如果要论二(èr)季度(dù)迄今，全球股票市场中最(zuì)为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本(běn)股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月(yuè)19日），日(rì)经225指(zhǐ)数进(jìn)一步(bù)强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来的(de)新高，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时候(hòu)，东(dōng)证指数已经率先(xiān)创下(xià)了1990年8月3日以来(lái)的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出日股(gǔ)今(jīn)年以(yǐ)来的(de)强势：东证(zhèng)指(zhǐ)数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数(shù)约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追踪(zōng)日本股市(shì)的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨(zhǎng)了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季(jì)度迄今的短短一个半月，日股(gǔ)的涨幅更是(shì)在全球主要股指中几无敌(dí)手……

　　日股为何能(néng)一举领涨全(quán)球(qiú)？对于许(xǔ)多国际市场(chǎng)的(de)投(tóu)资者(zhě)而言，近来提到日股的优异表现，脑(nǎo)海中第一时间浮现出的，无疑都是(shì)“股(gǔ)神(shén)”巴菲特在上(shàng)月对日本(běn)市场(chǎng)表现出的(de)强烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲(fēi)特进一(yī)步增持了日(rì)本五(wǔ)大商社仓(cāng)位，令越来越多(duō)的(de)业内人士开始注意到(dào)这(zhè)一(yī)全球第三大(dà)经济体的巨大投资(zī)机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的(de)成功秘诀，真的(de)仅仅(jǐn)只是获得了“股神”的青(qīng)睐(lài)吗？

　　答案显(xiǎn)然没(méi)那(nà)么(me)简(jiǎn)单(dān)！事实(shí)上(shàng)，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队(duì)联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让(ràng)日股变(biàn)得吸引人。巴菲(fēi)特所看到的（机会）其(qí)实也正是其他(tā)人眼下正(zhèng)在看到的，人(rén)们对(duì)日股(gǔ)的前景正感(gǎn)到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着(zhe)日(rì)股上涨？“干(gàn)货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的(de)外资(zī)买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资者(zhě)目前已(yǐ)经连续第六(liù)周成为了日本股票的净买家。在此期间，外国投资者大举涌入了日股股票和期货市(shì)场，净流入逾300亿美元，是(shì)过去10年最(zuì)大规(guī)模(mó)的资金流入之一。

　　根据交易(yì)所的数据(jù)，在截至(zhì)5月12日(rì)的最近一周内，海外交易(yì)者又净买入了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策略(lüè)师(shī)Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济(jì)学”时代初(chū)期以(yǐ)来，他就从未见过外国投(tóu)资(zī)者(zhě)对日(rì)本如此(cǐ)感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系(xì)统不稳定和信用(yòng)紧缩(suō)风险(xiǎn)的笼罩下(xià)，越来越多的海外投资者似乎看(kàn)到了日本(běn)股市作为避(bì)险地(dì)的“稳定性”。日(rì)本股票给人的长(zhǎng)期低迷(mí)印象正在(zài)减弱，持续稳定在1美元(yuán)兑(duì)换130日元的(de)日元汇(huì)率、以及股神巴菲(fēi)特对日本五大商(shāng)社的增(zēng)郑业成是否已婚 郑业成是几线演员持，也(yě)令不少海外投资者对投(tóu)资日本产生(shēng)了(le)更多(duō)的兴趣。

　　高盛日(rì)本(běn)公司就表示，近来已受到了越来(lái)越多平时(shí)不太关注日本市场(chǎng)的海外投(tóu)资者的咨(zī)询(xún)。不(bù)少(shǎo)海外投(tóu)资(zī)者在看到日本股市的涨幅超过美股(gǔ)后，开始(shǐ)调查其中的(de)原(yuán)因，他们的建(jiàn)仓(cāng)买入又进(jìn)一步促使(shǐ)股市上(shàng)涨，形成了目前(qián)的良性循(xún)环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上月公开(kāi)表态力挺日(rì)股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资本也已相(xiāng)继(jì)造访日本。这些海外资(zī)金(jīn)有意复制巴(bā)菲特的策略(lüè)，通过低成(chéng)本日元融资押注高(gāo)股息日元资产(chǎn)。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五大商社上的加(jiā)大(dà)投资，也存在(zài)着在国际(jì)市场上(shàng)分散(sàn)投资对象(xiàng)的想法。虽(suī)然巴菲特相信美国的增长潜(qián)力，但过度集(jí)中会(huì)产(chǎn)生(shēng)风(fēng)险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席(xí)全(quán)球(qiú)投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回报率是在(zài)波动性远(yuǎn)低(dī)于美国科技股的情(qíng)况下实现的。这意(yì)味着日本股市对美(měi)国投资者来(lái)说应(yīng)该颇(pǒ)有吸(xī)引力。对美(měi)国债务上(shàng)限的担(dān)忧可能也刺激(jī)了一些“末日(rì)准备者(zhě)”涌入(rù)日本股(gǔ)市(shì)，以此作(zuò)为(wèi)避险手段。

　　法国兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表(biǎo)示，“外资的回归是日(rì)本股(gǔ)市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票维持(chí)超配，并偏向银行、金(jīn)融和(hé)价值股的投资。”

　　深(shēn)层(cé郑业成是否已婚 郑业成是几线演员ng)次的企业治理变革

　　当然，在海外投资者今年对(duì)日本产(chǎn)生兴趣之(zhī)前，他们此(cǐ)前在这片(piàn)“失落地带”曾经历过长(zhǎng)达数十年(nián)虚假的曙光和令人失望的低回(huí)报。那么这一次，即便有着避险和多元化(huà)分(fēn)散投资的需(xū)求，他(tā)们又(yòu)为何铁了心一定要来日本市(shì)场？日本市场的吸(xī)引(yǐn)力(lì)就一定远(yuǎn)超全球其他(tā)地区吗？

　　这便不得不提(tí)日本市(shì)场眼下正经(jīng)历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金(jīn)融服务(wù)提(tí)供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮(lún)上涨(zhǎng)的(de)主要原因还源于治(zhì)理标准的提高，以及企业部门推动向股东返还现金。日本多年的公(gōng)司治理改革(gé)已开始见效(xiào)，这项改革(gé)最初由已故前(qián)首相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的(de)派息已大幅增加，在截(jié)至(zhì)今年3月(yuè)的财年中，日(rì)本企(qǐ)业(yè)宣(xuān)布的回购(gòu)规模已飙升至(zhì)9.7万亿(yì)日元(yuán)（合714亿(yì)美元）的历(lì)史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的(de)日本公司资产(chǎn)负债(zhài)表上有净现金，而美国的这一比(bǐ)例只有20％多(duō)一(yī)点；东(dōng)证指数成(chéng)分股公司(sī)中(zhōng)约有54％的公(gōng)司(sī)股价低于每股账面价值，而标普500指数成(chéng)分(fēn)股(gǔ)中这(zhè)一比(bǐ)例仅为7％。单从(cóng)市净率等估值指(zhǐ)标来看，这就为日(rì)本股市提供了更(gèng)坚实(shí)的底部和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底(dǐ)，东京证(zhèng)券交易所为了改变股价跌破每(měi)股净资产——市(shì)净率低于1倍(bèi)的情况，还请求上市企业在意识(shí)到资本成本(běn)的前提下推进经营并公布改(gǎi)善(shàn)方案(àn)等(děng)。

　　与(yǔ)此(cǐ)相(xiāng)呼(hū)应的行动已开始扩大。4月下(xià)旬(xún)，JVC建伍株式(shì)会(huì)社推出了力(lì)争“早日实(shí)现市(shì)净率超(chāo)过1倍”的中期经营计划和股票回(huí)购，股价随后大(dà)涨近4成。清水建(jiàn)设株(zhū)式会社(shè)4月下旬也宣布了(le)上限200亿日(rì)元的股票回购和积极压缩政策性(xìng)持(chí)股的方针(zhēn)，该公司(sī)股价(jià)随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商(shāng)事在内的日本龙头企业在(zài)近期公布财报(bào)时，也(yě)均宣布(bù)了新的股(gǔ)票回(huí)购(gòu)计(jì)划。不少分析(xī)师预计，到今年5月底，各日本上市公司的回购(gòu)规模(mó)将进一(yī)步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正(zhèng)引起许多海外(wài)投资者的共鸣，他们开(kāi)始看到这方(fāng)面的有利(lì)证据。在交易所这些变(biàn)化的推动(dòng)下，许多(duō)公司正在回购股份，厘清经常令人(rén)困惑的交叉持股，并在定(dìng)期公开会议(yì)之前与股东(dōng)进(jìn)行更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意(yì)味着“过去两(liǎng)年在这方面发生的事(shì)情比过去(qù)30年还要多”，这是(shì)股(gǔ)市充满活力表(biǎo)现的(de)最(zuì)大单一原因。他们对提高股本(běn)回(huí)报率有着坚定的态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行目前依(yī)然宽松的货币(bì)政策(cè)和日本相对(duì)稳(wěn)健(jiàn)的(de)经济(jì)基本面，显然也(yě)对日股的(de)表(biǎo)现构(gòu)成了提(tí)振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上任，但日本(běn)央(yāng)行暂时仍未改变其大(dà)规模(mó)的货币宽松路线。即便日本通(tōng)货膨胀(zhàng)率超(chāo)过了(le)央行(xíng)2％的目标，但植田和男依然郑业成是否已婚 郑业成是几线演员强调，“还不能(néng)放心地说通胀（达(dá)到了(le)央(yāng)行(xíng)目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今(jīn)年上(shàng)半年还在持续加(jiā)息(xī)，并已(yǐ)被迫在物价与经济稳(wěn)定(dìng)之间作出(chū)艰难抉择。继续宽松(sōng)的(de)日本央行眼下依然处于能让海外投资者(zhě)放(fàng)心购买的状态。

　　日本(běn)宏观(guān)经济的表现目前也相对更为稳健。日(rì)本内阁(gé)府17日公布的数(shù)据显(xiǎn)示，今年前三个月日(rì)本(běn)国(guó)内生产总值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下了(le)近三个季度(dù)以来(lái)新高。

　　日(rì)本国家旅游局表示，受益于中国(guó)放(fàng)宽旅行限(xiàn)制，4月商(shāng)务和休闲(xián)外国游客(kè)人数从此前的182万攀升至(zhì)195万。高盛策略师在报告(gào)中指出，考虑到入(rù)境旅游业(yè)复苏(sū)、强劲资本(běn)支出计划和日本央行(xíng)持续宽松等(děng)积极因素，日本这个(gè)世界第三大经(jīng)济(jì)体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值(zhí)得(dé)一(yī)提的是(shì)，从经济(jì)合作与发展组织的经济前景(jǐng)指数来看，日本(běn)目前是七国(guó)集团中唯一一个超过临界(jiè)线100的。

　　日本第三(sān)大在线(xiàn)经纪(jì)商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业(yè)绩似乎相当不错，重要(yào)的汽车行业预计利润(rùn)将增(zēng)长。以内(nèi)需为导向(xiàng)的企业正受益于入境游增(zēng)长的前景，而大型银行(xíng)也获得了丰厚(hòu)的收益。预计日本股市到今年年(nián)底将进一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券(quàn)也认为(wèi)，日本股(gǔ)市今(jīn)年(nián)的涨(zhǎng)势(shì)或将延续下去，因盈(yíng)利增长(zhǎng)、股票回购(gòu)和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认(rèn)可、公司治理的改善均提振了(le)市场，而企业财(cái)报(bào)的不(bù)俗表(biǎo)现或有望成为(wèi)最新的上行(xíng)催化剂。

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