如果要论二季(jì)度迄(qì)今，全球股票市场中(zhōng)最为靓丽的一道“风(fēng)景(jǐng)线”，那么显然非(fēi)日本股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数(shù)进一步强势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来(lái)的(de)新(xīn)高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已(yǐ)经率先(xiān)创下了1990年8月3日以(yǐ)来的最高收(shōu)盘点位。

　　多组对比(bǐ)可(kě)以显(xiǎn)示出日股(gǔ)今年以来(lái)的强势：东证指数年(nián)内已累计上涨了逾15％，远远超过了(le)标普500指数(shù)约(yuē)9％的涨(zhǎng)幅(fú)。截(jié)止本(běn)周三，追踪日本股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了(le)11.8％，而(ér)追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度(dù)迄今的短短一(yī)个半月，日股的(de)涨(zhǎng)幅(fú)更是(shì)在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能(néng)一举领(lǐng)涨全球？对于许多(duō)国际(jì)市场的(de)投资者(zhě)而言，近来提到日股的优异(yì)表现，脑海中第一时间浮(fú)现出的，无(wú)疑都是“股神”巴菲特在(zài)上月对(duì)日本市(shì)场表现(xiàn)出的(de)强(qiáng)烈(liè)投(tóu)资(zī)意愿。正(zhèng)是巴菲(fēi)特进(jìn)一步增(zēng)持了日本五大商社仓位(wèi)，令越来越多的业内人(rén)士(shì)开始注意(yì)到这一(yī)全(quán)球第三大经济体的(de)巨(jù)大(dà)投资机会。

　　不(bù)过，日股本轮(lún)爆发背(bèi)后的成(chéng)功秘(mì)诀，真的仅(jǐn)仅只是获得了“股神(shén)”的青睐(lài)吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主管(guǎn)Carl Vine看来(lái)，并不是(shì)巴菲特的出现让(ràng)日股变得吸引人。巴菲特(tè)所看到的(de)（机会）其实(shí)也正是其他人(rén)眼下正(zhèng)在看到的，人们对日股(gǔ)的前景(jǐng)正感到非常兴(xīng)奋(fèn)！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素在推动着(zhe)日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根据东京(jīng)证(zhèng)券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投(tóu)资(zī)者目(mù)前已经连(lián)续第六周成为了日本(běn)股(gǔ)票的净买家。在此期(qī)间，外国投资(zī)者大举涌入了日股股票和期货市场，净流入逾300亿美元(yuán)，是过去(qù)10年(nián)最大规模的(de)资(zī)金流入之一。

　　根据交易所的数据(jù)，在截至5月12日的最(zuì)近(jìn)一周内，海外交易者又(yòu)净(jìng)买入了价值7810亿日元（约合(hé)57亿美元）的股票和(hé)期货。

　　杰(jié)富(fù)瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自(zì)2012年“安倍经(jīng)济学”时代初期以(yǐ)来，他就从未见过外国(guó)投资(zī)者对日(rì)本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统不稳(wěn)定和信用紧缩(suō)风险的笼罩下，越来越多的海外投资者似乎看到了日本股市作为避险地的(de)“稳(wěn)定(dìng)性”。日本(běn)股票给人的长期低迷(mí)印象正在减弱，持续稳定在1美(měi)元兑换(huàn)130日元的日元汇率、以及股神巴菲(fēi)特对日本五大商社的增持，也令不(bù)少海外投资(zī)者对投资日本(běn)产生了更多的兴趣(qù)。

　　高盛日本(běn)公(gōng)司就表示(shì)，近来已受到(dào)了越来越多平时(shí)不太关注日本市(shì)场的海外投资者的(de)咨询。不少海外投资(zī)者(zhě)在看到日本股市的涨幅超过(guò)美股后，开始调查其中的原(yuán)因(yīn)，他们的建仓(cāng)买入又进(jìn)一步促(cù)使股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留意的现象(xiàng)是，在巴菲特上月公开(kāi)表态力挺日股后，包括(kuò)对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在(zài)内华尔街资本也(yě)已相继造访日本。这些海外资金有意(yì)复(fù)制(zhì)巴(bā)菲(fēi)特的策略，通过低成本日(rì)元融资押(yā)注高股(gǔ)息(xī)日元资产。

　　其(qí)实，巴菲(fēi)特在日本五大(dà)商(shāng)社上的加(jiā)大(dà)投资(zī)，也存在着在国际(jì)市(shì)场上(shàng)分散(sàn)投资对象的想法。虽然巴菲(fēi)特(tè)相信(xìn)美国的(de)增长潜力，但过度集中会产生(shēng)风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日(rì)本中国有多少万兵力，中国有多少万兵力人数(běn)股市的回报率是(shì)在(zài)波动性远低于美国科技股(gǔ)的(de)情(qíng)况下(xià)实现的。这(zhè)意味着日本股市(shì)对美国投资者来说应该颇有吸引力。对美国债务上限的担忧可能也刺(cì)激了一些“末日准(zhǔn)备者(zhě)”涌入日本股市，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法国兴业(yè)银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份(fèn)报告中也表示，“外资的回归是日(rì)本股市复(fù)苏的重要标志。（我们(men)）将继(jì)续(xù)对(duì)日本(běn)股票维持超配，并偏(piān)向银行、金融和(hé)价值股的投(tóu)资。”

　　深层次的企业治(zhì)理(lǐ)变(biàn)革

　　当然(rán)，在海外(wài)投资者今年对日(rì)本(běn)产生兴(xīng)趣之前，他们此前在这(zhè)片“失落地带”曾经历过长达(dá)数十年虚假(jiǎ)的曙光和令(lìng)人失(shī)望(wàng)的(de)低回(huí)报。那么这一次，即便(biàn)有着(zhe)避(bì)险(xiǎn)和多元(yuán)化分散(sàn)投(tóu)资的(de)需求，他们又为(wèi)何铁了(le)心一定要来日本市(shì)场？日本市场的(de)吸引力就一(yī)定远(yuǎn)超全球(qiú)其(qí)他地区吗？

　　这便不得不(bù)提(tí)日(rì)本市(shì)场眼下正经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融(róng)服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日(rì)本(běn)股市(shì)本(běn)轮(lún)上涨(zhǎng)的主(zhǔ)要原因还源于治理标准(zhǔn)的提高(gāo)，以及企业部门推(tuī)动向(xiàng)股东返(fǎn)还现金。日本多年的公(gōng)司治理改革已开始见效，这项改革最初由已故前首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenber中国有多少万兵力，中国有多少万兵力人数g指(zhǐ)出，目前日本企业的派息已大(dà)幅(fú)增加，在截至今(jīn)年(nián)3月的财(cái)年中，日本企业宣布的回购规模(mó)已(yǐ)飙升至9.7万(wàn)亿日元（合(hé)714亿美(měi)元(yuán)）的历(lì)史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日(rì)本(běn)公司资产负债(zhài)表上(shàng)有净现金，而美国的这一比例(lì)只有20％多一(yī)点；东证指数成分股公司(sī)中约有54％的公司股价低于每股账面(miàn)价值，而标(biāo)普500指数成(chéng)分股中这一比例仅为(wèi)7％。单从市净率等估值指(zhǐ)标来(lái)看，这(zhè)就为日本股市(shì)提供了更坚实的底部(bù)和(hé)更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证券交易(yì)所为了改变股价(jià)跌破每(měi)股(gǔ)净资(zī)产——市净(jìng)率低于1倍的情况，还(hái)请求上市(shì)企业在意识到(dào)资本成(chéng)本的前(qián)提下推(tuī)进(jìn)经(jīng)营并公布改善(shàn)方案等。

　　与此相呼应(yīng)的行动(dòng)已开始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社(shè)推出了力争(zhēng)“早日实现(xiàn)市(shì)净率超过1倍”的中期经营计(jì)划和股票回(huí)购，股价随后大涨近(jìn)4成。清水建设株式会(huì)社4月下旬(xún)也宣布了(le)上限200亿日元的股票回购(gòu)和积极压(yā)缩政策性持股(gǔ)的方针，该(gāi)公司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三菱商事在内的日(rì)本龙头(tóu)企业(yè)在近(jìn)期公布财报时(shí)，也(yě)均宣(xuān)布了新的股(gǔ)票回购计(jì)划。不少分析师预计，到今年5月底，各日本上市公司(sī)的回(huí)购规模将进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东(dōng)京(jīng)证交所）主题正引起(qǐ)许(xǔ)多海外投资者的(de)共(gòng)鸣，他们开始看到这方面的(de)有利证据。在交易所这些变化的推(tuī)动下，许(xǔ)多(duō)公司正(zhèng)在回购股份，厘清(qīng)经常(cháng)令人(rén)困惑的(de)交叉(chā)持股，并在定期公(gōng)开会(huì)议之前与股东进(jìn)行更密切的接触(chù)。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励(lì)意味着“过去两年在(zài)这方面发(fā)生的(de)事情比过去30年还要多”，这是股市充满活(huó)力表现(xiàn)的最(zuì)大单一原因。他们(men)对提高股本(běn)回报率有(yǒu)着坚定的(de)态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然(rán)宽松的货(huò)币政(zhèng)策和日本相对稳(wěn)健的经济基本(běn)面，显然也对日股的表现(xiàn)构成了提振。

　　尽管新(xīn)行长植田和男上月已走马上任，但(dàn)日本央行(xíng)暂时(shí)仍未改变其大规(guī)模的货(huò)币宽松路线(xiàn)。即便日(rì)本通货(huò)膨(péng)胀(zhàng)率超过了(le)央行2％的目标，但植田和(hé)男依(yī)然强(qiáng)调，“还不能放心地(dì)说通胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，欧美(měi)央行今年上(shàng)半(bàn)年还在持续加(jiā)息，并已被迫在物(中国有多少万兵力，中国有多少万兵力人数wù)价与经济稳定之间作出艰(jiān)难抉择(zé)。继续宽松的日本央行眼下(xià)依然处于能让海外投资(zī)者放心购(gòu)买的(de)状态。

　　日本(běn)宏观经(jīng)济的表现目前也相对更(gèng)为稳(wěn)健。日本内阁府17日公布(bù)的(de)数据显示，今年前三(sān)个(gè)月日(rì)本(běn)国内(nèi)生(shēng)产(chǎn)总(zǒng)值（GDP）折合成年率增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下了近(jìn)三个季(jì)度以来新(xīn)高。

　　日(rì)本(běn)国家(jiā)旅游局表示(shì)，受(shòu)益于中国放宽旅行限制，4月商务和休(xiū)闲外国游客人数(shù)从此前的182万攀升至(zhì)195万。高盛策(cè)略师(shī)在报告中(zhōng)指出，考虑到入境(jìng)旅游业(yè)复苏、强劲资(zī)本(běn)支(zhī)出计划(huà)和日本央行持(chí)续(xù)宽松等积(jī)极因素(sù)，日本这个世界第三大经(jīng)济体的前景十(shí)分强劲。

　　值得一(yī)提的是，从经济(jì)合作与发展组织的经(jīng)济前(qián)景(jǐng)指(zhǐ)数来(lái)看，日本目前是七国(guó)集团中唯一一个超过临(lín)界线100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩似乎相当不错，重要的(de)汽(qì)车行业预(yù)计(jì)利(lì)润将增(zēng)长。以内需(xū)为导向的(de)企业(yè)正受益于入境游增长(zhǎng)的前景(jǐng)，而大(dà)型银行也获得了丰厚的(de)收益。预计日本股市到今(jīn)年年底将进一步上(shàng)涨(zhǎng)10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认为，日本股市今(jīn)年的涨势或将延(yán)续下去(qù)，因盈(yíng)利增长、股票回购和估值仍(réng)处于低位吸引了买家(jiā)，巴菲特的认可、公司治理(lǐ)的改善均提振了市场，而企业财报的(de)不俗表现或(huò)有望成为最(zuì)新的上行(xíng)催化剂。

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