4月以来，棉(mián)纺(fǎng)织市场(chǎng)延续消费旺季强劲势头，下(xià)游(yóu)纺企开工负荷高(gāo)位(wèi)，加(jiā)之市场对新年度减产(chǎn)担忧加(jiā)重，国内棉价(jià)持(chí)续上涨。而国外金融市场(chǎng)风(fēng)险(xiǎn)隐忧仍存，消(xiāo)费延续偏弱局面下，外棉价格承压运(yùn)行，导致国内外(wài)棉(mián)花价差不(bù)断收缩，最终至4月底5月初结束了内外棉倒挂(guà)局面(miàn)。

　　“内外棉价自2022年3月以来一直(zhí)维持倒挂的格局，近(jìn)期随(suí)着国内(nèi)棉(mián)价连续攀升，价(jià)差(chà)逐渐收窄、由负转正。内(nèi)盘表现(xiàn)相对较(jiào)强的原(yuán)因在于国内(nèi)供需矛盾更为突出，春节(jié)后国(guó)内需求持续修复，外贸订单表(biǎo)现也好于预期，叠(dié)加新疆(jiāng)天气不利棉花播种和出(chū)苗，减产预期推(tuī)动国内棉(mián)价不(bù)断走强。外盘由于2022/2023年(nián)度全(quán)球棉(mián)市供需趋于宽松，上(shàng)涨空(kōng)间受限(xiàn)。”申银万国期货棉花分析(xī)师李(lǐ)馨说(shuō)。

　　卓(zhuó)创资(zī)讯棉花(huā)分析师高飞堂告诉记(jì)者， 4月以来(lái)，棉纺织市场受消费旺季(jì)拉动效果明显，大(dà)多纺企纱(shā)线产品库存(cún)低位，开工负(fù)荷保持高位运行。据(jù)监测(cè)，山东主销区(qū)4月纺企开(kāi)机负荷达到(dào)75％，较上月提(tí)高8个百分点；纺企(qǐ)所接订单排单(dān)时间达(dá)到10天，较(jiào)上(shàng)月增加2天，开工负(fù)荷及订单排(pái)单时(shí)间达到(dào)近两年来最高水平。同时由于大部(bù)分(fēn)纺企纱(shā)线产品库存(cún)低位，产销压力(lì)较小，促使部(bù)分企业增(zēng)加原棉(mián)储备(bèi)库存(cún)，为棉花市场消费(fèi)提供了坚强支(zhī)撑。

　　“尽管(guǎn)棉花现(xiàn)货价格持续上涨，但下游纺企对高价棉花的接(jiē)受程度并(bìng)不高，仍以刚需采购(gòu)为主。5月(yuè)进入(rù)淡(dàn)季后，下(xià)游订单明(míng)显(xiǎn)减少，购(gòu)销也较(jiào)为(wèi)冷清(qīng)，棉价(jià)的上涨也并未有(yǒu)效(xiào)传导到下游，棉(mián)纱、坯布(bù)价(jià)格近(jìn)期均有所走弱(ruò)。”李馨说(shuō)。

　　近(jìn)期郑棉在供应端利多的(de)推(tuī)动下强势上涨(zhǎng)。中(zhōng)棉协调(diào)查报告显示，2023年全国(guó)植棉意(yì)向面积(jī)为4155.75万(wàn)亩(mǔ)，同比下降7.4％，降幅较上期扩大3.7个百分点。4月份以来，新(xīn)疆地区陆续出(chū)现低温降雨降雪天(tiān)气(qì)，给棉花(huā)播种以及(jí)出苗带来了(le)不利影响(xiǎng)，进一(yī)步加剧了市(shì)场对(duì)于新年度产(chǎn)量大降的担忧，也(yě)为减(jiǎn)产炒作(zuò)提(tí)供了助(zhù)推剂。5月新疆气(qì)温快速回(huí)升(shēng)，郑棉一度回落，但近日新疆地区迎来强降雨，部分地区伴随大风和沙(shā)尘暴(bào)，可能会对(duì)棉苗生(shēng)长产生不利影响(xiǎng)，再度引发了市场对于(yú)天气的关注，期价(jià)再创阶(jiē)段性新高。

　　“2023年新(xīn)疆地区棉(mián)花播种面积普遍下降(jiàng)，根据我们(men)的调(diào)研结果推算，2023年新疆棉花种(zhǒng)植面(miàn)积(jī)总计或下降8.16％。同时，今年春播开(kāi)启以来，南北疆气温普遍偏(piān)低，尤其是北疆因积温不足，播种时间推迟5—7日(rì)，加之4月中下旬及5月初部分地(dì)区出现大风沙(shā)、降雪、冰雹等极端天气(qì)，导致(zhì)部(bù)分棉田重播，预计新年度棉(mián)苗生长进(jìn)度较(jiào)去敷蒸馏水对皮肤有用吗，屈臣氏蒸馏水敷脸多久敷一次年同期或推迟10—15日，将影(yǐng)响棉铃(líng)克重(zhòng)，或导致减产幅度扩大(dà)。”高飞堂说，再者就是行业人士对新年度供应(yīng)收(shōu)紧预期(qī)增强，普遍提(tí)高现货售(shòu)卖价格。4月(yuè)份国内价(jià)格明显上(shàng)涨，月底(dǐ)3128B级皮(pí)棉价(jià)格(gé)15554元(yuán)/吨(dūn)，较月(yuè)初上涨792元(yuán)/吨，涨幅(fú)5.37％。

　　实(shí)际上，国内供(gōng)应端方面，在意向种植(zhí)面积下降和播种期(qī)低温天气的双(shuāng)重作用下(xià)，新年度棉花减产概率大大增加(jiā)。需求端，目前(qián)下游纺织企业的开机率维持高位，而成品库存仍位于历史偏低水平，整体(tǐ)表现尚可(kě)，需求端带来的负反馈并不明显。“不(bù)过接下来5—7月是(shì)纺(fǎng)织行业(yè)淡季，下游需求存(cún)在走(zǒu)弱(ruò)的(de)预(yù)期，短(duǎn)期(qī)对国内棉价形成一定(dìng)的压力。但(dàn)中长期内需持续复苏的逻(luó)辑(jí)并未改(gǎi)变，中国已经成为支撑全球棉花消(xiāo)费复苏的主力军。”李馨说(shuō)。

　　值得注意(yì)的是，4月份欧(ōu)美高通胀问题持续，使(shǐ)业(yè)者担忧持(chí)续(xù)加息的紧缩政策，或降低(dī)居民对纺织品服装的消费动力，4月(yuè)初USDA公布数据显示，中国棉花消费为(wèi)794.7万吨，环比3月增加1.39％；而国外地(dì)区棉花消费(fèi)量为1604.1万吨，环比下降(jiàng)0.58％。此(cǐ)外，在4月下旬(xún)公布的(de)美棉(mián)周度净签(qiān)约量环(huán)比(bǐ)下(xià)降57％，较4周(zhōu)均值(zhí)下降72％，进一步使市场担忧(yōu)国外棉花市场阶(jiē)段性需求下滑，外(wài)棉价(jià)格也随之出(chū)现(xiàn)下探。

　　5月(yuè)USDA报告首次公(gōng)布了对于(yú)2023/2024年(nián)度棉市的供需预测，将全球棉花产量小幅下调15万吨(dūn)至(zhì)2519万吨，同(tóng)时将全(quán)球棉花消费量大幅调(diào)增(zēng)144万吨至2531万吨，最终使得期末库存较(jiào)上(shàng)年(nián)度(dù)去库8万吨。“USDA报告(gào)整体偏多，2023/2024年度全(quán)球(qiú)棉(mián)花消费(fèi)将显著复(fù)苏，全(quán)球棉市(shì)供需有(yǒu)望转强，支(zhī)撑国际棉价重心(xīn)上移(yí)。”李(lǐ)馨说。

　　事实上(shàng)，在国内经济(jì)向(xiàng)好预期下，棉纺织市(shì)场消(xiāo)费增长明显，叠加极端天气对(duì)棉花(huā)正常出苗(miáo)生长带来袭扰，供应(yīng)预期收缩，促(cù)使(shǐ)棉(mián)企挺价出货意愿增强(qiáng)，国内(nèi)棉花价格随之水涨船高(gāo)；而国(guó)外弱预期背景下，消(xiāo)费下滑，与(yǔ)国内形成明显反差。

　　据监(jiān)测(cè)，4月初国内外(wài)棉花价差（国内棉(mián)价-国外棉价(jià)）为-1565元/吨，4月28日价差(chà)为(wèi)18元/吨，实(shí)现自去年4月以来首次转正。截至5月16日，国内(nèi)外棉花价差延续正(zhèng)值(zhí)。国(guó)内棉花价格回归至外(wài)棉价格(gé)上(shàng)方，或使纺企用棉成本增加，后续与外棉市场的竞争压(yā)力或增加。

　　对于后(hòu)市，李馨认(rèn)为，下游(yóu)步入淡(dàn)季后需求(qiú)支撑减弱，当前(qián)基本面(miàn)缺乏实(shí)质性利好(hǎo)，天气对产量的影(yǐng)响仍有待观察，郑棉(mián)短期预计(jì)宽幅(fú)振荡为主。中长(zhǎng)期(qī)看，国内棉花产量下滑是(shì)大概率事(shì)件，今年已(yǐ)有许多轧花(huā)厂在升级改造加工设(shè)备，对于(yú)产能持续扩(kuò)张(zhāng)的轧花厂(chǎng)来说，如(rú)果(guǒ)棉花产量面临减少，新棉抢收大概率(lǜ)会在今年重演，中长期棉价重心有望继续抬升。

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