不强，需(xū)求仍然不足(zú)”，因此总量政策收紧风(fēng)险不(bù)大(dà)，企业(yè)盈利上行将支撑(chēng)A股指(zhǐ)数震荡上移(yí)。结构上，政治局会议首提“重视(shì)通(tōng)用人工智能发(fā)展”，全球产业催化和国内政策驱(qū)动的(de)数(shù)字(zì)经济行情或反复活跃。

　　8、战术(shù)调(diào)整何时结束(shù)？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万得全A指数(shù)整体是震荡下行(xíng)的，是去年底熊市结束后，指数的第一次(cì)长时间回撤，可以类比历(lì)史上牛市第(dì)一年(nián)中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛(niú)市(shì)第一年(nián)中的第一次战(zhàn)术性回(huí)撤，时(shí)间(jiān)约2个月，起始和结束的拐(guǎi)点，均与高频经济指标和(hé)预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体(tǐ)时间是3个半月，由于(yú)经济(jì)比2016年弱(ruò)很多，所(suǒ)以主(zhǔ)跌阶段(duàn)完(wán)成后还出现了(le)2个月(yuè)的底部震(zhèn)荡(dàng)，整(zhěng)体回(huí)撤持续的时间(jiān)比2016年更久。

　　今(jīn)年3月以来，股市、债市和商品(pǐn)市场的(de)表(biǎo)现，均表(biǎo)明(míng)资本市场对(duì)经济(jì)的判新偏向认为Q1的经济回升可能不会持续太久，或者至(zhì)少Q2可能不会持(chí)续。从最新的(de)PMI数据来(lái)看(kàn)，4月(yuè)份确实出现了较为明显的(de)下降。这一下降(jiàng)背(bèi)后我们(men)认为可能主要(yào)有两(liǎng)个(gè)短(duǎn)期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均会季节性回落(luò)；（2）根(gēn)据历(lì)史经验，疫情(qíng)后第一个季(jì)度经济数据(jù)最容易恢复，4月开始经济进入(rù)疫后第二(èr)个季度(dù)。PMI数(shù)据、商品价格(gé)、海(hǎi)外经济担(dān)心等因素，可能会让4-5月的经济数据很难超预期。由此导(dǎo)致这一(yī)次(cì)市场(chǎng)的战术调整虽然可能(néng)已(yǐ)经完成大(dà)部分，但由(yóu)于缺(quē)乏(fá)数据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财(cái)通策略：第五(wǔ)次(cì)“赛道(dào)大(dà)切换(huàn)”

　　我们或已正(zhèng)站在(zài)新一轮牛市起(qǐ)点之上，短(duǎn)期的迷雾掩盖不了长期的坦途，把握“上证(zhèng)50高(gāo)股息央国企+科创50赛道大切(qiè)换”。5月的迷雾在增加：回落(luò)的PMI和长端利率(lǜ)、反复的美(měi)联储、激烈的中美摩擦、偏弱(ruò)的(de)一季报(bào)业(yè)绩；但中(zhōng)期的坦途较为明确：经济温和复(fù)苏、美联储年内(nèi)结束(shù)加(jiā)息、A股市场估值极低、产业趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看长做短(duǎn)，如何应对短期迷雾？5月建议重点(diǎn)关(guān)注上证50高股息(xī)央国企，央国企(qǐ)指数和(hé)ETF后续将发行、迎(yíng)来增量资金行情，高(gāo)股息组合在经济偏弱、利(lì)率下行环境下获取超额收益（13只被(bèi)指数(shù)集中覆盖的高股息(xī)央国(guó)企(qǐ)见正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道的第五次大(dà)切换（切(qiè)向TMT方(fāng)向(xiàng)），如果TMT方向(xiàng)在5月有明显调整(zhěng)，是进一步加配(pèi)的良机，其(qí)中以(yǐ)科创50方向最为关键(jiàn)。若美联储能(néng)够在(zài)5月完成最后一次加息，中美摩擦有所缓(huǎn)和，将极(jí)大地(dì)利于新兴市场（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创(chuàng)再起

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