昨夜(yè)今晨，全球投资界(jiè)“春晚”——伯克希尔年(nián)度股(gǔ)东大会(huì)召开。<笑话的拼音怎么写，玩笑的拼音/p>

　　昨晚(wǎn)10点(diǎn)15分开始，今年8月30日(rì)将(jiāng)满(mǎn)93岁的巴(bā)菲(fēi)特和老搭档、已经(jīng)99岁的芒(máng)格出(chū)席伯(bó)克希尔哈(hā)撒韦年度股东大会(huì)的问(wèn)答环节。

　　本次大(dà)会(huì)召开时的宏观背景(jǐng)颇不(bù)平(píng)静(jìng)：美国银行业动荡不安(ān)，债务上限(xiàn)谈(tán)判僵持，经济徘徊于衰退的危险边缘，地缘(yuán)政治冲突持(chí)续升温(wēn)，人工智(zhì)能正带(dài)来重大(dà)的机遇和风险，怀着“朝圣”心态而(ér)来的(de)投资(zī)者(zhě)们热切盼望聆听“奥(ào)马哈先知”对大变(biàn)革时代的点评和投资智(zhì)慧。

　　大会召(zhào)开前，伯克希(xī)尔哈(hā)撒(sā)韦发布一季度财报显示，第(dì)一(yī)季度净利润(rùn)355.04亿美元，去年同期(qī)为55.8亿美(měi)元；第(dì)一季度营收(shōu)853.93亿(yì)美元，去年同期为(wèi)708.1亿美元；第一(yī)季度投资和(hé)衍生品(pǐn)收益为347.58亿美元，去年同期为亏(kuī)损19.78亿美元。

　　先来看看巴菲特、芒格的(de)重要观点(diǎn)：

　　1.巴菲特：不全(quán)力支(zhī)持(chí)倒闭的(de)硅谷(gǔ)银行“将带来灾难性后果”

　　巴菲特表示，在硅谷银(yín)行倒闭后，监管机(jī)构必须做出赔偿所(suǒ)有储户的(de)决定，因为不这样做可(kě)能(néng)会损害(hài)全球金融体系(xì)。

　　“这(zhè)将(jiāng)是(shì)灾难性的，”巴菲特在回答一个问题时说(shuō)，如果储户得不到补偿(cháng)，它给美国经济带来(lái)的(de)后果(guǒ)无法(fǎ)想(xiǎng)象。

　　2.美国和中(zhōng)国发生冲(chōng)突(tū)很(hěn)愚(yú)蠢(chǔn)

　　巴菲特(tè)和(hé)芒格(gé)都认为，中美(měi)关系紧(jǐn)张对两(liǎng)国会(huì)造(zào)成(chéng)不必要的伤害。芒格说：“美国(guó)和中国发生冲突是很愚蠢的。我们应该(gāi)做的就是和中国和睦相处。美(měi)国应该与中国大量(liàng)开展(zhǎn)自由(yóu)贸易。”巴菲(fēi)特说，中美(měi)会(huì)有竞争，但一直都(dōu)需要判断，如果没有对方回应，事情能有多大进步。两国都会(huì)有竞争(zhēng)力，都可(kě)以繁(fán)荣(róng)发展。

　　3.巴菲特：过去(qù)几个月的波(bō)动可能是二(èr)战以来最厉害的一次

　　巴菲特表示，我们(men)大部分的事业，在今年报告的(de)营收都(dōu)会比去年较低，这都是因为(wèi)过去6个月经济(jì)的不景气造(zào)成的。

　　巴菲特(tè)称，过去的这几个月公司(sī)都经历了很多的波动，这(zhè)可(kě)能(néng)是(shì)二战以(yǐ)来最厉(lì)害的(de)一次，二(èr)战的时候(hòu)我们(men)没有办法获得商品、货物(wù)，但是(shì)这一次的(de)波动(dòng)来自于另外一个地(dì)方，他们可能(néng)在过(guò)去的6个月中出现了存货过多的情况，这不是说好像(xiàng)失业率、就业率的情况造(zào)成的，但是现(xiàn)在的经(jīng)济环境(jìng)在这六个月已(yǐ)经非常不一样了，而(ér)我们(men)很多的(de)经(jīng)理人对于这(zhè)种情况感觉(jué)到比(bǐ)较惊(jīng)讶，存货怎么会(huì)一(yī)下子那么多卖不出去。现在我们才慢慢地让销(xiāo)售情况有所恢复。

　　4.“好日子(zi)可能已经结(jié)束”！巴菲特第一季度净卖出104亿美元股票

　　巴菲(fēi)特说，他在(zài)第一季(jì)度(dù)是(shì)股票的(de)净卖家。财(cái)报显(xiǎn)示(shì)，伯克希(xī)尔(ěr)出售了价(jià)值132亿美元(yuán)的(de)股票，仅买入了28亿(yì)美元。净卖出104亿美(měi)元股(gǔ)票。

　　这些(xiē)数据突显出(chū)，巴菲特和他的(de)长期得力助手查理·芒格认为，当期(qī)的估值(zhí)没有吸引力。自今年(nián)年(nián)初(chū)以来，该(gāi)公司的(de)现金储备增加了20亿美元，达(dá)到(dào)1306亿(yì)美元(yuán)，为2021年底以来的最高(gāo)水平。

　　芒(máng)格上个月表示(shì)，随着美联储(chǔ)加息和经(jīng)济放缓(huǎn)，投(tóu)资(zī)者应该降低对股(gǔ)市回报的预(yù)期。

　　巴菲特(tè)对(duì)自己的企(qǐ)业做出了(le)悲(bēi)观的预测：好日(rì)子可能已经结(jié)束。这位亿万富翁投资者预计，随着经济低迷(mí)放缓，伯克希(xī)尔(ěr)哈(hā)撒韦公(gōng)司大部分业务的(de)收(shōu)益今年将下降。因(yīn)为在过(guò)去6个月左右的时(shí)间里，美(měi)国经济的(de)“令人难(nán)以置信(xìn)的增长(zhǎng)时期(qī)”已经(jīng)接(jiē)近尾声。伯(bó)克希尔经常被(bèi)视为经(jīng)济健康状况的(de)代表(biǎo)，因为其业(yè)务(wù)范围广泛，从铁路到电力公用事业(yè)和零售。巴菲特曾表示，伯克希(xī)尔哈撒韦公司的(de)成功归功(gōng)于过去几十(shí)年(nián)美国(guó)经济的惊(jīng)人(rén)增长。

　　5.巴菲特(tè)强调：接班人是(shì)阿(ā)贝尔

　　巴菲特指出(chū)，阿贝(bèi)尔一定会继承我的(de)工作(zuò)，但他还会与贾恩(ēn)一起协商，做最(zuì)后的决(jué)策(cè)。公司传承(chéng)在(zài)执行上并不是这么简单，管理伯克希尔可能不(bù)仅需(xū)要现在(zài)的这五个下(xià)一代领导人，而(ér)是更多(duō)有能力的人。如果他们(men)不能处理得当的(de)话，他就(jiù)不(bù)会将伯克希尔交给他们。他还补(bǔ)充，每一个公司的情况都不一(yī)样。

　　芒格则表(biǎo)示，现在伯克希尔内部都很支持(chí)阿贝(bèi)尔等(děng)高层。

　　6.美联储不能疯狂印钱

　　有投(tóu)资者提问：美联(lián)储(chǔ)现有的资(zī)产负债表(biǎo)规模是否令你担忧(yōu)？

　　巴(bā)菲特表称(chēng)他(tā)不担心美联储(chǔ)，支持美(měi)联储压低(dī)通(tōng)胀(zhàng)率的使命，他也不(bù)担心(xīn)美联(lián)储的资产负(fù)债表，尽管(guǎn)打趣称“那是一个很大的数字，而我喜欢(huān)看(kàn)这些大数字(zì)”。

　　巴菲特称，看(kàn)到美联储资产负债表从8000亿(yì)美元增至2.2万亿美(měi)元，就让他想到(dào)一句话“现金永远不是垃圾(jī)”。但(dàn)是他反对(duì)疯狂印钱令(lìng)通(tōng)胀暴涨，就(jiù)像二战刚(gāng)结束时美国所(suǒ)经历的(de)那样。对此(cǐ)芒格(gé)也持相同(tóng)观点，称如果靠(kào)不断印(yìn)钱来解决短期(qī)问(wèn)题将会有负面(miàn)的后果。

　　7.为何大幅持仓石(shí)油股？

　　巴菲特(tè)表示，美国没有(yǒu)其他地方(fāng)可以像二叠(dié)纪盆地（permian）一样(yàng)有这么多石油(yóu)储备。不过页岩油(yóu)井的(de)衰败也很快，开井(jǐng)第一天(tiān)可能产量1.2万至1.5万桶(tǒng)/日，也许(xǔ)一年或者一年半就枯竭了。

　　“我非(fēi)常喜欢西方石(shí)油的管(guǎn)理层，对(duì)他(tā)们也很熟(shú)悉。西方石油做了很(hěn)多(duō)好的事情，建了很(hěn)多新井还能(néng)盈利(lì)。伯克希尔(ěr)并不会购买西方石(shí)油的控股权，管理层(céng)已经很棒(bàng)了。未来不确(què)定是否会继续购买更多(duō)石油公司的股票，但对现在持(chí)股(gǔ)量很(hěn)满意。”巴(bā)菲特说。

　　8.没有(yǒu)货币能取代(dài)美(měi)元的储备货币地(dì)位

　　有投(tóu)资(zī)者提问：美国大批发债，美联储让债务货(huò)币化，中国巴西沙特(tè)等都在与美元脱钩，在这种环境下，美元的货币(bì)储备地(dì)位何时会受威胁？

　　巴(bā)菲特(tè)认为，没有取代美元储备货(huò)币地位的(de)候(hòu)选币种。

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说(shuō)，没(méi)有人(rén)比美联储(chǔ)主席鲍(bào)威尔更了解形势，但他无法控制财政政策(cè)。谁都(dōu)不知道，一种纸币能坚持(chí)用多(duō)久(jiǔ)才会失控，尤(yóu)其是在(zài)这种货(huò)币(bì)是全球(qiú)储备(bèi)货币(bì)的时候。

　　巴菲(fēi)特认为，美(měi)国要大举(jǔ)印钞很(hěn)容易，但应该(gāi)非常小心。如果货币太多，一旦把通胀的精灵从瓶子里放出来，就很难(nán)恢复，人们会对货币失去信任。

　　巴菲特称，无法预测(cè)会有(yǒu)什(shén)么结(jié)果，反正不会是好结果(guǒ)。现在（大量发债）是一(yī)个非常(cháng)政治化的决策。

　　芒格说，在(zài)某(mǒu)些(xiē)时候，通过印钞赢得(dé)选票会适(shì)得(dé)其反。芒格在(zài)提到(dào)日本的(de)货(huò)币(bì)政策和财政政(zhèng)策时说，日本(běn)用日元做了些奇怪(guài)的事。对于日本实施的经济政策(cè)，日本人应该接受并(bìng)作出应对(duì)。巴(bā)菲特补充说，如果日元(yuán)是储备货(huò)币，那些事不可能(néng)发生。巴菲特(tè)说，他佩服日本，日本有(yǒu)一个更(gèng)有(yǒu)凝聚力的社会，但美国不应该效(xiào)仿日(rì)本。不断印钞是疯狂的。

　　猪(zhū)价持续(xù)低迷，国(guó)家研究(jiū)启动第二批中央冻(dòng)猪肉收储(chǔ)

　　今年以来，在供大于需的市场格局下，我国生猪(zhū)价格整(zhěng)体(tǐ)偏弱运(yùn)行，期(qī)间最高仅涨至16元/公斤，最低跌至14元(yuán)/公(gōng)斤以(yǐ)下。

　　回顾今年春节过后的猪价走势，记(jì)者查(chá)询(xún)上甲数据梳(shū)理发现，2月中(zhōng)旬至3月初期间，生猪价格曾出现(xiàn)一波企稳反弹，但在涨至16元/公(gōng)斤(jīn)后(hòu)再次振荡下(xià)跌，直至4月17日跌至今年低点13.9元/公斤后，才再度出现小(xiǎo)幅(fú)反弹至4与25日的15.12元/公斤(jīn)，随后在五(wǔ)一假期前又略(lüè)有(yǒu)回落。

　　在近期生猪价(jià)格低位(wèi)运行的情(qíng)况下，国家发(fā)改委于5月(yuè)5日下午发(fā)布最新研究(jiū)收储的公(gōng)告称，据国(guó)家发展改革委(wěi)监测(cè)，4月24日—4月(yuè)28日当周，全国平均猪粮比(bǐ)价为5.21：1，处于过(guò)度下跌二级预警区间。根据《完善政府猪肉储备调节机制 做(zuò)好猪(zhū)肉市(shì)场保(bǎo)供稳价工作预案(àn)》规(笑话的拼音怎么写，玩笑的拼音guī)定，国(guó)家发(fā)改委会(huì)同有关部(bù)门研(yán)究适时启动年(nián)内第二批中(zhōng)央冻猪肉储备收储(chǔ)工作(zuò)，推动生(shēng)猪(zhū)价格(gé)尽快(kuài)回归合理区间。

　　在国家发(fā)改委发声后，生猪(zhū)期(qī)货市(shì)场预(yù)期走强，应声上涨(zhǎng)。截至5月5日下午收盘，生猪期(qī)货主(zhǔ)力合约2307报收(shōu)16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从进(jìn)入4月后来看，生猪现货市(shì)场整(zhěng)体延续振(zhèn)荡下跌(diē)走(zǒu)势，价格无太大起色。徽(huī)商期(qī)货生猪分析师尉秀(xiù)接受期货(huò)日报记者采访(fǎng)时表示，4月(yuè)来生猪现货价格呈先跌后涨再(zài)跌的(de)振荡走(zǒu)势(shì)。

　　“具(jù)体来看，4月初至中旬，因(yīn)需求缺乏(fá)明显利好，叠加散户(hù)逢(féng)高出栏(lán)心态增强(qiáng)，利空生猪价格，猪价振(zhèn)荡回落并在4月17日逼(bī)近春节后(hòu)低点（1月31日13.95元/公斤）；随后进入4月中下旬后，在相(xiāng)对较低的(de)猪价下，市场(chǎng)心(xīn)态开始转(zhuǎn)变，养殖端低价(jià)惜售(shòu)情绪强、二育询盘(pán)增加，支撑价格止(zhǐ)跌反弹(dàn)，同时冻品猪(zhū)肉价格的相对优势也刺激贸易商从进(jìn)口肉采购转向对国内冻(dòng)品猪肉采购(gòu)，支(zhī)撑屠宰(zǎi)企(qǐ)业分割入库意愿加大，再叠加月底逢五一假期(qī)备货，猪(zhū)肉终端需求有(yǒu)所好转，猪价(jià)升至4月25日的(de)15.12元/公(gōng)斤；而此后，较高的成本导致生猪(zhū)二育入场转为谨慎，屠企分割比例也有开收敛，叠加月末部分集团企业有提前(qián)出(chū)栏迹(jì)象，在缝节必跌的‘魔咒’下，月(yuè)末价格再次(cì)回落，截至4月(yuè)28日猪(zhū)价跌(diē)至14.54元/公斤。”尉(wèi)秀说。

　　而五一小(xiǎo)长假(jiǎ)期间，虽有节(jié)假日提振，但生猪现货(huò)价格平均也仅有0.2元/公斤的(de)涨幅(fú)，延续偏(piān)弱(ruò)态势。申银万国期(qī)货农产品高级分析师徐(xú)盛告诉记者，目前生猪处于(yú)需求淡(dàn)季，同时(shí)五(wǔ)一节前各养殖类(lèi)上(shàng)市公(gōng)司(sī)公布一季报显示其(qí)经营(yíng)数据(jù)纷纷(fēn)亏损，若猪(zhū)价长(zhǎng)期维持低迷(mí)，养殖企业(yè)超(chāo)预期去产能将(jiāng)对(duì)行业的(de)发展(zhǎn)不(bù)利，容易导致猪价的大起大落。在(zài)这个节点，国家发(fā)改委宣布收(shōu)储，可以看出国家(jiā)对生猪养殖行业健康发(fā)展的重视与呵(hē)护，有助于提(tí)振市场信心(xīn)。

　　“在猪(zhū)肉收储信(xìn)号(hào)释放下，本周(zhōu)五(wǔ)生(shēng)猪期货(huò)盘面随即(jí)作出反应(yīng)走(zǒu)多(duō)。从收储本身看(kàn)，不会带来实(shí)质性(xìng)生猪需求的增长(zhǎng)。不过，倘若收储调控长期(qī)密集执行，叠加(jiā)二育等利多因素共振，或会给市场带来比较(jiào)明显(xiǎn)的利多影响。”尉秀说。

　　生猪价格磨底(dǐ)何时结(jié)束？

　　五一(yī)节假日(rì)过后，尉秀告诉记者，因生猪终端(duān)需求(qiú)缺乏实质性利好，短(duǎn)期内猪价(jià)或延续低位区间(jiān)振荡(dàng)走势。

　　具体从生猪(zhū)需求端看，尉秀表示，参考2020年至2022年的屠宰数据，每(měi)年5月宰量均(jūn)有(yǒu)不同程度(dù)的(de)提升，但也非猪肉季节性消(xiāo)费旺(wàng)季。

　　从供给端看，据国家统计局最新数(shù)据(jù)，截(jié)至今(jīn)年一季度，全(quán)国生猪出栏1.99亿头，同比(bǐ)增(zēng)长1.7％，出栏量(liàng)处于近五年同期高(gāo)位(wèi)水(shuǐ)平；生猪存栏(lán)4.31亿头，同比(bǐ)增(zēng)长2.0％，环比(bǐ)下跌4.78％。尉秀告诉(sù)记者，虽然今年(nián)一(yī)季度(dù)生猪存(cún)栏环比(bǐ)出现下跌，但(dàn)同比依旧增长(zhǎng)，并处于近9年(nián)同(tóng)期相对高位(wèi)。

　　此外(wài)从生(shēng)猪产能变化来看，尉(wèi)秀(xiù)表示，据(jù)农(nóng)业部(bù)监测，2023开年以来(lái)，国内(nèi)能繁母猪存栏已连续(xù)三个月(yuè)下(xià)降，但下降幅度(dù)相当有限，累计下(xià)降(jiàng)1.97％。其中3月全国能(néng)繁(fán)母猪存栏(lán)量为(wèi)4305万头，环比下跌(diē)0.87％，较2022年同期增加2.90％，依然(rán)高(gāo)于(yú)4100万头的正(zhèng)常产能(néng)调控目(mù)标（约(yuē)为105.00％）。此外据(jù)第三方(fāng)机构(gòu)数(shù)据，国内能繁母猪存(cún)栏自2022年11月开始下(xià)滑，已(yǐ)经连续5个月下(xià)滑，累(lèi)计下降幅度为5.33％。其中，3月环比下降1.95％，较2022年(nián)同(tóng)期增(zēng)加2.96％。“从不同口径(jìng)的(de)统计(jì)数据(jù)可以看出，生猪产能(néng)有继续回调走势，但(dàn)截至3月降幅均有限。综合来(lái)看，当下产能(néng)基础(chǔ)依(yī)旧稳(wěn)固(gù)，生猪供(gōng)应充盈，并没有出现能够(gòu)驱动周期上行趋势的力量(liàng)。”

　　展望(wàng)5月猪价，在尉秀(xiù)看来，伴随(suí)着猪(zhū)价(jià)再次阶段性走低，二(èr)育(yù)补栏或会再次(cì)进场，带动(dòng)猪价(jià)走高(gāo)；但今年二次育肥进出场节奏切换加(jiā)快，需关(guān)注进出场节奏(zòu)对猪价的带动。此外受(shòu)冬季(jì)猪(zhū)病等影(yǐng)响，今年2-3月有比较明显的小体重猪急抛，出栏量的提前透支将在6月前(qián)后显(xiǎn)现(xiàn)，对(duì)期货(huò)LH2307盘面的利多影(yǐng)响(xiǎng)或许(xǔ)在5月(yuè)份(fèn)有体现。总(zǒng)的来看(kàn)，5月猪(zhū)价(jià)价格重(zhòng)心或高(gāo)于4月，建议(yì)继续重点关注二次育肥、冻品入库(kù)及(jí)收储带来的情绪面影响。

　　方正中期饲料养殖板块研究员宋从志认(rèn)为(wèi)，短期来看，当前(qián)生(shēng)猪整体屠(tú)宰量仍维持高位，并高于去(qù)年同(tóng)期(qī)水平，出栏体重虽有连续回落(luò)，但绝对体(tǐ)重仍在(zài)120kg以上，反映上游大猪(zhū)仍(réng)在(zài)释(shì)放之中，二育增加导致大猪仍有阶段性出栏压力。尤其去年6月份(fèn)以来能繁(fán)母猪环比增加带来的生猪出栏在(zài)5月(yuè)份可能继续保持惯性增涨(zhǎng)。但(dàn)今年二季(jì)度开始(shǐ)生猪市场(chǎng)将逐步过度至季节性旺(wàng)季(jì)，因此生猪近端现货(huò)价(jià)格大(dà)概率(lǜ)已在慢(màn)慢(màn)接近底(dǐ)部。

　　中长期(qī)来看，尉秀表示，下(xià)半年是生猪(zhū)需(xū)求的旺季(jì)，叠加能(néng)繁母猪的调减在(zài)下(xià)半年会有一定(dìng)程度的体现，价格(gé)重心或(huò)高于上(shàng)半年，2023年全年(nián)猪(zhū)价的高点有(yǒu)望(wàng)在下半年形成。

　　“我们认为，上(shàng)半年生猪供应压力最大的时间点有望逐步过去，叠加经济复苏、非瘟带来仔猪存栏的(de)损失以及猪肉收储，消费端恢复后下方现货价格空间有限(xiàn)并有望反弹。但考虑(lǜ)到2022下半年生(shēng)猪养(yǎng)殖利润偏高(gāo)，能繁母猪存栏恢复，2023年(nián)生(shēng)猪总体(tǐ)供应有望(wàng)逐(zhú)步增加，全年猪价(jià)重心仍将(jiāng)低于2022年，交(jiāo)易节奏(zòu)的(de)把握将更为关键。”徐盛建议，长期投资者可(kě)以在(zài)养猪(zhū)成本一带逐(zhú)步(bù)择机(jī)入场买入生猪2307合约，另外等反弹后逢高(gāo)空(kōng)2309合(hé)约。

　　宋(sòng)从志表示，当前生猪(zhū)期货2305合约期现(xiàn)已在逐步(bù)回归，2307及2309合约对2305旺(wàng)季升水(shuǐ)扩大，由于生猪期价目(mù)前(qián)整(zhěng)体估值(zhí)不高，后续(xù)在(zài)收(shōu)储(chǔ)加(jiā)持(chí)下，期(qī)价存(cún)在继(jì)续往上修复的空(kōng)间(jiān)。建议投资者在交易(yì)上可从单边转为(wèi)观望，边际上警惕饲料养殖(zhí)板块集体估值下移带来(lái)的系统性风险。

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